Buyback – spätný odkup vlastných akcií. Je to dobré pre spoločnosť?

Na začiatku nášho dobrodružstva s burzou sa rýchlo ukáže, že okrem poznania základných otázok týkajúcich sa hodnotenia atraktívnosti spoločnosti z hľadiska nákupu jej cenných papierov bude aj množstvo iných nejasností. Vyplývajú z aktuálnych rozhodnutí v rámci bežnej obchodnej činnosti – vrátane oznamov, správ, hlásení či informácií o nových úveroch, ktoré spoločnosť počas svojho fungovania sprístupní. V rôznej miere ovplyvnia chod firmy. Týkať sa môžu napríklad mesačných správ o predaji, zmeny člena predstavenstva alebo, ako v dnešnom článku, spätného odkupu vlastných akcií.

Preto stojí za to vedieť, aké potenciálne priestory vedú podnik pri nákupe cenných papierov.

Atraktívne ocenenie

Buyback, alebo spätný nákup vlastných akcií, je veľmi častým javom na konci medvedieho trhu. prečo? Odpoveď je veľmi jednoduchá. Po období poklesu trhu, cenné papiere spoločnosti majú tendenciu byť extrémne lacné (pod ich účtovnou hodnotou), takže je veľmi vhodný čas na ich kúpu za atraktívnu cenu.

Tu vzniká kľúčová otázka a zároveň sa vynára nasledujúca otázka – ako zistiť, či firma nakupuje podhodnotené akcie? Najjednoduchší index ilustrujúci ocenenie je C / WK. Má veľa nevýhod, aj keď nám najrýchlejšie a najvýraznejšie poskytuje informáciu o možnom podhodnotení firmy. V účtovnom vyjadrení (silne teoreticky) by mala byť nižšia ako 1. Napríklad, ak P/W je 0,83, hovoríme, že za 1 PLN z aktív spoločnosti musíme zaplatiť 0,83 PLN. V dôsledku toho je spoločnosť podhodnotená.

Splatenie cenných papierov

Prevažná väčšina spoločností, ktoré odkupujú svoje vlastné akcie (cca 90 % prípadov), vykonáva tieto činnosti za účelom neskoršieho odkúpenia cenných papierov. Splatenie nakúpených akcií ovplyvňuje (pozitívne) okrem iného ukazovatele ako ROE (ziskovosť), ale aj tie, ktoré sú závislé od ceny papiera. Ide predovšetkým o C/Z. Pomer ceny a zisku (P/E) zlepšuje vnímanie spoločnosti analytikmi, ktorí s väčšou pravdepodobnosťou zvýšia svoje prognózy pre spoločnosť. Preto tento typ spätného odkúpenia možno považovať za „malý podvod“, ktorý zlepšuje celkové finančné hodnotenie spoločnosti prostredníctvom pomerovej analýzy.

PREČÍTAJTE SI TIEŽ: Návratnosť aktív – čo je ukazovateľ ROA

Teoreticky by to nemalo negatívne ovplyvniť naše portfólio cenných papierov. Naopak, dáva investorom možnosť predať akcie za výhodnú cenu. Pre tých, ktorí sa nerozhodnú zúčastniť kúpy, sa však automaticky zvyšuje percentuálny podiel na majetkovej účasti spoločnosti. Dôvodom je jednoduchý fakt, že po spätnom odkúpení bude na trhu dostupných menej cenných papierov danej spoločnosti.

Spätný odkup namiesto dividend

Niektoré spoločnosti považujú spätný nákup akcií za alternatívu k dividendám. Ide o zaujímavé riešenie, nie vždy však generuje výhody, ktoré by namiesto toho akcionárovi ponúkla dividenda. Pri pohľade na tieto „manévre“ spoločností sa rozhodnú pre spätný odkup namiesto vyplatenia časti zisku, zvyčajne keď cena drasticky klesne. Ide o nápravu znížením zásob v obehu. Zisk teda ide akcionárom priamo cez cenu daného aktíva. Tento model je veľmi populárny v USA, používame ho častejšie počas slabých ekonomická situácia na trhu.

Čo sa stane so sústredenými akciami?

Okrem spätného odkúpenia existuje niekoľko možností, čo môže podnik s koncentrovanými akciami urobiť. Nachádzajú sa však v rozhodnej menšine. Niektoré spoločnosti inzerujú spätné odkúpenie, pretože sa používajú ako kolaterál, napríklad pôžička. Vedenie spoločnosti ich môže tiež nakúpiť na ďalší predaj alebo dať zamestnancom vo forme dodatočného bonusu k mzde / ponuke nákupu.

V prípade spätného odkúpenia sa ďalšie zaobchádzanie s odkúpenými akciami zdá byť jasné. Problém môže nastať pri posudzovaní napríklad spätného predaja cenných papierov nakúpených prostredníctvom spätného odkúpenia, napríklad zamestnancom spoločnosti. Ťažko môžeme jednoznačne povedať, aký dopad to bude mať na chod či politiku firmy. Ako menšinoví investori zvyčajne nemáme veľmi podrobné znalosti o stave spoločnosti a jej trhovom prostredí, aby sme mohli určiť, aké budú dôsledky tohto kroku, a čo viac, či bude ziskový.

Koľko vlastných akcií môže spoločnosť kúpiť?

Zákonník obchodných spoločností jasne upravuje zákonné pravidlá spätného odkupovania vlastných akcií. Týkajú sa dvoch základných vecí. Hovorím o cenovom limite a objeme transakcie. Zákon to upravuje nasledovne

• cenový limit - podľa nariadenia (článok 3 ods. 2) emitenti nemôžu nakupovať akcie za cenu vyššiu, ako je cena poslednej nezávislej transakcie alebo - ak je vyššia - najvyššia aktuálna nezávislá nákupná ponuka na obchodnom mieste. To znamená, že cenový limit v objednávke nemôže byť vyššia ako cena poslednej transakcie alebo najlepšej ponuky nákupu.
• objemový limit - v podstate určuje maximálny počet akcií, ktoré môže spoločnosť denne nakúpiť. Táto hodnota je presne určená nariadením (článok 3 ods. 3), ktoré špecifikuje niekoľko obmedzení. V rámci spätného odkupu vlastných akcií spoločnosť počas seansy nesmie nakúpiť viac ako 25 % priemerného denného objemu obchodov s vlastnými cennými papiermi.

Ako sa vypočíta priemerný denný obrat? Je založená na dvoch predpokladoch:

1. 20 obchodných dní pred objednávkou
2. 20 obchodných dní pred mesiacom zverejnenia informácií o nákupnom programe

Priemer sa vypočíta jedným z týchto dvoch spôsobov.

Spätný odkup v špeciálnej situácii na trhu?

Často na otázku, či má niečo negatívny alebo pozitívny vplyv na trh, ekonómovia odpovedajú „inak“ alebo „záleží“. Ani tu nie je jednoznačná odpoveď, že ide len o pozitívny / negatívny jav. Vo väčšine prípadov sa spätný odkup posudzuje dvoma spôsobmi, aj keď treba sa bližšie pozrieť na dôvody uvádzané spoločnosťou v odôvodnení kúpy a na situáciu na trhu, na ktorej sa nachádza.