Credit Suisse – obeť „social media run“ alebo zle riadená banka?

Akcie Credit Suisse v stredu klesli o 25 % po správe, že Saudská národná banka nie je schopná ponúknuť ďalšiu finančnú pomoc. To vyvolalo u investorov obavy, že sa problémy banky, ktorá v súčasnosti prechádza hlbokou reštrukturalizáciou, budú prehlbovať.  Trh sa veľmi obáva o budúcnosť banky. Môžete to vidieť po CDS.

O O problémoch švajčiarskej banky sme písali už v októbri 2022., starostlivo analyzuje svoju finančnú situáciu a príčiny problémov. Ani vtedy, mierne povedané, jeho situácia nebola veľmi zaujímavá, no stále nie tragická. Čo sa odvtedy zmenilo? Je strach investorov opodstatnený? Je to iné? Lehman Brothers?

Čo je prevádzka sociálnych médií?

Banky sú veľmi krehké inštitúcie. Ich najväčším aktívom je to, čo nemožno nájsť v súvahe. Je to dôvera. Práve vďaka nej dokáže banka získavať kapitál na trhu a prilákať klientov, aby si do banky uložili prostriedky. Keď banka stratí dôveru, môže sa dostať do problémov.

V dobe sociálnych médií sa informácie šíria veľmi rýchlo. V extrémnych prípadoch sa to môže stať runy sociálnych médií. Ide o modernú formu klasického flísu. Spočíva v tom, že zákazníci z nej kvôli fámam o problémoch banky vyberajú prostriedky. To spôsobuje ďalší pokles likvidity banky. Social media run sa od toho klasického líši rýchlosťou. Informácie na sociálnych platformách sa k príjemcom dostanú okamžite. Teraz môžete rovnako rýchlo vyberať prostriedky z banky.

Systém frakčných rezerv, ktorý je v dobrých časoch najväčším priateľom, sa zrazu stáva najväčším nepriateľom. Banka musí ponúkať vysoké úrokové sadzby na vklady a svoje dlhy, aby prilákala príjemcov. Aj keď takáto inštitúcia prežije beh, bude trvať dlho, kým sa zotaví bez ďalšej injekcie lacného kapitálu.

Credit Suisse je chorá banka Európy?

Problémy banky boli široko diskutované v druhej polovici roku 2022. Boli tam už vtedy fámy o hroziacom bankrote banky. Prešlo šesť mesiacov a klebety sa vrátili s pomstou.

Banka momentálne prechádza dlhou rekonštrukciou, ktorá trvá už takmer dva štvrťroky. Dňa 27. októbra 2022 Credit Suisse oznámila plán reštrukturalizácie svojho podnikania. Účelom tohto kroku bola potreba zlepšiť ziskovosť banky a zásadne zmeniť model fungovania niektorých segmentov podnikania. Transformačný (alebo záchranný?) plán banky mal stáť na troch pilieroch:

• reštrukturalizácia činností investičného bankovníctva,
• zlepšenie kapitálových pomerov,
• optimalizácia nákladov.

Plány boli teda ambiciózne. Situácia si však vyžadovala rýchle rozhodnutia. Poďme sa teda pozrieť na reštrukturalizáciu banky v posledných mesiacoch.

Reštrukturalizácia investičného bankovníctva

Reštrukturalizácia investičného bankovníctva je zameraná na zníženie rizika a zvýšenie ziskovosti operácií banky. Akcia má byť založená na:

• so zameraním na segment trhov,
• rozvoj podnikania CS First Boston,
• predaj SPG (Securitized Products Group) na zníženie rizika skupiny. Zostávajúca činnosť súvisiaca so sekuritizovanými produktmi má byť prevedená na NCU (Non-Core Unit).

Reštrukturalizácia sa mala uskutočniť zmenou rizikového profilu. Do konca roka 2025 má podľa banky klesnúť ukazovateľ RWA (rizikovo vážené aktíva) o 40 %.

Dohoda SPG bola oznámená 15. novembra 2022. Podľa Credit Suisse sa očakáva uzavretie transakcie v prvej polovici roka. Divízia štruktúrovaných produktov sa má predať spoločnosti Apollo Global Management. Táto transakcia je určená na zníženie rizika, ktorému je Credit Suisse vystavená. 7. februára 2023 Apollo a CS dokončili prvú fázu transakcie. O 16 dní neskôr bola dokončená druhá fáza transakcie. Credit Suisse má v úmysle vykázať zisk 800 miliónov dolárov z transakcie (pred zdanením). Očakáva sa, že dohoda zvýši CET1 o približne 30 bázických bodov. Vďaka predaju časti podnikania SPG sa súvaha znížila zo 74 miliárd USD na 35 miliárd USD. Ďalším predajom aktíva súvisiace s SPG klesli na 20 miliárd dolárov. Okrem toho spoločnosť znížila podiel segmentu RMBS (cenné papiere kryté hypotékou na bývanie).

