Mnoho investorov sa zameriava len na nákup call a put opcií. Stratégie dlho povedané oraz dlhý hovor sú oceňované pre potenciálne priaznivý pomer rizika a odmeny. Tieto stratégie vám zároveň umožňujú ľahko kontrolovať riziko – kupujúci opcie prichádza len o zaplatenú prémiu za ne. Podľa toho, či sú možnosti IT (v peniazoch) resp OTM (okrem peňazí) sa investor vystavuje väčšiemu či menšiemu riziku straty časovej hodnoty. Opak je prípad, keď sa píšu opcie. Zatiaľ čo vypísanie call opcie je veľmi populárne (slávny stratégia pokrytých hovorov), predaj predajných opcií nie je veľmi populárny. Je to škoda, pretože správne aplikovaná stratégia nahú položiť môže byť zaujímavým nástrojom v rukách dlhodobého investora. Ďalej v tomto článku si predstavíme výhody a nevýhody používania odosielania put opcia.

TREBA PREČÍTAŤ: AKÉ SÚ MOŽNOSTI? ÚVOD

Čo je vydávanie predajnej opcie?

Vystavovanie dať opcie spočíva v prevzatí povinnosti nakúpiť akcie za realizačnú cenu k určitému dátumu. Výmenou za súhlas byť pripravený kúpiť akcie za určitú cenu emitent dostane opčnú prémiu. Čím viac je predajná opcia v cene (ITM), tým vyššiu prémiu dostanete. Je to preto, že vypisovateľ dostáva vnútornú hodnotu opcie a časovú prémiu. Nižšie je uvedená tabuľka rôznych typov predajných opcií k 24. novembru 2021:

Dá sa teda povedať, že poistník naked put je „poisťovateľ“, ktorý za pripravenosť bezpodmienečne spätne odkúpiť podkladový nástroj za vopred stanovenú cenu dostáva „prémiu“, ktorou je opčná prémia. Za zmienku stojí, že pri vydaní predajnej opcie musí investor zložiť kauciu, ktorá zaručí jeho platobnú schopnosť. Aby sme plne pochopili mechanizmus vydávania predajných opcií, použijeme príklady ITM, ATM a OTM opcií. Ďalšou závislosťou, ktorá je viditeľná vo vyššie uvedenej tabuľke, je, že ako sa zvyšuje čas na uplatnenie opcie, jej cena rastie. Z čoho pochádza? Okrem iného preto, že čím dlhší čas na uplatnenie opcie, tým väčšia pravdepodobnosť, že opcia vyprší v peniazoch (ITM).

Vydanie predajnej opcie ITM

Nakud put stratégia využívajúca ITM opcie spočíva v predaji put opcie s realizačnou cenou vyššou ako trhová cena. Vydaním predajnej opcie, ktorá je v peniazoch, investor získa malú časovú prémiu, ktorá sa bude „vyparovať“ až do vypršania platnosti zmluvy. Z tohto dôvodu je vypísanie takejto opcie špekulatívna transakcia, ktorá predpokladá, že cena podkladu sa zvýši, čo povedie k strate vnútornej hodnoty opcie. Čím vyšší je nárast, tým nižšia je hodnota predajnej opcie. Nevýhodou takéhoto riešenia je, že v prípade horizontálneho trendu je zisk malý, zatiaľ čo v prípade poklesov neexistuje veľký „bezpečnostný nárazník“, ktorým je časová prémia. Príklady takýchto transakcií sú uvedené nižšie.

Kurz 15. septembra Microsoft bol v regióne 305 dolárov. Investor sa rozhodol vydať predajnú opciu s realizačnou cenou 340 USD, ktorej platnosť vypršala 17. decembra 2021. Prémia, ktorú investor dostal, bola 38,75 USD. To znamenalo, že vnútorná hodnota opcie bola okolo 35 USD. Zvyšok (3,75 USD) bol časový bonus. Z tohto dôvodu, ak cena zostane rovnaká počas nasledujúcich 3 mesiacov, obchodník zarobí 3,75 USD. Ak však Cena akcií Microsoftu zvyšuje, vnútorná hodnota opcie klesá. Stalo sa tak do 24. novembra. Sadzba Microsoftu sa zvýšila na približne 338 dolárov. V dôsledku toho cena predajnej opcie klesla na približne 8,4 USD. Nižšie je graf ziskovosti transakcie (keď vyprší opcia).

zdroj: vlastná štúdia

Vydanie opcie PUT je ATM

V tomto prípade investor vydá opciu PUT s realizačnou cenou v blízkosti trhovej ceny. Vďaka takejto stratégii bude mať investor veľkú časovú prémiu, ktorá bude približne 100% hodnoty opcie (100% v knihe). Ide o zaujímavú stratégiu, ak investor zamýšľa skutočne kúpiť finančný nástroj, ale za o niečo nižšiu cenu. Ak sa cena podkladového nástroja nezmení, investor bude musieť kúpiť podkladový nástroj za realizačnú cenu. Peniaze z opčnej prémie si však efektívne ponecháva. To umožňuje obchodníkovi mierne znížiť efektívnu nákupnú cenu (aj keď cena klesne), ako keby jednoducho kúpil akciu na trhu. Príklady takýchto transakcií sú uvedené nižšie.

