Shoperov debut – poľský Shopify vstupuje na verejnosť [Sprievodca]

Shoper debutuje na burze. Čím sa spoločnosť zaoberá a čo o nej potrebujete vedieť pred kúpou akcií? Ide o technologickú spoločnosť, ktorá ponúka riešenia pre e-commerce trh. Hlavnou službou spoločnosti je platforma Shoper, ktorá umožňuje vstup do online predaja aj malým a stredným firmám. Softvér internetového obchodu sa predáva podľa modelu SaaS (softvér ako služba). To vám umožňuje znížiť počiatočné náklady na používanie platformy, čo povzbudzuje zákazníkov, aby využívali služby Shoper. Zaujímavé je, že nejde o absolútny debut tohto typu spoločnosti na varšavskej burze. MCI pred pár rokmi stiahla z burzy konkurenta Shoperu – firmu IAI.

Okrem „skripta“ internetového obchodu ponúka Shoper aj doplnkové služby ako technickú podporu, platobné systémy, integráciu s externými platformami a konzultačné služby. Stačí spomenúť, že Shoper poskytuje neobmedzený bezplatný prístup k službám technickej podpory a optimalizácie na trhu elektronického obchodu. To všetko má za cieľ „prilákať“ zákazníkov a odradiť ich od opustenia riešení spoločnosti (snaha o to, aby bola služba „lepkavejšia“). Spoločnosti, ktoré si zvykli na doplnkové služby, sú totiž menej ochotné meniť platformy. Táto „lepkavosť“ služby znamená, že firmy na tomto trhu nemôžu súťažiť len cenou, ale musia sa snažiť firmu „obaliť“ svojimi službami, ktoré sú zamerané na zvýšenie efektivity predaja. V konečnom dôsledku je takouto stratégiou predĺženie „doby monetizácie“ klienta (predĺženie retencie a zvýšenie ARPU, t. j. priemerný výnos na používateľa).

Nezabudnite si prečítať: Pepco debut na burze - čo potrebujete vedieť o tejto spoločnosti? [Sprievodca]

História Shopera

História spoločnosti siaha do roku 2005, kedy bola založená o Krzysztof Krawczyk oraz Rafał Krawczyk pod menom Devera sc. Spočiatku si softvérová ponuka pre internetové obchody vyžadovala inštaláciu na hostingové platformy od dodávateľov tretích strán.

V roku 2010 spoločnosť spustila svoju ponuku SaaS, ktorá bola integrovaná s jej vlastnou hostingovou platformou. V nasledujúcich rokoch bola ponuka softvéru inštalovaného na externých hostingových platformách marginalizovaná.

V roku 2014 nastal ďalší „míľnik“ vo vývoji spoločnosti. Na platforme sa objavila služba Nákupné aplikácie, čo umožnilo spoločnosti a externým vývojárom vytvárať proprietárne rozšírenia na platforme. O dva roky neskôr sa objavila ďalšia doplnková služba, ktorou bola prístavba Nákupné kampane.

V roku 2017 sa objavila rozšírená služba Prémiový obchodktorý je určený pre väčších predajcov, ktorí očakávajú pokročilejšie funkcionality. V roku 2018 spoločnosť získala ďalšieho spoločníka, ktorým bol fond V4C. Zároveň spoločnosť opäť rozšírila svoju funkcionalitu, ktorou bola služba Nákupca zásielky.

V rokoch 2018-2019 si platforma Shoper spravidla získala okolo 5 zákazníkov ročne. V dôsledku pandémie COVID-19 sa však rast zrýchlil. Bolo to spôsobené prechodom mnohých spoločností na online predaj. Týkalo sa to veľkých aj miestnych podnikov. Spoločnosť dúfa, že kohorta v roku 2020 bude fungovať rovnako alebo lepšie ako kohorty z predchádzajúcich rokov.

V roku 2021 sa uskutočnila akvizícia, ktorá rozšírila služby o produkt ErpBox, ktorý ponúka lepšiu integráciu s externými systémami. Týka sa to tak tých, ktoré sú na predaj na zahraničných obchodných platformách (napr. nemecký Amazon alebo eBay), ako aj skladových a účtovných systémov (napr. iFirma, Fakturowani, Enova).

