Zlato sa stále zameriava na ropu, nie na ziskovosť

zlato, ktorá tento rok zaznamenala rast okolo 7 %, pokračuje v silnej výkonnosti napriek pretrvávajúcim ťažkostiam s rastom reálnych výnosov a posilňovaním dolára. Namiesto toho sa žltý kov čoraz viac zameriava na početné zdroje neistoty, z ktorých niektoré existovali už pred ruskou inváziou na Ukrajinu. Obavy z inflácie a ekonomického rastu boli preplnené vojnou a sankciami a spolu so zvýšenou volatilitou na akciových trhoch, ako aj dlhopisoch, viedli investorov k tomu, aby čoraz viac hľadali bezpečné investície do fixných aktív, akými sú investičné kovy.

Zlato si tento rok pripísalo 7 %.

Pôsobivé – toto slovo najlepšie vystihuje tohtoročný výkon zlata. Teraz vykazuje nárast približne o 7 % v čase, keď bežné faktory, ako sú reálne výnosy amerických dlhopisov a výmenný kurz dolára, vzrástli, čo by za normálnych okolností sťažovalo posilňovanie zlata. Vyhliadky na agresívne sprísnenie menovej politiky zo strany Američanov Federálny rezervný systém prispeli k zvýšeniu výnosov desaťročných dlhopisov o viac ako 1 %, pričom podporili takmer štvorpercentné zhodnotenie dolára voči širokému menovému indexu.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Pomerne slabá výkonnosť v minulom roku, najmä voči doláru, napriek novým obavám z inflácie, bola spôsobená skutočnosťou, že portfólio manažéri znížili svoju expozíciu v roku 2020, keď akciové trhy získali a výnosy dlhopisov zostali relatívne stabilné, čo znížilo potrebu diverzifikácie. Medzitým, v roku 2022, existuje množstvo zdrojov neistoty, z ktorých niektoré existovali už pred ruskou inváziou na Ukrajinu. Obavy z inflácie a ekonomického rastu boli posilnené vojnou a sankciami a spolu so zvýšenou volatilitou na dlhopisových a akciových trhoch viedli investorov k tomu, aby čoraz viac hľadali bezpečné investície do fixných aktív, akými sú investičné kovy.

V minulom roku sa zlato a 300-ročné reálne výnosy snažili nasledovať svoje obvyklé cesty inverzie, fenomén, ktorý sa v XNUMX. štvrťroku zintenzívnil, keď zlato čoraz viac ignorovalo nárast ziskovosti. Na súčasných úrovniach je zlato teoreticky nadhodnotené približne o XNUMX USD, čo naznačuje výraznú zmenu benchmarku.

Minuloročné čisté zníženie akciových fondov založených na zlate sa koncom decembra spomalilo; odvtedy sa objem zlata v držbe fondov zvýšil o 282 ton na 3 325 ton. Zároveň fondy s pákovým efektom, pôsobiace najmä na trhu termínovaných obchodov, boli oveľa viac závislé od smerových pohybov trhu vďaka svojej schopnosti obchodovať s lotami v hodnote 195 000 USD s maržou menšou ako 8 000 USD. Po neúspešnom pokuse o dosiahnutie nového rekordu 8. marca investori v nasledujúcich týždňoch postupne obmedzovali svoju angažovanosť. Tento proces sa skončil okolo 12. apríla, keď sa investori vrátili ako čistí kupujúci, čím sa vyrovnal spomínaný aktuálny dopyt po burzových fondoch.

Cválajúca (?) Inflácia vo svete

Zatiaľ čo inflácia bola témou, o ktorej sme diskutovali minulý rok, skutočný vplyv prudko rastúcich cien takmer všetkého pociťujeme čoraz viac na celom svete. V skutočnosti Investori si čoraz viac uvedomujú, že tučné roky vysokých akciových výnosov a stabilných výnosov sa skončili. Namiesto toho bolo potrebné zaujať defenzívnejší postoj a riziká spojené s tým, čo by Rusko, ktoré je teraz pre väčšinu sveta vyvrheľom, mohlo urobiť, ak by vojna nepriniesla želané výsledky.

Čoraz viac pozorujeme, že zlato – namiesto reálnych výnosov – je čiastočne poháňané cenami ropy, čo dáva zmysel. Kolísanie cien ropy ovplyvňuje infláciu prostredníctvom rafinovaných produktov, ako je nafta a benzín, a sila alebo slabosť cien ropy nám dáva určitý obraz o geopolitickom riziku v tomto systéme.

V našom nedávno uverejnenom štvrťročná predpoveď rozoberáme dôvody, prečo podľa nás cena zlata porastie a tento rok dosiahne nový rekord.