ETN a ETF - ako sa navzájom líšia?

ETN (Exchange Traded Notes), vzhľadom na svoj názov zmätočne podobný ETF (Obchodovaný na burze), je často zamieňaný alebo dokonca považovaný za rovnaký nástroj ako ETF. Napriek mnohým podobnostiam ide o úplne odlišné investičné produkty. Ako presne sa ETN líši od ETF?

Čo je ETF

Na začiatok si niekoľkými slovami pripomeňme, čo je to ETF. Ide o kótovaný fond, ktorého úlohou je verne reprodukovať ceny vybraných aktív. Môže to byť sektor hospodárstva, index alebo celé hospodárstvo krajiny. ETF sú v ich predpoklade pasívne spravované fondy, ktorých úlohou je len verne reprodukovať kôš aktív. Preto sa vyznačujú nízkymi nákladmi na správu.

Skontrolovať to: Úvod do investovania do ETF

ETN - Bez fyzickej replikácie

ETF na verne reprodukujúce vybrané nástroje ich zvyčajne nakupujú fyzicky, t. j. ak máme ETF na zlato, má fyzické zlato (napr. [PHYS] Sprott Physical Gold Trust) alebo má aspoň futures na zlato. Ak máme ETF na americké technologické spoločnosti, vlastní kôš amerických technologických akcií (Np. [IYW] iShares US Technology ETF).

V prípade ETN je situácia iná. ETN fyzicky nenakupuje aktíva, ktoré chce zrkadliť. Vykonáva iba virtuálne výpočty založené na zmenách cien podkladových nástrojov. Vďaka tomu má ETN nižšie náklady na údržbu, a preto je pre zákazníka lacnejšia. Vďaka syntetickému prístupu sa cena benchmarku takmer dokonale odráža, v prípade ETF sa občas vyskytujú menšie nepresnosti.

Skontrolovať to: ETF – Fyzická alebo syntetická replikácia?

ETN sú dlhové nástroje

Hlavný rozdiel medzi ETF a ETN je v tom, že ETF je verejne obchodovateľný investičný fond, zatiaľ čo ETN je dlhový nástroj, ktorý je tiež kótovaný na burze.

Princíp fungovania ETN sa podobá dlhopisom, ktoré sú zároveň dlhovými nástrojmi. Nákupom dlhopisov aj ETN požičiavame emitentovi peniaze, ktoré sa potom zaväzuje vrátiť za dohodnutých podmienok. Pri dlhopisoch pri nákupe vieme, aká bude návratnosť investície – úroková sadzba je pevná a pevná. V prípade ETN návratnosť investície závisí od pohybu nástrojov, ktorých cenu replikuje ETN.

ETN navyše patria k nezabezpečeným bankovým cenným papierom, t. j. nie sú garantované Bankovým záručným fondom. Ak sa emitent nášho ETN dostane do platobnej neschopnosti, nedostaneme späť naše investované peniaze. Z tohto dôvodu je pri výbere ETN obzvlášť dôležité riadiť sa dôveryhodnosťou emitenta.

Stalo sa tak počas finančnej krízy v roku 2008. Napriek tomu, že hodnota ETN pre drahé kovy naďalej rástla, po bankrote Lehman Brothers sa ETN vydané touto bankou stali bezcennými z dôvodu jej platobnej neschopnosti.

Ako skontrolovať riziko platobnej neschopnosti emitenta?

Jedným zo spôsobov, ako sa uistiť, že emitent, od ktorého chceme kúpiť ETN, je solventný, je sledovať cenu CDS (Výmena úverového zlyhania). CDS je poistenie proti úpadku daného subjektu. Ak zostane cena poistenia proti insolventnosti spoločnosti konštantná, nízka, môžeme byť pokojní. Ak však náhle náklady na CDS danej spoločnosti či banke rastú, je to signál, že inštitúcia zápasí s problémami, ktoré zvyšujú riziko jej bankrotu.

V ETN dominujú suroviny

Väčšina ETN dostupných na trhu sú nástroje, ktoré napodobňujú ceny komodít a surovín. Zvyčajne sú založené na futures kontraktoch na danú komoditu, pričom sa vyberajú rôzne série kontraktov, aby sa minimalizoval contango efekt.

contango

Contango efekt sa najviac spája s trhom olejje však prítomný pri všetkých surovinách. Suroviny, na rozdiel od nehmotného majetku, vyžadujú skladovanie a prepravu. Vznikajú tak náklady, ktoré prevyšujú ich skutočnú cenu. Preto ceny komoditných futures prevyšujú ceny podkladového aktíva. Čím bližšie k dátumu uplynutia platnosti zmluvy, tým menší je cenový rozdiel (približuje sa k fyzickej dodávke surovín, takže náklady na skladovanie a prepravu klesajú).

Ak sa cena suroviny nezvýši, kým máme zmluvu o budúcej zmluve, nepokryje nám to náklady na skladovanie a prepravu suroviny. Potom, aj keby cena suroviny neklesla, ale zostala na konštantnej úrovni, zaznamenáme stratu a tomu sa hovorí contango efekt.

ETN a futures

Väčšina ETN sú produkty, ktoré odrážajú ceny futures komodít. Komoditné futures majú vysoký požadovaný investičný prah a pre priemerného investora je ťažké ich získať. ETN umožňujú vstúpiť na komoditný trh s nižším kapitálom ako v prípade priameho investovania do futures. Dávajú tiež možnosť hrať na poklese cien komodít a investovať s pákovým efektom s využitím finančnej páky, čo je ich nepochybná výhoda.

Kde nájdem informácie o ETF a ETN?

Najväčším katalógom ETF a ETN dostupných na trhu je webová stránka etf.com. Tam si môžeme prechádzať tieto investičné produkty podľa sektorov a dozvedieť sa o nich množstvo cenných informácií.

ETF a ETN – podobnosti a rozdiely

Na záver uvádzam tabuľku, ktorá sumarizuje rozdiely a podobnosti medzi nástrojmi ETF a ETN.

Kde kúpiť ETF a ETN?

Na nákup ETF a ETN si musíme založiť účet v maklérskom dome, ktorý ponúka možnosť obchodovania na burze v New Yorku.

Niekoľko ETF ponúka aj poľská burza, no ich likvidita a investičná atraktivita sú zatiaľ veľmi nízke. ETF a ETN momentálne dominujú na americkej burze a oplatí sa s nimi obchodovať.