ľudia 

• Marcin Kusmierz - vykonáva funkciu predsedu správnej rady. Je zodpovedný za implementáciu a realizáciu stratégie spoločnosti. Od roku 2007 bol prezidentom home.pl. V rokoch 1999 - 2005 bol generálnym riaditeľom spoločnosti emedia. V rokoch 2015-2016 získal titul CEO roka.
• Krzysztof Krawczyk - od roku 2021 je podpredsedom predstavenstva, predtým bol prezidentom spoločnosti. V rokoch 2000 - 2015 bol Managing Partner v Innova Capital. Posledných 6 rokov šéfuje varšavskej pobočke fondu CVC (vlastník PKP Energetyka alebo Żabka Polska).
• Pavol Rybak - v spoločnosti od apríla 2021, kde pôsobí ako COO (Chief Commercial Officer). Zodpovedný za vývoj produktov a služieb Shoper. V rokoch 2013-2021 pôsobil v Bauer Media Group. Zároveň bol v rokoch 2012-2021 generálnym riaditeľom Sunrise System.

Akciový podiel

IPO spoločnosti je čiastočným výstupom z investícií existujúcich akcionárov. Z predaja vyše 7 miliónov akcií firma nezíska ani zlotý. To znamená, že firma nezíska ďalšie palivo na ďalší rozvoj, ale bude si musieť ďalšie prostriedky generovať sama (vlastnou prevádzkou alebo emisiou dlhov).

Ponúkajúci sú:

1. KFF, kde skutočným príjemcom KFF S.à rl je Marcin Kuśmierz - predseda predstavenstva spoločnosti;
2. Krzysztof Krawczyk;
3. Rafał Krawczyk;
4. Modhaus, kde skutočnými príjemcami Modhaus sp.Z oo sú Jaromír Łaciński - predseda dozornej rady a Ewa Łacińska;
5. fond V4C.

V konečnom dôsledku sa predá 7,7 milióna akcií, čo predstavuje 27,11 % základného imania.

Maximálna cena akcií bola stanovená na 47 PLN, čo znamená, že súčasní akcionári chcú predať akcie v hodnote 363 miliónov PLN. Kapitalizácia spoločnosti bude predstavovať viac ako 1,3 miliardy PLN.

Za zmienku stoja aj akcie série D, ktoré sú z hľadiska dividend privilegované. Držitelia akcií série D majú nárok na 5000 32,65-násobok dividend splatných akcionárom nepreferovaných akcií. Akcie série D sú odkúpené po vyplatení dividendy vo výške 8 milióna PLN. Prospekt obsahoval správu, že predstavenstvo by odporučilo prideliť väčšinu zisku na dividendy (s výnimkou XNUMX % na zvýšenie kapitálu). Výplata dividend však bude závisieť od potrieb spoločnosti na dodatočný kapitál (investičné plány, akvizície).

Ponuka nakupujúcich

Na základe tohto modelu sú implementované nákupné služby pay-as-you-grow (platobné služby) a klasický model predplatné. Vďaka upisovaciemu modelu spoločnosť získava stabilnejší a opakujúci sa príjem, čo umožňuje lepšie riadenie hotovosti. Toto riešenie umožňuje aj sledovanie správania jednotlivých zákazníckych skupín (kohort) v čase. Najmä o ich udržaní, priemernom výnose na zákazníka a počte transakcií na platforme (dôležité najmä pri platobných službách).

Shoper sa snaží svoju ponuku odlíšiť podľa typu príjemcu služby. Ponuka SaaS sa predáva v dvoch variantoch: ŠTANDARD NÁKUPNÍKA oraz Prémiový obchod. Prvé riešenie je prispôsobené potrebám malých a stredných firiem so štandardnými požiadavkami na online predaj. Variant Premium naproti tomu ponúka oveľa viac rozšírení a je určený pre zákazníkov s väčším rozsahom prevádzky.

