Môžu údaje o americkej inflácii prekvapiť? Ako môžu ovplyvniť akcie a dolár?

Začiatok týždňa na trhoch v Európe bol pokojný a nepriniesol zásadné zmeny, aj keď pozorujeme mierne negatívnu tendenciu a mierne silnejší americký dolár, keďže trhy čakajú na dnešnú správu CPI za apríl. Prekvapí tento dnes?

Po pozitívnej správe o nepoľnohospodárskych mzdách koncom minulého týždňa sme svedkami odklonu od rozšíreného očakávania, že keď Federálny rezervný systém dokončí svoj súčasný cyklus zvyšovania sadzieb, zníženie sadzieb pravdepodobne nebude príliš ďalekonajmä vzhľadom na obavy trhu o regionálne banky v USA.

Kľúčový benchmark

Ekonomické údaje, ktoré sme videli za posledných pár dní, najmä americký trh práce, naznačujú, že pravdepodobnosť je ešte vzdialenejšia, čo posunulo americký dolár vyššie a s ním aj americké výnosy.

Počas väčšiny posledných týždňov boli americké akciové trhy spolu s 2-ročnými výnosmi v horizontálnom rozmedzí, pretože investori sa snažia určiť, ktorý scenár načasovania americkej recesie je pravdepodobnejší.

Tón včerajšieho obchodovania nepomohli ani komentáre Johna Williamsa z newyorského Fedu, ktorý trhom pripomenul, že Fed nepovedal jednoznačne, že už žiadne zvyšovanie sadziebs tým, že v tomto roku neexistuje základný scenár znižovania sadzieb a že sadzby budú naďalej rásť, ak inflácia nebude naďalej spomaľovať požadovanú mieru.

Po tom, čo Federálny rezervný systém minulý týždeň opäť zvýšil sadzby o 25 bázických bodov, sú dnešné aprílové údaje CPI sú ďalším kľúčovým meradlom na posúdenie, či Federálny rezervný systém na svojom ďalšom zasadnutí stlačí tlačidlo pauzy a po niekoľkých ďalších zvýšeniach ponechá sadzby nezmenené.

Zatiaľ čo celkový CPI klesol v marci na 5% zo 6% vo februári, obraz základných cien nepodporilo to pokračovanie prudkého poklesu inflácie, a na toto chce Fed zamerať svoju pozornosť.

Jadrové ceny sa v marci zvýšili na 5,6 % z 5,5 % r/r, čím sa jadrová inflácia dostala nad celkovú infláciu prvýkrát od januára 2021.

Práve táto priľnavosť základných cien, ako aj odolnosť amerického trhu práce robia úlohu Fedu takou ťažkou, a to aj vzhľadom na skutočnosť, že za posledných 12 mesiacov sme boli svedkami, ako americká centrálna banka na každom zasadnutí zvyšovala sadzby.

Samozrejme, ak sa základné ceny začnú držať na súčasnej úrovni, mohlo by to posilniť argument, že ceny sú blízko vrcholu. Očakáva sa, že dnešná správa o inflácii zostane na úrovni 5 %, zatiaľ čo jadrové ceny by mali klesnúť z 5,6 % na 5,5 %.

Aj keď dnes neuvidíme výrazne slabšie údaje, májové údaje o inflácii a zamestnanosti zostanú až do ďalšieho zasadnutia Fedu a vzhľadom na správanie USA existuje dôvod na optimizmus pre pokles cien. PPI v posledných mesiacoch - v marci klesla na 3,4 % a pred rokom to bolo až 9,6 %.

Možný vplyv na trh

Ak inflácia zostane vyššia, ako sa očakávalo, obavy z inflačnej špirály sa môžu zvýšiť, čo prinúti Fed pokračovať vo zvyšovaní sadzieb. Dlhopisy by mohli klesnúť a ťahať akciové trhy nadol kvôli zvýšenej neistote.

Naopak, nižšia ako očakávaná hodnota by bola signálom, že nedávna pauza Fedu na úrovni 5,25 % je múdry krok. V tomto prípade by dlhopisy mohli získať a akciové trhy by si vydýchli, keďže neistota klesá. V tejto súvislosti treba poznamenať, že sentiment je medvedí, a short positioning high, čo môže viesť k unáhlenému zapínaniu šortiek resp krátke stlačenieak akciové trhy, ktoré sú na vrchole, prelomia rezistenciu.

Na menových trhoch by sa USD mohol opäť presadiť, ak by sa výnosy dlhopisov opäť zvýšili a rozdiely v úrokových sadzbách voči iným menám sa zväčšili. Naopak, ak inflácia ustúpi a výnosy amerických dlhopisov klesnú, čím sa zúži spread, USD by mohol stratiť pôdu pod nohami.

Je tiež potrebné pripomenúť, že súčasnú infláciu v USA môže ovplyvniť aj skoršie rozhodnutie OPEC, ktoré dočasne zvýšilo ceny ropy. Táto udalosť zvýšila ceny pohonných hmôt v USA až do polovice apríla.