Údaje zverejnil centrálny štatistický úrad. Inflácia je opäť na vzostupe.

Údaje o inflácii už mesiace priťahujú pozornosť veľkej časti spoločnosti a vyvolávajú množstvo emócií. Nebolo tomu inak ani pri prvom čítaní za rok 2023. Januárové údaje prerušili sériu klesajúcej dynamiky inflácie v Poľsku, čo pre pozorných pozorovateľov ekonomického života nebolo prekvapením. Miera inflácie podľa údajov uvedených v Centrálny štatistický úrad dosiahol 17.20 %, mierne pod maximom súčasného trendu.

Inflácia CPI v Poľsku od začiatku roka 2015. Zdroj: Vlastné spracovanie na základe údajov GUS

Zvýšenie ceny vo všetkých kategóriách

Začiatok roka je väčšinou momentom, kedy sa zavádzajú nové cenníky a určuje sa aj veľká časť administratívne regulovaných cien. Nepochybne aj v roku 2023 sme mali do činenia s podobným javom, ktorý sa pretavil do zrýchlenia dynamiky inflácie. Vzhľadom na štruktúru inflačného koša k vysokej inflácii už dlhé mesiace najviac prispievajú predovšetkým dve kategórie - potraviny a nealkoholické nápoje, ako aj užívanie bytu či domu a nosiče energie. .

Tieto faktory spolu tvoria viac ako 45 % inflačného koša a dynamika zmien v medziročnom vyjadrení pre obe kategórie je najvyššia. Ceny potravín a nealkoholických nápojov vzrástli v januári o 20.70 % a zmena cien v skupine užívanie bytov a domov a nosičov energie bola 22.30 %.

Inflácia v jednotlivých kategóriách v januári 2023. Zdroj: Vlastná štúdia na základe údajov Ústredného štatistického úradu

K inflácii prispievajú aj ďalšie kategórie. Každá zo skupín sa vyznačuje hodnotami výrazne prekračujúcimi úroveň inflačného cieľa, čo naznačuje, že inflácia sa rozprestiera na všetky zložky koša.

Poľsko nie je v súčasných inflačných trendoch jediné. Podobné trendy možno pozorovať aj v iných krajinách strednej a východnej Európy. Stačí povedať, že cenový index v Českej republike v januári zrýchlil z 15.80 % na 17.50 %. Zároveň bola zaznamenaná veľmi vysoká dynamika na mesačnej báze, ktorá predstavovala 6 %. Najväčší príspevok mali administratívne regulované ceny, ktoré sa na medzimesačnom náraste inflácie podieľali viac ako 75 %. Rýchly nárast spôsobili najmä ceny elektriny pre domácnosti, ktoré vzrástli až o 139.80 %.

Zrýchľovanie inflácie bolo charakteristické aj pre maďarskú ekonomiku. Index v Maďarsku dosiahol v januári 27-ročné maximum 25.70 %. Rekordné hodnoty boli z veľkej časti spôsobené úpravou inflačného koša. Nárast podielu potravín a iných tovarov (vrátane palív) sa prejavil v pokračovaní negatívneho trendu. V prípade potravín zostáva dynamika cien na veľmi vysokej úrovni, v súčasnosti predstavuje 44.00 %. Je však vysoká pravdepodobnosť, že inflácia dosiahla svoj vrchol a jedným z prvkov obmedzujúcich inflačné tlaky je výrazné posilnenie maďarského forintu pozorované v posledných týždňoch.

Nádej na pokles miery inflácie

Inflácia v Poľsku osciluje okolo úrovní zaznamenaných v októbri 2022 (17.90 %). S prihliadnutím na podmienky ekonomického prostredia môže inflácia vo februári ďalej rásť, potom má index šancu trvalo klesnúť. Nádej na prelomenie negatívneho trendu vyplýva z kombinácie viacerých faktorov. V prvom rade sme na konci februára a marca minulého roku riešili cenový šok, ktorý vznikol zo začiatku vojny na Ukrajine. Výsledný vysoký bázický efekt prispeje k obmedzeniu dynamiky inflácie.

Pozornosť sa oplatí venovať aj faktorom vyskytujúcim sa na veľkoobchodných trhoch, ktoré by mali časom znížiť tlak na ceny. Globálnu situáciu na trhu s potravinami odzrkadľuje FFPI (FAO Food Price Index). V januári 2023 index zaznamenal desiaty pokles v rade a dosiahol 131.20 bodu. To znamená, že oproti maximu stanovenému v marci minulého roka škála poklesov už dosiahla úroveň 28.60 bodu, teda 17.90 %. Za posledný mesiac bol zaznamenaný pokles cien rastlinných olejov, mliečnych výrobkov a cukru. Na druhej strane ceny obilnín a mäsa zostali v tomto období stabilné. Minuloročný cenový šok, ktorý najviac postihol rastlinné oleje a obilniny, bol plne neutralizovaný. Stačí povedať, že index rastlinných olejov na prelome prvého a druhého kvartálu minulého roka prekročil hranicu 250 bodov a teraz klesá na 140.40 bodu. Podobný trend pozorujeme aj v prípade obilnín, ktoré sú o 4.80 % nad úrovňou zo začiatku minulého roka, no súčasné ceny sú jednoznačne nižšie ako v druhom štvrťroku 2022.

Ceny potravín v Poľsku a % zmena indexu FFPI. Zdroj: Vlastné spracovanie na základe údajov GUS a FAO

Vývoj indexu FFPI nie je jediným prvkom ovplyvňujúcim ceny potravín v Poľsku. Berúc do úvahy historickú súvislosť medzi indexom FFPI a dynamikou cien, treba konštatovať, že k úprave cien potravín dochádza s oneskorením. Vzhľadom na súčasnú situáciu na trhu s potravinami sa zdá byť otázkou času, kedy sa ceny prispôsobia svetovým trendom, čo sa môže výrazne premietnuť do poklesu spotrebiteľskej inflácie.

Nie irelevantné pre inflácia CPI sú trendy pozorované na poľskej energetickej burze. Rastúce náklady na elektrinu a plyn prinútili mnohých podnikateľov preniesť vyššie prevádzkové náklady na spotrebiteľa. Situácia sa už niekoľko mesiacov stabilizuje a ceny na poľskej energetickej burze dosahujú najnižšie úrovne za mnoho kvartálov.

Ceny elektriny a plynu na poľskej energetickej burze (PLN/MWh - vážená priemerná cena - zmluva na rok 2024). Zdroj: Vlastné spracovanie na základe údajov TGE

Efekt je už viditeľný v inflácii výrobcov, ktorá sa jasne vzdialila od maxima zaznamenaného na konci prvého polroka minulého roka. Aktuálny vývoj na energetických trhoch v perspektíve najbližších štvrťrokov by mal mať pozitívny vplyv na obmedzenie inflačných tlakov.

Obdobie pandémie koronavírusu a vojny na Ukrajine mali negatívny vplyv na náklady na dopravu. Mimoriadna situácia sa odráža v Baltic Dry Index, ktorý predstavuje zmeny v tejto oblasti.

Baltic Dry Index citácie. Vlastný vývoj na základe údajov Investing.com

Posledné mesiace priniesli index späť na úrovne, ktoré neboli zaznamenané počas mnohých štvrťrokov. Pokračujúci klesajúci trend indexu je ďalším argumentom pre nižšie inflačné tlaky. Nepochybne okrem globálnych faktorov, ktoré prispievajú k poklesu cien, existujú aj prvky, ktoré lokálne môžu prispieť k udržaniu miery inflácie na zvýšenej úrovni. Na tomto mieste možno spomenúť napríklad vysoký nárast minimálnej mzdy.

Sčítanie

Inflácia v Poľsku v januári zrýchlila na úroveň 17.20 %, čím sa zároveň v októbri priblížila k minuloročnému maximu. Vzostupný trend sa blíži ku koncu a inflácia môže vrcholiť vo februári. V nasledujúcich mesiacoch bude pokles cenového indexu podporený kombináciou viacerých faktorov: vysoký bázický efekt, spomalenie rastu cien potravín a energií. Je veľká šanca, že na konci roka inflácia klesne na jednociferné úrovne, ale cesta k dosiahnutiu inflačného cieľa stanoveného centrálnou bankou je ešte dlhá. O tom, či dezinflačné procesy budú prebiehať podľa predstáv, rozhodne vývoj ekonomickej situácie v Poľsku a globálne makroekonomické prostredie.

Autor: Piotr Langner, investičný poradca, WealthSeed

Vylúčenie zodpovednosti

Tento dokument je len informatívny materiál na použitie príjemcom. Nemalo by sa chápať ako poradenský materiál alebo ako základ pre investičné rozhodnutia. Nemalo by sa to chápať ani ako investičné odporúčanie. Všetky názory a prognózy uvedené v tejto štúdii sú iba vyjadrením názoru autora k dátumu uverejnenia a môžu sa zmeniť bez upozornenia. Autor nezodpovedá za žiadne investičné rozhodnutia urobené na základe tejto štúdie. Historické výsledky investícií nezaručujú, že podobné výsledky budú dosahované aj v budúcnosti.