Shoper predáva svoje služby v modeli SaaS (Standard a Premium). Štandardná služba je rozdelená na balíčky Gold, Platinum a Diamond. Pri Rail sa služba Premium dojednáva individuálne (vzhľadom na rôznu ponuku potenciálnych doplnkových funkcionalít). Zákazník môže platiť za predplatné v 1-, 3-, 6- a 12-mesačných obdobiach.

Shoper neprehliada ani ďalší trend na e-commerce trhu, ktorým je nárast popularity omnichannel predajov. Umožňuje okrem iného integráciu s populárnymi obchodnými platformami (napr. Allegro, Amazon, eBay), sociálnymi médiami (napr. Facebook, Instagram) alebo webovými stránkami na porovnávanie cien (napr. Ceneo, Skąpiec). Integrácie umožnili zvýšiť predaj zákazníkom Shoper. Počet transakcií uzavretých prostredníctvom viackanálového predaja sa v Q2021 XNUMX medziročne zdvojnásobil.

Spoločnosť prostredníctvom Shoper Finance ponúka finančné produkty na zabezpečenie flexibilného financovania rozvoja klientov platformy. Ponuka zahŕňa financovanie nákupov zákazníkov webových stránok (napr. na splátky) a financovanie prevádzkového kapitálu (nákup tovaru).

Spoločnosť tiež ponúka riešenia ako:

• Shoper Payments – ponuka platobných riešení pre internetové obchody;
• Shipment Shoper - kuriérske služby a vývoj doručovacích služieb;
• Shoper Campaigns – ponuka efektívnych reklamných kampaní na internete.

Zaujímavým riešením je aj Shoper Applications, čo je platforma na predaj „rozšírení“ na platforme, ktorá umožňuje naplniť sofistikovanejšie očakávania zákazníkov. Je to tiež ďalší zdroj monetizácie zákazníkov a poskytuje im jedinečnejšiu ponuku, ktorá vám umožňuje vybudovať širšiu „priekopu“ ako vaši konkurenti. Treba však pripomenúť, že ponuka aplikácií na takýchto platformách nie je žiadnou novinkou. Stačí sa pozrieť na širokú ponuku amerického Shopify.

Základné prevádzkové ukazovatele

GMV

Indikátor GMV (Hrubá hodnota obchodníkov) informuje o výnosoch z predaja generovaných z internetových obchodov „napojených“ na platformu Shoper. Čím väčší rast GMV, tým lepšie pre spoločnosť. Po prvé, Shoper potom môže generovať viac príjmov z platobných alebo prepravných služieb. Zvýšenie rozsahu prevádzky spoločnosti môže zároveň vyústiť do prechodu na drahšie predplatné balíky a využívanie viacerých doplnkových služieb.

V roku 2020 sa na webových stránkach pripojených k platforme vygenerovalo GMV na úrovni 4 miliárd PLN, v priebehu roka to bolo približne 87 %. Pre porovnanie, na poľskom e-commerce trhu sa GMV vygenerovalo na úrovni 83 miliárd PLN. Zaujímavé je, že v rokoch 2018-2020 vzrástol poľský trh elektronického obchodu v priemere o 25,1 %. Pre porovnanie, predaj na platforme Shoper rástol približne o 80 % ročne. Dôvodom tak rýchleho nárastu predaja na platforme Shoper bol nárast počtu používateľov platformy. Oplatí sa pozrieť najmä na segment Shoper Premium, ktorý v roku 2020 vygeneroval 40 % GMV celej platformy. Za posledné tri roky vzrástla GMV v segmente Premium viac ako 8-krát, napriek tomu, že počet zákazníkov vzrástol 3-krát. Výsledkom bolo zvýšenie GMV na zákazníka.

Ďalším trendom viditeľným na poľskom e-commerce trhu je nárast predaja cez mobilné kanály. Je to viditeľné aj na platforme Shoper. Podľa údajov spoločnosti predstavoval podiel mobilných zariadení na celkovej návštevnosti v internetových obchodoch približne 70 %. Zároveň sa približne polovica transakcií uskutočnila cez mobilný kanál. Spravidla išlo o transakcie nižšej hodnoty. Z tohto dôvodu GMV generované prostredníctvom mobilných zariadení predstavovali približne jednu tretinu celkového GMV.

