OPEC + dvíha cenu ropy, väčšina surovín je po zvýšení ziskovosti nervózna

Takmer synchronizovaný boom na komoditných trhoch pozorovaný v posledných mesiacoch naďalej zápasí s neustálym rastom výnosov amerických dlhopisov, čo vyvoláva averziu voči riziku, ako aj posilňovanie dolára. Väčšina kovov vrátane medi sa znehodnotila, zatiaľ čo tlak Saudskej Arábie na zvýšenie cien vytlačil cenu ropy na najvyššiu úroveň od vlaňajšieho januára.

Nárast výnosov amerických dlhopisov 25. februára nás podnietil k tomu, aby sme nedávno varovali, že sektor komodít, najmä drahých kovov, čelí ťažkému obdobiu. Nebol to dôsledok neočakávaného posunu fundamentálneho výhľadu, ktorý je stále priaznivý pre všetky komodity, ale skôr riziko, že vyššie výnosy by mohli spustiť obdobie znižovania zadlženosti, ktoré by ohrozilo rekordne dlhú špekulatívnu pozíciu hedžových fondov v energetike, kovoch a poľnohospodárske produkty.

Štvrtkový prejav prezidenta Powella z Fedu, len týždeň po prvom zvýšení, nenaznačoval žiadne zvláštne obavy z vyšších výnosov, aj keď Powell trval na dočasne nízkej referenčnej sadzbe. Trh s dlhopismi zareagoval ďalším záchvatom hystérie; v dôsledku toho výnosy dlhodobých amerických dlhopisov dosahovali vrchol na konci súčasného cyklu na dennej báze. Chuť podstupovať riziko prudko klesla a akciové trhy začali klesať, zatiaľ čo dolár si našiel nových kupcov, čo brzdilo rast mnohých komodít citlivých na výmenný kurz a úrokové sadzby, vrátane zlato. 

Meď

Jedna z najpopulárnejších komodít počas mesačného boomu na komoditných trhoch, vďaka fundamentom naznačujúcim klesajúcu ponuku, ako aj zelený prechod, prvýkrát po dlhom čase zaznamenala stratu na týždennej báze. Prudké posilnenie na najvyššiu úroveň za posledných 10 rokov pred pár týždňami vyplynulo okrem iného z z nákupu medi čínskym leviatanom v celkovej hodnote 1 miliardy dolárov len za štyri dni. Takéto udalosti v kombinácii s predpokladaným zvýšením deficitu prispeli k výraznému nárastu špekulatívnych pozícií na burzách od New Yorku po Londýn či Šanghaj.

V dôsledku toho sa trh vystavil riziku krátkodobých zmien technickej prognózy. Nedávno sme videli výsledky: Copper HG prelomil support na 4,04 $ / lb a klesol na 3,84 $ / lb, než sa konečne vrátil nad 4 $ / lb. V rámci nepravdepodobného, ​​hoci možného návratu k vzostupnému trendu z marca minulého roka, meď HG by sa mohla vrátiť na 3,5 $ / lb, čo je ekvivalent 7 800 $ za meď LME.

Ropa

odevy Získali až 5 % po tom, čo sa OPEC + rozhodol ďalej znižovať ponuku oddialením plánovaného zvýšenia produkcie, de facto za predpokladu, že americkí producenti bridlicovej ropy sa sústredia viac na dividendy ako na zvyšovanie produkcie. Inými slovami, zameriavajú sa na potešenie špekulatívnych investorov na úkor globálneho spotrebiteľa, čím zvyšujú riziko rastu inflácie.

Na obranu 80% nárastu, ktorý trval od začiatku novembra, sa skupina rozhodla odložiť diskutované zvýšenie produkcie o 0,5 milióna barelov/deň o mesiac. Saudská Arábia navyše predĺžila svoje jednostranné zníženie produkcie o 1 milión barelov denne, čo predstavuje riziko neprimeraného obmedzenia ponuky na trhu v kontexte pandémie a zvýšenej mobility. V reakcii na to niekoľko bánk zvýšilo svoje predpovede cien za 75. štvrťrok na 80 – XNUMX USD/ba každé krátkodobé ropné riziko je teraz spojené predovšetkým so spomínaným znižovaním zadlženosti iniciovaným na iných trhoch.

Prekvapivé rozhodnutie skupiny zachovať súčasnú úroveň ťažby možno jednoducho vysvetliť tým, že je to spôsobené protichodnými trhovými signálmi. Na tzv Na trhu s papierom rastúca deportácia futures kontraktov Brent a WTI už niekoľko týždňov vykazuje obmedzenú ponuku. Čiastočne je to kvôli nákupným príkazom od špekulatívnych investorov zameraných na kontrakty v nadchádzajúcich mesiacoch, čo je najlikvidnejší koniec krivky.

Na fyzickom trhu je však situácia oveľa lepšia: mnohí obchodníci tvrdia, že dostupnosť nákladu je vysoká, najmä pokiaľ ide o dodávky do Ázie, ktorá je najväčším dovozcom na svete. Po analýze dopytu z rafinérií za apríl mohla skupina usúdiť, že nebol dostatočne silný na to, aby odôvodnil zvýšenie produkcie pred májom.

Zlaté striebro

zlato dosiahla najnižšiu cenu za deväť mesiacov, pod 1 700 USD. Stalo sa tak po zhodnotení dolára v reakcii na ďalšiu Powellom vyvolanú hystériu na dlhopisovom trhu, keď prezident Fed zdržala sa zásahov do nedávneho rastu ziskovosti, najmä reálnych výnosov, ktoré sú spolu s dolárom dva najdôležitejšie ukazovatele dopytu po zlate a drahých kovoch ako takých. Súčasne striebro klesla ešte viac v reakcii na spomínaný výpredaj, ktorý zasiahol priemyselné kovy ako meď a predovšetkým nikelktorý klesol o neuveriteľných 20 % zo svojho februárového maxima.

Z pohľadu dlhodobého rastu by sa zlato muselo držať nad kľúčovou oblasťou podpory medzi 1 670 a 1 690 dolármi, zatiaľ čo prerazenie nad 1 765 dolármi by signalizovalo nové zhodnotenie a podporu. Je zrejmé, že zlato si pravdepodobne nevydýchne, kým sa výnosy a dolár nestabilizujú. Fed na to nie je pripravený a mohlo by to viesť k ďalším komplikáciám, kým finančné podmienky neprinútia Fed reagovať. 

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.