Perfektný manažér podľa Fishera. Ako posúdiť „HR“ hodnotu firmy?

Ľudské zdroje sú nepochybne jednou z najdôležitejších hodnôt spoločnosti. Investori by sa mali zaujímať hlavne o podniky riadené vynikajúcimi a známymi manažérmi. Každý, aj ten najlepší produkt alebo služba bude bezcenná, pokiaľ sa nedostane do rúk ľudí, ktorí z nich vedia generovať uspokojivý zisk. Philip Fisher, jeden z najuznávanejších a oceňovaných dlhodobých investorov, bol ušitý na mieru príslušným vyšším manažmentom.

Za najdôležitejšie faktory pri analýze spoločnosti, ktorú zamýšľa kúpiť, považoval informácie o spoločnosti medzi potenciálnymi kupujúcimi alebo súčasnými kupujúcimi a uznanie medzi riadiacimi pracovníkmi. Nižšie sú uvedené niektoré body, ktoré sám Fisher vytvoril špeciálne pre hodnotenie manažérov.

Začnime zoznamom najdôležitejších bodov:

• vynikajúce vzťahy so zamestnancami a spolupracovníkmi na manažérskej úrovni
• spravodlivosť
• čestnosť
• obchodné kompetencie
• efektívnosti pri realizácii súčasných aktivít
• dlhodobé plánovanie
• slušnosť

Správne pochopenie podnikania

Keď už hovoríme o dokonalých manažéroch, Philip Fisher poukazuje na schopnosť dlhodobého plánovania ako jednu z najdôležitejších vlastností. Obmedzenie riadiacich pracovníkov iba na dohľad nad efektívnym a efektívnym vykonávaním každodenných úloh je len jednou z mnohých úloh dobrého manažéra. Efektívny manažérsky tím by mal okrem krátkodobých projektov alebo nápadov vykonávať úlohy aj v dlhodobom horizonte. Oveľa cennejšie je udržať si konkurenčnú výhodu a silnú pozíciu v odvetví dlhodobo.

TREBA PREČÍTAŤ: Dobrá spoločnosť podľa Philipa Fishera

Dôležitou otázkou v celom procese by malo byť priebežné overovanie aktuálneho stavu, a nie ako sa to občas robí v mnohých firmách. Spoločnosti držiace sa starých a osvedčených „časom overených“ metód, ktoré fungovali v minulosti, v novom, dynamickom prostredí, skôr či neskôr vypadnú z obehu. Čerstvé metódy, ktoré sa v spoločnosti ešte neuplatňujú, vždy prinášajú riziko.

Na druhej strane Fisher to komentuje takto:

"Príliš konzervatívna spoločnosť, ktorá sa nikdy nemení, môže ísť len jedným smerom: nadol".

Aby manažér mohol rozumne a so ziskom plánovať dlhodobú prevádzku spoločnosti, musí správne rozumieť podnikaniu podniku, ktorý riadi. Ako investor by sme mali prikladať veľký význam vedúcim pracovníkom, vzhľadom na ich vysokú rozhodovaciu schopnosť súvisiacu s činnosťou spoločnosti. V mnohých spoločnostiach však možno pozorovať neustálu túžbu zaznamenávať čo najvyšší zisk (najmä na konci roka), aby bol lepší ako prognózy analytikov. Tieto výsledky majú často dodatočné náklady na budúce zisky.

Stojí za to preskúmať a opýtať sa orgánov spoločnosti na politiku, napríklad voči dodávateľom. Niektoré spoločnosti budú účtovať čo najmenej, zatiaľ čo iné budú ochotné zaplatiť viac, aby si udržali dobré vzťahy. Niekedy nám samotný cyklus a rýchlosti rotácie veľa nepovedia, alebo z nich dostaneme len stručné informácie. Musíme posúdiť, čo činnosť firmy (a teda rozhodnutia jednotlivých manažérov) ovplyvňuje jej výsledky. Najlepším zhrnutím v tomto smere by bolo, že dobrý, prezieravý manažment bude pripravený vzdať sa časti zisku v krátkodobom horizonte, aby napríklad vyvinul nové procesy, ktoré môžu spoločnosti priniesť významné výhody v budúcnosti.

Bez kompetencií sa nikdy nepohnite

Jednou z najdôležitejších otázok hodnotenia je nepochybne dôležitosť kompetencie manažmentu riadiť subjekt. V tomto smere Fisher rozlišuje dva typy zručností. Prvý z nich sa týka efektívneho riadenia každodenných prevádzkových činností spoločnosti. Za týmto účelom by riadiaci pracovníci mali hľadať stále efektívnejšie spôsoby vykonávania zverených úloh.

Posúdenie kompetencií manažéra do značnej miery závisí od individuálnych potrieb a požiadaviek investora. Musíme sami posúdiť, aké vlastnosti a kompetencie by mal mať manažér, aby si firma udržala napríklad svoju pozíciu na trhu. Až po určení týchto kompetencií ich môžeme porovnávať so skutočným stavom, a nie naopak.

Druhým typom manažérov sú tí, ktorí sú ochotní podstúpiť riziko priekopníctva. Priekopnícka činnosť tu môže mať dva významy, od nového produktu alebo inovatívnej služby až po hľadanie nových trhov. To, že niekedy zlyhá aj ten najlepší manažment a najlepšie projekty, je známe už dávno. Investor aj manažér preto potrebujú veľa vytrvalosti a trpezlivosti. Vybudovanie značky a positioning firmy nie je otázkou dvoch dní, ale udržať si ju za ďalšie tri. Je to dlhý proces.

"dividendy"

Dividendová politika je veľmi dobrým východiskom pre hodnotenie manažmentu a jeho manažérskych kompetencií. Manažéri spoločnosti, ktorí akumulujú finančné prostriedky, ignorujúc skutočné a súčasné alebo budúce potreby spoločnosti, pre samotnú myšlienku mať prebytočnú hotovosť, je to nevhodné. Presvedčenie, že firma s veľkou hotovosťou v peňaženke je na trhu nezničiteľná, je silne mylné. V skutočnosti je menej náchylný na kolaps, ale len krátkodobo.

PREČÍTAJTE SI TIEŽ: Ako investovať do dividendových spoločností – akcie a ETF

Len udržiavanie zisku ešte nie je znakom zlého riadenia podniku. Investor by mal prekopať prevádzku spoločnosti a posúdiť, kam tečú prostriedky, ktoré by mohli byť alokované na dividendy. Ich zapojenie do projektov, ktoré nie sú ziskové alebo neprinášajú žiadne zisky, súčasná oblasť pôsobenia spoločnosti, by mala byť prvým alarmujúcim signálom, aby sme sa nerozhodli pre nákup akcií. Je veľmi žiadúce (z pohľadu investora aj firmy), keď zadržané peniaze sú obchodne opodstatneným základom napríklad pre expanziu na nové trhy, ba čo viac, táto investícia sa vyplatí pri zhodnotení cenných papierov spoločnosti.

Žiadny akcionársky bonus?

Je niečo zlé na vyplácaní príliš vysokých dividend? Asi by niektorí investori prikývli. Koniec koncov, vyššia dividenda sa rovná viac hotovosti na našich maklérskych účtoch. Obe opísané situácie sú extrémne. Prehnané vyplácanie akcionárskeho bonusu preto nie je dobré ani pre spoločnosť z hľadiska dlhodobej investície.

Stojí za to definovať, čo naša spoločnosť potrebuje. Ak investujeme do dynamicky sa rozvíjajúcich spoločností, ako je Philip Fisher, mali by sme mať záujem o podniky s veľmi nízkymi alebo žiadnymi dividendami. prečo? Vzhľadom na rýchle tempo rozvoja a rastu je potrebné si uvedomiť aj to, že spoločnosť potrebuje neustále finančné prostriedky napríklad na pravidelné uvádzanie nových produktov na trh. Samozrejme, môžu existovať výnimky z týchto pravidiel, ale vysoká kapitálová náročnosť projektov je v nich skôr normou.

Dobrý vzťah

V tomto článku vynechám aspekty slušnosti a spravodlivosti. Spomeniem však len to, že ak máme do činenia s firmou, ktorej manažéri v nás vzbudzujú pochybnosti aj v zdanlivo malom a nepodstatnom aspekte (napr. čestnosť či morálka), mali by sme sa takýmto podnikom vyhýbať – ako radí Fisher.

Keď sa vrátime k podnikovým vzťahom, ide o jednu z náročnejších kategórií hodnotenia. Bez práce v danej firme len ťažko zistíme, či a ako sa konkrétny manažér správa k zamestnancom vyššej a nižšej úrovne. Najjednoduchšie je získať informácie od kmeňových zamestnancov alebo sa informovať o procese ich zamestnávania. Údaje o zamestnaní môžu byť veľmi užitočné. Berúc do úvahy špecifickosť spoločnosti, hodnotenie rotácie zamestnancov (prepúšťanie a nové pracovné miesta) sa môže ukázať ako kľúčové, keď nemáme priateľov, ktorí vo firme pracujú.

Trochu odlišná je situácia vo vzťahoch medzi manažérmi a generálnym riaditeľom alebo vrcholovým manažmentom. Ťažko budeme posudzovať slobodu činnosti nižších úrovní. Dobrým východiskom môže byť pozorovanie náboru vo firme. Uvedomelé firmy veľmi príležitostne obsadzujú manažérske pozície ľuďmi zvonku. Podobne znepokojujúce by malo byť aj hľadanie generálneho riaditeľa mimo spoločnosti. Tretím, rovnako nepriaznivým javom je zakladanie podnikateľskej kreativity len na jednej osobe.

Pevnosť v ráme

Hodnotenie manažérov je jednou z najčastejšie prehliadaných analýz začiatočníkmi a investormi, ktorí pôsobia na trhu už dlhšiu dobu. Nie je ťažké dospieť k záveru, že toto správanie je nesprávne, čo tiež nemení skutočnosť, že tento typ analýzy je náročný a vyžaduje si odhodlanie. Manažéri sú hlavnou riadiacou divíziou v spoločnosti a sú to ich rozhodnutia, ktoré do značnej miery určujú úspech spoločnosti na trhu. Mali by sme rozumieť nielen ľuďom, ale aj mzdám, porovnávať ich s firmami a podobnými pozíciami v odvetví. Z tejto zdanlivo jednoduchej, no časovo náročnej analýzy budeme vedieť objektívne posúdiť potenciál ľudských zdrojov danej spoločnosti.