Na čele sú priemyselné kovy. Obavy s plynom

Minulý týždeň index komodít Bloomberg takmer stagnoval, no stále sa neodchýlil od úrovní nedávno zaznamenaných pred viac ako desiatimi rokmi. Faktorom, ktorý drží tento index vysoko, sú čoraz častejšie energetické a priemyselné kovy; Zatiaľ čo drahé kovy zápasia s ďalšími problémami, sektor poľnohospodárstva stratil dynamiku, najmä po začatí sezóny zberu na severnej pologuli, v dôsledku čoho analytici potvrdili svoje predpovede.

Z makroekonomického hľadiska zostal dolár nezmenený, zatiaľ čo výnosy amerických vládnych dlhopisov zostali optimálne a po sérii úspešných aukcií klesli. V Európe zasadnutie ECB neprispelo k väčšej volatilite, keďže ohlásenie mierneho zníženia nákupov aktív a revízia prognóz rastu a inflácie boli rozhodne v súlade s konsenzom. Na akciovom trhu boli týždenné straty obmedzené po predchádzajúcich stratách z obmedzenia fiškálnych stimulov a obáv o ekonomický rast; ten druhý sa objavil v reakcii na riziko, že ďalšie šírenie koronavírusu oslabí oživenie ekonomiky a ďalej zvýši infláciu spojenú s ponukovým šokom.

Plyn je stále aktuálna téma

Rovnako ako v posledných týždňoch tento sektor dosiahol najväčšie zisky, a to aj na súvisiacich trhoch, ako je uhlie, elektrina a emisie CO2. Perspektíva veľmi obmedzenej ponuky v zime na severnej pologuli v dôsledku zníženej produkcie a zvýšeného dopytu spôsobila prudký nárast cien zemného plynu v Európe a Ázii a minulý týždeň futures kontrakt na plyn v USA s Henry Hub prekonal nabudúce 5 USD / MMBtu. prvý od začiatku roka 2014

Ceny plynu v USA sú podporované prerušením dodávok hurikánu Ida v Mexickom zálive. Dočasne odstránila z trhu asi 1,7 miliardy kubických stôp denne, čiže 2 % dennej produkcie v Spojených štátoch, čím zmarila snahy o hromadenie adekvátnych zásob pred vrcholom zimného dopytu. Dobrým indikátorom obáv z nízkych zimných dodávok je nátierka medzi futures kontraktmi na marec 2022, čo zodpovedá koncu zimy v Spojených štátoch, a kontraktmi na ďalší mesiac, teda apríl 2022. Toto rozpätie, nazývané aj smrteľné kvôli často extrémnej volatilite, sa zvýšilo na 0,88 USD / MMBtu, tzn. poskytovatelia služieb a investori sú pripravení zaplatiť 23% prémiu za marcovú dodávku v porovnaní s budúcim mesiacom.

V Európe holandský plyn TTF, európsky benchmark, opäť dosiahol rekordnú úroveň 57,75 EUR/MWh alebo 20 USD/MMBtu, čo zodpovedá cene ropy takmer 114 USD za barel. Tento sektor výrazne ťažil zo zníženia globálnych dodávok v dôsledku silného ekonomického rastu, horúceho počasia av Európe aj zo zníženia dodávok z Ruska. V dôsledku toho sa výrazne zvýšili účty za elektrinu, prudko vzrástli ceny uhlia ako náhrady, a teda aj náklady na kompenzáciu uhlíka.

Vzhľadom na malé zásoby plynu v Európe aj v Rusku sú vyhliadky na zimný nedostatok tejto suroviny reálne a konečný účet zaplatia spotrebitelia a priemyselný sektor.. Niektoré spoločnosti môžu byť dokonca nútené znížiť výrobu, aby znížili dopyt.

Trh s obilím

Po veľmi chaotickej vegetačnej sezóne v Spojených štátoch stratila časť svojej podpory, čo na začiatku sezóny vytlačilo ceny všetkých troch hlavných plodín na viacročné maximá. Nepriaznivé poveternostné podmienky na celom svete v tomto období prispeli k zvýšeným obavám z obmedzených zimných zásob na severnej pologuli.

ČÍTAŤ: Ako investovať do surovín, kovov a poľnohospodárskych komodít [NÁVOD]

Pred piatkovou správou WASDE však kukurica aj sója zaznamenali straty už druhý týždeň po sebe a klesli na najnižšiu úroveň za posledné mesiace. Súviselo to s očakávaniami, že americké ministerstvo poľnohospodárstva zvýši svoju predpoveď pre obe plodiny po nedávnom zlepšení predpovedí počasia pred zberom. Trh sa navyše dostal pod určitý tlak po tom, čo hurikán Ida narušil kľúčový exportný terminál na pobreží Mexického zálivu. Načasovanie nemôže byť horšie vzhľadom na to, že obe plodiny sa čoskoro začnú zbierať a poľnohospodári zo Stredozápadu posielajú veľkú časť svojej úrody po rieke Mississippi, odkiaľ pokračujú do sveta cez Mexický záliv.

zlato

Po dohnaní strát zo začiatku augusta zlato stratil hodnotu a opäť narazil na stenu odporu nad 1 830 USD – oblasť, ktorá bola od júla už šesťkrát testovaná a zamietnutá. Najväčšie straty boli zaznamenané v utorok, keď rastúce výnosy vládnych dlhopisov uprostred širokej ponuky na aukciách podporili dolár po neuspokojivom poklese po zverejnení správy o zamestnanosti v USA.

