Prudký pokles cien ropy a kovov, plynu a uhlia

Posledný októbrový týždeň priniesol rôzne výsledky v závislosti od trhu danej suroviny alebo odvetvia. Koncom mesiaca začali investori vykazovať určitú averziu voči riziku v dôsledku množstva prichádzajúcich údajov poukazujúcich na spomalenie globálneho ekonomického rastu. Časť z nich je priamym dôsledkom vyšších cien komodít vrátane nedávneho prudkého nárastu cien fosílnych palív, ktorý prinútil niektoré energeticky najnáročnejšie priemyselné odvetvia znížiť úroveň výroby. Navyše prudký pokles cien uhlia a plynu prispel k čiastočnej eliminácii faktorov, ktoré doteraz podporovali ceny ropy a priemyselných kovov.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Mnohé z kľúčových svetových ekonomík zažili dramatické pohyby na čele výnosovej krivky. Stalo sa tak po tom, čo si investori nečakane a kolektívne uvedomili, že prudko rastúca inflácia môže prinútiť centrálne banky, aby šliapli na brzdu zvýšením úrokových sadzieb oveľa skôr, ako sa očakávalo. V dôsledku toho sa minulotýždňové výnosové krivky sploštili alebo – v niektorých prípadoch – dokonca obrátili, čo naznačuje, že obchodníci čoraz viac spomaľujú rast ekonomiky, keďže centrálne banky začínajú sprísňovať menové podmienky. Účinky tohto vývoja viedli aj k určitému nadhodnoteniu viacerých mien voči americkému doláru, ktorý sa prepadol už tretí týždeň po sebe.

Naopak, minulotýždňové zisky boli zaznamenané najmä v poľnohospodárskom sektore, keďže zvýšené riziko ďalšieho fenoménu La Ninã v nadchádzajúcej zime zdvihlo ceny viacerých kľúčových poľnohospodárskych komodít. V energetickom sektore bola situácia zmiešaná: ropa vykazovala znaky oneskorenia a prudký pokles cien plynu a uhlia prispel k zníženiu potenciálnej podpory z procesu presunu plynu na ropu, ktorý bol navrhnutý v nedávnej minulosti. týždňov by sa v nadchádzajúcich mesiacoch mohol zvýšiť. dopyt jeden milión barelov denne. 

Priemyselné kovy

Priemyselné kovy zakončili tento bláznivý mesiac poklesom a stratou niektorých nedávnych silných ziskov v dôsledku obáv z ekonomického rastu a dopytu, čo mierne zhoršilo celkový pozitívny výhľad pre sektor v krátkodobom horizonte. Po posilnení o 15 % na rekordné maximum v prvej polovici októbra stratil londýnsky kovový index po zvyšok mesiaca viac ako polovicu svojich ziskov. K silnému poklesu prispel aj pokles cien uhlia v Číne takmer o polovicu ceny hliníka - kov, ktorého výroba vyžaduje najviac energie.

Citujem portál Bloomberg:

"Chaos pokračuje trh s meďou tento mesiac je obzvlášť extrémnym príkladom vplyvu výpadkov v logistických reťazcoch a globálnej energetickej krízy na dodávky na komoditných trhoch. Zásoby klesajú a spotové ceny na piatich zo šiestich hlavných trhov s kovmi na LME vykazujú vysoké prémie na futures, čo signalizuje, že kupujúcich ubúdajú.

Skončil komoditný boom?

Vzhľadom na to, že vyhliadky globálneho rastu sa začínajú javiť čoraz problematickejšie, prirodzenou otázkou je, či takéto zhoršenie bude stačiť na zvrátenie tohtoročnej silnej rally na komoditných trhoch. Nemyslíme si, že je to tak, pretože významný dopyt po ekologickom prechode sa ešte nezrealizoval s neustálym dôrazom na investície v súlade s ESG (environmentálne, sociálne otázky a otázky správy vecí verejných), aby sa zabránilo pákovému efektu potrebnému na zabezpečenie primeranej úrovne investícií. zásobovanie v najbližších rokoch tzv odvetvia starého hospodárstva, najmä ťažobný a ropný priemysel. 

