Priemyselné a drahé kovy sú späť v hre

Komoditný sektor si v posledných dňoch naďalej nachádzal podporu napriek hurikánu, ktorý sa prehnal globálnymi akciovými trhmi index S&P 500 zaznamenala štvrtý najväčší pokles od roku 2010. Zisk sa koncentroval do sektorov priemyselné kovy a ušľachtilých, ktoré v posledných dvoch mesiacoch zaznamenali pokles. Okrem toho riziko globálnej potravinovej krízy naďalej podporovalo sektor poľnohospodárstva, zatiaľ čo obmedzené dodávky palivových produktov udržiavali ropu v úzkom rozmedzí napriek obavám o hospodársky rast.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Komodity hore, akcie dole

Komoditný sektor si minulý týždeň naďalej nachádzal podporu napriek hurikánu, ktorý sa prehnal globálnymi akciovými trhmi. Americké akcie zaznamenali v stredu najväčší denný pokles za takmer dva rokyz dôvodu rastúcej inflácie, nízkych ziskov a perspektívy agresívneho sprísňovania menovej politiky, čo predstavuje hrozbu pre ekonomický rast. Napriek tomu sa spotovému komoditnému indexu Bloomberg podarilo vyšplhať o 1,6 % a zatiaľ čo index S&P 500 vykázal štvrtý najväčší pokles od roku 2010, komoditný sektor naďalej zdôrazňuje potrebu ponuky aj dopytu na udržanie stabilných cien.

Keďže dodávky mnohých kľúčových surovín – od obilnín a kávy až po palivové produkty a niektoré priemyselné kovy – sú ohrozené, podpora v tomto sektore bude pravdepodobne pokračovať aj napriek slabšiemu hospodárskemu rastu, najmä vzhľadom na perspektívu fiškálneho stimulu po období čínska vláda.uzamykania. Ekonomický rast v Ríši stredu čelí stále viac a viac novým bariéram v dôsledku pretrvávajúceho dodržiavania dynamickej politiky „nulového Covidu“ napriek jej rastúcim ekonomickým a sociálnym nákladom.

Zisky sa minulý týždeň sústredili do priemyselných odvetví a sektorov drahých kovov, ktoré za posledné dva mesiace vykazovali pokles. Okrem toho sa neustále zvyšuje riziko globálnej potravinovej krízy a agresia Ruska voči Ukrajine a zlé poveternostné podmienky sú hlavnými faktormi prerušenia dodávok kľúčových potravinových produktov.

Sektor obilnín dosiahol nové rekordné maximum a index spotových obilnín Bloomberg v priebehu roka vzrástol až o 30 %. Lídrom bola sója nasledovaná pšenicou a miernu týždennú stratu zaznamenala kukurica. Globálne obavy z potravinovej krízy pretrvávajú a prerušenie dodávok z Ukrajiny, jedného z najvýznamnejších svetových dodávateľov vysokokvalitného pšeničného a slnečnicového oleja, malo celosvetový reťazový efekt. Ministerstvo pôdohospodárstva v piatok uviedlo, že ukrajinskí farmári takmer ukončili sejbu jarnej pšenice na zber v roku 2022 a že celková tohtoročná jarná úroda je o 25 % nižšia ako k rovnakému dátumu v roku 2021.

Niekoľko pozitívnych správ o dodávkach však pomohlo trochu zmierniť obavy z globálnej potravinovej krízy, hoci ich v žiadnom prípade nerozptýlilo. Cena palmového oleja prudko klesla po tom, čo Indonézia zrušila svoj krátkodobý zákaz vývozu. Ceny pšenice, ktoré začiatkom tohto týždňa dosiahli nové maximá v Európe a USA v dôsledku obáv z indických dodávok, klesli po zverejnení rekordnej predpovede pre Rusko. Ceny však podporujú komentáre analytickej spoločnosti Gro Intelligence, podľa ktorej má svet zásoby pšenice umožňujúce iba desaťtýždňovú spotrebu. Táto situácia bude pokračovať prinajmenšom dovtedy, kým nebude jasnejšie o úrovni produkcie v Európe a Severnej Amerike – oba regióny mali kvôli počasiu ťažký začiatok sezóny sejby.

