Pomáhajú negatívne úrokové sadzby ekonomikám?

V súčasnej ekonomike je primárnou úlohou centrálnych bánk kontrolovať množstvo peňazí v obehu. Vhodná politika v tomto smere zabezpečuje dôveru v peniaze a cenovú stabilitu. Primárnym nástrojom centrálnej banky je krátkodobá úroková sadzba. Dôsledkom jej zníženia je zvýšenie množstva peňazí v obehu v dôsledku toho, že komerčné banky, ktoré si môžu požičiavať lacnejšie, si požičiavajú viac. Pri zvyšovaní úrokovej sadzby je to naopak. Tento krok pomáha centrálnym bankám bojovať s infláciou.

Všeobecne sa verí, že zníženie úrokových sadzieb a zvýšenie množstva peňazí by malo viesť k väčšej ekonomickej aktivite. Vedomé si toho úrady rôznych krajín horlivo snažia stimulovať ekonomiku týmto spôsobom, o to viac, že ​​náklady na takúto operáciu sú nízke.

Účinok je ľahko predvídateľný. Úrokové sadzby sa vo väčšine vyspelých krajín blížia k nule. Ďalšie ich znižovanie nedáva zmysel, o to viac je efekt mizivý. Zvýšiť ho tiež, pretože by to mohlo viesť k recesii.

Záporné úrokové sadzby

Pred desiatimi rokmi zaviedla švédska centrálna banka Riksbank ako prvá na svete zápornú krátkodobú úrokovú sadzbu. Komerčné banky museli platiť za možnosť držať vklady v centrálnej banke. To malo prinútiť banky, aby požičiavali peniaze podnikateľom a spotrebiteľom, namiesto toho, aby ich ukladali do centrálnej banky. Tak sa aj stalo. Banky rozšírili poskytovanie úverov do takej miery, že to začalo ohrozovať ich finančné výsledky. Ziskovosť celého sektora výrazne klesla. Koncom roka 2019 sa Riksbank rozhodla zvýšiť svoju najdôležitejšiu úrokovú sadzbu na nulu.

V súčasnosti sa v Japonsku a Švajčiarsku používajú záporné úrokové sadzby. Najmä v poslednej menovanej krajine sa to zdá nebezpečné. SNB - Švajčiarska centrálna banka vydáva obrovské množstvá svojej meny a nakupuje s nimi zahraničné finančné nástroje. Množstvo švajčiarskych frankov v obehu v pomere k veľkosti hrubého domáceho produktu je približne dvojnásobné ako v prípade USA a eurozóny. Švajčiarsko má relatívne malú ekonomiku, viac-menej veľkosť Poľska, čo znamená, že v prípade krízy môže byť náchylné na manipuláciu. Krach švajčiarskeho franku môže nastať kedykoľvek a Švajčiarsko ho privíta, keďže zvýši ziskovosť exportu tovarov, služieb a vyspelých technológií.

Prebytok peňazí

Sú negatívne úrokové sadzby len výmysel ekonómov centrálnych bánk? Nie nevyhnutne. Aktuálny výnos nemeckých 10-ročných dlhopisov je na úrovni -0,212 %. A nestanovuje ho ani nemecká vláda, ani centrálna banka. Určuje to trh. Ukazuje sa, že vo vyspelom svete je dnes toľko peňazí, že finančné inštitúcie sú pripravené zaplatiť, aby sa čo i len na chvíľu zbavili zodpovednosti za ne. Zjavne nevidia žiadne výnosnejšie alternatívy a náklady aj tak budú znášať ich zákazníci.

Keďže znižovanie úrokových sadzieb prestalo fungovať pre ekonomiku, ekonómovia prichádzajú s novými a novšími metódami, ako ju oživiť. Kvantitatívne uvoľňovanie, úverové uvoľňovanie alebo takzvané helikoptérové ​​peniaze (ide o koncept, ktorý predpokladá platby z centrálnej banky priamo občanom). Úrady však okrem vydávania peňazí majú k dispozícii aj ďalší nástroj, ktorý by mohol oživiť ekonomiku - zníženie daní. Používajú ho s nevôľou, pretože na rozdiel od tlače peňazí je pre štátne rozpočty drahé. Ak sa však celý vysoko rozvinutý svet dostane do pasce nulového rastu, nulových úrokových sadzieb a nulovej inflácie, nebude cesty von.

Autor: Paweł Kruszyński - člen predstavenstva spoločnosti Investičný test