Covid-19 neustále trápi trhy. Otočenie smerom k rope na zmiernenie úderu

Písanie o aktuálnom dianí na svetovom trhu sa v posledných týždňoch stalo osobitnou výzvou. Dánsko, podobne ako mnohé iné krajiny, je v súčasnosti v čiastočnej izolácii, zatiaľ čo počet obetí Covid-19 neustále rastie, predovšetkým v Európe, ktorá je teraz v epicentre pandémie, ale s vysokou pravdepodobnosťou aj v Spojených štátoch. štáty čoskoro.

Všadeprítomná karanténa

Vlády urobili správne rozhodnutie podporovať prácu z domu a vyhýbanie sa rizikám. Negatívom sú enormné náklady na stratené príjmy a tlak na malé podniky, aby zostali v podnikaní a platili mzdy svojim zamestnancom. V najbližších týždňoch a mesiacoch sa nezamestnanosť dramaticky zvýši, čo signalizuje dočasný koniec obdobia prosperita z posledného desaťročia.

Vlády a centrálne banky už začali konať a spustili desiatky bazuiek na podporu jednotlivcov a podnikov. Možno sme už dosiahli vrchol paniky - to sa ešte uvidí. Aspoň na burzách už vidíme určitú stabilizáciu. Zatiaľ je však silný dolár, ktorý je výsledkom mimoriadne silného dopytu a kolapsu dlhopisového trhu, predovšetkým korporátneho, symbolom ďalších výziev pred nami.

Ropa je najväčší prepadák

V kontexte komoditných trhov nižšie uvedená tabuľka prezentuje doterajšie straty v tomto sektore v aktuálnom roku. Najväčšie straty boli zaznamenané ropa, ktorý spája svetovú ekonomiku a predstavuje primárny zdroj príjmov pre mnohé krajiny a regióny. Mimoriadny pokles globálneho dopytu vytvoril medzeru medzi ponukou a dopytom 5-10 miliónov barelov denne.

V dôsledku cenovej vojny v Saudskej Arábii spred dvoch týždňov a ďalšieho poklesu dopytu, keď viac krajín zastavuje operácie a uzatvára letecké spojenia, by sa tento rozdiel mohol od apríla zväčšiť o ďalších 5 miliónov barelov denne.

Tieto udalosti viedli k bezprecedentnému prepadu na trhu s ropou: v stredu cena ropy Brent prvýkrát od roku 2003 dosiahla 25 USD/b. V porovnaní s rokom 2019, kedy bola cena v priemere 65 USD/b, sa čisté zníženie platieb medzi spotrebiteľmi a výrobcom teraz priblížilo k 3,5 miliardám USD za deň.

Energetické spoločnosti zaznamenali v tomto období výrazný pokles trhovej kapitalizácie. Zatiaľ čo cenová vojna pokračuje, pozornosť sa sústreďuje na schopnosť silne zadlžených výrobných firiem udržať sa nad vodou, najmä v Spojených štátoch, kde mnohí menší producenti zápasia v dôsledku ďalších pôžičiek a nízkej návratnosti kapitálu. Ak sa neprijmú drastické opatrenia na obmedzenie dodávok, budú to preteky ku dnu. Pri takomto každodennom zvyšovaní množstva skladovanej ropy budú už o pár mesiacov plné nádrže, čo si nakoniec vynúti pokles produkcie. To však bude znamenať obrovské náklady a straty pre všetkých, vrátane Ruska a Saudskej Arábie.

Preteky ku dnu by mohlo spomaliť oznámenie o znížení produkcie texaskej železničnej komisie, agentúry, ktorá reguluje ťažbu ropy a zemného plynu v Texase, tretej najväčšej ťažobnej oblasti na svete. Táto agentúra je splnomocnená prijať vhodné opatrenia a znížiť objednávky, ako to urobila v roku 1973. Takýto krok by dramaticky zvýšil šance na dialóg a pre Rusko a Saudskú Arábiu, aby sa vzdialili súčasnej vojne slov a cien.