V našom poslednom článok venovanej priemyselným kovom sme napísali, že sektor drahých kovov čaká v Číne na oživenie a skutočne – minulý týždeň sa objavili určité signály, že Čína začína poskytovať väčšiu podporu. Dovtedy index priemyselných kovov Bloomberg klesol o 25 % zo svojho maxima na začiatku marca a hlavným katalyzátorom okrem obáv o globálny ekonomický rast bola Čína a jej politika nulového Covidu. Prepuknutie infekcií v Šanghaji a Pekingu spôsobilo dlhotrvajúce blokovanie, ktoré negatívne ovplyvnilo hospodársky rast a vytvorilo významné prekážky v globálnych dodávateľských reťazcoch.

V Číne maloobchodné tržby minulý týždeň klesli o 11 %, nezamestnanosť mladých dosiahla rekordných 18,2 % a ekonómovia predpovedajú pokles prognóz HDP. Čínske banky v reakcii na tieto udalosti v piatok znížili úrokové sadzby na päťročné pôžičky o rekordných 0,15 bázického bodu. Majte na pamäti, že sa to deje v čase, keď sa zvyšok sveta uberá opačným smerom, čo podčiarkuje ochotu čínskej vlády podporovať ekonomiku. Ďalšia podpora sa pravdepodobne objaví, keď sa vláda pokúsi podporiť infraštruktúrne a realitné projekty, ktoré sú rozhodujúce pre dopyt po priemyselných kovoch.

Približne v rovnakom čase, ako ceny dosiahli vrchol začiatkom marca, boli štyri najdôležitejšie priemyselné kovy naskladnené v skladoch monitorovaných London Metal Exchange a Shanghai Futures Exchange v množstve 1,77 milióna ton. Avšak namiesto toho, aby rástli, keďže sa dopyt oslaboval, zásoby naďalej klesali a minulý týždeň dosiahli 1,43 milióna ton, čo je v tomto období pokles o 19 %.

To je v súlade s naším názorom, že spomalenie globálnej ekonomiky nie je prekážkou rastu cien priemyselných kovov, aj keď ponuka môže mať problém udržať krok s dopytom nielen z Číny, ale aj v dôsledku odklonu od fosílnych palív. Táto transformácia sa označuje ako "zelená", ale v skutočnosti je veľmi čierna vzhľadom na počet rôznych kovov potrebných pre tento proces. Pohybujú sa od hliníka, medi a niklu až po exotickejšie kovy, ako sú kovy vzácnych zemín, kobalt a lítium.

HG meď

Napriek korekcii, ktorá prebieha už mesiac, meď HG zostáva v rozmedzí, keďže sa mu zatiaľ nepodarilo prelomiť kľúčovú podporu v oblasti 4 $ / lb. Oživenie minulý týždeň prinieslo cenu medi HG späť na XNUMX-dňový kĺzavý priemer a prerazenie nad túto úroveň bude signalizovať stratu negatívneho cenového momentu. Ak by sa to stalo, mohlo by to čoskoro prinútiť špekulatívnych investorov na pokrytie krátkej čistej pozície, ktorá sa v týždni pred 10. májom zdvojnásobila a dosiahla najvyššiu úroveň za dva roky, 17,7 tis. lety alebo 201 tis. metrické tony.

zlato

Od polovice apríla trh so zlatom, ktorá vykazuje klesajúci trend, našla nových kupcov tvárou v tvár ďalším turbulenciám na globálnych akciových trhoch. Za posledný mesiac zlato utrpelo dvojitú ranu s posilňovaním dolára a vyhlásením FOMC o agresívnom tempe budúceho zvyšovania úrokových sadzieb s cieľom bojovať proti inflácii na najvyššej úrovni za niekoľko desaťročí. Takáto stratégia bude prospešná, pokiaľ ekonomika príliš neutrpí, čo by mohlo zvýšiť riziko recesie. Čo sa minulý týždeň zmenilo, je zverejnenie extrémne negatívnych správ o výnosoch od veľkých amerických maloobchodníkov, čo zvyšuje riziko hlbšieho ekonomického prepadu, než sa očakávalo.

