V predchádzajúcich častiach cyklus o možnostiach stratégie sú opísané ženatý put, krytý hovor oraz bull spread. V tomto článku si predstavíme stratégiu bear spread, ktorá vám umožňuje zarábať na poklesoch cien indexov, akcií alebo menových párov.

Medvedí spread je jednou z najjednoduchších obchodných stratégií, ktoré využívajú opcie. Nie je teda žiadnym prekvapením, že medvedí spread je tiež jedným z najpopulárnejších vertikálnych spreadov. Čo je vertikálne šírenie? Ide o stratégiu, ktorá spočíva v súčasnom nákupe CALL alebo PUT opcie a vypísaní (predaji) CALL alebo PUT opcie s inou realizačnou cenou, ale s rovnakým dátumom expirácie. V prípade spreadu možno rozlíšiť medvedí medvedí hovor šíril oraz medveď dať nátierku. 

Bear Call Spread

V prípade medvedieho spreadu s použitím call opcie je stratégiou nákup call opcie s vyššou realizačnou cenou a zároveň vypísanie call opcie s nižšou realizačnou cenou. Treba mať na pamäti, že cena call opcie s nižšou realizačnou cenou má vyššiu prémiu ako cena call opcie s vyššou realizačnou cenou. To znamená, že takáto stratégia spôsobí, že investor získa prostriedky, ktoré sú maximálnym ziskom z transakcie. Obchodník pri tvorbe stratégie nemusí vkladať žiadne prostriedky. Ide teda o úverovú stratégiu.

Príkladom takejto transakcie je napríklad predpokladanie medvedej call spread na akcie Microsoft dňa 7. mája 2021. Na tento účel môžete využiť call opcie, ktorých platnosť vyprší 18. júna 2021. Na konci relácie bola hodnota jednej akcie 252,46 USD. Jedna z možností vám poskytne vystavenie 100 akciám spoločnosti Microsoft. Nižšie je uvedená syntetická tabuľka, ktorá agreguje ceny call opcií tesne pred vypršaním relácie:

Zdroj: yahoofinance.com

Vydávanie ITM opcií a nákup ATM opcií

Ide o bear call spread, ktorý pozostáva z ITM a ATM opcií. Medvedí spread môžete vytvoriť nákupom call opcie s realizačnou cenou 250 USD a súčasne vypísaním opcie s realizačnou cenou 230 USD. Pri kúpe call opcie investor zaplatí 820 USD (8,2 USD ako bonus vynásobený multiplikátorom 100). Vydaním kúpnej opcie investor získa 2340 USD (23,40 USD v bonuse vynásobený multiplikátorom 100). Pri tvorbe spomínanej stratégie získa investor 1520 XNUMX USD (odpadá provízne náklady). Za predpokladu takejto pozície má investor vopred stanovenú úroveň potenciálneho zisku, ktorá sa rovná prijatej prémii. Nižšie sú uvedené základné scenáre:

• Cena klesne na 220 dolárov

V prípade, že v deň vypršania opcie cena akcie klesne na 220 USD, obe opcie vypršia bezcenné. Výsledkom bolo, že investor stratil 820 dolárov a zarobil 2340 1520 dolárov. V dôsledku toho bol zisk zo stratégie XNUMX XNUMX dolárov.

• Udržiavanie kurzu okolo 250 $

V situácii, keď sa cena akcie zastaví okolo 250 USD, investor zarobí z vydanej call opcie 340 USD a v dôsledku uplynutia platnosti zakúpenej call opcie stratí 820 USD. V dôsledku toho bola čistá strata z transakcie 480 USD.

• Zvýšenie ceny na 270 dolárov

Keď akcie stúpnu na 270 USD, strata z vašej call opcie je 1660 40 USD (23,40 USD – 100 USD) * 1180. Zároveň bola časť strát pokrytá z nakúpenej call opcie. Zisk z call opcie bol 20 8,2 USD (100 USD – 480 USD) * XNUMX. V dôsledku toho bola čistá strata stratégie XNUMX USD.

Vydanie ATM opcie a kúpa OTM opcie

Ide o bear call spread, ktorý pozostáva z ATM a OTM opcií. Medvedí spread môžete vytvoriť napísaním callu so strike 250 $ a súčasným nákupom opcie s strike 270 $. 

