Opcie sú veľmi zaujímavým finančným nástrojom, ktorý umožňuje investorom alebo špekulantom zabezpečiť si svoje pozície. Vďaka svojmu dizajnu môžu byť „nákupom poistenia“ pred otrasmi na trhu. 

Ako už bolo spomenuté v prvej časti cyklu, opcie sú typom zmluvy medzi dvoma stranami transakcie. Zároveň má každá strana iné práva a povinnosti. Z tohto dôvodu sa profil potenciálnych ziskov a strát líši. Nákup kúpnej opcie umožňuje vlastníkovi kúpiť podkladový nástroj za vopred stanovenú cenu. Na druhej strane nákup predajnej opcie vám umožňuje predať daný podkladový nástroj za vopred stanovenú cenu.

Stratégia manželského puta

Ide o investičnú stratégiu zaistenia dlhej pozície kúpou predajnej opcie. Výhodou nákupu predajnej opcie je zníženie strát v prípade negatívneho scenára (pokles hodnoty podkladu). Náklady na takúto stratégiu sú prémiou zaplatenou za predajnú opciu. V dôsledku toho sa potenciálny zisk zníži o výšku bonusu. Ide o klasickú „kúpnu politiku“ pred nepriaznivou udalosťou na trhu. V závislosti od stratégie investora môže mať manželský vklad nasledujúcu formu:

Dlhá pozícia + možnosť put ATM

Vložte možnosť typu bankomat (Za peniaze) má realizačnú cenu okolo aktuálnej trhovej ceny podkladu. V dôsledku toho sa kupujúci opcie zaväzuje predať akcie za cenu blízku trhovej cene. Maximálna strata sa rovná zaplatenému poistnému. 

Príkladom je hedging dlhej pozície na akciách Amazonu. Na konci obchodnej seansy 5. marca je hodnota jednej akcie 3 000 USD. Investor chce zabezpečiť pozíciu (100 akcií) kúpou predajnej opcie, ktorá vyprší 18. júna 2021. Realizačná cena opcie je 3 000 USD. Opčná prémia je 212,65 USD. Touto transakciou sa investor zabezpečí proti strate nižšej ako 3 000 USD. Zároveň však znižuje zisky o 212,65 USD. Maximálna strata z transakcie je 7,1 %. V prípade zvýšenia kurzu sa zisk z transakcie objaví až vtedy, keď stúpne nad 3 212,65 USD.

Zdroj: vlastná štúdia

Dlhá pozícia + možnosť dať OTM

Predajná opcia OTM (out-the-money) má realizačnú cenu pod aktuálnou trhovou cenou. Keďže predajná cena je stanovená pod aktuálnou trhovou cenou, pravdepodobnosť uplatnenia opcie je menšia ako pri ATM. V dôsledku toho je zaplatené poistné nižšie ako pri možnosti bankomatu. „Cena“ takejto stratégie je oveľa väčšia potenciálna strata. Rovná sa súčtu zaplatenej prémie a rozdielu medzi aktuálnou cenou a cenou realizácie opcie. Výhodou tohto riešenia je oveľa nižšia cena opcie, čo v menšej miere znižuje potenciálne zisky.

Príkladom je hedging dlhej pozície na akciách Amazonu. Na konci obchodnej seansy 5. marca je hodnota jednej akcie 3 000 USD. Investor chce zaistiť pozíciu kúpou predajnej opcie, ktorá vyprší 18. júna 2021. Realizačná cena opcie je 2 700 USD. Opčná prémia bola 99,0 USD. Touto transakciou sa investor zabezpečí proti strate nižšej ako 2 700 USD zaplatením 99,0 USD za akciu za toto poistenie. Preto je efektívna maximálna úroveň straty 2 601 USD (maximálna strata -13,3 %). V prípade zvýšenia kurzu sa zisk z transakcie objaví iba vtedy, ak stúpne nad 3 099 USD.

Zdroj: vlastná štúdia

Dlhá pozícia + ITM put opcia

Predajná opcia ITM (in-the-money) má realizačnú cenu nad aktuálnou trhovou cenou. Vzhľadom na to, že predajná cena je stanovená nad aktuálnou trhovou cenou, pravdepodobnosť uplatnenia opcie je vyššia ako v prípade OTM a ATM opcií. V dôsledku toho je zaplatené poistné oveľa vyššie ako za možnosť bankomatu. Je to stratégia s oveľa menšou potenciálnou stratou. Táto stratégia však prichádza na úkor veľmi drahého „poistenia“, ktoré výrazne znižuje vaše potenciálne zisky.

Príkladom je hedging dlhej pozície na akciách Amazonu. Na konci obchodnej seansy 5. marca je hodnota jednej akcie 3 000 USD. Investor chce zaistiť pozíciu kúpou predajnej opcie, ktorá vyprší 18. júna 2021. Realizačná cena opcie je 3 200 USD. Opčná prémia bola 328,0 USD. Na rozdiel od predchádzajúcich dvoch má prémia zaplatená za opciu dve zložky: vnútornú hodnotu opcie (200 USD) a časový bonus (128 USD). Touto transakciou sa obchodník zabezpečí proti strate nižšej ako 3 200 USD. Efektívna úroveň maximálnej straty je 2 872 USD (maximálna strata -4,3 %). V prípade zvýšenia kurzu sa zisk z transakcie prejaví až v prípade zvýšenia nad 3 328 USD.

Zdroj: vlastná štúdia

Zhrnutie manželského put

Stratégia manželského puta je najjednoduchšou hedgingovou stratégiou proti poklesu hodnoty podkladového nástroja. V závislosti od zvoleného typu put opcie sa cena tohto poistenia líši. 

Nákup predajnej opcie, čo je OTM, je najlacnejším možným zabezpečením proti trhovému diskontu. Možnosť OTM je však len „poistením proti katastrofe“. Nestojí to drahé, ale chráni iba pred veľmi silným poklesom ceny podkladového nástroja. Vo vyššie uvedenom príklade je maximálna strata -13,3 %. 

Nákup put opcie, čo je ATM, je najintuitívnejšou ochranou pred trhovou zľavou. Možnosť bankomatu je však oveľa drahšia ako možnosť OTM. Vo vyššie uvedenom príklade maximálna strata na Akcie Amazonu je 7,1 %. „Vyššia prémia“ znamená, že zisk z transakcie si vyžaduje výrazné zvýšenie ceny akcií spoločnosti. Malo by sa však pamätať na to, že kúpa predajnej opcie ATM je zaistením proti potenciálnemu výpredaju.

Nákup put opcie, čo je ITM, je najdrahší spôsob, ako zaistiť dlhú pozíciu na podklade. Dá sa to prirovnať k nákupu veľmi rozsiahleho poistenia. Široký balík poskytuje vyššiu bezpečnosť, ale musí byť drahší. V príklade akcií Amazonu je maximálna strata iba 4,3%. To však výrazne znižuje vaše potenciálne zisky.

Nákup call opcie ako alternatíva k manželskému putu

Vytvorenie stratégie manželského puta je pomerne nákladný spôsob, ako zabezpečiť svoju pozíciu. Vyžaduje nákup portfólia akcií (dlhá pozícia) a nákup predajnej opcie (hedging). Lacnejšou alternatívou je kúpa call opcie, ktorá vám dáva expozíciu voči nárastom a má ochranu pred poklesmi, pretože maximálna strata je vo výške zaplateného poistného. Rovnako ako v prípade predajnej opcie si môžete kúpiť:

Volacie možnosti ITM

Call opcia ITM znamená, že realizačná cena je nižšia ako aktuálna trhová cena. Jedným z takýchto príkladov je opcia na akcie Amazon, ktorej platnosť vyprší 18. júna 2021. Realizačná cena opcie je 2 720 USD. Cena za túto opciu bola 5. marca 2021 385,95 USD za akciu. To znamená, že maximálna strata je 385,95 USD na každú akciu. Je to ekvivalent dlhej pozície a získania OTM predajnej opcie.

Zdroj: vlastná štúdia

Možnosti volania z bankomatu

ATM call opcia znamená, že realizačná cena je blízka aktuálnej trhovej cene. Jedným z takýchto príkladov je opcia na akcie Amazon, ktorej platnosť vyprší 18. júna 2021. Realizačná cena opcie je 3 000 USD. Cena tejto opcie bola 5. marca 2021 216,7 USD za akciu. To znamená, že maximálna strata je 216,7 USD na každú akciu. Je to ekvivalent dlhej pozície a získania predajnej opcie ATM.

Zdroj: vlastná štúdia

OTM možnosti volania

Call opcia OTM znamená, že realizačná cena je nad aktuálnou trhovou cenou. Jedným z takýchto príkladov je opcia na akcie Amazon, ktorej platnosť vyprší 18. júna 2021. Realizačná cena opcie je 3 200 USD. Cena tejto opcie bola 5. marca 2021 131,5 USD za akciu. To znamená, že maximálna strata je 131,5 USD na akciu. Je to ekvivalent dlhej pozície a získania predajnej opcie ITM.

Zdroj: vlastná štúdia

Sčítanie

Married put je stratégia ochrany pred poklesom hodnoty investičného portfólia (napr. akcií). Stratégia pozostáva z dlhej pozície v podkladovom aktíve (napr. akcie) a predajnej opcie. Výsledkom je, že predajná opcia „zarobí“ na poklese ceny podkladového nástroja, a tým pokryje časť strát vzniknutých poklesom hodnoty akcie. Náklady na tento cenný papier sú prémiou, ktorú zaplatí investor. 

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA

V dôsledku vytvorenia manželského puta vzniká syntetická kúpna opcia. Vďaka použitiu stratégie manželského puta investor obmedzuje maximálnu stratu a zároveň si ponecháva možnosť zarobiť v prípade veľkého zhodnotenia podkladového nástroja. V závislosti od typu predajnej opcie (OTM, ATM, ITM) má stratégia rôzny profil rizika a odmeny.