Horúce obdobie na trhu zlotého. Čo ho robí slabým?

Zlotý je dlhodobo v defenzíve. A hlbšie a hlbšie. Domáci menový trh je každým dňom teplejší. Dnes, v určitom bode obchodovania, kurz EUR / PLN vzrástol na 4.6673, testovanie najvyšších úrovní za 7 a pol mesiaca a USD / PLN vyleteli na úroveň 4.1094, čo je úroveň, ktorá nebola prezeraná od mája 2020.

Denný graf EUR / PLN, D1. Zdroj: Tickmill

Denný graf USD / PLN, D1. Zdroj: Tickmill

Čo stojí za súčasným oslabením zlotého?

Prečo aj napriek pondelňajšiemu vyhláseniu generálneho riaditeľa Adama Glapińského, že úrokové sadzby v Poľsku budú naďalej zvyšovať, sa zlotý znehodnocuje? 

Za výpredajom poľskej meny v tomto roku je viacero dôvodov. Jedna z nich je príliš nízka úrokové sadzby v Poľsku a značne oneskorená reakcia Rady pre menovú politiku na rýchlo rastúcu infláciu v Poľsku, najvyššiu za 20 rokov. Úrokové sadzby by teraz mali byť na úrovni o vyše 100 bázických bodov vyššie, aby sa nevytváral ďalší tlak na zlotý. 

Rozhodnutia Rady sa oneskorujú o to viac, že ​​nedávny rozmach inflácie v USA spolu s dnes zverejnenými dobrými údajmi o maloobchodných tržbách a priemyselnej výrobe zvyšujú očakávania trhu týkajúce sa budúceho zvýšenia úrokových sadzieb. americký Fed, čo sa premieta do posilnenia dolára a zároveň poškodzuje všetky meny krajín rozvíjajúcich sa trhov. V tomto veľmi zlotých. Zlotému v posledných dňoch ublížil najmä silný dolár a vyhliadky na zvyšovanie sadzieb v USA.

Politika nepomáha...

Poľskí politici pridali svojich „päť centov“, čo nebolo o nič menej prekvapujúce ako inflácia. Rastúci a mnohostranný konflikt medzi Varšavou a Bruselom prináša reálnu hrozbu oneskorenia prílevu alebo dokonca odrezania Poľska od niektorých európskych fondov. A to vytvára reálne riziko spomalenia ekonomického rastu a ešte viac stláča zlotý.   

Nakoniec sa pokazil sám Národná banka Poľska (NBP) a prezident Adam Glapiński. Investori sa vzhľadom na intervenciu zameranú na oslabenie zlotého na konci roka 2020 obávajú, že v tomto roku NBP opäť postaví zisk centrálnej banky nad stabilitu zlotého a nižšiu infláciu. A aj keď zámerne neoslabuje domácu menu, pokojne bude koncom roka pozorovať jej oslabenie. 

Do tohto katalógu možno pridať niekoľko ďalších faktorov, ktoré stoja za oslabením zlotého, ako napríklad zhoršujúca sa platobná bilancia, rastúce disproporcie vo výške úrokových sadzieb v regióne alebo situácia na východnej hranici Poľska. 

Všetko to vedie k jednému záveru. Do konca roka 2021 a pravdepodobne aj začiatkom roka 2022 zostane zlotý slabý. A ani veľké (100 bp) zvýšenie sadzieb na decembrovom zasadnutí MPC to nezmení. Hoci už ohlásenie celého cyklu zvyšovania úrokových sadzieb v Poľsku, mohlo by to urobiť vyriešenie konfliktu s Európskou úniou či zmena vnímania politiky Fedu. Toto sú však nepravdepodobné scenáre na najbližšie týždne.