Pri kúpe call opcie investor zaplatí 147 USD (1,47 USD ako bonus vynásobený multiplikátorom 100). Vydaním kúpnej opcie investor získa 780 USD (7,80 USD v bonuse vynásobený multiplikátorom 100). Vytvorením spomínanej stratégie získa investor 633 USD (odpadajú provízne náklady). Za predpokladu takejto pozície má investor vopred stanovenú úroveň potenciálneho zisku, ktorá sa rovná prijatej prémii. Nižšie sú uvedené základné scenáre:

• Cena klesne na 220 dolárov

V prípade, že v deň vypršania opcie cena akcie klesne na 220 USD, obe opcie vypršia bezcenné. Výsledkom bolo, že investor stratil 147 USD na zakúpenej call opcii a zarobil 780 USD na vydanej opcii ATM. V dôsledku toho bol zisk z transakcie 633 dolárov.

• Udržiavanie kurzu okolo 250 $

V situácii, keď sa cena akcie do konca expirácie opcie príliš nemení. Investor stratí 147 USD na zakúpenej opcii a zarobí 780 USD na vydanej opcii ATM. V skutočnosti je zisk z medvedieho spreadu 633 USD.

• Zvýšenie ceny na 270 dolárov

Ak cena akcií spoločnosti Microsoft stúpne na 270 USD, investor na zakúpenej opcii OTM nezarobí nič. Čistá strata z vypísanej call opcie je zároveň 1220 7,8 USD (20 USD – 100 USD) * 1367. Výsledkom je, že strata z medvedieho spreadu je XNUMX XNUMX USD. Ide o maximálnu stratu, ktorú môže investor utrpieť pri takejto kombinácii call opcií.

Vydanie OTM opcie a kúpa OTM opcie s vyššou realizačnou cenou

Ide o bear call spread, ktorý sa skladá z dvoch OTM opcií. Medvedí spread môžete vytvoriť tak, že napíšete call so strike 260 $ a súčasne si kúpite opciu so strike 280 $. 

Pri kúpe call opcie investor zaplatí 60 USD (0,60 USD v bonuse vynásobený multiplikátorom 100). Vydaním kúpnej opcie investor získa 340 USD (3,40 USD v bonuse vynásobený multiplikátorom 100). Vytvorením spomínanej stratégie získa investor čistých 280 USD (bez províznych nákladov). Za predpokladu takejto pozície má investor vopred stanovenú úroveň potenciálneho zisku, ktorá sa rovná prijatej prémii. Nižšie sú uvedené základné scenáre:

• Cena klesne na 220 dolárov

V prípade, že v deň vypršania opcie cena akcie klesne na 220 USD, obe opcie vypršia bezcenné. V dôsledku toho investor stratil 60 USD na zakúpenej opcii a zarobil 340 USD na vydanej opcii. V dôsledku toho bude zisk zo stratégie 280 dolárov.

• Zvýšenie ceny na 250 dolárov

Toto je podobná situácia ako v predchádzajúcom príklade. Obe opcie vypršia bezcenné a čistý zisk je 280 dolárov.

• Udržiavanie kurzu okolo 270 $

V tomto obchode obchodník dosiahne stratu na písomnej opcii vo výške 660 USD (3,4 USD – 10 USD) * 100. Zakúpená call opcia zároveň vyprší bez hodnoty, čo znamená stratu 60 USD. V dôsledku toho bude strata celej stratégie 720 dolárov.

• Zvýšenie ceny na 280 dolárov

Ak cena Microsoftu stúpne na 280 USD, strata z opcie bude 1660 3,4 USD (20 – 100 USD) * 280. Zároveň vyprší platnosť zakúpenej call opcie s realizačnou cenou 1720 USD bez hodnoty. Výsledkom je celková strata XNUMX dolárov. Toto je maximálna strata pri použití tohto medvedieho spreadu.

Nižšie je zhrnutie stratégie šírenia medvedích hovorov:

Zdroj: vlastná štúdia

Bear Put Spread

Stratégia medvedieho spreadu pomocou možnosti PUT. Investor nakupuje PUT opciu s vyššou realizačnou cenou a vypisuje predajnú opciu s nižšou realizačnou cenou. Vzhľadom na to, že PUT opcia s vyššou realizačnou cenou má väčšiu prémiu ako opcia s nižšou realizačnou cenou, investor musí zaplatiť prémiu za vytvorenie stratégie. To znamená, že medvedí spread pri použití predajnej opcie je debetnou stratégiou. 

