Bank of England – najzaujímavejšia banka na rozvinutých trhoch

Týmito slovami, hlavný úverový stratég nemecká banka - Jim Reid opísal vo svojom komentári Bank of England. Nie bezdôvodne, keďže je jednou z mála centrálnych bánk, ktorá sa nebojí hovoriť o inflačných problémoch. Ak vezmeme do úvahy krátky koniec výnosovej krivky (2-ročné dlhopisy) a ich výnosy, scenár pre páry GBP vyzerá naozaj dobre. Ak ich vezmeme do úvahy, vyhliadky na výrazné sprísnenie menovej politiky v Spojenom kráľovstve sú skutočne reálne.

Až štyri nárasty v roku 2022?

Začnime tou elementárnou vecou, ​​teda ocenením samotných prírastkov. Keď hovoríme o ich potenciálnom počte, pozeráme sa na dve veci – zápisnice zo zasadnutí centrálnej banky alebo výnosy dlhopisov. 

Dvojročné výnosy vzrástli najviac od roku 2010, zatiaľ čo 3M libor GPB najviac od pádu Lehman. Na dlhovom trhu v Spojenom kráľovstve máme mimoriadne zaujímavú situáciu. Stojí za to povedať, že takýto prudký pohyb v oblasti dlhopisov prišiel po nedávnych týždenných komentároch BOE Bailey (Zdá sa, že Bank of England využíva posledné víkendy na prípravu trhov na blížiace sa zvýšenie úrokových sadzieb, ako poznamenal Jim Reid z DB). Nie je žiadnym tajomstvom, že Spojené kráľovstvo je favoritom z hľadiska potenciálneho zvyšovania sadzieb. Odhaduje sa (cez prizmu ziskovosti na základe údajov o inflácii), že trh v roku 2022 zvýši ceny až o 80 bp, čo nám dáva zhruba štyri potenciálne zvýšenia sadzieb, pričom do konca tohto roka sa odhaduje, že sa sprísnia o 35 bp. Prognózy pre Spojené kráľovstvo sú teda silne jastrabie.

Nejasná budúcnosť 

Z pohľadu investorov a analytikov samozrejme veľké kývnutie na Bank of England, ktorá sa nebojí hovoriť o inflačných problémoch, čo je v poslednej dobe v rétorike Fedu mimoriadne frustrujúce. V jastrabom postoji Spojeného kráľovstva, ktoré sa bojí ostatných centrálnych bánk, ktoré sa holubičím krokom približujú k sérii zvýšenia, je však určitá nejednoznačnosť. Nejednoznačnosť vychádza predovšetkým z toho inflácia skutočne rastie, ale vyhliadky hospodárskeho rastu sú obmedzené a nejasné. Problémom je, že banky často vytvárajú pozitívne projekcie ekonomického rastu, zatiaľ čo trhy ovplyvňujú mnohé predtým neznáme faktory. Najnovšie prognózy Medzinárodného menového fondu ukázali pokles HDP okrem iného aj v Číne a USA. Najnovšie údaje o HDP za tretí štvrťrok v Číne ukázali výrazné spomalenie ekonomiky. Tamojšia vláda rátala s tým, že silný dopyt po čínskom tovare a nedostatočná reakcia centrálnej banky na aktuálnu situáciu udržia dobrý ekonomický rast. To sa však nestalo a čítania boli ďaleko od našich najdivokejších očakávaní. Ak však vezmeme do úvahy dnešné trhy pri otvorení, takmer nikoho nezaujíma potenciálne spomalenie. 

„Ekonomické neistoty“, o ktorých som písal vyššie, ilustruje prieskum uskutočnený Deutsche Bank, v ktorom respondenti hodnotia činnosť centrálnych bánk. Prieskum je mesačný a v tomto bode je celkom prekvapivý. Respondentov sa pýtali na väčšie riziko robenia politiky (doslova, myslíte si, že teraz je väčšie riziko, že sa centrálne banky potopia... atď.). Pri pohľade cez prizmu odpovedí sa až 45 % opýtaných domnieva, že najväčšie riziko v súčasnosti nesie jastrabia politika BOE.