Zlato sa pripravuje na prelomenie [Commodity Markets Review]

Komoditné trhy sú, až na niektoré výnimky, stále relatívne zdravé, keďže sa blížime ku koncu veľmi volatilnej a niekedy znepokojujúcej prvej polovice roka, poznamenanej najhorším pandémiou od 20. svetovej vojny. Zatiaľ čo medziročný pokles je stále 2%, komoditný index Bloomberg tento mesiac získal XNUMX% vďaka procyklickým komoditám, ako sú priemyselné kovy, ropa a palivové produkty.

Väčšina trhov, vrátane komoditných, momentálne sleduje USA Federálny rezervný systém a index S&P 500 ako hlavný zdroj inšpirácie. V dôsledku určitého oslabenia v dôsledku nárastu počtu infekcií COVID-19 v Spojených štátoch a na krátky čas v Pekingu došlo k dočasnému poklesu cien akcií predtým, ako FOMC oznámil svoj plánovaný nákup podnikových dlhopisov. Tieto zmeny nás stále nútia položiť si otázku, či súčasné valuácie akciových trhov už nie sú úplne odpojené od reálnej ekonomiky, kde sa rast zastavil a nezamestnanosť stúpla. V tomto bode sa trh správa tak, ako keby Federálny rezervný systém zakročil pri najmenšom náznaku slabosti.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Energia

Energetický sektor naďalej zaznamenáva nesúlad medzi ropou a jej produktmi na jednej strane a zemným plynom na strane druhej. Rozsiahle škrty OPEC+ spolu s vysokým stupňom dodržiavania a správami, že dopyt rýchlo rastie, prispeli k silnému oživeniu ceny ropy a jej produktov od najnižšieho konca apríla. Medzinárodná agentúra pre energiu (IEA) vo svojej najnovšej správe o trhu s ropou tvrdí, že dopyt po rope sa v roku 2020 zvýši, no stále bude o 8,1 milióna barelov denne nižší, kým sa v roku 5,7 zvýši o 2021 milióna. očakávať úplné zlepšenie minimálne do roku 2022 v dôsledku pomalého nárastu dopytu po leteckom palive a zmien v správaní spotrebiteľov.

zatiaľ čo ropa na ceste k oživeniu môžu ceny zemného plynu v USA a Európe zostať v nasledujúcich mesiacoch pod tlakom. Ide o reakciu na sezónny nárast zásob, ktorý by potenciálne mohol viesť k plnej nádrži. Americký zemný plyn s júlovou dodávkou je tesne nad podporou 1,60 USD/MMBtu pred marcovým minimom 1,52 USD/MMBtu. Bez výrazného oživenia dopytu v dôsledku otepľovania alebo bez zvýšenia priemyselného dopytu je krátkodobým rizikom stále pokles cien.

K neistote prispieva aj vyhliadka, že čoskoro môže dôjsť k ústupu od nedávneho zníženia produkcie ropy v USA. Po návrate ropy WTI nad 40 USD/b sú producenti bridlicovej ropy pripravení zvýšiť produkciu, čo by znamenalo dodatočnú produkciu zemného plynu. Ďalšou výzvou je nedávny pokles vývozu LNG v dôsledku nižších globálnych cien plynu, ktoré znížili ziskovosť vývozu LNG z hľadiska nákladov na prepravu a skvapalňovanie.

Drahé kovy: zlato a striebro

V prípade: zlato Vedľajší kurz okolo 1 700 USD/oz je už v deviatom týždni, keďže kov nedokáže nájsť dostatočne silný motív na posilnenie či pokles. Chýbajúca pozitívna reakcia na dodatočné stimuly zo strany centrálnych bánk, nedávne znehodnotenie dolára a nižšie reálne výnosy prispeli k zníženiu špekulatívnych dlhých pozícií hedžových fondov na termínovom trhu. Od februárového maxima fondy znížili svoje býčie objednávky o 55 % na najnižšiu úroveň za rok.

Akciové fondy kryté zlatom zároveň pokračujú v raste: podľa údajov agentúry Bloomberg sa celkový objem zlata v držbe investorov v tomto roku zatiaľ zvýšil o 565 ton na 3 138 ton.spotrebiteľ zlata vo svete – Ázia.

Nárast dopytu po ETF je vidieť vo všetkých kategóriách investorov, od maloobchodníkov až po penzijné fondy a niektorých z bohatých svetových skupín. V štúdii agentúry Reuters deväť súkromných bánk s celkovou sumou 6 biliónov dolárov spravovaných aktívami pre svetových boháčov uviedlo, že svojim klientom poradili, aby zvýšili svoje investície do zlata.

V najnovšom vyhlásení Goldman Sachs boli spomenuté dva dôvody na udržanie pozitívneho výhľadu zlata, ktoré sme v posledných mesiacoch spomínali – strach z znehodnotenia a pokles reálnych výnosov. Banka v tlačovej správe zvýšila svoju polročnú prognózu ceny zlata na 1 900 USD/oz. striebro až 21 $ / unca. Tá predpovedala pomer zlata k striebru 90,5, čo je nárast o 9 % v porovnaní so súčasnou situáciou na trhu.

Súčasný cenový pohyb na trhu drahých kovov podčiarkuje ich schopnosť frustrovať investorov a potrebu trpezlivosti. V súčasnosti neexistuje hybná sila na posilnenie kvôli ochote riskovať a optimizmu na všetkých finančných trhoch. Tieto zmeny však nemenia náš názor, že zlato bude krátkodobo pôsobiť ako dôležitý diverzifikačný faktor, zatiaľ čo z dlhodobého hľadiska pôjde s najväčšou pravdepodobnosťou hore, keďže dolár oslabuje a reálne výnosy klesajú v dôsledku vyššej inflácie.

K tomu sa pridalo zvýšenie geopolitického rizika, ktoré môže byť podporené presunom viny na COVID-19, najmä keď prieskumy naznačujú, že prezident Trump prehral tento rok v novembri. Riziko pandémie navyše urýchľuje procesy deglobalizácie a reshoringu, ktoré začala obchodná vojna medzi USA a Čínou.

Spotová cena zlata sa na konci ešte nedostala nad 1 750 USD/oz, a ak a kedy sa tak stane, máme podozrenie, že obnovená dynamika a nová vlna nákupných objednávok od nedostatočne investujúcich hedžových fondov posunie zlato k 1 800 USD/oz. a striebra okolo 19 USD/oz.

"mäkký" produkty na jedenie

Arabica káva, kakao a v menšej miere cukor vykazujú malé alebo žiadne zotavenie v tvare V vzhľadom na silný výkon akcie a celkovú ochotu riskovať. Káva zaznamenala svoj najdlhší pokles za posledných 10 mesiacov, keď klesla pod 1 $ / lb kvôli slabému dopytu zo zámorských reštaurácií a kaviarní po rekordnej brazílskej produkcii a znehodnoteniu realu. Predpokladá sa, že spotreba cukru klesne v dôsledku nízkej celkovej spotreby, zatiaľ čo dopyt po etanole klesol v dôsledku poklesu cien ropy. Podobná situácia je aj pri kakau, ktorého dopyt úzko súvisí s rastom HDP. V dôsledku obáv, že spomalenie negatívne ovplyvní dopyt, jeho cena klesla na najnižšiu úroveň za dva mesiace. 9. júna hedžové fondy držali krátke pozície na kávu a kakao a malú dlhú pozíciu na cukor.