Dolár sa nevzdáva. So znižovaním sadzieb sa nebude ponáhľať

Reakcia trhu na stredajšie rozhodnutie Federálneho rezervného systému bola dosť záhadná. Fed vôbec nebol prehnane holubičí, skôr si zachoval svoj neutrálny postoj. Napriek tomu sa americký dolár, dlhopisy, akcie a zlato správali tak, ako keby Fed prinajmenšom škrtol úrokové sadzby. V súčasnosti vidíme v niektorých prípadoch obrat, aj keď sa to prejavuje predovšetkým v americkom dolári. Môžeme potom povedať, že dolár sa ešte nevzdal?

Smerovanie menovej politiky je jasné

EUR / USD už po stredajšom rozhodnutí Fedu otestovala takmer úroveň 1,0950, pričom dnes sa približuje k úrovni 1,0830. Prakticky všetky pohyby nahor súvisiace s rozhodnutím Fedu boli vymazané. Možno si trhy uvedomili, že Fed je možno na ceste k znižovaniu úrokových sadzieb, no netreba sa s tým ponáhľať. Samozrejme, niektorí účastníci trhu si to mysleli Fed môže dokonca urobiť úplný obrat a dokonca sa rozhodnúť zvýšiť sadzby, ak by sa inflácia odrazila. Ak by sa aj inflácia odrazila, s najväčšou pravdepodobnosťou to nebude veľa a súčasná výška úrokových sadzieb by mala stačiť na obmedzenie rastu cien. Smerovanie menovej politiky sa preto zdá byť jedno, no kľúčovou otázkou sa zdá byť dátum prvého zníženia.

So zľavami sa nebude ponáhľať

Od stredajšieho rozhodnutia sa toho veľa nezmenilo a údaje sa dozvieme až budúci týždeň inflácia PCE, ktorú preferuje Fed. Preto už o týždeň bude možné odpovedať na otázku, či Fed skutočne môže uvažovať o prístupe „vysoko na dlhšie“. Ak však inflácia neprekvapí, od júna nás ešte čaká znižovanie úrokových sadzieb. Máj bude zasa kľúčový z hľadiska možnej komunikácie o súvahe Fedu. Keďže diskusia sa začala až teraz, nedá sa vylúčiť, že sa tak stane v máji rozhodnutie znížiť tempo znižovania súvahy. S najväčšou pravdepodobnosťou samotné spomaľovanie začne až v polovici roka.

Ako vidíte, smerovanie politiky Fedu je pomerne jasné, ale so škrtmi sa neponáhľať. To je dôvod, prečo nie je veľký dôvod, aby bol dolár príliš lacný. Len jasný štart na ceste znižovania a dobrý prístup zo strany ekonomík ako eurozóna, Veľká Británia či Japonsko umožní menám týchto krajín zhodnocovať voči doláru. Nedá sa však vylúčiť, že dolár zostane stabilný aj pri škrtoch, pretože ako vidno z najnovších prognóz Fedu, očakáva sa, že ekonomický rast v USA bude naozaj silný.

Po 07:00 sa EUR/USD kótuje na 1,0837. V Poľsku platíme 3,9751 PLN za dolár, 4,3080 PLN za euro, 5,0235 PLN za libru a 4,4248 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB