Predaj PLN. Kedy to môže skončiť a čo za tým môže byť?

Tento týždeň bol poľský zlotý pod tlakom, pretože sadzby dolára a eura výrazne vzrástli vo vzťahu k PLN. Rozsah nárastu posilňovania cudzích mien je najväčší od septembra 2023, kedy Rada pre menovú politiku sa rozhodla znížiť úrokové sadzby o 75 bázických bodov, čo bolo potom prekvapujúce. Tento týždeň do štvrtkového rána sa kurz USDPLN do 08:00 zvýšil o 1,63 % a kurz eura vzrástol o 1,21 % vo vzťahu k poľskému zlotému. Je to už štvrtý týždeň po sebe, kedy euro voči zlotému získava, no tento týždeň je oveľa väčšia dynamika oslabenia poľskej meny. Ráno by ste mali zaplatiť 4,40 PLN za euro a 4,04 PLN za dolár. Čo môže byť za predajom poľskej meny tento týždeň?

Prečo sa zlotý tento týždeň tak výrazne oslabil?

Od začiatku týždňa prebieha pokus nájsť príčiny oslabenia poľskej meny, často predmetom politických dôvodov v krajine alebo doteraz popieraných informácií, že NBP začne predávať dlhopisy Covid. Napriek tomu sa zdá, že dôvody možno hľadať skôr v medzinárodných podujatiach. Stačí sa pozrieť, ako výrazne sa tento týždeň znehodnotilo mexické peso, ktoré je pravdepodobne v rovnakom koši ako poľský zlotý, pokiaľ ide o rozvíjajúce sa ekonomiky. Peso utrpelo najväčšie znehodnotenie od začiatku októbra 2023. Prečo teda môžu byť aktíva EM rozpredávané? Tu si musíme dať pozor na výnosy amerických dlhopisov.

Výnosy amerických dlhopisov, silnejší dolár, slabší EM

Menám rozvíjajúcich sa trhov a napríklad akciovým trhom EM sa veľmi dobre darilo, keď výnosy dlhopisov v USA klesali. 28. decembra bol výnos 10-ročných amerických dlhopisov na úrovni 3,8 % a odvtedy až do včerajška neustále rastie. Včera bola dosiahnutá úroveň 4,11 %, čo je najviac od polovice decembra 2023. Pri pohľade na koreláciu medzi menami rozvíjajúcich sa trhov a výnosmi amerických dlhopisov je ľahké prehliadnuť túto súvislosť, ktorá asi najlepšie vysvetľuje slabosť zlotého, ale aj búrz.

Čo ďalej s výmenným kurzom PLN?

Vzhľadom na súvislosti s výnosmi amerických dlhopisov by mal od nich závisieť budúci osud PLN. Tu zase rastie šanca, že ďalšie zvyšovanie ziskovosti v USA môže byť čoraz menej pravdepodobné. Preto sa zdá, že posilňovanie USD je obmedzené. Preto sa zvyšuje šanca, že korekcia v kotáciách PLN skončí a ďalšie znehodnotenie PLN môže byť veľmi obmedzené. Preto v blízkej budúcnosti môže dolár opäť stáť menej ako 4 PLN a euro menej ako 4,35 PLN.