Ceny komodít nie sú závislé len od dopytu, ale čoraz viac aj od dostupnosti ponuky a s prihliadnutím na vyššie uvedené faktory predpokladáme, že ponuka mnohých jednotlivých komodít bude čoraz obmedzenejšia. Aké výrazné bude toto obmedzenie, si môžeme pozrieť v grafe nižšie, ktorý ukazuje cenový rozdiel v percentuálnom vyjadrení pre suroviny s okamžitou dodávkou a rok dopredu. Čím vyššia bude deportácia, tým obmedzenejšia bude ponuka na trhu a kupujúci budú ochotní alebo nútení nakupovať suroviny na okamžité dodanie za vyššiu cenu. 

Perspektíva obmedzenej ponuky na trhoch s plynom na severnej pologuli v zime posunula ročné rozpätie cien zemného plynu v USA do extrému takmer 23 %. Aj keď nepočítame zemný plyn, priemerná deportácia v rámci piatich futures na ropné a palivové produkty presiahla 9 %, čo je nezaznamenaná úroveň prinajmenšom od roku 2005. Ako sme spomenuli, trhy s priemyselnými kovmi v súčasnosti zažívajú rovnaký jav: priemernú deportáciu v kontexte medi, hliníka, niklu a zinku, dosiahol najvyššiu úroveň od roku 2007. 

Ropa

odevy minulý týždeň sa prejavili známky únavy materiálu a hoci neočakávame obrat, trh môže vstúpiť do obdobia konsolidácie, kým s blížiacim sa rokom opäť naberie na obrátkach. Dôvodov tejto korekcie, okrem redukcie dlhých pozícií špekulatívnymi investormi, je viacero, pričom niektoré z nich priamo súvisia s trhom s ropou, iné – rovnako dôležité – sa týkajú Číny, ruského prezidenta Vladimira Putina a nemeckého vláda. 

Až do minulého týždňa bol svetový energetický trh rozpálený a silné ropné rally, plynu a uhlie tvorili spätnú väzbu, v dôsledku čoho ceny väčšiny palív dosahovali dlhodobé až rekordné maximá. Obmedzené dodávky plynu a uhlia v Európe a Ázii, ktoré viedli k takmer trestuhodnému zvýšeniu cien, ktoré poškodilo ekonomický rast, boli jedným z hlavných dôvodov ďalšieho rastu cien ropy v posledných týždňoch. Odhaduje sa, že perspektíva zvýšeného dopytu po nafte, vykurovacom oleji a propáne na úkor plynu zvýšila globálny dopyt po rope o jeden milión barelov denne. 

Dôvody revízie cien ropy minulý týždeň možno vysledovať späť k nasledujúcim kľúčovým faktorom:

• Irán a EÚ sa v stredu dohodli na obnovení jadrových rokovaní, čo by v konečnom dôsledku mohlo viesť k zvýšeniu dodávok ropy. Pred opätovným zavedením sankcií Donaldom Trumpom v roku 2018 Irán produkoval približne 3,8 milióna barelov denne, čo je o 1,3 milióna barelov denne nad súčasnou úrovňou. 
• Týždenná inventarizačná správa EIA ukázala väčší než očakávaný nárast zásob ropy. Zatiaľ čo nárast zásob ako taký je v súlade so sezónnymi prognózami, pokračujúci pokles v Cushingu v Oklahome vyvolal určité obavy o dostupnosť tejto komodity v kľúčovom uzle dodávky futures na ropu WTI. 
• Ceny plynu klesli po Putinovom prísľube zvýšiť dodávky, možno v reakcii na vyhlásenie nemeckého ministerstva hospodárstva, že certifikácia plynovodu Nord Stream 2 neohrozí bezpečnosť dodávok v EÚ. Cena holandského benchmarkového kontraktu na plyn TTF s najbližším dátumom platnosti sa vrátila pod 70 EUR / MWh alebo 23,5 USD / MMBtu - úroveň, pri ktorej začína slabnúť dopyt po návrate ropy na úkor plynu.  
• Prepad cien uhlia v Číne zasiahol zvyšok sveta po tom, čo vláda zdvojnásobila svoje úsilie o zabezpečenie dodávok elektriny, zvážila cenové stropy a vyzvala baníkov, aby zvýšili produkciu. Za posledných deväť dní klesli čínske futures na koks a tepelné uhlie približne o 45 %.