V prospech globálnej ekonomiky a nás všetkých – výrobcov aj spotrebiteľov – by sme sa v najbližších 12 mesiacoch mali snažiť vyhnúť sa napĺňaniu tankerov, inak cena ropy prudko klesne. Zníženie celkovej produkcie o 10 % by zabezpečilo, že trh s ropou by sa tomuto scenáru mohol vyhnúť. Špeciálne časy si vyžadujú výnimočné rozhodnutia.

Situácia na trhu so zlatom

Neschopnosť zlato posilniť v posledných týždňoch, keď sa Covid-19 šíril a ekonomická neistota narastala, vyvolalo pochybnosti o úlohe kovu. V krátkodobom horizonte je výzvou stabilný dopyt po hotovosti, zhodnocovanie dolára a rast reálnych výnosov pri kolísaní inflačných očakávaní.

Udržujeme pozitívnu prognózu, vidíme určité analógie so situáciou počas a po globálnej finančnej kríze v rokoch 2008-2009.

Finálne oživenie vtedy nezačalo zlatom, ale akciami zlatých ťažobných spoločností a akciový trh sa spamätal až po ďalších mesiacoch. Na základe toho pozorne sledujeme ťažobné akcie prostredníctvom fondu Vaneck Major Gold Miners (ticker: GDX: arcx).

zlato zaznamenala 15 % zníženie, kým opäť našla podporu na úrovni 1 450 USD/oz. Táto úprava prirodzene opäť vyvolala pochybnosti, či je názor o zlate ako bezpečnom prístave a diverzifikačnom aktíve opodstatnený. Podľa nášho názoru sa dlhodobé opodstatnenie držby zlata v dôsledku nedávnych udalostí prinajmenšom posilnilo.

Mnoho investorov sa pýta striebro potom, čo klesla na jedenásťročné minimum 11,65 USD/oz. Vzhľadom na to, že ide o nižší tekutý kov, ako je platina a paládium, stalo sa striebro minulý týždeň obeťou honby za hotovosťou. Ďalší negatívny potenciál súvisí s prichádzajúcou recesiou v dôsledku skutočnosti, že 50 % striebra sa využíva v priemysle. Medzitým pomer zlata k striebru vzrástol na rekordných 127 uncí striebra za jednu uncu zlata.

nórska koruna [NOK]

Rovnako ako nórska koruna, aj striebro sa ocitlo v centre vplyvu faktorov, ktoré v posledných týždňoch otriasli globálnymi trhmi. V nadchádzajúcom čase by pohyby cien na týchto značne rozdielnych trhoch mali naznačovať prístup investorov k riziku.

Poľnohospodársky sektor teraz prekonal drahé kovy ako najvýkonnejší komoditný sektor od vypuknutia pandémie. Arabica minulý týždeň výrazne vzrástla v dôsledku narušených dodávateľských reťazcov. Pšenica sa ukázala ako ďalší silný zdroj v reakcii na zvýšený dopyt zo strany spotrebiteľov v panike, ktorí si plnili svoje špajze chlebom, cestovinami a sušienkami. Tieto udalosti, ako aj náznaky zvyšujúceho sa dopytu v Číne, posilnili dopyt po múke z mlynov, keďže veľa ľudí prešlo na domáce pečenie.

A napokon, v najbližších týždňoch a mesiacoch sa pozornosť trhu pravdepodobne zameria na katastrofálne dopady na ceny po dramatickom poklese dopytu po širokej škále kľúčových komodít, od ropy a priemyselných kovov až po niektoré poľnohospodárske komodity. Keďže sa však koronavírus ďalej šíri, je možné, že prognózovaná ponuka sa stane výzvou, pretože ťažobné spoločnosti a producenti začnú pociťovať dôsledky nedostatku personálu a kolapsu dodávateľských reťazcov. Dôsledky nižších cien palív sa prejavujú v poľnohospodárstve aj v baníctve, keďže znamenajú pokles vstupov. Potenciálne riziko ponuky by však mohlo spôsobiť, že mnohé trhy nájdu podporu skôr, ako očakáva dopyt.

zdroj: Ole Hansen, vedúci oddelenia stratégie komoditného trhu, Saxo Bank