Príkladom takejto transakcie je napríklad predpoklad, že 7. mája 2021 sa na akcie Microsoftu rozšíri medvedí kurz. Na tento účel môžete využiť predajné opcie, ktorých platnosť vyprší 18. júna 2021. Na konci relácie bola hodnota jednej akcie 252,46 USD. Jedna z možností vám poskytne vystavenie 100 akciám spoločnosti Microsoft. Nižšie je uvedená syntetická tabuľka agregujúca ceny predajných opcií tesne pred vypršaním relácie:

Zdroj: yahoofinance.com

Vydanie ATM opcie a nákup ITM opcie

Ide o bear put spread, ktorý pozostáva z ITM a ATM opcií. Medvedí spread môžete vytvoriť predajom predajnej opcie s realizačnou cenou 250 USD a súčasným nákupom predajnej opcie s realizačnou cenou 270 USD. 

Vydaním predajnej opcie investor získa 575 USD (5,75 USD ako bonus vynásobený * multiplikátor 100). Pri kúpe predajnej opcie investor zaplatí 1970 19,70 USD (bonus 100 USD * multiplikátor 1395). Pri vytváraní spomínanej stratégie musí obchodník zaplatiť XNUMX XNUMX dolárov, čo je maximálna strata. Nižšie sú uvedené základné scenáre:

• Cena klesne na 220 dolárov

Obchodník zarobí 3030 50 USD (19,7 USD – 100 USD) * 2425 na predajnej opcii, ktorú kúpi. Zároveň obchodník stráca 5,75 30 USD (100 USD – 605 USD) * XNUMX na vypísanej predajnej opcii. Výsledkom bolo, že zisk zo stratégie medvedieho spreadu (bez provízie) bol XNUMX USD

• Udržiavanie kurzu okolo 250 $

V situácii, keď sa kurz Microsoftu na konci 18. júna obchoduje na úrovni 250 USD, si investor ponechá prémiu (575 USD) na put opciu. Zároveň si ponecháva mierny zisk (30 USD) z predajnej opcie (20 USD – 19,7 USD) * 100. V dôsledku toho bol čistý zisk z transakcie 605 dolárov.

• Zvýšenie ceny na 270 dolárov

Obe opcie vypršia bezcenné, čo spôsobí, že investor získa 575 USD na vydanej predajnej opcii a vytvorí stratu na zakúpenej predajnej opcii (1970 1395 USD). V dôsledku toho bude čistá strata stratégie XNUMX XNUMX USD.

Nákup ATM opcie a vydanie OTM opcie

Ide o bear put spread, ktorý pozostáva z ATM a OTM opcií. Medvedí spread môžete vytvoriť kúpou predajnej opcie s realizačnou cenou 250 USD a vypísaním opcie s realizačnou cenou 230 USD. 

Pri kúpe predajnej opcie zaplatí obchodník 605 USD (bonus 6,05 USD x 100). Vydaním predajnej opcie získa investor 279 USD (2,79 USD * multiplikátor 100). Pri tvorbe spomínanej stratégie investor zaplatí 326 USD (bez províznych nákladov). Zaplatené poistné je maximálnou stratou. Stratégia vychádza zo základných scenárov:

• Cena klesne na 220 dolárov

Investor získa nákupom opcie 2395 USD (30 USD – 6,05 USD) * 100, čo viac ako pokrýva stratu z predajnej opcie. Strata z vypísanej opcie bola 721 USD (10 USD – 2,79 USD) * 100. V dôsledku toho je čistý zisk (bez provízie) z transakcie 1674 XNUMX USD.

• Udržiavanie kurzu okolo 250 $

Obe opcie vypršia ako bezcenné, čo spôsobí, že investor príde o prémiu zaplatenú v dôsledku budovania medvedieho put spreadu. Strata transakcie bola 326 dolárov

Nákup OTM opcie a vypísanie OTM opcie s nižšou realizačnou cenou

Ide o bear put spread, ktorý je zložený z dvoch OTM opcií. Medvedí spread môžete vytvoriť tak, že si kúpite predajnú opciu s realizačnou cenou 240 USD a súčasne vypíšete opciu s realizačnou cenou 220 USD. 