Robustná fundamentálna prognóza podporujúca vyššie ceny fosílnych palív do roku 2022 zostala podľa nášho názoru nezmenená, ale nedávne udalosti poukazujú na rozsah potenciálnej volatility na týchto trhoch v prítomnosti neistoty ponuky aj dopytu.

Vzácne kovy

Zlato zostáva v rozsahu; Podpora v podobe poklesu amerických reálnych výnosov na začiatku minulého týždňa sa tesne pred víkendom prudko otočila a negatívny dopad tejto situácie len čiastočne kompenzoval slabší dolár. Technický výhľad zostáva neutrálny: trh stále nemá dostatok energie na zasiahnutie rezistencie na úrovni 1 813 USD pred kľúčovou úrovňou 1 835 USD, a pokiaľ bude táto situácia pretrvávať, cena môže klesať okrem iného v dôsledku už spomínané vyberanie ziskov na iných komoditných trhoch minulý týždeň. 

Prepad cien priemyselných kovov zároveň sťažil situáciu striebra, takže pomer zlata a striebra opäť vzrástol na 75 (unca striebra za jednu uncu zlata) z posledného minima, teda 73. V posledných týždňoch , rast cien priemyselných kovov, oslabenie dolára a rastúce očakávania Kombinovaná inflácia vytlačila cenu striebra na najvyššiu úroveň za šesť týždňov predtým, ako posledná vlna výpredajov obmedzila krátkodobý potenciál kovu. Kľúčovou rezistenciou je stále dvojitý vrchol na úrovni 24,85 USD, pričom support by sa mal pohybovať okolo 23,40 USD. 

Poľnohospodárske produkty

Ceny poľnohospodárskych produktov začínajú po niekoľkých mesiacoch opäť rásť. Minulý týždeň mal tento sektor na svedomí najväčšiu časť rastu – ako obilniny, tak aj tzv mäkké výrobky. Aj keď bola kukurica lídrom s najvyššou cenou za dva mesiace, pretrvávajúci silný rast svetových cien pšenice začal priťahovať nechcenú pozornosť trhu. Rovnako ako ryža, aj pšenica je jedným z najdôležitejších potravinárskych produktov a rastúce futures na pšenicu na burze v Chicagu a Paríži na svoje osemročné maximá budú nervózne sledovať kľúčových kupujúcich na Blízkom východe, v severnej Afrike a Číne – s Kráľovstvom stredu je už jedným z najväčších svetových dovozcov tohto obilia.

Globálne zásoby sa tento rok znížili v dôsledku problematického vegetačného obdobia v niektorých kľúčových oblastiach produkcie pšenice v Severnej Amerike, Rusku a Európe. S prílevom kupujúcich pozorovaným v posledných týždňoch sa niektorí z týchto kľúčových dovozcov zaisťujú proti obmedzenej globálnej ponuke, čo ďalej prispieva k vyprázdňovaniu síl pred obdobím, v ktorom bude fenomén El Ninã v nadchádzajúcich mesiacoch čoraz istejší. Toto obdobie môže nepriaznivo ovplyvniť aj perspektíva zvýšenia výrobných nákladov v dôsledku vyšších cien motorovej nafty a hnojív. Vyššie ceny hnojív predstavujú riziko pre budúce plodiny, napr. kukurica alebo pšenica a zatiaľ čo v Austrálii a Argentíne sú sľubné obrovské úrody, obavy o ponuku môžu stále podporovať ceny.