Napriek vyhliadke na prípadný začiatok znižovania rozsiahleho programu nákupu dlhopisov zo strany Federálneho rezervného systému USA, zachovávame výhľad nahor pre zlato. Vychádza to z nášho presvedčenia, že dolár sa môže znehodnotiť, keď dosiahne svoj vrchol ekonomického rastu v USA, a že zlato pri súčasných cenách už odráža vyššie reálne výnosy, potenciálne až o 25 bázických bodov. Okrem toho ďalší boom na komoditných trhoch, predovšetkým v sektore energetiky a priemyselných kovov, pravdepodobne pritiahne pozornosť investorov späť k inflácii.

Nateraz je cena zaseknutá a potenciálni býci by mali počkať na prelomenie nad 1 835 USD, kým sa zapoja; zatiaľ čo argumenty pre medvede sa zdajú byť obmedzené, pretože skutočné výnosy sú v súčasnosti optimálne a dosahujú dolnú hranicu posledného rozsahu. Zatiaľ čo desaťročné nominálne výnosy neprekročia kľúčovú rezistenciu na úrovni 1,38 %, čo by mohlo vyvolať negatívnu reakciu, veríme, že dolár bude primárnym krátkodobým benchmarkom pre investorov do zlata.

Platina, priemyselné kovy

Platina a najmä paládium klesli v reakcii na utlmený dopyt z automobilového priemyslu, ktorého produkciu negatívne ovplyvňuje pretrvávajúci nedostatok polovodičov. Paládium, ktoré v máji dosiahlo rekordnú cenu 3 018 USD/oz, odvtedy kleslo takmer o 30 % na najnižšiu úroveň za posledných 12 mesiacov. Tlak na paládium zosilnil rast začiatkom roka 2021, ktorý podnietil výrobcov automobilov používať vyššie množstvá platiny v autách s benzínovými motormi. Podľa nášho názoru platina zostáva potenciálne silným kandidátom na oživenie, a to nielen kvôli vyššie spomenutému presunu výroby, ale aj kvôli jej relatívnej lacnosti voči zlatu, ktoré minulý týždeň dosiahlo najvyššiu cenu za osem mesiacov na úrovni 820 dolárov.

PREČÍTAJTE SI TIEŽ: Paládium – ako investovať do paládia? [Sprievodca]

Priemyselné kovy zaznamenali ďalší solídny týždeň: hliník a nikel dosiahli nové dlhodobé maximá vzhľadom na perspektívu zmenšovania ponuky a rastúceho dopytu, a to aj v dôsledku prechodu na čistú energiu a čínskej politiky znižovania emisií v energeticky náročných odvetviach vyrábajúcich hliník, nikel a oceľ. Hliník získal dodatočnú podporu v dôsledku politického napätia v Guinei, ktorá je hlavným zdrojom dodávok bauxitu, suroviny používanej na výrobu oxidu hlinitého, ktorý sa spracováva na hliník.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Meď, ktorá sa používa vo všetkom od drôtov a elektroniky po elektrické autá, a ako taký dobrý indikátor globálneho rastu a aktivity, zostáva priemyselným kovom, ktorý si vyberajú príležitostní a špekulatívni investori, ktorí chcú získať expozíciu v tomto sektore. Navyše, ľahký prístup k obchodovaniu s meďou na celom svete spolu s jej relatívne vysokou likviditou na troch veľkých burzách v New Yorku, Londýne a Šanghaji spôsobujú, že cena medi často reaguje nielen na jej fundamenty, ale aj na globálne makroekonomické udalosti.

Spätne môžeme vidieť, že meď, jeden z pilierov tzv „Zelená“ transformácia naďalej vykazuje klesajúci trend, no zároveň sa jej podarilo vytvoriť dvojité dno okolo 3,95 USD/lb. Pri čakaní na vyššie maximum, ktoré pritiahne novú dynamiku, nemožno vylúčiť riziko hlbšej korekcie, no podľa nášho názoru zostáva meď v kontexte nového posilnenia a prípadného dodatočného oslabenia výhodnou investíciou.

Cena ropy

Ropa sa stabilizovala v relatívne úzkom rozmedzí, blízko hornej hranice nášho preferovaného rozmedzia 65 – 75 USD. Predĺžený prestoj v Mexickom zálive po hurikáne Ida odstránil z trhu viac ako 20 miliónov barelova rafinérie mali problémy s obnovením prevádzky po výpadkoch elektriny a povodniach. Táto situácia sa odzrkadlila v cenovo priaznivej, no značne skreslenej týždennej inventarizačnej správe, v ktorej Americký úrad pre energetické informácie znížil produkciu o 1,5 milióna barelov denne a dopyt po rafinácii o 1,6 milióna barelov denne.

Týždennú volatilitu podporili správy, že Čína po prvý raz siahla do svojich obrovských rezerv, aby „uvoľnila tlak z rastúcich cien komodít“. Bolo to však ešte v júli, takže to neprinieslo nič nové okrem potvrdenia, že dvaja najväčší svetoví spotrebitelia sa cítia nepríjemne s cenami vysoko nad súčasnou úrovňou, a preto tak môžu v prípade potreby urobiť znova. Okrem sledovania celkovej úrovne ochoty riskovať by obchodníci s ropou mali venovať pozornosť Mexickému zálivu a vyhliadke na návrat k bežnej výrobe a prevádzke rafinérie. Okrem toho budú hlavnou témou tohto týždňa mesačné správy OPEC a IEA o trhu s ropou, ako aj otázka, či autori týchto publikácií, podobne ako EIA vo svojom krátkodobom energetickom výhľade (STEO), znížia prognózy pre svet v reakcii na pokračujúcu negatívnu mobilitu pandémie Covid-19.