Situácia v automobilovom priemysle prestáva dávať zmysel

Tento rok by mal byť rokom návratu globálneho automobilového priemyslu po katastrofálnom roku 2020 ovplyvnenom globálnou pandémiou, s 6% nárastom registrácií nových osobných automobilov na celom svete ako dôkazom tohto návratu. Ako však ukazuje graf registrácií áut v USA, Európe a Číne, globálny automobilový trh v posledných mesiacoch oslabil, predovšetkým v Európe. Kumulatívne registrácie nových áut na troch najväčších svetových automobilových trhoch v skutočnosti klesli o 19 % od svojho maxima v auguste 2018. Od decembra 2015 sa celosvetový počet registrácií nových áut zvyšoval len o 1,8 % ročne s výraznou saturáciou začínajúcou v r. začiatkom roka 2017 a potom sa koncom roka 2018 zmení na dlhodobý pokles.

Zdá sa, že globálny automobilový trh sa nasýtil a pandémia zhoršila už aj tak slabý dopyt v tomto odvetví. Keď sa dopyt vrátil, automobilový priemysel čelil novému problému s ponukou polovodičov. Na začiatku pandémie výrobcovia automobilov zrušili objednávky na polovodiče, pretože sa domnievali, že dopyt bude dlhší čas slabý, keďže vlády aplikovali bezprecedentné ekonomické stimuly na prekonanie pandémie a vakcíny boli schválené koncom roka 2020, pričom ekonomika naštartovala. vypnuté začiatkom roka 2021. v plnom prúde. Výrobcovia automobilov však nakupujú polovodiče s nižšou maržou a s neskorým procesom preobjednávania si polovodičový priemysel už našiel ochotných kupcov kvôli vysokému dopytu po herných a grafických kartách. kryptowalut a polovodiče používané v dátových centrách a počítačoch. Automobilky skončili na konci radu a odvtedy bojujú o prioritu, čo vedie k znižovaniu výroby kvôli nedostatku polovodičov.

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.

Pandémia a uvedomenie si klimatických zmien tiež naštartovali dopyt po elektrických vozidlách (EV) a prechod na EV už mohol dosiahnuť bod obratu, keď spotrebitelia začínajú odkladať kúpu benzínového auta. Prečo kupovať technológiu, ktorá sa postupne vyraďuje, a prečo si namiesto toho nekúpiť elektromobil, keď vlády na to ponúkajú stimuly?

Napriek týmto štrukturálnym výzvam a nízkemu profilu rastu hodnota indexu MSCI World Automobile za posledných 18 mesiacov explodovala v dôsledku boomu výrobcov elektromobilov a veľmi vysokých očakávaní, čoho najlepším príkladom je debut Rivianu. Od decembra 2005 do vrcholu registrácií nových áut v auguste 2018 tento index medziročne vzrástol o 5,2 % v porovnaní s 3,9 % medziročným nárastom registrácií nových áut za rovnaké obdobie. To zdôrazňuje, že trhová hodnota viac-menej sleduje objem plus/mínus zmeny v cenovom koši a prevádzkových maržiach.

S nedávnym nárastom globálneho indexu výrobcov automobilov trhová hodnota odvetvia úplne stratila koreláciu so základnou mierou štrukturálneho rastu. Jediným vysvetlením môže byť, že počet uzavretých registrácií nových áut od augusta 2018 rapídne klesá a že elektrické autá možno vyrábať s vyššími prevádzkovými maržami, avšak za predpokladu, že konkurencia neprinúti maloobchodné ceny nových áut klesnúť na skoršie úrovne ziskovosti benzínu. autá..

Séria elektrikárov sa skončí na cintoríne

Kľúčovou zmenou v automobilovom priemysle je nárast výroby elektrických vozidiel, keďže spotrebitelia si takéto autá čoraz viac vyberajú. Na verejných trhoch sa objavila záplava nových automobilových spoločností, ktoré vyrábajú iba elektrické vozidlá, a trh teraz pripisuje vyššiu trhovú hodnotu 11 najväčším výrobcom elektrických vozidiel ako 11 najväčším výrobcom konvenčných automobilov. Ako sme písali v predchádzajúcich analýzach, odzrkadľuje to prehnané očakávania od elektromobilu, ktoré sa podľa nášho názoru ťažko zdôvodňujú vzhľadom na profil štrukturálneho rastu celého automobilového priemyslu.

To znamená, že berieme do úvahy vyhliadky automobilového priemyslu na najbližších tridsať rokov. Bežné autá vykazujú negatívny rastový profil, zatiaľ čo elektromobily budú mať v nasledujúcich 10 rokoch dynamickú rastovú krivku, po ktorej bude nasledovať postupné spomaľovanie. Sú však výrobcovia špecializovaní len na elektrické vozidlá tou najlepšou voľbou pre investorov? Vzhľadom na súčasné trhové hodnoty sa domnievame, že očakávania presahujú schopnosti týchto spoločností, a preto vyzývame investorov, aby hľadali iné spôsoby, ako využiť vysoké miery rastu odvetvia elektrických vozidiel. Jedným zo spôsobov je investovať do výrobcov polovodičov s automobilovou expozíciou, spoločností ťažiacich lítium alebo výrobcov batérií pre elektrické vozidlá. Nižšie uvádzame niekoľko spoločností v tomto dodávateľskom reťazci pre elektrické vozidlá.

• Infineon Technologies (polovodiče)
• NXP (polovodiče)
• Renesas (polovodiče)
• Texas Instruments (polovodiče)
• STMicroelectronics (polovodiče)
• Jiangxi Ganfeng Lithium (ťažba lítia)
• Albemarle (ťažba lítia)
• SQM (ťažba lítia)
• Livent (ťažba lítia)
• Orocobre (ťažba lítia)
• Panasonic (batérie)
• QuantumScape (batérie)
• TDK (batérie)
• Gotion High-tech (batérie)
• Varta (batérie)

Mali by automobilky oddeliť jednotky zapojené do výroby elektrických vozidiel?

Vzhľadom na trhovú hodnotu spoločností s čisto elektrickým pohonom sa domnievame, že tradiční výrobcovia automobilov by mali zvážiť odčlenenie svojich jednotiek elektrických vozidiel ako samostatných verejne obchodovateľných spoločností pri zachovaní kontroly väčšinového akcionára. Vyššia trhová hodnota výrobcov čisto elektrických vozidiel by sa mohla použiť na získanie značného množstva kapitálu na urýchlenie rastu výroby, ale samostatný ekonomický subjekt by mohol znížiť trenie v líniách vnútornej kultúry a politických bojov.

Nedávne interné problémy VW ukazujú, že odbory a zamestnanci v tradičných oddeleniach spaľovacích motorov budú takémuto posunu brániť. Porsche môže byť dobrý nápad vzhľadom na to, že výrobca tradičných áut vybral konkrétnu spoločnosť EV, čo môže znamenať výrazné zlepšenie ocenenia. Porsche sa snaží, aby v roku 2025 malo 40 % tržieb pochádzať z elektrických vozidiel. Ak tradiční výrobcovia automobilov neoddelia svoje vlastné jednotky EV, veríme, že budú mať problém držať krok so spoločnosťami, ktoré vyrábajú iba elektrické vozidlá.