Akvizícia spoločnosti Klein & Company

9. februára Credit Suisse získala investičný biznis od The Klein & Company za 175 miliónov dolárov. Po akvizícii bol Michael Klein najatý ako generálny riaditeľ First Boston. Stojí za zmienku, že The Klein & Company sa podieľala na mnohých zložitých fúziách a akvizíciách. Získaná spoločnosť mala okrem iného:

• zlúčenie IHS a Markit (hodnota transakcie 13 miliárd USD),
• Fúzia Dow DuPont (hodnota transakcie 130 miliárd USD),
• zlúčenie Glencore a Xstrata (hodnota transakcie 80 miliárd USD).

Na rozvoj podnikania súvisiaceho s touto činnosťou však banka hľadá 500 miliónov dolárov dodatočného kapitálu.

Jednotka uvoľnenia kapitálu

Od 1. januára 2023 vznikla CRU ako samostatná aktivita Credit Suisse. Ide o oddelenie niektorých aktív na ich následný predaj a pokračovanie v procese znižovania zadlženosti a znižovania rizika.

Zlepšenie kapitálových pomerov

Zlepšenie kapitálových pomerov sa má uskutočniť prostredníctvom:

• aktivity zvyšujúce ukazovateľ CET1,
• predaj a odpredaj určitých bankových činností,
• opustenie činnosti s nízkou maržou,
• alokácia približne 80 % kapitálu na ziskovejšie činnosti.

V 2022. štvrťroku 4 Credit Suisse navýšila kapitál o 14,1 miliardy CHF v hrubom. Ponuka akcií bola adresovaná existujúcim akcionárom a novým investorom. V dôsledku toho sa ukazovateľ CET zvýšil na 2023 %. Napriek tomu banka počíta s poklesom pomeru v najbližších rokoch. V rokoch 2025 až 1 má byť CET13 na úrovni 13,5 % a až potom sa má zvýšiť na XNUMX %.

Úlohou NKB je zhromažďovať aktíva na neskorší predaj. Takto získaný kapitál bude reinvestovaný do časti podnikania s oveľa vyššou ziskovosťou. V roku 2025 sa 80 % RWA bude nachádzať v nasledujúcich segmentoch:

• Majetkový manažment,
• švajčiarska banka,
• Asset Management
• Trhy.

Samotné operácie CS First Boston budú v roku 14 tvoriť približne 2025 % príjmov. Na druhej strane, rizikovo vážené aktíva tejto činnosti budú predstavovať 9 %.

Za zmienku tiež stojí, že banka od 27. októbra 2022 do dátumu zverejnenia výročnej správy získala približne 10 miliárd CHF vydaním dlhu. To však nevyriešilo všetky problémy banky. To, že Credit Suisse hľadá kapitál, sa začalo spomínať v roku 2023. V sieti sa začali objavovať ponuky banky na vloženie prostriedkov s úrokom do 7 %. Ide o veľmi vysokú úrokovú sadzbu. Je možné, že banka bude mať problém s výhodným investovaním takýchto prostriedkov. Na trhu sa šírili hlasy, že banka je vo veľmi ťažkej likviditnej situácii. Samozrejme, treba pripomenúť, že Credit Suisse je systémovo dôležitou bankou nielen pre Švajčiarsko, ale aj pre bankovníctvo na celom svete.

TREBA PREČÍTAŤ: SMI 20 - Ako investovať do švajčiarskych blue chip spoločností? [Sprievodca]

Transformácia nákladov

Transformácia nákladov sa má uskutočniť prostredníctvom:

• zníženie zamestnanosti,
• automatizácia procesov,
• optimalizácia prevádzkových činností.

Do roku 2025 plánuje Credit Suisse znížiť svoju nákladovú základňu približne o 2,5 miliardy CHF. V roku 2023 má banka v úmysle znížiť náklady o 1,2 miliardy CHF. Banka znižuje náklady, kde sa dá. Asi 30 % dodávateľov bolo prepustených a počet konzultantov o 20 %. Banka plánuje znížiť výdavky spojené s poradenskými službami o 50 %. Okrem toho banka znížila zamestnanosť o 4 %. Do roku 2025 má Credit Suisse v úmysle znížiť počet zamestnancov zo 43-tisíc na 000-tisíc.

zdroj: Credit Suisse

Rýchla pripomienka výsledkov za rok 2022

Výkonnosť banky bola veľmi slabá. Za zmienku stojí, že samotná Swiss Bank je zisková, no investičná aktivita banky priniesla obrovskú stratu. Strata sektora pred zdanením bola 1,26 miliardy CHF. Stojí za zmienku, že náklady na reštrukturalizáciu v 2022. štvrťroku 350 dosiahli až 2022 miliónov CHF. Čistá strata v Q1,4 XNUMX dosiahla až XNUMX miliardy CHF.

