Úroda stúpa, energia a kovy sa držia späť

Dynamika pozorovaná v posledných mesiacoch pre väčšinu komodít pokračovala aj v druhom januárovom týždni, aj keď sa mierne spomalila. Výnimkou bol sektor plodín na ornej pôde, ktorý vzrástol po zverejnení vládnej správy, ktorá zistila, že ponuka klesla a dopyt vzrástol viac, než sa očakávalo. Celkovo sektor naďalej ťaží z množstva pozitívnych faktorov v podobe klesajúcej ponuky, záplavy globálnej hotovosti spôsobujúcej špekulácie na všetkých trhoch a dopytu po hedgingu proti inflácii, ako aj vyhliadky na oživenie globálneho dopytu. začatie očkovania, ako aj pretrvávajúce obavy z poveternostných podmienok. 

Mnohé krajiny zároveň naďalej čelia pandémii, najmä v teraz zimných oblastiach severnej pologule, a vyhliadky na zlepšenie, či už vakcínou alebo iným spôsobom, sú až do oteplenia v marci a apríli mizivé. Keďže býčí trh sa môže zdržať, kým očkovací program nezíska na sile, trh zostáva dúfať, že pokračujúci investičný dopyt sa ukáže dostatočne silný na to, aby podporil trhy v nadchádzajúcich mesiacoch, keď budú negatívne účinky blokád a obmedzení mobility najväčšie.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Minulý týždeň neboli výnosy dolára a dlhopisov na zozname pozitívnych faktorov; v oboch prípadoch došlo k zvýšeniu pred oznámením zvoleného prezidenta Joea Bidena o implementácii balíka pomoci na COVID-1,9 vo výške 19 bilióna dolárov. Rastúce výnosy a krytie krátkych dolárových pozícií prispeli k nedávnej korekcii cien zlata a striebra. Reakcia na slová zvoleného prezidenta bola umiernená vzhľadom na možnosť obmedzenia záchranného balíka v dôsledku nedostatočnej podpory kľúčových senátorov z Demokratickej strany aj nezávislých strán.

Vzácne kovy

Výnosy dlhodobých amerických dlhopisov vzrástli po tom, čo demokrati získali väčšinu v Senáte, čo spolu so začiatkom očkovania vyvolalo dočasné obavy, že Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby rýchlejšie, ako sa očakávalo. Tieto obavy rozptýlil prezident Powell, ktorý informoval, že FOMC nezvýši sadzby, pokiaľ sa neobjavia znepokojujúce známky inflácie. To je ďalší signál, že svetové centrálne banky sú pripravené na rast inflácie skôr, ako začnú konať na podporu rastu a vytváranie pracovných miest.

Pre vzácne kovy to je pravda v odseku 22, keďže vyššie inflačné očakávania automaticky posilňujú dolár v reakcii na zvýšenie výnosov. Napriek tomu zostávame optimisti a na základe našej prognózy, že cena zlata dosiahne 2 200 USD/oz, vysoká beta striebra by mala podporiť ďalšie solídne výsledky a vzťah zlato do striebro v roku 2021 sa bude pohybovať v dolnom rozmedzí 60-69, čím sa cena striebra dostane na približne 35 USD/oz.

V tomto kontexte môže byť zlato chvíľu kalibrované voči nedávnym pohybom dolára a výnosom, kým konečne obnoví ďalší rast. Po páde začiatkom januára sa zlato stabilizovalo v relatívne úzkom pásme okolo 1 850 USD/oz, väčšinou nad dvestodňovým kĺzavým priemerom 1 843 USD/oz. Zlato potrebuje preraziť nad 1 865 USD/oz, aby pripravilo cestu pre posilnenie, zatiaľ čo podpora trendovej línie je na úrovni 1 820 USD/oz.

Plodiny

Minulotýždňový boom na trhu s plodinami na ornej pôde v šiestom mesiaci získal ďalší impulz po zverejnení správy o celosvetovej odhadovanej ponuke a dopyte po poľnohospodárskych produktoch (WASDE), ktorá opäť znížila prognózy. Obmedzenie výroby v USA kukurica i takže ja a odhadovaný nárast exportu vytlačil ceny oboch plodín na najvyššiu úroveň za posledných sedem rokov.

Podľa amerického ministerstva poľnohospodárstva (USDA) bude konečná úroveň domácich zásob sójových bôbov predpovedaných na rok 2020/21 140 miliónov bušlov, čo je o 77 % menej v porovnaní so 610 miliónmi bušov predpovedaných v auguste, a kukurica na úrovni 1,552 miliardy bušlov, najnižšia úroveň od roku 2013 a pokles o viac ako 50 % v porovnaní s júnovou prognózou. Ministerstvo poľnohospodárstva tiež znížilo predpovede na nadchádzajúcu úrodu v kľúčových exportných krajinách Brazílii a Argentíne.

Okrem toho ceny pšenice vzrástli po oznámení Ruska, že jeho nová vývozná daň na pšenicu, ktorá nadobudne účinnosť 15. februára, v spojení s vývozným obmedzením, bude ďalej zvýšená, aby sa obmedzil rast domácich cien potravín. V dôsledku toho ceny pšenice na burze v Chicagu dosiahli nové šesťročné maximum.

Rozmach poľnohospodárskych produktov, najmä obilnín a olejnín, do istej miery nastal v čase, keď sa pozornosť trhu sústredila na iné problémy. Pokračujúci rast, v dôsledku ktorého poľnohospodársky index Bloomberg za posledných šesť mesiacov získal viac ako 40 %, však vzbudzuje obavy z dôsledkov tohto na ekonomiky a infláciu.

Ropa

Pôsobivý býčí trh olej od prvého oznámenia o začatí očkovania začiatkom novembra začína vykazovať známky inhibície. Po dosiahnutí 57,5 ​​USD/b v dôsledku jednostranného a prekvapivého rozhodnutia Saudskej Arábie znížiť produkciu o 1 mbbl/deň vo februári a marci sa trh opäť zameral na pandémiu a jej ďalší negatívny vplyv na mobilitu a tým aj na dopyt po palivových produktoch. Tieto prerušenia boli do istej miery kompenzované nástupom mrazivých teplôt v Ázii, v dôsledku čoho okamžitá cena LNG dočasne prekročila limity grafu, čo vyvolalo dopyt po destilátoch, ako je nafta.

K zvýšeniu cien prispelo aj potvrdenie, že Joe Biden sa stane novým prezidentom Spojených štátov. Vyhliadka na inflačný stimulačný balík podporujúci oživenie ekonomiky posunula cenu ropy nahor, keďže investori a špekulanti hľadali ochranu pred refláciou a s tým súvisiacim možným oslabením dolára. Ropa, zlato a meď ide o tri najlikvidnejšie komoditné trhy, preto sa tam najčastejšie koncentruje reflačný dopyt.

Vzhľadom na to zostávame zo súčasného fundamentálneho hľadiska skeptickí, pokiaľ ide o schopnosť ropy preraziť v tejto fáze ešte oveľa vyššie. V kontexte pohybu cien od začiatku novembra by korekcia na úroveň 49 USD/b bola len miernou korekciou v rámci silného uptrendu. Podľa nášho názoru zostane ropa Brent v nasledujúcich mesiacoch v nižších a stredných regiónoch pásma 50-59 USD/b, kým sa neukáže, že fundamenty sú dostatočne silné na to, aby podporili predĺženie tohto pohybu, spočiatku smerom k 60 USD/b. b, a neskôr v roku okolo 65 USD/b.