Bezprecedentné pohyby v historickom týždni pre komodity

Komoditný sektor smeroval k pokojnejšiemu záveru po týždni, ktorý by sa dal označiť za historický, ktorý zaznamenal bezprecedentné pohyby na viacerých kľúčových komoditách. Keď sa prach usadil a trhy čakali na ďalšiu kapitolu mimoriadne depresívnej vojny na Ukrajine, zistilo sa, že niektoré trhy a obchodníci boli ťažko zasiahnutí. Týkalo sa to okrem iného Londýnska burza kovov, kde bolo obchodovanie s niklom zastavené po zvýšení ceny o 250 %, čo ohrozilo prežitie mnohých obchodníkov, najmä čínskeho magnáta s názvom "Veľký krátky".

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Komodity, s ojedinelými výnimkami, zaznamenali silný rast, odkedy prezident Putin nariadil svoj útok na Ukrajinu, čo viedlo k posunu na trhu, ktorý sa už nebál obmedzení ponuky, ale zaznamenal skutočný pokles. Pretože Rusko je druhým najväčším dodávateľom surovín pre svetovú ekonomiku, v súčasnosti sme svedkami historických pohybov - Rastúca izolácia Ruska a „samosankcionovanie“ medzinárodného spoločenstva odrezávajú hlavné dodávky energie, kovov a poľnohospodárskych produktov. Tento vývoj predtým, ako spustil prvý týždenný pokles komodít od decembra, vyvolal historické pohyby z hľadiska cien a cenových rozpätí.

Najväčší a najprudší posun na svetových trhoch s komoditami, možno od ropného embarga v roku 1973, pravdepodobne ešte viac podporí už aj tak napätú situáciu v zásobovaní, a to nielen energetiky, ako tomu bolo v tom čase, ale aj priemyselných kovov a niektorých poľnohospodárskych produktov. V tejto súvislosti každú krátkodobú korekciu vnímame ako príležitosť vstúpiť na trh a vzhľadom na vysokú mieru individuálnych cenových výkyvov sa radšej sústredíme na kótované fondy s expozíciou voči široko chápaným komoditám.

Ropa

Medzitým cena ropa Brent smeroval k prvému poklesu za tri týždne na konci po búrlivom období, keď májový kontrakt takmer dosiahol 140 USD/b, nasledoval prudký obrat a cenové rozpätie počas týždňa vzrástlo na rekordných 33 USD. Situácia na európskom trhu s naftou bola ešte dramatickejšia a samouvedené sankcie na dodávky z Ruska vyvolali obavy z výrazného nedostatku. Futures ICE Low Sulphur Gasoil, benchmark pre všetky obchody s destilátmi v Európe a mimo nej, vyleteli na rekordnú výšku 1 422 USD za tonu, čo je takmer trojnásobok päťročného priemeru. Na čerpacích staniciach po celej Európe ceny nafty prvýkrát po mnohých rokoch prekročili ceny benzínu, čím sa zvýšilo riziko zničenia dopytu v dôsledku nerentabilných vysokých cien pre niektoré odvetvia.

Zemný plyn, nikel

Na európsky trh s plynom Prekvapivé pohyby cien, ktoré poškodzujú dopyt, pokračovali. Začiatkom tohto týždňa dosiahla cena európskeho benchmarku holandského kontraktu na plyn TTF rekordných 345 EUR/MWh, čo zodpovedá 630 USD za barel ropy, no po týždni zotrvania v širokom pásme 232 EUR ukončila týždeň v blízkosti spodnej hranice, pokles o približne 35 %. Stalo sa tak po tom, čo sa Rusko rozhodlo neobmedzovať predaj energií a surovín, čo pre Európu znamená dostatočné dodávky plynu potrubím počas prechodu na jarnú sezónu a s tým spojenú nižšiu spotrebu.

Nikel, ktorý sa používa na výrobu nerezových a elektrických batérií do vozidiel, skončil v epicentre dôsledkov vojny na Ukrajine a sankcií uvalených na Rusko. Po prudkom zhodnotení o 250 % v utorok kov nakrátko prekonal hranicu 100 000 USD za tonu na londýnskej burze kovov, čo je päťnásobný nárast oproti minuloročnému priemeru. Tento krok bol vyvolaný špekuláciami na trhu, že jeden z držiteľov veľkého shortu má problémy s jeho znížením a so získaním prostriedkov potrebných na splnenie denných požiadaviek na maržu.

Investori na akomkoľvek termínovom trhu musia pravidelne ukladať hotovosť u svojich maklérov, známe ako „marže“, aby pokryli potenciálne straty zo svojich pozícií. Sprostredkovatelia zase musia zložiť zábezpeku v zúčtovacom dome. Keď sa trh pohne opačným smerom ako tieto pozície, dostanú „výzvu na doplnenie marže“ požadujúcu viac finančných prostriedkov a môžu byť nútení uzavrieť svoje pozície, ak nezaplatia.

