Reakcia komoditných trhov na ruskú inváziu

Komoditný sektor minulý týždeň pokračoval v raste a spotový komoditný index Bloomberg dosiahol vo štvrtok nové rekordné maximum po tom, ako nevyprovokovaný útok Ruska na suverénnu krajinu spôsobil prudký nárast volatility vo väčšine tried aktív. Akciový trh utrpel značné straty, zatiaľ čo investori hľadali útočisko v dlhopisoch, dolári a predovšetkým v komoditách – sektore, ktorý je geopoliticky špecifický a má funkciu bezpečného prístavu vzhľadom na doterajšiu prognózu obmedzenej ponuky.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Teplota na trhu pred víkendom klesla po tom, čo nové kolo sankcií uvalených západnými krajinami negatívne neovplyvnilo schopnosť Ruska vyrábať a vyvážať suroviny ako ropu a zemný plyn. Ako už bolo spomenuté, komoditný index Bloomberg vzrástol a zisky boli viditeľné vo všetkých sektoroch okrem tzv. „mäkké“ produkty. Najväčšie pohyby sa týkali plynu, ropy a pšenice, teda všetkého tovaru, kde by dlhotrvajúci konflikt mohol narušiť dodávky z Ruska a Ukrajiny.

Zemný plyn

holandské futures na plyn TTF najviac pocítili rastúce napätie, keďže Európa je zo 40 % závislá od ruských dodávok, z ktorých väčšina sa prepravuje cez najväčšie potrubia vrátane toho, ktorý vedie cez Ukrajinu. Po počiatočnej panickej reakcii, ktorá vyniesla cenu nad 140 EUR/MWh, bol plyn po väčšinu piatka späť pod 100 EUR/MWh, čo je stále veľmi vysoká cena, ktorá negatívne ovplyvní európskych spotrebiteľov a energeticky náročné odvetvia, vrátane spojené s výrobou iných surovín ako hliník, ale aj výrobcovia áut, strojov a chemikálií.

Nemecko a Taliansko sú dve najväčšie európske krajiny, ktoré sa spoliehajú najmä na ruské dodávky, a keďže veľká časť nemeckého exportu je z hľadiska výroby veľmi energeticky náročná, v súčasnosti dochádza k spomaleniu ekonomiky: ceny výrobcov vzrástli o 25 %, čo je najväčší ročný nárast nárast od roku 1949 r.

Súčasná extrémna volatilita je poháňaná pripočítavaním cien obchodníkov k riziku ďalšieho zníženia dodávok do Európy zo strany Ruska, ktoré sa v piatok dočasne zmiernilo, keď Gazprom zvýšil dodávky kvôli zvýšenému dopytu zo strany európskych kupcov. Dlhý termín prognóza poklesu cien plynu sa zdá byť čoraz obmedzenejší, keďže plynovod Nord Stream 2 zostáva uzavretý na neurčito a v prípade dlhšieho prerušenia dodávok nebude možné zásoby plynu v EÚ obnoviť pred budúcou zimou, takže cena plynu TTF na zimnú sezónu 2022/23 sa v súčasnosti blíži k 100 EUR/MWh, čo je viac ako šesťnásobok dlhodobého priemeru.

Ropa

Pre olej Bol to ďalší týždeň divokej volatility: počiatočná, aj keď neskôr znížená, hrozba sankcií súvisiacich s obmedzením dodávok z Ruska posunula ropu Brent nad 105 USD a WTI na 100 USD po prvýkrát za sedem rokov. Po posilnení o 15 dolárov v priebehu niekoľkých dní ropa pred víkendom vymazala viac ako polovicu týchto ziskov po tom, čo americké sankcie neovplyvnili schopnosť Ruska vyvážať ropu. Okrem toho sa obchodníci museli vysporiadať s možným dopadom ďalšieho uvoľnenia amerických strategických zásob ropy, ako aj s prebiehajúcimi rozhovormi o jadrovej dohode s Iránom, ktorej uzavretie by mohlo podporiť dodávky.

