Makroekonomické údaje: Čo je to peňažná zásoba?

Peňažná zásoba je jednou z otázok, ktoré nie sú úplne pochopené "Priemerný Smith". Je to kvôli značnému zjednodušeniu, ktoré možno často nájsť, možno ho charakterizovať ako: zvýšenie peňažnej zásoby = zvýšenie inflácie. Ide o významné a škodlivé zjednodušenie. Článok uvádza základné informácie o peňažnej zásobe.

Peňažná zásoba je celková hodnota peňazí v obehu. Samozrejme, nejde len o peniaze v hotovosti, ale o všetky ich deriváty. Na uľahčenie analýzy jednotlivých agregátov sa prijímajú opatrenia M0, M1, M2 oraz M3. V ďalšej časti článku budú jednotlivé zložky stručne charakterizované.

Peňažná zásoba - vzorec

Analytici a ekonómovia sledujú politiku centrálnej banky kontroly inflácie a tej skutočnej úroková sadzba. Analýza peňažnej zásoby je dôležitá, pretože v niektorých situáciách sa môže premietnuť do cenovej hladiny v ekonomike. Kým v dvadsiatom storočí v niektorých obdobiach existovala korelácia medzi cenovou hladinou a ponukou peňazí, po roku 2000 sa tento vzťah stal „nestabilným“. Aby sme pochopili, ako sa počíta peňažná zásoba, je potrebné pochopiť jej zložky, známe aj ako „agregáty“.

Základným agregátom je M0

Uvedený agregát je sumu bezhotovostných peňazí na účtoch v centrálnej banke a hotovosť v obehu mimo bánk. M0 sa často označuje ako peňažná báza alebo peniaze veľkej moci. Toto je najužšia definícia peňazí. Podľa údajov zozbieraných spoločnosťou Národná banka Poľska (NBP), v máji 2021 menová báza predstavovala 412 miliárd PLN a v priebehu roka sa zvýšila o 29,4 %.

Agregát M1

Je o niečo širší ako M0. je to? hotovostné peniaze oraz bežné vklady (vklady v bankách a iných finančných inštitúciách) splatné na požiadanie (výhľad), ktoré patria súkromným osobám, podnikom, finančným inštitúciám iným ako banky, inštitúciám miestnej samosprávy alebo Fondu sociálneho poistenia. Ide teda o oveľa širší pojem ako menová báza. Niekedy sa M1 nazýva aj transakčné peniaze, pretože ich možno použiť na okamžité dokončenie transakcií. Podľa údajov zozbieraných Národnou bankou Poľska v máji 2021 dosiahol peňažný agregát M1 hodnotu 1622,8 21,3 miliardy PLN, čo znamenalo medziročný nárast o XNUMX %.

Agregát M2

Agregát M2 pozostáva z všetky zložky patriace do agregátu M1 oraz termínované vklady v komerčných bankách s dobou platnosti do 2 rokov a krátkodobé zmenky alebo peňažné zmenky. Vzhľadom na to, že takéto vklady majú nižšiu likviditu (transakcie je možné splatiť až po ukončení zmluvy), je tento agregát oveľa menej likvidný ako zložky agregátu M1. Narodowy Bank Polski vo svojej správe uviedla, že v máji 2021 mal tento agregát hodnotu 1866 9 miliárd PLN. V priebehu roka sa uvedený agregát zvýšil o XNUMX %.

Agregát M3

Zahŕňa najširšiu skupinu aktív. Je to zároveň najmenej likvidný menový agregát zverejnený Národnou bankou Poľska. Ide do jeho zloženie agregátu M2 a dlhových obligácií s pôvodnou splatnosťou do dvoch rokov a podielových jednotiek v domácich fondoch peňažného trhu. Podľa V máji 2021 mal spomínaný agregát NBP hodnotu 1872 9 miliárd PLN a v priebehu roka vzrástol o necelých XNUMX %.

