Čo dnes urobí Rada pre menovú politiku? A ako na to zareaguje zlotý?

Štvrtkovou udalosťou v Poľsku je zasadnutie a rozhodnutie Rady pre menovú politiku. Rada má pred sebou ťažký oriešok. Na jednej strane prudko stúpajúca inflácia a silne znehodnocujúci zlotý. Na druhej strane strašidlo recesie.

Minulý týždeň bol obdobím silného výpredaja zlotého, ktorý dnes posunul EUR/PLN nad 4,80 PLN a USD/PLN opäť testoval oblasť 4,72 PLN.

Obavy z recesie

Výpredaj zlotého je reakciou na situáciu na svetových trhoch, vrátane najmä rastúceho strachu z recesie a veľmi silného zhodnocovania amerického dolára. K tejto zľave prispievajú aj oslabujúce sa meny regiónu. Najmä maďarský forint, ktorý je najslabší v histórii a ktorý sa Bank of Hungary snaží brániť drastickým zvyšovaním úrokových sadzieb (dnes Bank of Hungary zvýšila 1-týždňovú depozitnú sadzbu až o 200 bp na 9,75 %).

Zlotému škodia aj obavy, že Rada pre menovú politiku „nedodá“ veľké zvýšenia úrokové sadzby v Poľsku, čím sa zníži nepomer v úrovni nákladov na peniaze, ktoré navyše zasiahnu domácu menu.

Denný graf USD / PLN. Zdroj: Tickmill

Na akej úrovni budú stanovené úrokové sadzby?

Ekonomická situácia a situácia na finančných trhoch postavili Radu pre menovú politiku do zložitej situácie. Trhový konsenzus predpokladá, že Rada dnes zvýši hlavnú sadzbu v Poľsku o 75 bázických bodov (bp) na 6,75 %. Ale v podstate je v hre stále vyššie navýšenie. Podľa toho, na aké prvky sa členovia dozornej rady zamerajú.

Veľmi vysoká inflácia v Poľsku (75 % r/r), nedávne znehodnotenie zlotého a nedávne zvýšenie peňažných nákladov bánk v regióne hovoria o náraste o 15,6 bp a viac, čo je dôležitý benchmark pre trhy .

Ekonomický pokles

Na druhej strane v najnovšej inflačnej projekcii, ktorá bude známa na tomto stretnutí, by jej členovia mali vidieť vrchol inflácie v lete a výrazné spomalenie ekonomického rastu v druhej polovici vrátane technickej recesie. Ak k tomu pripočítame zhoršenie ekonomickej situácie v Poľsku, ktoré je už viditeľné na tvrdých dátach, recesiu v priemyselnom sektore signalizovanú už dva mesiace indexom PMI alebo poklesy cien komodít pozorované na trhoch, Rada môže byť zdržanlivejší pri zvyšovaní sadzieb.

Čo teda Rada dnes urobí? Verím, že zvýši úrokové sadzby o 75 bázických bodov. Asi naposledy. Aj keď to, samozrejme, nebude komunikovať. Vo vyhlásení však treba očakávať nové odkazy na oslabenie zlotého.

Prečo môže byť júlové zvýšenie sadzieb posledným v cykle? Predovšetkým preto, že pravdepodobne už v septembri začne inflácia v Poľsku mierne klesať, čo v kombinácii so spomalením ekonomického rastu bude pre Radu argumentom na zaujatie vyčkávacej pozície a na sledovanie vplyvu desiatich zvýšení úrokových sadzieb. (vrátane toho dnešného).