22. septembra bol kurz Microsoftu okolo 300 dolárov. Investor sa rozhodol vydať predajnú opciu s realizačnou cenou 300 USD, ktorej platnosť vyprší 17. decembra. Bonus, ktorý investor dostal, bol 14,30 USD. To znamenalo, že vnútorná hodnota opcie bola 0 USD. V dôsledku toho celá hodnota opcie pozostávala z časovej prémie. Z tohto dôvodu, ak cena zostane rovnaká počas nasledujúcich 3 mesiacov, investor dostane 14,30 USD. Ak však cena akcií Microsoftu stúpne, časová hodnota opcie sa zníži (pravdepodobnosť uplatnenia opcie ITM sa zníži). Stalo sa tak do 24. novembra. Sadzba Microsoftu sa zvýšila na približne 338 dolárov. V dôsledku toho cena predajnej opcie klesla na približne 0,76 USD. Nižšie je graf ziskovosti transakcie (keď vyprší opcia). Nižšie je graf ziskovosti transakcie (keď vyprší opcia).

zdroj: vlastná štúdia

Vydanie možnosti PUT ako OTM

 Toto je najbezpečnejší typ transakcie zahŕňajúci vypísanie opcie PUT. V takejto situácii investor predáva PUT opciu za cenu pod aktuálnou trhovou cenou. Vďaka tomu má väčší priestor na ziskové transakcie. Nákladom je však nižšia ziskovosť transakcie. Stratégiu môžu využiť dlhodobí investori, ktorí chcú kúpiť zásadne dobrú spoločnosť, no čakajú na nižšie ceny. Aby nedošlo k zmrazeniu prostriedkov, rozhodli sa pravidelne vydávať PUT opcie s realizačnou cenou pod trhovou cenou. Príklady takýchto transakcií sú uvedené nižšie.

Dňa 15. septembra bol kurz Microsoftu okolo 305 dolárov. Investor sa rozhodol vydať predajnú opciu s realizačnou cenou 275 USD, ktorej platnosť vyprší 17. decembra 2021. Bonus, ktorý investor dostal, bol 5,25 USD. To znamenalo, že vnútorná hodnota opcie bola 0 USD. V dôsledku toho celá hodnota opcie pozostávala z časovej prémie. Z tohto dôvodu, ak by cena zostala rovnaká v nasledujúcich 3 mesiacoch, investor by zarobil 5,25 USD. Ak však cena akcií Microsoftu stúpne, časová hodnota opcie sa zníži (pravdepodobnosť uplatnenia opcie ITM sa zníži). Stalo sa tak do 24. novembra. Sadzba Microsoftu sa zvýšila na približne 338 dolárov. V dôsledku toho cena predajnej opcie klesla na približne 0,33 USD. Nižšie je graf ziskovosti transakcie (keď vyprší opcia). Nižšie je graf ziskovosti transakcie (keď vyprší opcia).

zdroj: vlastná štúdia

Riadenie pozícií - Stratégia nahého puta

Obmedzenie strát

Ak investor nechce kupovať akcie nahou put stratégiou, ale radšej obchodovať špekulatívne, vystavuje sa asymetrickému riziku. Maximálny zisk je prijaté poistné, pričom maximálna strata je rozdiel medzi aktuálnou cenou a nulou mínus prijaté poistné. Investor teda môže teoreticky prísť o násobok potenciálneho zisku. Ako teda môže investor minimalizovať straty?

Tu je niekoľko riešení tohto problému:

• uzavrieť pozíciu so stratou,
• zrolovať položku dole,
• kúpiť opciu PUT. 

Zatvorte stratovú pozíciu môže byť z psychologického hľadiska veľmi ťažké. Je to priznanie nesprávneho posúdenia situácie na trhu. Ako sa môžete dostať z pozície? Najčastejšie spätným odkúpením opcií. Výsledkom je, že investor už nemá povinnosť absolútne kúpiť podkladové aktívum za určitú cenu. Kedy teda uzavrieť pozíciu? Závisí to od manažmentu rizika obchodníka. Neoplatí sa však čakať, kým strata niekoľkonásobne presiahne potenciálny zisk. Je lepšie znížiť stratu skôr ako neskoro.

