Kurz zlotého sa snaží stabilizovať. Najväčšie otrasy sú už za nami?

Kurz dolára tento týždeň vystrelil spôsobom, ktorý nebol pozorovaný od júla 2022 (6 dní po sebe), na 4,12 PLN, čo bola najvyššia úroveň od novembra 2023. Kurz eura sa naopak zvýšil s najväčšou dynamikou od pamätného zníženia úrokových sadzieb o RPP v septembri 2023 na 4,37 PLN. V súčasnosti sa však zdá, že situácia sa vďaka viacerým vzájomne prepojeným faktorom stabilizuje.

Čo môže byť za takýmto dynamickým predajom PLN?

Nad všetkým stratégie nazývané carry trade, ktoré sú obľúbené na trhoch rozvíjajúcich sa ekonomík s dobrými vyhliadkami na ekonomický rast, vnútornú stabilitu a vysoké úrokové sadzby. Patrí medzi ne napríklad Poľsko, ale aj Meksyk, kde sú úrokové sadzby na úrovni 11 %. Carry trade zahŕňa požičanie meny s nižšou úrokovou sadzbou a jej investovanie do meny s vyššou úrokovou sadzbou. Môžete tak zarobiť na úrokovom rozdiele, ale počítať aj s pozitívnou zmenou kurzu.

Takto sa napríklad Poľsko a Mexiko zaradili do jedného koša zahraničných investorov, kde od dna v októbri 2022 PLN aj MXN posilnili voči USD približne o 20 % a cesta zmien výmenného kurzu v čase je veľmi podobné.

Stratégia carry trade má však túto vlastnosť: ak počítame so ziskom z rozdielu úrokových sadzieb na volatilnom menovom trhu, ak sa očakávaná zmena sadzieb v blízkej budúcnosti zvýši (tzv. implikovaná volatilita), je menej výhodné zastávať takéto pozície. V dôsledku toho MXN aj PLN začiatkom týždňa strácali veľmi podobným tempom v dôsledku náhleho uzavretia pozícií carry trade v dôsledku zvýšenia očakávanej volatility spôsobenej geopolitickou situáciou.

ČÍTAŤ: Ako investovať na mexickom trhu - ETF, akcie, indexy [Sprievodca]

Výmenné kurzy eura a dolára – je to najhoršie za nami?

Z uvedeného vyplýva, že na opätovné posilnenie poľského zlotého, pesa alebo iných podobných mien je potrebné zníženie očakávanej volatility na menovom trhu, aby sa carry trade stal opäť ziskovým. Menám EM však môže pomôcť aj pokles výnosov amerických dlhopisov, ktorých nárast na začiatku týždňa na 4,7 % tiež mohol niektorých investorov vystrašiť a odradiť od carry obchodov.

Situácia sa tu však dynamicky mení a už teraz pozorujeme rýchly pokles výnosov dlhopisov v USA po dynamickom poklese cien ropy. Výnosy vzrástli skôr aj kvôli obavám z vyššej inflácie spôsobenej okrem iného prudký nárast cien surovín vrátane ropy. Ropa je zasa lacnejšia po oznámeniach o možnom uvoľnení rezerv zo strany USA a informáciách o vyšších zásobách, ako sa očakávalo.

Ide o pozitívnu informáciu, ktorá môže dať zlotému priestor na nadýchnutie. Momentálne môže byť potenciálne dôležitá úroveň pre dolár okolo 4,04 a iba trvalý pokles pod túto úroveň môže obnoviť trend posilňovania zlotého. Vo vzťahu k euru sa táto úroveň môže pohybovať okolo 4,32 a až po jej rozbití sa trend môže obnoviť. Momentálne je však pravdepodobnejší scenár konsolidácie a bočného trendu, avšak bez náhleho predaja zlotého za predpokladu, že geopolitická a trhová situácia bude stabilná.