Ďalšie argumenty pre koniec QE - oznámenie americkej správy o zamestnanosti

Dnešná správa o zamestnanosti bude významná vzhľadom na to, že na takéto údaje kladie dôraz predseda Fedu Jerome Powell a ďalší predstavitelia a jej dôsledky na obmedzenie kvantitatívneho uvoľňovania v menovej politike. Je to tiež posledná náborová správa, ktorá prišla pred Powellovým plánovaným prejavom Jackson Hole v auguste, čo môže napovedať, čo robiť ďalej Fed v oblasti menovej politiky.

O autorovi

Christopher Dembik - Francúzsky ekonóm poľského pôvodu. Je globálnym šéfom makroekonomického výskumu v dánskej investičnej banke Saxo Bank (dcérska spoločnosť čínskej spoločnosti Geely obsluhujúca 860 000 zákazníkov HNW po celom svete). Je tiež poradcom francúzskych poslancov a členom poľského think tanku CASE, ktorý sa podľa správy umiestnil na prvom mieste v ekonomickom think tanku v strednej a východnej Európe. Global Go To Think Tank Index. Ako globálny vedúci makroekonomického výskumu podporuje pobočky poskytovaním analýz globálnej menovej politiky a makroekonomického vývoja inštitucionálnym klientom a HNW v Európe a MENA. Je pravidelným komentátorom v medzinárodných médiách (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atď.) a rečníkom na medzinárodných podujatiach (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference atď.).

Situácia na trhu práce v USA

Podľa výsledkov zverejnených júla správa ADP o zamestnanosti pribudlo tento mesiac 330-tisíc pracovných miest. nových pracovných miest, čo je výrazne pod očakávanou úrovňou 650 tis. Tieto výsledky môžu vyvolať obavy o vyhliadky hospodárskeho rastu. Sme však presvedčení, že investori by na tieto údaje nemali reagovať prehnane. Od vypuknutia pandémie bolo sledovanie pracovných pozícií pre ADP veľkou výzvou, pretože počet nových zamestnancov a prepúšťaní rýchlo kolísal.

V dnešnej správe však očakávame lepší výsledok. Očakáva sa, že zamestnanosť vzrastie o 900-tisíc. pracovných miest oproti doteraz predpokladaným 850 tis. To by zase znamenalo pokles miery nezamestnanosti na najnižšiu post-andemickú úroveň 5,7 %. Niektorí ekonómovia dokonca predpovedajú nárast o +1 milión pracovných miest. Ak by sa ich predpovede naplnili, išlo by o najrýchlejší rast zamestnanosti od vlaňajšieho augusta. Treba poznamenať, že júl je z hľadiska rastu zamestnanosti slabý mesiac. V súčasnej situácii sa však môže stať čokoľvek.

Na druhej strane, šance na zvrátenie trendu v profesionálnej činnosti sú stále mizivé. Očakáva sa, že miera zamestnanosti zostane okolo 61 %. Nedostatok pracovnej sily odzrkadľuje tak cyklické faktory (trvalý vplyv zvýšených dávok v nezamestnanosti, obavy z návratu do práce a ochorenie a zatváranie škôl), ako aj štrukturálne faktory (negatívny vplyv starnutia populácie). Túto situáciu pozorne monitoruje FOMC. Podľa nášho názoru je však nepravdepodobné, že to bude mať výrazný vplyv na zavádzanie obmedzení v politike QE.

Vzhľadom na volatilitu údajov a bezprecedentnú ekonomickú situáciu nie je prekvapujúce, že predstavitelia Fedu majú veľmi odlišné názory na znižovanie a vyhliadky americkej ekonomiky. To však povedie k väčšej volatilite trhu, aspoň v blízkej budúcnosti. Vyhlásenia predsedu Powella, podpredsedu Richarda Clarida a novovymenovaného guvernéra Fedu Christophera Wallera v posledných dňoch boli relatívne nekonzistentné. Powell uviedol, že „trh práce má ešte veľa práce“ a že miera nezamestnanosti na úrovni 5,9 % znižuje problém deficitu zamestnanosti. To naznačuje, že Powell je pripravený počkať, kým ukončí QE. Clarida zasa navrhla, že sadzby by sa mohli zvýšiť v roku 2023, čím potvrdila, že FOMC je silne rozdelený na zavádzanie zvyšovania. úrokové sadzby. Podľa štvrťročných predpovedí zverejnených na zasadnutí FOMC 15. až 16. júna 13 z 18 predstaviteľov Fedu v súčasnosti zvažuje zvýšenie sadzieb v roku 2023 a sedem už uvažuje o zvýšení sadzieb v budúcom roku. Waller povedal, že ak rast zamestnanosti v júli a auguste zostane taký vysoký ako v júni (850 10 pracovných miest), je celkom možné, že znižovanie začne už v októbri a mohlo by byť vyššie, ako sa pôvodne predpokladalo, o XNUMX miliárd dolárov mesačne.

Niet pochýb o tom, že týždeň čo týždeň sme bližšie k ohláseniu konca kvantitatívneho uvoľňovania v menovej politike. Najprv nás však čaká obdobie ešte väčšej neistoty, aspoň v blízkej budúcnosti. Americkej centrálnej banke, ktorá sa vo veľkej miere spolieha na údaje, trvá týždne, možno aj mesiace, kým sa rozhodne o presnom načasovaní odpočúvania. Pripravme sa na otrasy na trhu.