Zvyšujúci sa podiel na príjmoch predstavuje systém Pay-as-you-Grow. Ide o pozitívny vývoj, pretože umožňuje spoločnosti profitovať z „rastu“ svojich zákazníkov.

Hlavná služba platformy Shoper fungujúca v modeli pay-as-you-grow je Payment Shoper. Je to služba plne integrovaná so softvérom internetového obchodu. Payment Shoper umožňuje majiteľom internetových obchodov prijímať a vracať platby pomocou najpopulárnejších metód, vrátane Blik, platobných kariet, expresných prevodov atď. Shoper zarába peniaze prijímaním podielu z provízie účtovanej daným poskytovateľom platobných služieb. S nárastom počtu a hodnoty transakcií budú výnosy z modelu pay-as-you-grow zaberať čoraz väčší podiel na výnosoch.

GMV generovaný používateľmi Shoper Płatności bol v roku 2020 24,9 %, čo je o 8 percentuálnych bodov viac ako v roku 2018. Túto službu v roku 33 využívalo menej ako 2020 % obchodníkov.

Počet zákazníkov a transakcií

V rokoch 2018 - 2020 je viditeľný výrazný nárast počtu zákazníkov na platforme približne o 45 %. Najrýchlejšie však rástol počet prémiových zákazníkov, ktorí za posledné tri roky vzrástli 2,7-krát. Rýchlejší rast prémiových zákazníkov je pozitívny vývoj, keďže ide o oveľa „ziskovejších“ zákazníkov s oveľa väčším rozsahom prevádzky (čo je výhodné pre riešenia s platbou podľa rastu).

Zároveň so zvyšujúcim sa počtom zákazníkov rastie aj počet transakcií na zákazníka a priemerná hodnota objednávky na zákazníka. Kým priemerná hodnota transakcie mierne narastá, teda o 8 % počas nasledujúcich 3 rokov, priemerný počet objednávok na zákazníka sa zároveň zdvojnásobil. To znamená, že rozsah zákazníckych operácií na trhu e-commerce sa výrazne zlepšil. Určite k tomu prispel aj lepší predaj prémiových riešení.

Priemerný GMV na zákazníka tiež rastie a v roku 2020 prekročil štvrť milióna zlotých. V nasledujúcich rokoch sa tento ukazovateľ bude zvyšovať.

MRR

MRR je inak mesačný opakujúci sa príjem. Určuje výšku očakávaných mesačných opakujúcich sa výnosov podniku. Ide teda o očakávaný príjem z predplatených služieb. Ako môžete vidieť, marec 2020 priniesol viditeľný „skok“ ministerstva regionálneho rozvoja. Ako vidíte, nárast bol v nasledujúcich mesiacoch lineárny. Pokiaľ sa retencia výrazne nezhorší, možno očakávať, že MRR sa bude zvyšovať so zvyšujúcim sa počtom zákazníkov.

Finančné výsledky

Rastúci rozsah operácií viedol k výraznému zvýšeniu výnosov, ktoré v roku 45 presiahli 2020 miliónov PLN. Zároveň má spoločnosť vysokú maržu, čo je vidieť na prevádzkovej a čistej marži.

Zdroj: prezentácia spoločnosti

Stojí za zmienku, že podľa charakteristík činnosti spoločnosti je konverzia EBITDA na peňažné toky z prevádzkových činností veľmi vysoká a v roku 2020 predstavovala približne 97 %. „Lehkosť“ obchodného modelu znamená, že Shoper nemusí investovať významný kapitál do prevádzkového kapitálu (pohľadávky sa vyzbierajú veľmi rýchlo, žiadne zásoby). Zaujímavé je, že vygenerovanú hotovosť spoločnosť nevynaložila výlučne na rozširovanie podnikania, ale čiastočne na vyplácanie dividend akcionárom (12 miliónov PLN).

