Americké sadzby: Bude možné znížiť infláciu a zároveň zachrániť ekonomický rast?

V stredu FED uskutočnilo prvé zvýšenie úrokových sadzieb po 4 rokoch. Je to tiež prvá zmena výšky chodidla od vypuknutia pandémie koronavírusu. Od roku 2020 bola úroková sadzba v USA 0 %, teraz stúpla na 0,25 %. Všetci sa pýtajú, či sa podarí znížiť infláciu bez výrazného poklesu úrovne ekonomického rastu.

O autorovi

Pavol Majtkowski - analytik eToro na poľskom trhu, ktorý zdieľa svoj týždenný komentár k najnovším burzovým informáciám. Paweł je uznávaným odborníkom na finančné trhy s rozsiahlymi skúsenosťami ako analytik vo finančných inštitúciách. Je tiež jedným z najcitovanejších odborníkov v oblasti ekonomiky a finančných trhov v Poľsku. Vyštudoval právo na Varšavskej univerzite. Je tiež autorom mnohých publikácií z oblasti investovania, osobných financií a ekonomiky.

Sadzby v USA môžu prekročiť 2 %

Ide o začiatok série zvyšovaní, keďže nemožno vylúčiť, že úrokové sadzby v USA, podobne ako v Poľsku, porastú na každom ďalšom zasadnutí FEDu (najbližšie 4. mája). členov FOMC (rozhodujú o výške úrokových sadzieb) predpokladajú, že výška úrokových sadzieb na konci roka bude na úrovni 1,9 % (medián očakávaní). Podobne aj zmluvné ceny úrokových sadzieb v USA ukazujú, že najpravdepodobnejším scenárom sú koncoročné sadzby v rozsahu 2 – 2,25 % a scenáre, v ktorých sadzby klesnú v rozsahu 1,75 – 2 %, sú menej pravdepodobné (pravdepodobnosť 29,8 , 2,25 % ) alebo v rozmedzí 2,5-17,7 % (pravdepodobnosť XNUMX %). To znamená dokonca 7 zvýšení sadzieb do konca roka.

Ekonómovia dlhé mesiace diskutovali o inflácii a jej prechodnom či trvalejšom charaktere. Rozhodnutie FED znamená, že inflácia môže nejaký čas zostať vysoká. V súčasnosti môže byť najväčšou výzvou pre Fed zníženie inflácie bez poškodenia ekonomického rastu. Zároveň je na obzore riziko stagflácie, teda fenoménu, ktorý spája vysokú infláciu a nízky ekonomický rast. Stagflácia nastala v USA v 70. rokoch, keď podobne ako dnes došlo k prudkému nárastu cien komodít.

Prichádzajú horšie časy?

FED dlho pripravoval trh na prvé zvýšenie sadzieb a zmenu menovej politiky. Niektoré z týchto výpočtov pokazilo vypuknutie konfliktu na Ukrajine, čo zvýšilo mieru neistoty na trhu. Fed však zostáva presvedčený, že ekonomika sa dokáže vyrovnať so sprísňovaním politík. A prvé zvýšenie len zriedka prevráti trh alebo uvedie ekonomiku do recesie. Trh, ako som už spomínal, predpovedá celú postupnosť zvyšovania sadzieb, ale bude to závisieť od vyhliadok ekonomického rastu v USA.

Pre investorov zvyšovanie sadzieb vždy predznamenáva ťažšie časy. Keďže sa však zvýšenie sadzieb očakávalo, trh ho ocenil skôr, ako aj pravdepodobnú cestu ďalšieho zvyšovania sadzieb. Trh v súčasnosti zápasí so zvýšenou volatilitou a sadzby sú len jedným faktorom, ktorý k tomu prispieva. V najbližších dňoch bude trh očakávať najviac foriem deeskalácie situácie na Ukrajine.

V súčasnosti sa oplatí pripraviť sa na dva scenáre: jedným je zvyšovanie sadzieb podľa aktuálnej trajektórie trhov, druhým je menší rozsah zvyšovania súvisiaci so slabším ekonomickým rastom. V prvom scenári budú najväčšími príjemcami spoločnosti a cyklické sektory. V druhom môžeme vidieť boom rastových a technologických spoločností, ktorých valuácie sú teraz nižšie ako pred pár mesiacmi. Ako vždy, ale najmä teraz, je dôležitá diverzifikácia a výber portfólia prispôsobeného investičnému časovému horizontu.

Zdroj: NBP, FED, ECB, Eurostat