Konsolidácia na komoditných trhoch z hľadiska inflácie

Komoditné trhy sa konsolidujú a komoditný index Bloomberg sa už tretí týždeň po sebe takmer nezmenil. Po dosiahnutí trojročného maxima koncom februára v dôsledku 50-percentného zvýšenia očkovacieho programu a optimizmu ohľadom ekonomického rastu došlo k miernej korekcii v dôsledku posilnenia dolára a výnosov amerických štátnych dlhopisov spolu s predĺžením lockdowns, ktoré bránili ďalšej obnove.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

V energetickom sektore cena ropy Brent po svojom marcovom odmietnutí nad úrovňou 60 USD/b konsoliduje v rozmedzí 65-70 USD. Vyhliadka na silnejší globálny ekonomický rast – MMF nedávno zvýšil svoju prognózu na 6 % – teraz umožňuje kompenzovať vplyv nových infekcií, zatiaľ čo OPEC + sa pripravuje na zvýšenie ponuky v nadchádzajúcich mesiacoch.

V dôsledku toho sa spomalil aj finančný prílev na komoditnom trhu a hedžové fondy sa za posledných päť týždňov správali ako čistí predajcovia. Počas tohto obdobia rekordná čistá dlhá pozícia v 24 hlavných komoditných futures klesla o 18%; Rozsah tohto zníženia sa dotkol všetkých sektorov, no najviac boli zasiahnuté kovy, najmä HG meď.

Priemyselné kovy, najmä meď, získali v minulom roku na hodnote viac ako 40 %; Teraz tiež vstúpili do fázy konsolidácie s miernym zvýšením ponuky v dôsledku rastúcich zásob monitorovaných londýnskou a šanghajskou burzou a obavami, že rýchly rast cien výrobcov v Číne by mohol spôsobiť, že druhá najväčšia svetová ekonomika bude spomalí a sprísni menovú politiku. 

Marcové údaje čínskeho PPI alebo cien výrobcov prekonali odhady analytikov so zvýšením o 4,4 %, čo je najrýchlejšie tempo rastu na ročnej báze od júla 2018. Veľká časť tohto oživenia je výsledkom prudkého nárastu cien komodít. , čo znamená, že v nasledujúcich mesiacoch môžete očakávať ďalšie zlepšenie. Nižšie uvedený graf ukazuje pokračujúci tlak ropy smerom nahor nielen na čínsky PPI, ale aj na svet inflácie celkovo, keďže vplyv minuloročného zdražovania sa medziročne prejaví minimálne do budúceho januára. To vyvoláva obavy, že aj napriek rastúcej ekonomickej dynamike čínska centrálna banka sprísni svoju menovú politiku a oslabí tak tok peňazí na finančné trhy. 

poľnohospodárstva

Ďalší nárast inflácie cien potravín potvrdilo nedávne zverejnenie svetového cenového indexu FAO za marec. Index, ktorý pokrýva 95 cien produktov z piatich rôznych skupín, zaznamenal nárast už desiaty mesiac po sebe a dosiahol najvyššiu úroveň od júna 2014, čo predstavuje medziročný nárast takmer o 25 %. Dynamický medziročný rast cien zaznamenali všetky odvetvia okrem mäsa, najmä rastlinné oleje vr. 86 % palmový, sójový a repkový olej, ako aj cukor (+ 30 %) a obilniny (+ 26,5 %). Druhá skupina zahŕňa kľúčové plodiny pšenice a ryže, ktoré v tejto fáze našťastie zaznamenali len mierne zisky, čím sa znížilo riziko pre potravinovú bezpečnosť. 

V rovnakom čase sa futures na kukuricu a sóju v USA priblížili k svojim viacročným maximám po nedávnom zverejnení správy o perspektívnej výsadbe, ktorá bola prekvapením, že obe plodiny boli nižšie, ako sa očakávalo. Medzitým sa pšenica snaží zotaviť z nedávneho poklesu o 14 % využívaním suchého počasia v mnohých oblastiach pestovania jarnej pšenice. Z krátkodobého hľadiska si však najväčšiu pozornosť získa kukurica, keďže silný exportný dopyt naďalej stláča domáce zásoby, pričom ceny dosahujú osemročné maximum.

Zatiaľ čo sójové bôby aj pšenica zaznamenali v posledných týždňoch likvidáciu dlhých pozícií špekulatívnymi investormi, dlhé pozície v futures na kukuricu dosiahli desaťročné maximum 396 684 USD. lety. Dlhá čistá pozícia v šiestich zrnách a sójových bôboch, momentálne na 58 tis kontraktov, nedávno zaznamenala najväčšie týždenné zníženie od mája minulého roka a kukurica teraz predstavuje až XNUMX % z celkovej čistej dlhej pozície.

Vzácne kovy

Dôvera investorov v drahé kovy v prvom štvrťroku klesla, keďže zlatu a striebru sa darilo najhoršie zo všetkých komodít. Zlato sa znehodnotilo takmer o 10 %; striebro bolo v o niečo lepšej pozícii kvôli jeho spojeniu s priemyselnými kovmi s lepším výkonom. Ukázalo sa však, že tieto kovy nie sú schopné ubrániť sa rastu výnosov dlhopisov a posilňovaniu dolára. Toto oslabenie nebolo zvlášť prekvapivé vzhľadom na to, že tieto kovy sú zo všetkých komodít najcitlivejšie na zmeny úrokových sadzieb a výmenného kurzu dolára – dolár posilnil a výnosy dlhopisov definitívne vzrástli po dynamickejšom než očakávanom oživení globálneho ekonomického rastu a najmä v r. Spojené štáty.

Po prepade o takmer 20 % zo svojho augustového maxima sa minulomesačnému zlatu podarilo nájsť podporu dvakrát v kľúčovej oblasti pod 1 680 USD a v posledných dňoch podporené miernou politikou USA Federálny rezervný systémsa mu podarilo dosiahnuť päťtýždňové maximum a takmer ohrozil rovnako dôležitú oblasť odporu v oblasti 1 765 dolárov. Hoci predseda Fedu vo svojich vyhláseniach bagatelizoval riziko, že by sa inflácia mohla vymknúť spod kontroly, zlato by mohlo utrpieť ďalšie straty, ak by trh akceptoval tento názor, a výnosy amerických štátnych dlhopisov naďalej rástli pri vyhliadkach na silnejší ekonomický rast namiesto vyššej inflácie.

Vzhľadom na odlev väčšiny „horúcich“ krátkodobých peňazí však v tomto bode predpovedáme riziko nahor. Údaje ukazujú úroveň súčasného podinvestovania na tomto trhu. Počet otvorených futures na zlato COMEX klesol o 25 % od svojho maxima v júli 2020, zatiaľ čo špekulatívne long pozície cash manažérov sa zmenšili o 82 % z minuloročného maxima. Celkové investície do fondov kótovaných na burze zaznamenali od januára takmer neprerušovaný pokles; doteraz to bolo 10 % v porovnaní s rekordnou pozíciou v októbri minulého roka, a to 3 459 ton.

V prípade, že by sa zlatu podarilo preraziť vyššie, zdá sa, že to prospeje striebru, ktoré je momentálne relatívne lacné v porovnaní so zlatom - pomer XAU / XAG sa zvýšil na najvyššiu úroveň za 2,5 mesiaca, na hodnotu okolo 70 (uncí striebra) na jednu uncu zlata) z posledného minima, t.j. 64.