Zachovávame pozitívny výhľad pre zlato, vzhľadom na potrebu diverzifikácie v kontexte chaosu na akciových trhoch a vyššie spomínaného potenciálne zvýšeného rizika zaujatosti politiky FOMC, ktoré by mohlo znížiť výnosy a oslabiť dolár. Tabuľka nižšie ukazuje, že zlato má veľa práce, aby napravilo škody, ktoré napáchalo za posledný mesiac. Prvým znakom oživenia je však prelomenie nad dvestodňovým kĺzavým priemerom na úrovni 1 839 USD – ďalšou veľkou výzvou je 1 868 USD, čo je 38,2% návrat z línie 210 USD z aprílovej až májovej korekcie.

Zdá sa že striebro, poháňaný oživením na trhoch s priemyselnými kovmi, našiel pôdu po 22% korekcii, ktorá v jednom bode klesla pod predchádzajúci support okolo 21,50 USD. Keďže špekulatívni investori znížili svoje pozície na neutrálnu úroveň, možný rastový impulz pravdepodobne pritiahne nových kupcov v podobe podexponovaných fondov.

Ropa

Väčšinu týždňa ropa zaútočila na vrchol rozpätia, v ktorom sa zdržiavala posledných šesť týždňov. Vtedajšie relatívne pokojné správanie trhu však bolo zásterkou toho, že trh bol stále chaotický a ceny ropy zostali v medziach v dôsledku kľúčových protichodných síl. Medzitým vláda USA v neúspešnom pokuse obmedziť zvyšovanie cien poskytla trhu injekciu miliónov barelov, zatiaľ čo čínsky dopyt trpel stratou nulovej Covid.

Skutočnosť, že trh neklesol pod 100 USD, podčiarkuje jeho silu - podpora je poskytovaná obmedzenou ponukou kľúčových palív, sebasankciovaním ruských odberateľov ropy, OPEC so zvýšenou produkciou a politickým napätím v Líbyi. V dôsledku možného uvoľnenia blokád v Číne a zhoršenia situácie v Líbyi krátkodobé cenové riziko stále výrazne naznačuje zvýšenie cien.

V priebehu niekoľkých posledných týždňov sa investori zamerali na pevný rozsah cien ropy a namiesto toho sa zamerali na trh s ropnými produktmi, kde ceny benzínu, nafty a leteckého paliva vzrástli na úroveň neslýchanú za posledné roky – alebo nikdy. V dôsledku renovácií rafinérií, zníženia výrobnej kapacity po pandémii a fenoménu sebasankcionovania príjemcov ruských ropných produktov sa dodávky znížili v neuveriteľnom rozsahu. Platí to najmä pre Severnú Ameriku, kde rafinérie pracujú na plnú kapacitu, aby vyprodukovali čo najviac, pričom využívajú mimoriadne atraktívne marže.

Preto aj napriek vyhliadke na spomalenie globálneho ekonomického rastu cena ropy naďalej získava podporu. Ak opätovne potvrdíme našu širokospektrálnu prognózu pre Brent na aktuálny štvrťrok so širokým rozpätím 90 – 120 USD, ako aj vezmeme do úvahy štrukturálne problémy, najmä pokračujúcu úroveň nedostatočných investícií a snahu OPEC zvyšovať produkciu, tieto faktory budú pokračovať na podporu cien v nasledujúcich štvrťrokoch.

Zemný plyn

Pre americký zemný plyn bol to ďalší vzrušujúci týždeň po tom, čo cena dvakrát narazila na odpor okolo 8,5 USD/term bez toho, aby zasiahla maximá. Aktuálna cena je o 200 % vyššia ako v rovnakom období minulého roka v dôsledku rekordného exportu LNG, stagnujúceho rastu produkcie a nedávnej vlny horúčav v južných štátoch, ktorá zvýšila dopyt po chladení. Týždenná injekcia 89 miliárd kubických stôp (bcf) na 1 732 bcf však bola podľa očakávania a znížila deficit z päťročného priemeru na 15,2 %. Navyše, blížiace sa uvoľnenie poveternostných podmienok a dočasný zber LNG v Európe môže naznačovať obdobie stabilných cien. Celkovo však rastúci globálny dopyt a výrazné zľavy na ceny v Európe a Ázii pravdepodobne zabránia výraznému oslabeniu v najbližších mesiacoch.