Problémy nemeckej ekonomiky a údaje o priemysle nezapôsobili

V poslednom čase nás zaplavujú veľmi slabé údaje o nemeckej ekonomike. Musíte si uvedomiť, že toto je ono najväčšia ekonomika v Európe, preto od jeho stavu závisí aj aktivita na iných miestach kontinentu.

Vzhľadom na to, že je najväčším obchodným partnerom Poľska, má veľký význam pre naše HDP. Ovplyvní slabosť Nemecka ďalšia stagnácia v eurozóne a pripraví vás o možnosť zamyslenia sa nad pár EUR/USD v najbližších mesiacoch? Tiež sa pozeráte na zlepšujúcu sa situáciu v USA?

Dno v ekonomickom cykle

Práve sme zverejnili množstvo údajov z Nemecka. Najnovšie konečné údaje PKB za štvrtý štvrťrok nedávajú dôvody na optimizmus, hoci dopadli v súlade s očakávaniami. Sezónne neočistené dáta ukázali pokles HDP o 0,4% r/r, v súlade s očakávaniami, no v treťom štvrťroku sme mali pokles o 0,8% r/r. Predtým existovali určité vyhliadky na zotavenie. Údaje o priemyselných objednávkach sa výrazne zvýšili, hoci boli výsledkom veľkých jednorazových zákaziek v letectve a železnici. Údaje z odvetvia už neboli pôsobivé – tam sme neustále videli poklesy.

Včera sme sa dozvedeli katastrofálne údaje týkajúce sa indexu PMI pre priemysel - klesol na 42,3 bodu a prelomil stabilné zlepšovanie situácie od augusta minulého roka. Hoci index zostal pod hranicou 50 bodov a naznačoval ďalší pokles ekonomiky, nálada sa zlepšovala. Teraz PMI ukazuje ďalej veľká slabina na začiatku nového roka. Niektorí ekonómovia by mohli ďalej naznačovať lokálne minimum v ekonomickom cykle, berúc do úvahy pokus indexu Ifo o oživenie. Treba však pripomenúť, že dnešný odraz na 85,5 bodu bol malý z úrovne 85,3, čo bola zároveň najnižšia úroveň pre tento ukazovateľ do roku 2009.

Kľúčová je menová politika USA

Môže sa EUR/USD v takýchto podmienkach zvýšiť? Bude to veľmi ťažké a prípadný odraz by nemal závisieť od situácie v Európe. Ťažko očakávať, že sa situácia náhle zmení. V Európe ceny plynu klesli takmer na úroveň pred Covidom, ceny ropy sú nižšie ako pred rokom, a predsa pozorujeme ďalšiu stagnáciu. Samozrejme, že znižovanie úrokových sadzieb či dokonca program QE by mohli zachrániť ekonomiku, no vzhľadom na súčasný pretrvávajúci problém s infláciou by to nebol dobrý krok. Nádejou na oživenie na EUR/USD je preto menová politika v USA.

V posledných seansách došlo k jasnému jastrabiemu obratu v očakávaniach pre Spojené štáty, aj keď sa stále zdá, že máj môže byť v hre, pokiaľ ide o zníženie sadzieb. Fed sa možno bude chcieť vyhnúť scenáru stagnácie a rozhodnite sa pre rýchlejšie zľavy. Momentálne pravdepodobnosť zníženia úrokových sadzieb v máji klesla pod 30% a na jún sa odhaduje pod 80%! Ak však niektoré údaje z USA začnú viac sklamať, ako napríklad maloobchodné tržby a priemyselná výroba, máj sa môže opäť stať základnou možnosťou pre zníženie úrokových sadzieb.

Dnes, po 11. hodine posledného dňa v týždni, pozorujeme na menovom trhu nízku volatilitu, aj keď je tu mierna výhoda dolára. Preto platíme 4,0082 PLN za dolár, 4,3354 PLN za euro, 5,0719 PLN za libru a 5,5458 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB