Problémy bánk, zisky technologických firiem

Dnešné zverejnenie ziskov HSBC a Société Générale za 19. štvrťrok šokovalo dôveru investorov v banky, keďže zisky sa ukázali byť prekvapivo nízke a HSBC predpovedá, že zlé pôžičky dosiahnu v dôsledku pandémie COVID-13 1,3 miliárd dolárov. HSBC zápasí s hospodárskym poklesom, nárastom zlých úverov najmä medzi komerčnými klientmi a poklesom a sploštením výnosovej krivky. Rovnaké problémy zaznamenáva aj Société Générale, navyše sa potýka s poklesom investičnej aktivity, v dôsledku čoho čistý zisk banky klesol v druhom štvrťroku až o XNUMX miliardy eur.

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.

Negatívna predpoveď pre banky

V dôsledku toho európske banky po dnešných zasadnutiach klesli o 1 % a dosahujú najnižšie úrovne od roku 2009. Index celkových bankových výnosov STOXX 600 klesol od svojho vzniku v roku 2001 o 57 % a dosiahol viac ako minimá z roku 2009. len 19 %. Centrálne banky a súkromné ​​komerčné banky sú v podstate nadstavbami vlády; komerčné banky generovali za posledných sto rokov zisky, ale v dôsledku súčasnej politiky centrálnej banky a prísnejšej regulácie sa sektor stal čisto „utilitárnym“, ktorý ponúka veľmi nízku ziskovosť a obmedzený potenciál rastu. Pandémia COVID-19 prinútila mnohé vlády vydať záruky na úvery, aby sa zabezpečilo, že banky budú naďalej požičiavať, čím sa bankový sektor ešte viac približuje kvázi štátnym úverom. Celkovo je ťažké byť optimistický, pokiaľ ide o banky – dokonca aj banky v USA – a navrhujeme, aby investície do tohto sektora boli minimálne bez ohľadu na región.

Technologické spoločnosti prekvapivé zisky

Minulý týždeň sme sa dozvedeli o ziskoch všetkých najväčších amerických technologických spoločností. Na pozadí celkovo slabej ekonomickej aktivity sa všetky výsledky ukázali ako solídne, čo zvýšilo dôveru investorov v technologické akcie. Najmä Facebook a Google vykázali značné príjmy z reklamy, čo je zdôraznené skutočnosťou, že aj keď je ekonomika v problémoch, technologickí giganti sú schopní zvýšiť príjmy, pretože ich online podnikanie neustále rastie. Znamená to, že trhové ocenenia technologických spoločností budú naďalej rásť a vzhľadom na to, že výnosy 0,54-ročných amerických dlhopisov sú XNUMX %, investori budú akceptovať takéto vysoké zhodnotenie.

Pre rastové akcie v prostredí nízkych výnosov je typické, že investori sú ochotní zaplatiť za veľmi vysoké zhodnotenie ako za alternatívu, tak aj za celkový rast. Predstavte si, že technologická spoločnosť rastie medziročne o 15 % a má zhodnotenie voľného peňažného toku 2 %. Výnos ako taký je nízky, ale stále štyrikrát vyšší ako pri bezrizikových dlhopisoch. Investori, ktorí nakupujú tieto akcie za také vysoké zhodnotenie, môžu bez problémov akceptovať spomalenie rastu na 7,5 % ročne a 30 % zvýšenie voľného cash flow a stále to bude oveľa atraktívnejšia ponuka z hľadiska ich očakávaného dlhodobého výnosu. . Toto je na prvý pohľad naša najnovšia paradigma – pri súčasných úrovniach ziskovosti ide celý pár do akcií, s výnimkou akcií s nízkym rastom.

Ideálny moment pre Microsoft

Počas čínsko-americkej obchodnej vojny sme celý čas tvrdili, že tento konflikt sa vyvíja do novej „studenej vojny“ a že bol v podstate založený na boji o technológiu, ktorá by prirodzene viedla k dvom internetovým „systémom“.

Po nedávnom zákaze aplikácie TikTok v Spojených štátoch Trumpovou administratívou sa jej vlastník – ByteDance – pokúša zachrániť svoje operácie na americkom trhu. Spoločnosť uvažuje o založení samostatného subjektu, no takéto riešenie by jej aj tak umožnilo udržiavať operatívne väzby s čínskym subjektom, proti čomu sa určite postaví americký spravodajský aparát. Microsoft rokuje o dohode o prevzatí operácií TikTok v Spojených štátoch, Kanade, Austrálii a na Novom Zélande a má za cieľ uzavrieť túto transakciu do 15. septembra. Podľa správy agentúry Reuters ByteDance oceňuje TikTok na 50 miliárd dolárov, takže prevzatie tohto podniku spoločnosťou Microsoft v štyroch krajinách by preto stálo značnú časť tejto sumy; len na americkom trhu má táto aplikácia 100 miliónov používateľov.

V posledných rokoch už spoločnosť Microsoft získala aktíva nad rámec svojho hlavného operačného systému a podnikania v oblasti cloudových operácií prostredníctvom akvizícií Minecraft a LinkedIn. Podľa nášho názoru sa táto transakcia môže ukázať ako kľúčová pre Microsoft, keďže spoločnosť nie je významným hráčom v odvetví sociálnych médií a online médií a TikTok sa vyvinie natoľko, aby dokázal ohroziť Facebook a Google. Prevzatie Instagramu Facebookom sa spočiatku považovalo za príliš drahé, no z perspektívy sa ukázalo ako skvelý krok. Podobne aj potenciálna akvizícia TikTok spoločnosťou Microsoft sa môže ukázať ako prelomová pre spoločnosť a upevniť jej prítomnosť na online mediálnom trhu, ktorý bude v budúcnosti ešte dôležitejší.