Cena zlata a striebra v konsolidácii po silnom náraste

Keď som v polovici júla začínal na dovolenke, cena zlata bola stabilná okolo 1 800 $/oz. Len o tri týždne neskôr jeho hodnota vzrástla o viac ako 250 dolárov, z čoho štvrtina bola revidovaná smerom nadol. Striebro sa zároveň zhodnotilo o 50 % a jeho pomer k zlatu sa priblížil k desaťročnému priemeru.

Zlato a striebro sú dva najvýkonnejšie aktíva v tomto roku, dokonca prevyšujú veľmi populárny technologický index Nasdaq.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Prečo práve teraz?

Prečo sa tieto dva kovy tak dramaticky oživili v čase, keď bol apetít akciového rizika solídny a ekonomické údaje sa začali stabilizovať? Existuje na to niekoľko dôvodov; jedným z nich je, samozrejme, skutočnosť, že likvidita má v tomto ročnom období tendenciu klesať, keď obchodníci odchádzajú od svojich stolov a mieria na pláž. Celkovo sú však dvoma hlavnými hnacími silami tohto boomu nový pokles reálnych výnosov v USA a neočakávané znehodnotenie dolára.

Od júnového prelomu zlata nad 1 400 USD/oz, ktorý odštartoval jeho boom, sme zdôrazňovali dôležitosť reálnych výnosov. Niektoré z významných pohybov zlata za posledné desaťročie boli spôsobené zmenami na dlhopisovom trhu. Reálny výnos je výnos investora z držania pozície dlhopisu po úprave nominálneho výnosu smerom nadol o predpokladanú infláciu počas obdobia dlhopisu. Nárast inflačných očakávaní zvyčajne zvyšuje nominálnu ziskovosť, keďže investori chcú kompenzovať nižšiu reálnu ziskovosť.

Riadenie výnosovej krivky, vymenené Američanom Federálny rezervný systém ako potenciálny ďalší krok v menovej politike uzamkne nominálny výnos v stanovenej splatnosti na určitej úrovni, nad ktorou centrálna banka intervenuje splatením akýchkoľvek ponúknutých dlhopisov, aby zabránila ďalšiemu zvyšovaniu výnosov. Takéto rozhodnutie by spôsobilo, že investície s pevným výnosom sú ako bezpečné aktívum úplne zbytočné, najmä v časoch predpokladaného nárastu inflácie. Je to spôsobené nielen obrovskou likviditou poskytovanou centrálnymi bankami, ale aj skutočnosťou, že bezprecedentné stimuly zo strany vlád vytvárajú politickú potrebu vyššej inflácie na podporu rastúcej úrovne dlhu.

Trh s dlhopismi v USA sa od apríla správa tak, ako keby už bola zavedená kontrola výnosovej krivky. Zatiaľ čo ziskovosť amerických XNUMX-ročných dlhopisov (ako je znázornené v grafe vyššie) zostáva v relatívne úzkom rozmedzí, reálna ziskovosť a ziskovosť nad hranicou rentability išli dvoma opačnými smermi. Tento fenomén dokazuje oprávnenosť fundamentálnej investície v podobe udržania drahých kovov v udržateľnom portfóliu.

AKO KÚPIŤ ZLATO [NÁVOD]

Pokles reálnych výnosov je aj inak pre zlato prospešný, keďže prispieva k oslabeniu dolára. Dolárový index Bloomberg klesol na najnižšiu úroveň za dva roky, zatiaľ čo euro dosiahlo 1,19 až do piatkového vyberania ziskov, keď reálna ziskovosť vzrástla na základe správy o zamestnanosti v USA, ktorá bola lepšia, ako sa očakávalo.

Čo Dalejského?

Oslabenie pozorované od zverejnenia piatkovej správy o zamestnanosti v USA, ktorá bola lepšia, ako sa predpokladalo, viedlo k boju medzi krátkodobými technickými obchodníkmi, ktorí sa snažili predať, keďže prelomili silný vzostupný trend, a dlhodobými kupujúcimi, ktorí zmeškali prvý pohyb nad 2 000 USD/oz. .. V najbližších dňoch, keď sa trh bude konsolidovať, sa do popredia dostane schopnosť zlata frustrovať investorov. Očakávame, že podpora bude na úrovni 1 980 USD/oz, po ktorej bude nasledovať veľmi významná hodnota 1 920 USD/oz, maximum v roku 2011.

Celkovo si zachovávame pozitívny výhľad pre zlato a striebro, pričom uvoľnená globálna menová a fiškálna politika podporuje nielen tieto dva kovy, ale potenciálne aj iné fosílne zdroje. Reálne výnosy, ako je uvedené vyššie, boli doteraz hlavným motorom ceny zlata a potenciálne zavedenie kontroly výnosovej krivky v kombinácii s rizikom rastúcej inflácie – keďže vláda USA sa zaviazala k mimoriadnemu oživeniu ekonomiky – by malo udržať tieto výnosy na rekordných minimách.a tým podporiť dopyt po kovoch.

Mimoriadne nervózne volebné obdobie v Spojených štátoch v kombinácii so súčasným konfliktom medzi USA a Čínou môže túto podporu ešte posilniť kvôli dopytu po bezpečných aktívach. Tretím faktorom za nárastom investícií do drahých kovov je možnosť ešte väčšieho poklesu reálnych výnosov, čo by malo prispieť k ďalšiemu znehodnoteniu dolára.

Tento rok je cena striebra na hojdačke, od 18,5 USD/oz vo februári po 12 USD/oz v marci až po súčasných 28 USD/oz, čo poukazuje na to, aká extrémna môže byť volatilita generovaná týmto polodrahokamom. Okrem silného impulzu prilákajúceho nových investorov bol výrazný nárast ceny striebra výsledkom relatívnej lacnosti kovu v porovnaní so zlatom – tento faktor v súčasnosti absentuje – ako aj nárastu dopytu zo strany priemyselného sektora.

Významný bol najmä ďalší nárast dopytu zo strany výrobcov solárnych panelov v dôsledku zrýchľujúceho sa tempa procesu opúšťania uhlia v priemyselnej výrobe. Potenciálny nárast dopytu v najbližších rokoch by mohol viesť k trvalému deficitu striebra, ako tomu bolo v rokoch 2006-2011, kedy cena tohto kovu vzrástla na takmer 50 USD/oz.