zdroj: Credit Suisse

Pohľad na výsledky za celý rok môže byť desivý. Strata pred zdanením 3 miliardy CHF môže vystrašiť mnohých investorov. V roku 2022 došlo k poklesu tržieb až o 33 %. Všetky náklady súvisiace s prevádzkovou činnosťou banky naopak klesli len o 5 %. Niet divu, že Credit Suisse vykázala obrovskú stratu. Stojí však za to preniknúť do toho, prečo k tejto situácii došlo.

zdroj: Credit Suisse

Investičné bankovníctvo

Najväčší problém banky je investičná činnosť. Samotné výsledky tohto segmentu v Q2022 74 boli katastrofálne. Tržby medziročne klesli o 68 %. Dôvodom bola veľmi slabá obchodná aktivita a nižšie poplatky za poradenskú činnosť. Okrem toho sa banka snaží o reštrukturalizáciu svojej činnosti, čo má tiež negatívny vplyv na ziskovosť. Ako môžete vidieť v grafe vyššie, „najlepšie“ si viedli segmenty Capital Markets a Advisory. Pokles tržieb v týchto segmentoch bol 47 % a XNUMX %. Obchodné a predajné aktivity vyzerali oveľa horšie. Ovplyvnil to okrem iného aj odchod banky z produktov Global Credit.

zdroj: Credit Suisse

Majetkový manažment

Problémy má banka aj v segmente správy majetku a Wealth Managementu. Dôvodom je pokles aktív v správe. Dôvodom sú jednak poklesy cien aktív na trhu, jednak sťahovanie kapitálu investormi.

Stojí za to povedať, že obavy zákazníkov mali v októbri 2022 zásadný vplyv na odlev financií zo segmentu Wealth Management. Približne 66 % odlevu sa uskutočnilo len v októbri. Dôvodom bolo okrem iného správy v médiách o veľkých stratách banky a potrebe navýšiť kapitál. V priebehu štvrťroka aktíva pod správou (AuM) v tomto segmente klesli o 95 miliárd CHF na 540 miliárd CHF. Samotné odlevy predstavovali 93 miliárd CHF.

zdroj: Credit Suisse

Asset Management

Dôvodom poklesu výnosov bol nižší počet transakcií na trhu a pokles spravovaných aktív (AuM). Správa aktív klesla počas štvrťroka o 9 miliárd CHF na 402 miliárd CHF. Samotné odlevy predstavovali 12 miliárd CHF. Podobne ako v iných segmentoch klesali prevádzkové náklady pomalšie ako výnosy. Tento segment zaznamenal v Q2022 XNUMX malú stratu. Napriek tomu má tento segment veľmi veľký potenciál vzhľadom na dobré marže tohto podnikania.

zdroj: Credit Suisse

Švajčiarska banka

Posledným segmentom, ktorý zvážime, je Swiss Bank. Ide o ziskový segment, ktorý zatiaľ generuje zisky. Štvrtý štvrťrok 2022 bol však veľmi slabý. Došlo k poklesu výnosov o 11 % a nárastu prevádzkových nákladov o 6 %. V dôsledku toho došlo k poklesu zisku pred zdanením o 41 %.

Aktíva pod správou Swiss Bank klesli o 1 miliardu CHF. Dôvodom boli odlevy, ktoré predstavovali 8 miliárd CHF a zmeny v kurzových rozdieloch - 3 miliardy CHF q/q. To viac ako pokrylo nárast spôsobený zmenou trhových cien aktív (+ 10 miliárd CHF q/q).

zdroj: Credit Suisse

Sčítanie

Ako vidno, banka má veľké problémy, čo je na trhu vidieť CDS. Náklady na CDS dokonca dosiahli úroveň naznačujúcu veľké problémy pre banku. Ako vidno z výsledkov za Q2022 XNUMX, straty banky sú stále vysoké a bude čoraz pravdepodobnejšie, že bude potrebné získať dodatočný kapitál, aby mohla prejsť reštrukturalizáciou suchou nohou.

V predchádzajúcom článku o banke sme spomínali, že VIE a ich nekonsolidované aktíva sú pre banku potenciálnym problémom. Je to tak trochu „čierna diera“, v ktorej nie je známe, akým stratám je táto banka vystavená.

Ďalším problémom je tzv „spustenie banky sociálnych médií“. Pre veľa prvý takýto prípad bolo SVB. Credit Suisse musela v októbri 2022 čeliť podobnej situácii. Potom sa banke podarilo prežiť malý beh spôsobený fámami šírenými na sociálnych sieťach. Dokáže tento čas prežiť aj ďalšie turbulencie? To sa dozvieme v najbližších týždňoch či mesiacoch. To si málokto pamätá ešte pred pár rokmi mali investori podobné obavy z Deutsche Bank. Všetko závisí od toho, či panika opadne, alebo či existuje inštitúcia schopná vliať do banky likviditu. Stojí za to zapamätať si vetu, ktorá dokonale vyhovuje tomuto typu situácie:

"Trhy prestanú panikáriť, keď začnú panikáriť úrady" – Michael Hartnett