Špekulanti s rekordnou čistou krátkou pozíciou v kontraktoch na štátne dlhopisy

Utorok prináša ďalšiu hŕstku dôležitých údajov pre trh. Dýcha americká ekonomika stále viac? Čo sa deje na trhu amerických štátnych dlhopisov? V nasledujúcej správe sa budeme venovať nasledujúcim témam:

• Hedžové fondy držia doteraz najväčšiu čistú krátku pozíciu v XNUMX-ročných futures na štátne dlhopisy.
• Americká výnosová krivka je prevrátená a fondy vsádzajú na ďalší obrat.
• Fondy zvyšujú svoje čisté krátke pozície v XNUMX-ročných dlhopisoch a znižujú svoje čisté krátke pozície v XNUMX-ročných dlhopisoch.
• Pravdepodobný model recesie newyorského Fedu naznačuje vysokú pravdepodobnosť recesie, ktorá je v súlade s prevrátenou výnosovou krivkou.

Najväčšia krátka pozícia vôbec

Počas posledného amerického stretnutia FED špekulanti držali historicky najväčšiu čistú krátku pozíciu v dvojročných futures na štátne dlhopisy, uviedla agentúra Reuters. Ich stratégia je pravdepodobne zameraná na ďalšiu inverziu americkej výnosovej krivky.

Otázka, či Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby po skončení tohto mesiaca, je stále otvorená. Zdá sa však, že pozorovaná stratégia výnosovej krivky fondu je efektívna. Krátkodobé sadzby rastú nad desaťročné náklady na pôžičky a rozpätie sa približuje k historickým minimám (výnos 10-ročného dlhopisu mínus výnos 2-ročného dlhopisu.

Údaje CFTC a správa COT

Najnovšie údaje z CFTC ukazujú, že fondy zvýšili svoje rekordné čisté krátke pozície vo futures na dvojročné štátne dlhopisy v týždni do 13. júna. Počet presiahol milión kontraktov, pričom fondy už druhýkrát za sebou znížili svoje čisté krátke pozície v 10-ročných dlhopisových kontraktoch.

Stojí za zmienku, že krátka pozícia je prakticky stávkou na pokles ceny aktíva, zatiaľ čo dlhá pozícia je stávkou na nárast. V prípade dlhopisov sa výnos zvyšuje s poklesom cien a klesá s rastom cien.

Fondy zaujímajú pozície v dlhopisových futures aj na účely hedgingu, preto dáta CFTC nie vždy odrážajú explicitné smerové špekulatívne stávky.

Rozsah posledného kroku je pozoruhodný – čistá krátka pozícia v dvojročných termínových kontraktoch Treasury sa za dva mesiace zdvojnásobila na viac ako jeden milión kontraktov. Fondy zároveň znižujú svoje pesimistické stávky na XNUMX-ročné dlhopisy a dosahujú tak najväčší prepad za viac ako rok.

Aké veľké pozície sa otvárajú na fut. na amerických dlhopisoch?

V súčasnosti čistá krátka pozícia fondov v 354-ročných dlhopisoch prevyšuje ich čistú krátku pozíciu v 000-ročných dlhopisoch o približne XNUMX XNUMX kontraktov, čo je najväčší spread za dva roky a jeden z najväčších v histórii.

Ak skutočne ide o hedžové fondy, ktoré vsádzajú na inverziu výnosovej krivky medzi dvojročnými a desaťročnými dlhopismi, sú vo výhodnej pozícii. Výnosová krivka, ktorá bola takmer rok invertovaná, je teraz vyššia o približne 95 bázických bodov a za posledný mesiac sa zdvojnásobila, aby sa priblížila k úrovni 110 bázických bodov zaznamenanej pred americkým bankovým šokom v marci, uzatvára Reuters.

Ide o najhlbší obrat od roku 1981

Aj keď americký bankový sektor Zdá sa, že je po kríze, výnosová krivka dáva alarmujúce signály, čo naznačuje možnosť recesie. Zatiaľ čo sa zdá, že rizikové aktíva sa pri riziku recesie oceňujú na nižšej úrovni, výnosová krivka rozpráva iný príbeh. To je dôvod, prečo špekulanti držia svoje stávky na obrat výnosovej krivky a využívajú potenciálnu výhodu.

Vzhľadom na tento vývoj na dlhopisovom trhu investori pravdepodobne netrpezlivo očakávajú ďalšie rozhodnutia Federálneho rezervného systému a ich vplyv na budúcnosť výnosovej krivky. Je tiež potrebné pripomenúť, že čím viac špekulantov obchoduje jedným smerom, tým väčšie je riziko krátke stlačenie.

Graf CFD amerických 2-ročných dlhopisov.