Tento týždeň bude stretnutie OPEC +V tejto fáze však skupina pravdepodobne nezvýši výrobu, najmä kvôli skutočnosti, že mnohí výrobcovia sa už teraz snažia splniť svoje výrobné ciele, zatiaľ čo Rusko, ak je to možné, pravdepodobne dosiahne svoj výrobný limit v priebehu niekoľkých rokov. mesiacov. Z tohto dôvodu bude trh s ropou pravdepodobne naďalej podporovaný a uvoľnenie napätia pravdepodobne nezníži ceny o viac ako desať dolárov.

Keďže Saudská Arábia, ako jeden z mála producentov s významnými produkčnými rezervami, nie je ochotná zvyšovať dodávky, trh sa čoraz viac zameriava na Irán a obnovuje úsilie o jadrovú dohodu. Podľa IEA by dohoda mohla poskytnúť dodatočných 1,3 milióna barelov denne, čo by pomohlo stabilizovať ceny, hoci by to pravdepodobne neviedlo k poklesu cien.

Pokiaľ nedôjde k prudkému hospodárskemu poklesu, neočakáva sa, že celosvetový dopyt po rope v dohľadnej dobe vyvrcholí, čo bude vyvíjať ešte väčší tlak na ťažobné rezervy, ktoré sa každý mesiac zmenšujú, čím sa zvyšuje riziko, že súčasné vysoké, ak nie, ešte vyššie ceny zostanú. z dlhodobého hľadiska.

zlato

Pre trh zlato Štvrtok bol veľmi ťažký deň: zlato sa prepadlo takmer o 100 dolárov po tom, čo dosiahlo svoje 2-mesačné maximum. V dôsledku silne skúpeného trhu, kde hybnosť klesla pred úrovňou 000 XNUMX USD, obáv, že Rusko bude nútené predávať zlato na podporu rubľa, a sankcií prezidenta Bidena, ktoré nepriniesli očakávané výsledky, došlo k obratu. v ktorom došlo k výpredaju ropnej ropy a dlhopisov a na akciovom trhu bol býčí trh.

Odhliadnuc od ťažko merateľných geopolitických rizikových prémií na trhu, zachovávame si náš pozitívny výhľad, že inflácia zostane vysoká a centrálne banky môžu mať problémy s dostatočným spomalením uprostred rizík spomalenia ekonomiky. Podľa nášho názoru bude rusko-ukrajinská kríza naďalej podporovať vyhliadky na rast cien drahých kovov, a to nielen kvôli potenciálnej krátkodobej ponuke bezpečného prístavu, ktorá sa zmení, ale najmä kvôli tomu, čo toto napätie bude znamenať pre infláciu ( rast), ekonomický rast (pokles) a očakávania zvyšovania sadzieb centrálnymi bankami (nižšia frekvencia).

Z krátkodobého hľadiska sa však technický výhľad zhoršil do takej miery, že pokles pod 1 877 USD môže spôsobiť pokles smerom k ďalšej kľúčovej oblasti podpory okolo 1 800 USD.

Pšenica

Keď ruské jednotky, tanky a rakety vstúpili na Ukrajinu, svetové ceny pšenice vyleteli na rekordnú úroveň a ďalšie kľúčové plodiny, ako je kukurica a kuchynské oleje, si tiež našli viac kupcov. V dôsledku toho index obilnín Bloomberg na týždennej báze vzrástol o 4 %, čím prekonal energetický sektor. Futures na pšenicu Zásoby v Paríži a Chicagu vzrástli o viac ako 10 % v dôsledku prerušenia dodávok z čiernomorského regiónu, ako aj potenciálnych hrozieb tohtoročnej úrody na Ukrajine, známej ako „chlebník Európy“, čo podporilo vyhliadky na ešte väčšie zvýšenie cien potravín. .

Ak však vezmeme do úvahy, že do novembra minulého roku už Ukrajina odoslala dve tretiny plánovaného vývozu, krátkodobé účinky by mali byť obmedzené. Pozornosť investorov sa v tejto súvislosti sústredí na tohtoročnú úrodu a pri tak obmedzenej ponuke ako na svetovom trhu s pšenicou, tak aj na mnohých ďalších komodít, budú akékoľvek narušenia alebo nižšie výnosy citeľné v globálnom meradle.