Presne to sa stalo v utorok na londýnskej burze kovov vlastnenej Hongkongom, keď sa to dozvedelo Čínsky nikel titán Tsingshan, ktorý vlastní Xiang Guangda, t.j. "Big Short" by mohol utrpieť stratu 8 miliárd USD na svojej krátkej pozícii 150 000 t. Burza nielenže prestala obchodovať, ale rozhodla sa zrušiť všetky transakcie uskutočnené v ten deň, čím sa cena vrátila na úroveň z predchádzajúceho dňa, teda 48,00 USD za tonu. Tsingshan si už zabezpečil dostatočnú maržu na pokrytie marže, keďže však pán Guangda ešte nie je pripravený uzavrieť svoju krátku pozíciu, možno pri otvorení kontraktu očakávať ohňostroj, ktorý môže klesnúť o viac ako 40 % vzhľadom na pohyby cien na šanghajskej burze futures od r. vtedy. 

Vzácne kovy

zlato zostal nezmenený po tom, čo jeho cena vzrástla len na niekoľko dolárov od svojho rekordného maxima z roku 2020 (2 074 USD/oz), po ktorom nasledovalo vyberanie ziskov, keď sa zlepšila chuť trhov podstupovať riziko a ziskovosť sa zvýšila pred zasadnutím FOMC naplánovaným na budúci týždeň.  Strieborná dosiahla najvyššiu cenu od júna, ale čelila odporu na úrovni 26,90 USD/oz, čo je 61,8 % retracement mark-off line z roku 2021. Toto nasledovalo po začatí vyberania ziskov pre určité priemyselné kovy, najmä meď, ktorá po prekonaní nového maxima nad 5 USD/lb, začali výpredaje a takéto zvrátenie trendu malo za následok mierne zhoršenie striebra voči zlatu.

Odhliadnuc od ťažko odhadnuteľnej geopolitickej rizikovej prémie prítomnej na trhu a napriek prekročeniu našej prognózy si zachovávame pozitívnu prognózu, že inflácia zostane vysoká a centrálne banky môžu mať problém dostatočne spomaliť v dôsledku rizika spomalenia ekonomiky. Podľa nášho názoru bude rusko-ukrajinská kríza naďalej podporovať vyhliadky na rast cien drahých kovov, a to nielen kvôli potenciálnej krátkodobej ponuke bezpečného prístavu, ktorá sa zmení, ale najmä kvôli tomu, čo toto napätie bude znamenať pre infláciu ( rast), ekonomický rast (pokles) a očakávania zvyšovania sadzieb centrálnymi bankami (nižšia frekvencia).

Pšenica

Futures na pšenica Zásoby v Chicagu a Paríži v utorok vyleteli na rekordné úrovne, potom sa prepadli po tom, čo americké ministerstvo poľnohospodárstva zvýšilo svoju prognózu svetových zásob vďaka rekordnej úrode v Austrálii a silnému exportu z Indie. Ukrajina a Rusko vyvážajú 29 % svetovej pšenice najmä cez Čierne more a z hľadiska svetovej potravinovej bezpečnosti je životne dôležitá vojna na Ukrajine, často označovaná ako európska sýpka, keďže pšenica a ryža sú dve najdôležitejšie základné potraviny. Medzi desiatimi najväčšími dovozcami pšenice na svete je niekoľko rozvojových krajín, od Egypta a Turecka po Indonéziu a Alžírsko, čo sú všetky krajiny, kde budú mať rastúce ceny potravín mimoriadne negatívne dôsledky. Americké ministerstvo poľnohospodárstva vo svojej mesačnej správe znížilo odhady vývozu z Ruska a Ukrajiny celkovo o 7 miliónov ton na 52 miliónov ton, ktoré však naďalej podliehajú vysokému stupňu neistoty a v dôsledku toho môžu výrazne vzrásť. dlhotrvajúcej vojny, čím sa ceny udržiavali na vysokej úrovni.

urán

Spotové ceny urán zvýšili na najvyššiu úroveň od jadrovej katastrofy vo Fukušime v roku 2011 po tom, čo Biely dom uviedol, že zvažuje sankcie voči ruskej štátnej jadrovej spoločnosti - Spoločnosť Rosatom Corp. Trh s uránom sa už teší zvýšenej pozornosti investorov vzhľadom na súčasný nárast cien iných palív a nedávne snahy Európy znížiť svoju závislosť od ruskej ropy a plynu. Rozhodnutie uvaliť sankcie na Rosatom by však ešte viac obmedzilo už aj tak malé dodávky, keďže Rosatom a jeho dcérske spoločnosti predstavujú viac ako 35 % globálneho obohacovania uránu a v roku 2020 16,5 % dovozu uránu do Spojených štátov pochádza z Ruska. . Investori v tejto oblasti boli odmenení, pretože Sprott Physical Uranium Trust, fond, ktorý investuje do fyzického uránu, a Global X Uranium ETF, ktorý ponúka expozíciu celému radu spoločností zapojených do ťažby a výroby jadrových komponentov, boli silne ocenené.