Turbulencie na výmennom kurze franku. Zmanipulovala ho SNB tento týždeň?

Nedávne správanie švajčiarskeho franku by mohlo naznačovať návrat SNB do politiky "Horný strop". Silné zhodnocovanie CHF okrem iných voči hlavným menám zjavne nie je vhodné Švajčiarska centrálna banka. Z pamätného Čierny štvrtok má tento rok 5 rokov. Presne vtedy SNB prestala zasahovať do kurzu CHF, čo malo za následok jej silné posilnenie v čase (hlavne vo vzťahu k EUR i USD). Apreciačné pohyby voči euru môžeme pozorovať prakticky od mája 2018.

Nezabudnite si prečítať: Čierny štvrtok – 4 roky po zásahu SNB. Čo nás to naučilo?

Prečo SNB nechce silný frank?

Zástupcovia Švajčiarskej centrálnej banky od povestného „uvoľnenia“ kurzu pred 5 rokmi, v januári 2015, oznámili, že sú pripravení v prípade potreby zasiahnuť priamo do kurzu CHF. Skutočne SNB za ten čas využila túto možnosť? Ťažko to definovať vzhľadom na „rozšírenosť“ kurzu, no nebudeme splietať konšpiračné teórie a úvahy na túto tému.

Prostredie nízkych úrokových sadzieb, o ktoré sa od roku 2015 stará švajčiarska centrálna banka, má občanov odradiť od investovania peňazí vo frankoch. Silná domáca mena nevyhnutne ovplyvňuje ekonomiku, najmä export, ktorý je s rastom stále menej atraktívny. Je to veľká a dôležitá súčasť helvétskeho hospodárstva. Nevyhnutne prílišné zhodnocovanie CHF voči menám (najmä európskym menám) nebolo v tejto veci nijako výhodné.

Koniec pevného kurzu

Celá história politiky držania franku v hovorovo povedané „na jednom mieste“ sa odvíja prakticky od krízy v roku 2007, kedy sa táto mena stala bezpečným depozitom. Bez toho, aby sme sa hlbšie zaoberali témou, najdôležitejším efektom bolo, že Švajčiarsko začalo bojovať s defláciou, zatiaľ čo CHF neustále rástol.

Rezignácia na politiku formovania kurzu franku bola odôvodnená znehodnotením tejto meny voči doláru. Samozrejme, pred 5 rokmi toto rozhodnutie vyvolalo značnú paniku, ktorá vystrelila kurz CHF nahor.

Zasiahla SNB tento týždeň?

Po menovom trhu sa šírili fámy, že Švajčiarska národná banka v stredu zasiahne na trhu. Celá situácia sa odvíjala na EUR/CHF, ktoré rástli míľovými krokmi. Ak vezmeme do úvahy menej dôležité (priamo súvisiace so Švajčiarskom) makroekonomické údaje, tento krok bol podozrivý. Tento nedostatok motivácie pre taký veľký „prirodzený“ dopyt trhu okamžite vyvolal problémy súvisiace s menovou intervenciou SNB.

Graf EUR / CHF, interval M30. Zdroj: xStation 5 XTB

Zaujímavé je, že výmenný kurz sa po silnom pohybe dopytu vo svete jednoducho vrátil do normálu. Takáto impulzívna alebo neopodstatnená reakcia trhu môže na jednej strane vyvolať špekulácie o intervencii SNB, na druhej strane nejde o potvrdenú informáciu. Berieme do úvahy aj skutočnosť, že Švajčiarska národná banka by takýmto impulzom mohla vniesť na trh istý zmätok, čisto špekulatívny. Uvedený pohyb dopytu si kurz skôr či neskôr vynútil svoju korekciu smerujúcu k ďalšiemu znehodnocovaniu eura. Prestávku však možno považovať za mierny náznak možného smerovania politiky SNB v blízkej budúcnosti.