Silný začiatok roka podporuje špekulácie o supercykle

Predpokladáme, že všeobecný boom na komoditných trhoch, v dôsledku ktorého si komoditný index Bloomberg v poslednom štvrťroku pripísal 10 %, bude pokračovať aj v roku 2021. V dôsledku mnohých pozitívnych impulzov spôsobených poklesom ponuky sa svetový trh bola zaplavená hotovosťou, čo zintenzívnilo špekulácie na všetkých trhoch a zvýšilo dopyt po hedgingu proti inflácii. Okrem toho vyhliadky na slabnúci dolár, oživenie globálneho dopytu po vakcíne a nové obavy z počasia znamenajú, že prvky ďalšieho supercyklu na komoditnom trhu sú už viditeľné.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Mnohé krajiny zároveň naďalej čelia pandémii, najmä v teraz zimných oblastiach severnej pologule, a vyhliadky na zlepšenie, či už vakcínou alebo iným spôsobom, sú až do oteplenia v marci a apríli mizivé. Keďže býčí trh sa môže zdržať, kým očkovací program nezíska na sile, trh zostáva dúfať, že pokračujúci investičný dopyt sa ukáže dostatočne silný na to, aby podporil trhy v nadchádzajúcich mesiacoch, keď budú negatívne účinky blokád a obmedzení mobility najväčšie. 

Dopyt po investíciách bol jasne viditeľný v prvom ukončenom týždni obchodovania: americký akciový trh prudko vzrástol, dosiahol nový rekord, hlavne tzv. Akcie s technologickou bublinou a zelené akcie po tom, čo demokrati získali väčšinu v Kongrese. Hodnota bitcoinu, ďalší kandidát na bublinu, prekonal 40 000 USD, keďže tento alternatívny nástroj získava na popularite v reakcii na rastúci inštitucionálny dopyt.

Špekulatívni investori výrazne zareagovali na zlepšenie sentimentu za posledných šesť mesiacov a začiatkom roku 2021 mali kumulatívnu čistú dlhú pozíciu v 24 hlavných komoditných futures v objeme 2,5 milióna lotov, čo zodpovedá nominálnej hodnote 125 miliárd USD. Zatiaľ čo trh s ropou dominoval dvom predchádzajúcim vrcholom z rokov 2017 a 2018, nižšie uvedený graf ukazuje, že býci sa obchodovali rovnomernejšie medzi tromi hlavnými sektormi – energetikou, kovmi a poľnohospodárskymi produktmi.

Celkovo sú najväčšie objednávky na ropu s dlhou pozíciou ropy WTI aj Brent v celkovej hodnote 614 30 EUR. lotov, čo zodpovedá nominálnej hodnote 137 miliárd USD, zlato - dlhá pozícia je 26 tis. lety v hodnote 399 miliárd dolárov, ako aj sójové bôby a produkty z nej – dlhá čistá pozícia v sójových bôboch, sójovom šrote a sójovom oleji dosiahla 19 1,1. loty, t. j. nominálna hodnota 2018 miliárd USD. Dlhá čistá pozícia v surovej rope a zlate, dvoch najväčších kontraktoch z hľadiska expozície, zostáva výrazne pod svojimi predchádzajúcimi maximami 292 milióna lotov v marci 2019 pre ropu a XNUMX XNUMX lotov pre ropu. lety od septembra XNUMX za zlato.

Po dvojnásobnom víťazstve Demokratickej strany v senátnych voľbách v Gruzínsku sa zvýšil aj počet transakcií zahŕňajúcich refláciu, a tým aj potrebu chrániť peňaženky pred rastúcou infláciou. Demokrati v skutočnosti získali väčšinu v Senáte, čo umožnilo zvolenému prezidentovi Bidenovi plánovať dodatočné fiškálne stimuly a výdavky na podporu pandémiou oslabenej ekonomiky a zjednotiť jedinečne rozdelený národ. To viedlo k nežiaducemu zvýšeniu výnosov amerických štátnych dlhopisov v súvislosti s drahými kovmi. Nárast výnosov 1-ročných amerických dlhopisov nad 2020 %, čo je strop zaznamenaný počas druhej polovice roku XNUMX, prispel k zníženiu predchádzajúcich ziskov zlato i striebro, pretože dolár v skutočnosti pritiahol investorov pokrývajúcich krátke pozície, aby umožnil ďalší rast.

Vzácne kovy

Pre kovy je to pravdivý odsek 22, keďže vyššie inflačné očakávania automaticky tlačia dolár k posilneniu v reakcii na rastúce výnosy, čo by mohlo poškodiť krátkodobý výhľad pre zlato. Napriek tomu zostávame optimistickí a na základe našej predpovede, že cena zlata dosiahne 2 200 USD/oz, vysoké beta striebro by malo podporiť ďalší solídny výkon a pomer zlato/striebro v roku 2021 bude v nižšom rozsahu 60-69, vďaka aby sa cena striebra mohla pohybovať okolo 35 $/oz.

medzitým meď HG po tom, čo sa v decembri prepracovala zo solídnej pozície, mala svoj najlepší týždeň od júla 2020, ktorý bol poháňaný reflačnými špekuláciami a fyzickým dopytom. K 75-percentnému rozmachu marcového minima prispela najmä Čína, najväčší svetový spotrebiteľ tohto kovu. Očakáva sa, že globálne oživenie vakcíny sa premietne do zvýšeného dopytu aj v iných krajinách. Je to spôsobené najmä tým, že odklon od uhlia urýchli proces elektrifikácie, čím sa zvýši dopyt po medi v dôsledku jej využitia ako vodiča tepla a prúdu. Po rozbití HG medi nad 3,65 $ / lb nie je žiadny významný odpor až do 4,0 $ / lb.

Ropa

Pôsobivý býčí trh olej Od ohlásenia prvých očkovaní začiatkom novembra sa to pretiahlo aj do prvého obchodného týždňa, pričom cena ropy Brent prvýkrát od februára prekročila 55 USD/b. Stalo sa tak potom, čo sa OPEC +, tvárou v tvár neistým krátkodobým prognózam dopytu, rozhodol ponechať súčasnú úroveň produkcie do marca. Prekvapením bolo oznámenie o jednostrannom znížení zo strany Saudskej Arábie, ktorá je čoraz viac vnímaná ako strážca trhu s ropou. Saudi pravdepodobne dospeli k záveru, že súčasné oslabenie dopytu po palivách na Západe v priebehu niekoľkých nasledujúcich mesiacov sa rozšíri aj do Ázie, kde počet nakazených rýchlo rastie.

Ak to vezmeme do úvahy, zo súčasnej fundamentálnej perspektívy zostávame skeptickí, pokiaľ ide o schopnosť ropy preraziť v tejto fáze ešte oveľa vyššie. Keďže však dynamika je stále silná, cena ropy môže ľahko dosiahnuť úrovne, ktoré by inak v tomto bode oživenia neboli ospravedlniteľné. Predpovedáme, že cena ropy Brent k neskoršiemu dátumu presiahne 60 USD/b, pretože globálny dopyt po palivách sa viac zvýši a ťažobné rezervy krajín OPEC a nečlenov OPEC teraz presahujú 7 miliónov barelov denne, začnú klesať, pretože OPEC + bude naďalej zvyšovať produkciu.