zdroj: vlastná štúdia; * prevádzkové peňažné toky; ** investičné výdavky (nehmotný a hmotný majetok); *** voľné prevádzkové toky

súťaž

Vzhľadom na dynamický rast trhu je veľmi vysoký dopyt po softvéri pre internetové obchody. Nie je teda prekvapením, že konkurencia na trhu je šialená. Sú to spoločnosti so zázemím v podobe finančných investorov (napr. IdoSell, ktorý MCI podporuje), ako aj zahraniční hráči s oveľa väčším rozsahom pôsobenia (Wix). Napriek tomu sa Shoper dokázal stať popredným poskytovateľom softvéru z hľadiska počtu používateľov. Zaujímavé je, že napriek dynamickému rastu je spoločnosť stále zisková. Ide o opačnú stratégiu napríklad amerického Shopify, ktorý preferuje najprv postaviť váhu a až potom ukázať zisky.

Za zmienku stojí, že spoločnosť IAI (IdoSell) bola ešte pred pár rokmi kótovaná na burze a bola „ťahaná“ cez ponuku MCI tendra.

Kde kúpiť akcie Shoper

Shoper bude debutovať na burze v júli 2021. Nižšie je uvedený zoznam vybraných ponúk Forex brokeri ponúka širokú ponuku akcií vrátane spoločností z Varšavskej burzy cenných papierov.

Maklér
Koniec	Poľska	Dania	Poľska
Akcie v ponuke	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 XNUMX - CFD na akciách 16 výmen	19 000 - zdieľaní 8 800 - CFD na akcie 37 výmen	cca 1 - akcie + CFD na akcie 5 výmen
Minimálny vklad	0 zł (odporúčané min. 2000 500 PLN alebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	0 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	MetaTrader 5
	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE
	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET

CFD sú komplexné nástroje a prichádzajú s vysokým rizikom rýchlej straty peňazí v dôsledku pákového efektu. 72 % až 89 % účtov retailových investorov stráca peniaze pri obchodovaní s CFD. Zvážte, či rozumiete fungovaniu CFD a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty peňazí.

Sčítanie

Shoper je určite zaujímavá spoločnosť, ktorá bude čoskoro debutovať na varšavskej burze. Funguje v podobnom obchodnom modeli ako ten americký Shopify (samozrejme v oveľa menšom rozsahu). Shoper je jedným z najväčších dodávateľov softvéru na poľskom trhu. Stojí za zmienku, že dodatočné služby, ako napríklad Shoper Payments, sa rozvíjajú veľmi rýchlo. Vďaka tomu môže spoločnosť ťažiť z rozvoja e-commerce trhu. Stojí za zmienku, že miera odberu Shoper (výnosy / GMV) je 1,2 %, čo je len polovica miery odberu Shopify. Spolu s nárastom nasýtenia trhu službami elektronického obchodu je možné aj zvýšenie miery odberu.

Investor, ktorý sa rozhodne kúpiť akcie Shippera, by si mal uvedomiť, že ešte niekoľko rokov Akcionári série D dostanú 5000-násobok dividendy ako „bežní akcionári“. Výplata dividend spoločnosťou pôsobiacou na tak mladom trhu nie je vždy dobrým riešením. Je to spôsobené tým, že vygenerovaná hotovosť sa vypláca akcionárom namiesto získavania zákazníkov a zvyšovania priekopy. To spomaľuje rast spoločnosti. IPO spoločnosti nebude generovať hotovosť pre spoločnosť. Je to spôsobené tým, že ponuka obsahuje len existujúce akcie (hlavní akcionári znižujú svoj podiel v spoločnosti). Spoločnosť predpovedá v roku 77,6 tržby vo výške viac ako 2021 milióna PLN, čo pri ocenení 1,3 miliardy PLN predstavuje multiplikátor budúcich výnosov vo výške približne 16,75. Je potrebné mať na pamäti, že súčasné ocenenie už čiastočne napĺňa pozitívny scenár. Tempo rastu obchodnej škály je kľúčové. Ak sa spoločnosti podarí zrýchliť tempo rastu, dá sa očakávať, že hodnota spoločnosti porastie. Ak sa rast spomalí, pravdepodobnosť naplnenia pozitívneho scenára sa výrazne zníži.