Pri kúpe predajnej opcie zaplatí obchodník 430 USD (bonus 4,3 USD x 100). Pri vydaní predajnej opcie investor dostane 193 USD (1,93 USD * multiplikátor 100). Pri tvorbe spomínanej stratégie investor zaplatí 237 USD (bez províznych nákladov). Zaplatená prémia predstavuje maximálnu stratu vygenerovanú medvedou stratégiou. Stratégia vychádza zo základných scenárov:

• Cena klesne na 220 dolárov

Obchodník zarobí na zakúpenej predajnej opcii 1570 20 USD (4,3 USD – 193 USD). Zároveň sa generuje zisk z vydanej predajnej opcie, ktorá vyprší bez hodnoty. Zisk kótovania bol 1763 dolárov. V dôsledku toho bol zisk z transakcie XNUMX XNUMX USD. Ide o maximálny čistý zisk vytvorený zo stratégie medvedích spreadov.

• Udržiavanie kurzu okolo 250 $

Obe opcie vypršia ako bezcenné, čo spôsobí, že investor príde o prémiu zaplatenú v dôsledku budovania medvedieho put spreadu. Strata transakcie bola 237 dolárov

Nižšie je zhrnutie stratégie šírenia medveďa:

Nižšie je uvedený súhrn stratégie Bear Put Spread v grafickej podobe:

Zdroj: vlastná štúdia

Prevrátenie ziskovej pozície

Stratégia medvedieho spreadu môže vzniknúť z vypisovania predajných opcií na ziskové pozície predajných opcií.

Pre lepšiu ilustráciu tejto stratégie, akcie spoločnosti Beyond Meat vypršia 18. júna 2021. 26. januára investor kúpil predajnú opciu s realizačnou cenou 160 USD. Zaplatil za to 1850 18,5 $ (200 $ * multiplikátor). V čase otvorenia pozície bola cena akcií nad XNUMX USD.

K 7. máju sa opcia obchodovala za 46,15 – 52,80 USD (bid-ask spready). Dôvodom bol prudký pokles ceny Beyond Meat. Počas obchodovania 7. mája mala jedna akcia spoločnosti hodnotu 110,75 USD. Investor sa obáva, že dôjde k zvýšeniu podielu akcií Beyond Meat. Zároveň plynutie času spôsobí, že hodnota časového bonusu klesne na nulu.

Z tohto dôvodu sa snaží zabezpečiť proti potenciálnej strate a vplyvu časového úpadku. Za týmto účelom môže vydať opcie, ktorých platnosť vyprší 18. júna 2021 za cenu 135 USD. Touto transakciou investor dostane 2510 25,1 USD (XNUMX USD v bonuse vynásobený multiplikátorom). Investor si vďaka takejto transakcii už zabezpečil zisky z transakcie na akciách Beyond Meat. Potvrdzujú to nasledujúce scenáre:

• Cena klesne na 100 dolárov

V tomto prípade obchodník zarobí 4150 60 USD z predajnej opcie, ktorú kúpi (18,5 USD - 100 USD) * 990. Zároveň investor stráca 25,1 USD (35 - 100 USD) * 3160 na predajnej opcii. V dôsledku toho bol čistý zisk z transakcie XNUMX XNUMX USD.

• Udržiavanie kurzu za 110 USD

V tomto prípade obchodník zarobí 10 USD na predajnej opcii (25,1 USD – 25 USD) * 100. Čistý zisk zo zakúpenej predajnej opcie bol zároveň 3150 50 USD (18,5 USD – 100 USD) * 3160. V dôsledku toho bol čistý zisk z medvedieho spreadu XNUMX XNUMX USD.

• Zvýšenie ceny na 160 dolárov

Obe možnosti vypršia bezcenné. V dôsledku toho investor prichádza o prostriedky investované do opčnej prémie na zakúpenú predajnú opciu. Výsledkom bola strata 1850 2510 dolárov. Stratu viac ako pokryl zisk z predajnej opcie (660 XNUMX USD). Čistý zisk z medvedieho put spreadu bol XNUMX dolárov.

Zdroj: vlastná štúdia

Ak je vydaná predajná opcia, vytvorí sa bear put spread. V tomto prípade ide o defenzívnu stratégiu, ktorá chráni investora pred zvýšením ceny Beyond Meat. V prípade negatívneho scenára investor ukončí stratégiu so ziskom 660 dolárov. „Nákladom“ stratégie je akceptovať maximálny zisk 3160 XNUMX USD. 

Prevrátenie stratenej pozície

Stratégia medvedieho spreadu môže vzniknúť z vypísania call opcie, aby sa znížila potenciálna strata z nakúpenej call opcie. 

Pre lepšiu ilustráciu tejto stratégie, akcie spoločnosti Beyond Meat vypršia 18. júna 2021. 11. januára investor kúpil kúpnu opciu s realizačnou cenou 100 USD. Zaplatil za to 2827 28,27 dolárov (116,5 dolárov * multiplikátor). V čase otvorenia pozície sa akcie obchodovali nad XNUMX USD.

K 7. máju sa opcia obchodovala za 13,25 – 14,25 USD (bid-ask spready). Dôvodom bol prudký pokles ceny Beyond Meat. Počas obchodovania 7. mája mala jedna akcia spoločnosti hodnotu 110,75 USD. Investor sa obáva, že akcie Beyond Meat zažijú ďalší pokles cien akcií. Zároveň plynutie času spôsobí, že hodnota časového bonusu klesne na nulu.

Z tohto dôvodu sa snaží zabezpečiť proti potenciálnej strate a vplyvu časového úpadku. Za týmto účelom môže vydať opcie, ktorých platnosť vyprší 18. júna 2021 za cenu 90 USD. Touto transakciou dostane obchodník 2045 20,45 USD (XNUMX USD v bonuse vynásobený multiplikátorom). Vďaka takejto transakcii si už investor zabezpečil maximálnu stratu z transakcie na akciách Beyond Meat. Potvrdzujú to nasledujúce scenáre:

• Cena klesne na 90 dolárov

V tomto prípade obe opcie vypršia bezcenné. Výsledkom je, že investor stratí 2827 2045 USD zo zakúpenej call opcie. Zároveň je časť strát krytá z vydanej call opcie (782 USD). V dôsledku toho je maximálna strata z obchodu XNUMX USD.

• Udržiavanie kurzu za 110 USD

V tomto prípade investor zarobí na predajnej opcii 45 USD (20,45 - 20 USD). Zároveň investor stráca 1827 10 USD na kúpnu opciu (28,27 USD - 100 USD) * 1782. V dôsledku toho je čistá strata z transakcie XNUMX XNUMX USD

• Zvýšenie ceny na 160 dolárov

V prípade zvýšenia ceny prinášajú akcie Beyond Meat zisk zo zakúpenej call opcie 3173 USD (60 USD - 28,27 USD) * 100. Zároveň bola z vydanej call opcie vygenerovaná strata 4955 70 USD (20,45 USD – -100 USD) * 1782. V dôsledku toho je čistá strata pozície XNUMX XNUMX USD. 

Zdroj: vlastná štúdia

Stratégiu bear call spread možno použiť ako transakciu na minimalizáciu strát nakúpenej call opcie v prípade poklesu alebo udržania ceny akcie. „Negatívom“ takejto stratégie je zvýšenie transakčných strát vzhľadom na nárast akcií Beyond Meat. Čím väčší je rast akcie, tým väčší je rozdiel medzi výsledkom stratégie long call a rozpätím bear put. Z tohto dôvodu môže byť takáto stratégia použitá iba v situáciách, keď obchodník očakáva bočný alebo klesajúci trend.

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA

Bear Spread: Zhrnutie

Použitie medvedej spreadovej stratégie môže byť veľmi zaujímavou alternatívou k jednoduchému nákupu put alebo napísaniu callu. Zároveň môže vznik medvedích spreadov vzniknúť z defenzívnych stratégií pre predchádzajúce stratégie.

Medvediu nátierku možno použiť v nasledujúcich situáciách:

• Znížte transakčné náklady na opcie (v porovnaní s bežným dlhopisom)
• Minimalizácia vplyvu „úpadku v čase“
• priebežné ziskové transakcie
• rolovanie stratových obchodov