Boom na energetickom trhu odvádza pozornosť od poklesov v iných sektoroch

Býčí trh s komoditami pokračuje, spotový komoditný index Bloomberg nedávno dosiahol svoje desaťročné maximum. Za zmienku však stojí, že rozdiely medzi jednotlivými sektormi sa začali prehlbovať a výsledky sú oveľa menej synchronizované ako v prvom polroku 2021. Najslabším sektorom – tak teraz, ako aj po väčšinu roka 2021 – zostáva sektor drahých kovov , pre ktorý stále neexistuje žiadne opodstatnenie proti rozmachu akciových trhov a obavám z inflácie, ktoré sú vyvážené vyhliadkou na zníženie fiškálnych stimulov zo strany centrálnych bánk, čo by viedlo k zvýšeniu výnosov vládnych dlhopisov a potenciálnemu zhodnoteniu dolára.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Dolár je ďalším kľúčovým faktorom pri usmerňovaní smerovania komoditných trhov. Tá je stále silná, čo bráni situácii surovín najcitlivejších na kurz americkej meny, ako sú investičné kovy alebo kľúčové poľnohospodárske produkty. Údaje o maloobchodnom predaji v USA, ktoré prekonali očakávania, poskytli dodatočnú podporu doláru spolu s dopytom po bezpečných investíciách kríza spoločnosti Evergrande, najzadlženejší developer nielen v Číne, ale aj vo svete, sa naďalej prehlbuje. Ak sa vláde nepodarí túto situáciu riešiť, hrozí, že sa kríza prenesie aj na konkurenčné firmy a celú čínsku ekonomiku. 

európsky trh s plynom a energiou

Rovnako ako v predchádzajúcich dvoch týždňoch nemožno nespomenúť fenomenálny skok cien plynu a elektriny v Európe, ktorý čoraz viac pociťujú energeticky náročné odvetvia, od chemikálií a hnojív až po výrobcov cementu či dokonca cukru. Tento rok sa strhla ideálna búrka v podobe cenovo výhodných javov, ktoré posunuli ceny plynu na rekordnú úroveň: cena holandského benchmarkového TTF plynového kontraktu s najbližším dátumom vypršania v určitom okamihu dosiahla 76,5 EUR / MWh alebo 26,8 USD / MMBtu, čo je rekordne vysoký ekvivalent 150 USD za barel ropy. Nemecké základné ceny energií s budúcoročným termínom dodania dosiahli 108 EUR/MWh, takmer 2,5-násobok päťročného priemeru za toto obdobie. Pozrime sa aj na spotrebiteľov v Spojenom kráľovstve, ktorí sa ocitli v najviac znevýhodnenej skupine, keďže elektrická sieť Spojeného kráľovstva zaznamenala prudký pokles energie z veterných turbín. Britský náprotivok spomínaného holandského kontraktu TTF dosiahol nepredstaviteľnú úroveň 260 EUR / MWh, potom mierne klesol. 

Nižšie sú uvedené hlavné dôvody súčasného zvýšenia cien. Zatiaľ čo niektoré sa môžu časom zmeniť a viesť k poklesu, vyhliadka na ďalšiu studenú zimu znepokojuje všetkých, od spotrebiteľov po priemysel a dokonca aj politikov. Posledne menované sa môžu obávať výpadkov elektriny, čiastočne kvôli iniciatívam zelených prechodov, ktoré sťažujú udržiavanie potrebnej úrovne základného zaťaženia v elektrickej sieti. 

• Neistota súvisiaca so spustením Nord Streamu 2, potenciálneho dodatočného zdroja dodávok plynu 
• Problémy s dodávkami LNG v Spojených štátoch kvôli poruchám spôsobeným hurikánom Ida
• Malá produkcia veternej energie v Európe, Orsted, líder na dánskom trhu s obnoviteľnou energiou, ohlásil „výnimočne slabý veterný štvrťrok“ 
• Obmedzená výroba energie z nórskych vodných elektrární 
• Nízke zásoby plynu za viac ako desať rokov pred vrcholom zimného dopytu.

Ropa

odevy zaznamenali štvrtý po sebe idúci týždeň rastu a augustový cenový kolaps spôsobený pandémiou Covid je už dávno zabudnutý, keďže ceny ropy aj zemného plynu sú naďalej ovplyvňované hurikánom Ida. Producenti oboch komodít majú naďalej problémy s obnovením výroby na platformách v Mexickom zálive a IEA vo svojej najnovšej mesačnej správe o trhu s ropou predpovedá potenciálnu stratu viac ako 30 miliónov barelov. Vzhľadom na to, že aj rafinérie majú problémy s obnovením prevádzky, došlo k prudkému poklesu zásob benzínu a nafty, čo malo pozitívny vplyv na ceny. Keď k tomu pripočítame presun spomínaného zvýšenia svetových cien plynu na trh v USA, ako aj prognózu IEA predpokladajúcu silný nárast dopytu do konca roka, keďže dopady pandémie opäť pominú, dostaneme trh, kde býci opäť prevezmú kontrolu. 

Obavy z dopytu v Číne, ďalšie oživenie produkcie v Spojených štátoch a vyhliadky na uvoľnenie väčšieho množstva ropy zo strategických zásob v oboch krajinách však môžu obmedziť ďalšie krátkodobé zisky nad viacročnú trendovú líniu rekordu z roku 2008, teraz tesne pod 77 USD. 

Zlato a striebro

Kovy sú naďalej znepokojujúce: stabilizujú sa, keď ziskovosť klesá, ale potom sa prudko znehodnocujú, keď ziskovosť mierne stúpa. Tento týždeň nebol výnimkou - zlatoa najmä striebro, na ktoré investori zabudli po silnejšom raste maloobchodných tržieb v USA, než sa očakávalo. Vyššie výnosy viedli k posilneniu dolára v dôsledku špekulácií, že fiškálne stimuly môžu byť čoskoro obmedzené. Zlato kleslo pod úroveň podpory, ktorá sa stala úrovňou odporu (1 780 USD), zatiaľ čo cena striebra klesla na 22,60 USD, čo je augustové minimum. Manažér fondu v BlackRock informoval Bloomberg, že znížil svoju expozíciu zlata takmer na nulu; podobné rozhodnutie urobili v posledných mesiacoch aj iní manažéri hotovosti, ktorí sa zamerali na oživenie ekonomiky a normalizáciu reálnej ziskovosti. 

Kým údaje neukážu niečo iné, trh s drahými kovmi nebude na prvom mieste nákupného zoznamu správcov fondov, takže napriek pretrvávajúcemu silnému dopytu zo strany fyzických obchodných centier v Indii a Číne, ako aj zo strany centrálnych bánk, zostáva drahý kov v rámci limitov širokého rozsahu. rozsah 200 USD medzi 1 700 a 1 900 USD. Tento týždeň sa pozornosť investorov zameria na zasadnutie FOMC 22. septembra, počas ktorého bude trh hľadať potvrdenie, kedy centrálna banka začne znižovať svoj rozsiahly program nákupu dlhopisov. Veľkosť a tempo zníženia pravdepodobne určí krátkodobý smer a zlato potrebuje solídny prepad späť nad 1 835 USD, aby sa zlepšil výhľad. Kým sa tak nestane – a stále veríme, že sa tak stane – nie je skutočný dôvod ponáhľať sa alebo otvárať nové pozície.   

železná ruda

kľúčová zložka výroby ocele a najväčšia exportná komodita Austrália, má za sebou najdlhšiu sériu denných strát od roku 2018. Produkcia ocele v Číne, ktorá v auguste klesla na najnižšiu úroveň za 17 mesiacov, zostáva pod tlakom v dôsledku vládnych opatrení voči najviac znečisťujúcim odvetviam, ale aj náznakov slabnúcej aktivity v oblasti nehnuteľností – fenomén ktorá v súčasnosti priťahuje zvýšenú pozornosť kvôli problémom Evergrande spomenutým vyššie. Dôsledky toho ovplyvnili cenu futures kontraktov v Singapure, ktorá klesla z májového rekordu 230 USD/t v piatok na dvojcifernú úroveň 101,50 USD/t. 

Priemyselné kovy

Priemyselné kovy v priebehu týždňa mierne klesli, no v mesačnom vyjadrení stále zaznamenávajú nárast v dôsledku nedávneho posilňovania hliníka a niklu, ktorých ponuka sa znižuje a dopyt po nich okrem iného rastie. v dôsledku zeleného prechodu a snahy Číny znížiť emisie v energeticky najnáročnejších odvetviach. Meď - používa sa na všetko od kabeláže a elektroniky až po elektrické vozidlá - zostáva v dosahu a solídne dlhodobé vyhliadky dopytu teraz ohrozujú obavy z rastu kľúčového zdroja dopytu v Číne. 

Spätne môžeme vidieť, že meď, jeden z pilierov tzv „Zelená“ transformácia naďalej vykazuje klesajúci trend, no zároveň sa jej podarilo vytvoriť dvojité dno okolo 3,95 USD/lb. Pri čakaní na vyššie maximum, ktoré pritiahne nových kupcov – nad 4,63 USD/lb na začiatok, nemožno vylúčiť riziko hlbšej korekcie, no podľa nášho názoru zostáva meď v kontexte nového posilnenia a možného dodatočného oslabenie.

Zvýšenie sadzieb za kontajnerovú prepravu

Ďalším faktorom ovplyvňujúcim náklady a možnosti celosvetovej prepravy surovín je pokračujúci dynamický rast celosvetových sadzieb kontajnerovej prepravy. Dánska spoločnosť Maersk, jeden z najväčších vlastníkov kontajnerových lodí na svete, minulý týždeň po tretíkrát zvýšila svoju prognózu zisku na rok 2021 s odvolaním sa na výnimočnú situáciu na trhu. Nárast prepravných sadzieb je výsledkom pretrvávajúceho preťaženie a úzke miesta v globálnych dodávateľských reťazcoch, ktoré zaostávajú za dopytom po tovare a zápasia s prerušením práce spôsobeným prepuknutím koronavírusu. Neočakáva sa, že tieto inflačné sily sa v dohľadnej dobe zvrátia a vysoké miery môžu pretrvávať až do roku 2023.