Saudi tlačia nahor cenu ropy, obilniny sú stále hore

Bloomberg Commodity Index, ktorý monitoruje kôš hlavných komodít rovnomerne rozdelený na energetiku, kovy a poľnohospodárstvo, prvýkrát za tri týždne zaznamenal nárast. Týždeň ziskov vo všetkých troch sektoroch je poháňaný slabším dolárom, pokračujúcou vlnou amerických poľnohospodárskych futures, oživením cien ropy za asistencie Saudskej Arábie a ekonomickým optimizmom v Číne. Zlato sa správalo relatívne pasívne vzhľadom na to, že na čele boli algoritmickí obchodníci, čo doteraz viedlo k nezvyčajne vysokej pozitívnej korelácii s pohybmi v r. index S&P 500.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Ropa a palivové produkty sa dostali do vedenia, keď sa sektor zotavil z poslednej korekcie. Na stretnutí OPEC+ saudskoarabský minister energetiky spustil rázny útok proti členom organizácií, ktoré podvádzajú pri kvótach na ťažbu, a proti investorom, ktorí predávali na termínovom trhu nakrátko. Stalo sa tak týždeň po tom, čo OPEC, MAE a BP varovali pred neistým oživením dopytu v dôsledku neustáleho nárastu prípadov koronavírusov zistených na celom svete.

Vzácne kovy

Rovnaké ako striebro, zlato Minulý týždeň mierne získali napriek určitému oslabeniu po tom, čo FOMC neprinieslo žiadne nové správy a americké akcie dosiahli úrovne podpory. Hoci Federálny rezervný systém úrokové sadzby budú najbližšie tri roky na najnižšej možnej úrovni a počiatočná reakcia trhu, vrátane poklesu cien akcií a posilnenia dolára, vyvolala obavy, že Fedu začínajú dochádzať nástroje, ktoré má k dispozícii, pri absencii akéhokoľvek ďalšieho prvku prekvapenia.

V nedávnej analýze sme spomenuli, že zlato sa zdalo pasívne, keďže jeho pohyby odrážali pohyby cien akcií v USA. Nedostatok nových údajov o dlhopisoch a dolároch znamená, že vedúce postavenie prevzali algoritmické obchodné (algo) systémy, často založené na medzitrhových koreláciách, čím sa vytvorila nezvyčajná pozitívna korelácia medzi zlatom a akciami. Do určitej miery korelácie fungujú dobre ako obchodná stratégia. Preto môže akciový trh určiť smer vo veľmi krátkom čase.

Naša dlhodobá prognóza však zostáva pozitívna. Informácie o hedgingu proti inflácii vyvolávajúcej nárast dopytu, prognózované oslabenie dolára a pozitívne prognózy o dátume uvedenia vakcíny na Covid-19 sú príliš optimistické. Ako už bolo povedané, a vzhľadom na potenciálne veľmi brutálne volebné obdobie v USA, stojíme si za naším pozitívnym výhľadom na zlato. Medzitým budú v krátkodobom horizonte smerovať výsledky amerických spoločností s megakapitalizáciou a kurzom dolára. V dôsledku toho sa s najväčšou pravdepodobnosťou predĺži dvojmesačné obdobie konsolidácie.

Ropa

odevy prilákalo kupujúcich po nedávnej prudkej korekcii a poklese pod trendovú líniu, ktorá sa udržiava od júna. Oživenie podporili optimistické ekonomické údaje z Číny a Spojených štátov, ktoré sú najväčšími spotrebiteľmi ropy na svete, ako aj celkové zlepšenie apetítu riskovať po tom, čo americké spoločnosti s veľkou kapitalizáciou našli podporu.

Najdôležitejší však bol rozhodujúci ústny zásah saudskoarabského ministra energetiky princa Abdulazíza bin Salmána po stretnutí OPEC+. Stretnutie začal silným odsúdením tých členov OPEC +, ktorí v rozpore s dohodami produkovali príliš veľa ropy. Počas stretnutia otázok a odpovedí varoval predajcov nakrátko, aby neskúšali trpezlivosť Saudskej Arábie, pričom oznámil, že osobne zaručí, že „každý, kto bude považovať tento trh za formu hazardu, utrpí pekelné bolestivé následky“.

Aj keď to môže signalizovať frustráciu z toho, že znižovanie produkcie OPEC + zatiaľ neprináša jasné výsledky, minister pravdepodobne chcel zabrániť eskalácii predaja nakrátko v kontexte varovaní OPEC, IEA a BP pred neistým oživením dopytu v situácii, keď produkcia rezervy a zásoby sú mimoriadne veľké. Od júla, keď sa začali oslabovať fundamenty, hoci nie cena, sa hrubá krátkodobá pozícia hedžových fondov v rope WTI a Brent viac ako zdvojnásobila na 235 miliónov barelov.

Zatiaľ čo predajcovia nakrátko môžu ovplyvniť trh na krátky čas, hlavným faktorom budú vždy základy. Zatiaľ čo 15% úprava ropy Brent priviedla cenu tejto ropy viac do súladu s dnešnými fundamentmi, ďalší rast si vyžaduje viac než len ústne zásahy, a to aj u najväčšieho producenta na svete.

Sme opatrní, pokiaľ ide o krátkodobý potenciál ropy pre ďalší rast, kým OPEC + neprekvapí trh a posunie sa z nárastu o 2 mnb/deň plánovaného na január. Zatiaľ čo Spojené arabské emiráty, ktoré v auguste zaostali, opäť obmedzujú produkciu, Irak a Líbya vyvolali isté pochybnosti. Podľa doterajších údajov Irak tento mesiac zvýšil svoju produkciu, pričom prímerie v Líbyi by mohlo zvýšiť produkciu zo súčasnej úrovne pod 100 000 barelov denne.

natgas

americký zemný plyn opäť klesla pod 2 doláre, čo je sezónne minimum za takmer 20 rokov. Pokles dopytu v dôsledku blokovania a prerušení spôsobených hurikánom Sally, ktorý ovplyvnil dopyt aj vývoz, prispel k väčšiemu nárastu zásob na týždennej báze, než sa očakávalo. Na začiatku piatkovej seansy našla cena plynu podporu na kľúčovej úrovni 1,94 USD, no nervozita na trhu bude pravdepodobne pokračovať až do každoročného presunu od vstrekovania k ťažbe počas zimnej sezóny, kedy dopyt po vykurovaní prevyšuje produkciu.

Poľnohospodárske komodity

Sója Rast pravdepodobne zaznamená už šiesty týždeň po sebe v dôsledku zvyšujúcich sa nákupov z Číny po tom, čo nepriaznivé poveternostné podmienky v posledných mesiacoch poškodili úrodu v určitých častiach krajiny. Podľa amerického ministerstva poľnohospodárstva predaj sóje v sezóne začínajúcej 1. septembra dosiahol rekordných 30 miliónov ton, z čoho viac ako polovica smerovala do Číny. Minulý týždeň sa cena opäť dostala nad 10 USD/bu na najvyššiu úroveň od mája 2018.

Vzhľadom k tomu, že ceny kukurica Čínsky akciový trh Dalian dosiahol svoje päťročné maximum, dopyt po kukurici v USA bol tiež solídny a akciový trh v Chicagu vzrástol na svoje šesťmesačné maximum. Čínske colné úrady zverejnia 23. septembra mesačné údaje o dovoze poľnohospodárskych produktov. Tieto údaje budú dôkladne preskúmané s ohľadom na obchodnú dohodu, ako aj na určenie potenciálu ďalších ziskov pred sezónou zberu v USA.