Menová politika centrálnej banky

Uvedené agregáty zverejňuje mesačne Národná banka Poľska. Výsledkom je, že analytici nemusia sami zbierať informácie o peňažnej zásobe. Centrálna banka môže regulovať ponuku peňazí na trhu. Ako prostredníctvom zmeny úrokových sadzieb, tak aj prostredníctvom zmeny sadzby povinných minimálnych rezerv, alebo prostredníctvom operácií na voľnom trhu. Menová politika centrálnej banky môže byť expanzívna, reštriktívna alebo neutrálna.

Zvýšenie ponuky peňazí

Ide o situáciu, keď sa centrálna banka snaží zvýšiť množstvo peňazí v ekonomike. Centrálna banka to môže dosiahnuť znížením nákladov na peniaze v ekonomike (znížením rediskontnej sadzby). Lacnejší kapitál môže pomôcť vytvoriť viac dlhu, čo sa premietne do nárastu agregátov ako M3. Ďalšou myšlienkou je zníženie sadzby povinných minimálnych rezerv, čo môže pomôcť vytvárať „peniaze navyše“ prostredníctvom bankového systému (viac úverov -> viac investícií a spotreby -> väčší ekonomický rast -> viac vkladov). Kedy sa centrálna banka stará o zvyšovanie ponuky peňazí? Môže to vyplývať napríklad z oslabenia ekonomickej situácie v krajine a snahy centrálnej banky túto situáciu zmierniť.

Zníženie ponuky peňazí

Ide o reštriktívnu politiku centrálnej banky. V takejto situácii môže centrálna banka zvýšiť cenu peňazí, čo povedie k „prirodzenému“ zníženiu úverov v ekonomike. Ďalšou možnosťou je zvýšenie sadzby povinných minimálnych rezerv. Tým sa zníži multiplikátor tvorby peňazí, čo môže znížiť agregát M3. Dôvodom zavedenia reštriktívnej menovej politiky môže byť túžba „ochladiť ekonomiku“ alebo znížiť mieru inflácie.

Peňažná zásoba a inflácia

V devätnástom storočí sa verilo, že nárast peňažnej zásoby sa premietne priamo do zvýšenia cenovej hladiny (inflácie). Avšak za posledných asi tucet rokov nebola pozorovaná žiadna korelácia medzi zmenou peňažnej zásoby a úrovňou inflácie. Pre cenovú hladinu nie je dôležitá veľkosť agregátov, ale čo sa s nimi deje a kde „skončia“. Ak nepôjdu priamo do ekonomiky (vo forme investícií, spotreby), tak netreba očakávať výrazný nárast cien. Navyše, ak existuje „výhoda“ ponuky tovarov a služieb nad dopytom, ani zvýšenie agregátneho dopytu, ktoré je stimulované „expanzívnou“ menovou a fiškálnou politikou, nespôsobí prudký rast cien. Ako vidno, agregát M3 v Poľsku väčšinou rástol tempom 5 – 15 % ročne. Poľská miera inflácie bola zasa oveľa nižšia ako veľkosť samotnej peňažnej zásoby M3. 

Vlastná štúdia založená na údajoch Národná banka Poľska.

Niekedy je nárast peňažnej zásoby spôsobený rastúcim verejným dlhom, ktorý má zmierniť dopad hospodárskeho poklesu. Dokonalým príkladom je reakcia Spojených štátov alebo európskych krajín (vrátane Poľska) na náhle spomalenie ekonomiky. Zvyšovanie dlhu počas ekonomického poklesu alebo kolapsu je štandardná vládna „prax“. Využívajú budúce toky príjmov, aby zabezpečili, že úrovne spotreby budú „vyrovnané“ už dnes, aby sa predišlo veľkým nerovnováham.

Ďalším motorom rastu peňažnej zásoby bola aj expanzívna menová politika centrálnych bánk. Spomínaná reakcia vlád a centrálnych bánk zabránila kolapsu dopytu v ekonomike. Inflácia zároveň nevystúpila nad „nebezpečnú úroveň“. To samozrejme neznamená, že ak sa vládcovia a centrálne banky nemusia obávať o úroveň peňažnej zásoby a dlhu. Ak zlyhajú brzdy, krajiny môžu začať zápasiť s infláciou a narastajúcim dlhom.