Zrolujte položku nadol - ide o stratégiu, ktorá spočíva v uzavretí stratovej pozície a otvorení novej s nižšou realizačnou cenou opcie. To umožňuje „odložiť problém včas“. Toto je riešenie, ktoré využívajú obchodníci, ktorí veria, že trh čoskoro prestane padať.

Nákup opcie PUT - toto je východisko, keď investor očakáva, že súčasný pokles bude dočasný a chce sa zabezpečiť proti veľkému poklesu. Po vypršaní pohybu smerom nadol investor uzatvorí nakúpenú PUT opciu, ktorá kryje straty z vydanej PUT opcie. Keď sa cena podkladu zvýši, strata z vypísanej predajnej opcie sa zníži. Niekedy takáto stratégia umožňuje generovať väčší zisk ako pôvodný obchod.

Nižšie je uvedený príklad, ako by sa dal realizovať pozitívny scenár:

7. septembra 2021 Jablkový kurz bola v oblasti 155 dolárov. Investor sa rozhodol vydať predajnú opciu s expiráciou 17. decembra 2021. Realizačná cena opcie bola 150 USD. Za vypísanie opcií získal investor 5,55 USD za akciu (555 USD). Apple však 10. septembra klesol o 3,31 % na 148 dolárov. To posunulo predajnú opciu až na 9,20 USD. Investor sa rozhodol zabezpečiť proti ďalšiemu poklesu ceny akcií Apple. V dôsledku toho kúpil predajnú opciu s realizačnou cenou 145 USD, pričom za ňu zaplatil 6,90 USD. Investor uzavrel pozíciu 4. októbra na úrovni 12 USD za akciu. Zároveň sa cena predajnej opcie zvýšila na 14,3 USD. To znamenalo, že strata na predajnej opcii bola 8,75 USD. Na druhej strane zisk z predajnej opcie bol 5,1 USD. V dôsledku toho sa celková strata znížila na 3,65 USD. Investor realizoval zisk z nakúpenej predajnej opcie a nechal vydanú predajnú opciu.

Od 4.10.2021 do 24.11.2021 sa cena Apple zvýšila zo 139 dolárov na 162 dolárov. V dôsledku toho cena opcie s realizačnou cenou 150 USD klesla na 1,00 USD. Investor sa následne rozhodol pozíciu uzavrieť so ziskom 4,55 USD. Investor spolu vygeneroval 965 USD (9,65 USD * multiplikátor) zo zaisťovacej transakcie (nákupná opcia) a vypísanej opcie.

Vyberanie ziskov

Keď sa cena podkladu zvýši, hodnota vkladovej prémie sa zníži. Výsledkom je, že zisk z transakcie sa objaví na účte vypisovateľa opcie. Pri písaní PUT opcií sa nepoužíva stratégia rastu zisku, pretože maximálny zisk sa objaví, keď hodnota opcie klesne na 0 (okolo dátumu expirácie). Keď však opcia stratí 90 % svojej hodnoty, nemá zmysel riskovať stratu väčšiny zisku na ďalších 10 %. Je lepšie uzavrieť svoju pozíciu so ziskom, uvoľniť svoj vklad a hľadať ďalšie príležitosti.

Niekedy môže investor urobiť tzv zrolovať. V takejto situácii uzavrie opciu so ziskom a vydá novú PUT opciu s vyššou realizačnou cenou. Dohoda môže byť úspešná, ak spoločnosť sleduje hladký vzostupný trend.

Stratégia nahého putovania: Výpočet ziskovosti

Pri kúpe opcie sa ziskovosť vypočítava na základe kapitálu investovaného do investície (tj zaplatenej prémie). Keď je však vydaná predajná opcia, investor neminie žiadne peniaze. Za to dostáva bonus z vydanej opcie. Náklady na investíciu však predstavujú čistú zábezpeku poskytnutú investorom. V závislosti od makléra je zabezpečenie opcií zvyčajne 20 % nominálnej hodnoty kontraktu.

Na ilustráciu potenciálnej ziskovosti použijeme príklad:

22. septembra bol kurz Microsoftu okolo 300 dolárov. Investor sa rozhodol vydať predajnú opciu s realizačnou cenou 300 USD, ktorej platnosť vypršala 17. decembra 2021. Bonus, ktorý investor dostal, bol 14,30 USD. Nominálna hodnota kontraktu bola vtedy 30 000 USD (300 USD * multiplikátor). Z tohto dôvodu bol hrubý kolaterál 6000 1400 USD. Po odpočítaní prijatého bonusu (4600 XNUMX USD) bolo čisté zaistenie XNUMX XNUMX USD.

24. novembra sa investor rozhodol pozíciu uzavrieť. Opciu kúpil späť za 0,76 USD za akciu. To znamenalo, že investor zarobil 1324 XNUMX dolárov (1400 76 – XNUMX USD). To znamenalo, že ziskovosť investície bola 28,78%.

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA