Čo ďalej s úrokovými sadzbami v Poľsku? Ako môžu reagovať výmenné kurzy eura a dolára?

Rada pre menovú politiku včera v súlade s trhovým konsenzom ponechala úrokové sadzby nezmenené. Referenčná sadzba je teda stále 5,75 %, aj keď v prvom štvrťroku čelíme ďalšiemu silnému poklesu inflácie.

Ako sa uvádza v oznámení k rozhodnutiu:

“… V hodnotení Rady prichádzajúce údaje naznačujú, že napriek pozorovanému hospodárskemu oživeniu zostáva dopytový a nákladový tlak v poľskom hospodárstve naďalej nízky, čo v podmienkach oslabených ekonomických podmienok a klesajúcich inflačných tlakov v zahraničí prispeje k postupnému poklesu domáceho hospodárstva. inflácie. V najbližších mesiacoch sa ročné tempo rastu CPI pravdepodobne výrazne zníži, zatiaľ čo pokles jadrovej inflácie bude pomalší. Vývoj inflácie v nasledujúcich štvrťrokoch je zároveň predmetom neistoty, vrátane neistoty súvisiacej s vplyvom fiškálnej a regulačnej politiky na cenové procesy, ako aj s tempom hospodárskeho oživenia v Poľsku. Za týchto podmienok sa Rada rozhodla ponechať úrokové sadzby nezmenené.,

Preto sa zdá, že Rada pre menovú politiku implementuje scenár, že na ďalšie rozhodnutie bude čakať minimálne do marca. Čo teda trh očakáva?

Očakávania trhu ohľadom úrokových sadzieb v Poľsku

Podľa finančných trhov úrokové sadzby v Poľsku môže byť v nasledujúcich štvrťrokoch nižšia. Aktuálne trhové ocenenie je nasledovné: 3-mesačný WIBOR sa očakáva pokles o 40 bp. do pol roka postupne takmer 90 bp. dedičstvo sa zhodnocuje do jesene. Na druhej strane 130 bps. dedičstvo sa zhodnocuje do roka.

Tu začínajú zaujímavé úvahy o výmennom kurze a o tom, ako sa bude v Poľsku po prvom štvrťroku vyvíjať spotreba a inflácia.

Výmenný kurz eura, výmenný kurz dolára a kotácie zlotého

Zdá sa, že kurz eura je momentálne ovplyvnený poklesom inflácie u nás bez poklesu úrokových sadzieb. Vďaka tomu sa z hľadiska reálnej úrokovej sadzby situácia pre PLN zlepšuje. Keď zase o dva/tri mesiace inflácia dosiahne hornú hranicu cieľa, a sadzby neklesnú, zlotý môže ešte posilniť. Z toho zase vyplýva problém vysokého reálneho kurzu, ktorý sťažuje život exportérom, ktorý je podľa BIS už teraz najvyšší od roku 2008.

Podľa aktuálnych odhadov však bude inflácia po prvom štvrťroku pokračovať v oživovaní, čo môže následne spôsobiť tlak na zlotý. Potom ani ekonomický rast nemusí stačiť na záchranu zlotého pred oslabením. Takže teraz môže celá hra závisieť od toho, aká bude skutočná úroková sadzba. Zdá sa, že v prvom štvrťroku bude dokonca pozitívny a neskôr, ak sa znížia sadzby a zvýši inflácia, bude negatívny, ale len na podporu spotreby, nie šetrenia.