VSTOXX – európsky ekvivalent amerického VIX [Sprievodca]

Volatilita je pre mnohých investorov rovnaká ako riziko. Nič nemôže byť chybnejšie. Volatilita je prirodzenou vlastnosťou akciového trhu a netreba sa jej báť. Naopak, volatilita trhu sa dá využiť ako jeden zo spôsobov zarábania peňazí na akciovom trhu.

Jedným z nástrojov, ktorý vám umožňuje zarobiť na zvýšení alebo znížení volatility, sú deriváty (futures kontrakty, opcie). Najpopulárnejší je VIX, ktorý je kótovaný na americkej burze. Existuje európska verzia VIX. Je to VSTOXX. Hoci je tento nástroj menej populárny, môže byť veľmi užitočným nástrojom v rukách špekulanta alebo investora. V dnešnom texte sa dozviete:

• Čo je volatilita?
• Čo ovplyvňuje volatilita?
• Ako sa vypočíta VSTOXX?
• Ako môžete využiť VSTOXX pri špekuláciách a investovaní?

Čo je volatilita?

Podľa Slovníka poľského jazyka je premenlivosť vlastnosťou niečoho, čo sa ľahko mení. Pre investora nie je žiadnym prekvapením, že ceny akcií alebo hodnota indexov sa často menia. Nie vždy za to môžu zásadné dôvody, ale aj vplyv emócií. Existuje nerovnováha medzi ponukou a dopytom, čo spôsobuje zmenu ceny. Čím vyššia je volatilita, tým väčšie je kolísanie ceny. Pre mnohých investorov obdobie rýchlych cenových výkyvov dáva príležitosť nakúpiť akcie výrazne pod ich vnútornú hodnotu a potom ich predať, keď je trhová cena vyššia ako fundamentálne ocenenie.

Pochopenie volatility na trhu si vyžaduje veľa úsilia, ale je potrebné pochopiť, čo je index volatility a ako sa vyvíja cena opcie. V prípade volatility akciového trhu sú dva najpopulárnejšie spôsoby prezentovania volatility:

• historická volatilita
• implikovaná volatilita

Historická volatilita, ako už názov napovedá, sa vzťahuje na zmenu ceny aktíva v minulosti. Historická volatilita sa zvyčajne vypočíta ako štandardná odchýlka zmeny ceny podkladového nástroja a prevedie sa na ročnú volatilitu. Ide o veľmi jednoduché opatrenie, ktoré sa používa na výpočet potenciálneho rizika zmeny ceny. Stačí sa pozrieť na graf zmeny cien, aby ste videli obdobia vysokej a nízkej volatility. Tento parameter je dôležitý, pretože umožňuje investorovi „zvyknúť si“ na vlastnosti aktíva.

Historická volatilita samozrejme nehovorí nič o tom, ako to bude vyzerať v budúcnosti. Stojí za zmienku, že volatilita podkladových nástrojov nie je symetrická. V obdobiach poklesu je volatilita vo všeobecnosti vyššia, keďže emócie na trhu sú oveľa silnejšie. Na druhej strane v časoch pokojného rastu je volatilita nízka. Burzovná veta neprekvapí, že po schodoch šplhajú býci a z okna skáču medvede. Veľmi často sa stáva, že počas trhovej paniky ceny akcií „odrážajú zisky“ z posledných mesiacov.

Implikovaná volatilita

Ako už bolo spomenuté, historická volatilita je založená na histórii zmien cien a čo z toho vyplýva? Určuje trhom očakávanú volatilitu daného aktíva na základe kotácie derivátov (najčastejšie opcií).

Implikovaná volatilita neinformuje o minulosti, ale o predpovediach trhu o budúcnosti. Vzhľadom na to, že predikcie sa neustále menia, implikovaná volatilita má stále inú hodnotu. Ceny opcií neustále kolíšu v dôsledku zmien ponuky a dopytu. Ak napríklad rastie dopyt po predajných opciách, cena tohto derivátu sa zvyšuje. Ak cena podkladového nástroja, na ktorom je založená cena opcie, neodráža túto zmenu ceny opcie, trh očakáva väčšiu volatilitu. Implikovanú volatilitu ovplyvňuje množstvo faktorov, ako napríklad:

• makroekonomické udalosti
• zverejňovanie finančných výsledkov
• zmena nálady na trhu
• politické udalosti
• očakávania trhu
• ostatné

Stručne povedané, cena opcie závisí od zmeny ceny aktíva (S), času do expirácie (T) a volatility (IV).

P = f (S, T, IV)

Model Black-Scholes je skvelý pre cenové možnosti. Cena opcie sa však môže výrazne líšiť od teoretického ocenenia. Opčná prémia (cena) sa môže zvýšiť v dôsledku zvýšenej neistoty na trhu. V dôsledku toho autori opcií požadujú viac peňazí, pretože očakávajú, že cena podkladu sa výrazne pohne. Napríklad s blížiacim sa zverejnením makroekonomických údajov môžu ceny opcií rásť, pretože trh očakáva volatilitu po výkone. To neznamená, že investori „vedia“, aké budú tieto výsledky. Ak by to tak bolo, cena akcií by už dávno diskontovala budúce makrodáta a cena opcie upravená o delta by zostala nezmenená.

Preto je implikovaná volatilita dôležitým parametrom pri určovaní hodnoty opčnej prémie. Tvorcovia trhu, ktorí poskytujú likviditu na trhu s opciami, neustále kótujú ceny opcií, čo je vidieť na meniacich sa ponukách ponuky a dopytu.

Implikovaná a historická volatilita je vyjadrená v percentách za rok. Ak chce investor vypočítať dennú volatilitu, musí ročnú hodnotu vydeliť 16. Prečo 16 a nie 365 (toľko máme dní v roku)? 16 je druhá odmocnina z celkového počtu obchodných dní v danom roku, čo je približne 256. Odmocninou z 256 dostaneme hodnotu, ktorú hľadáme.

Naopak, ročnú volatilitu môžete vypočítať aj z dennej volatility. Ak je štandardná odchýlka dennej odchýlky 1,5 %, potom by sa mala ročná odchýlka jednoducho vynásobiť 16 (druhá odmocnina z 256). Výsledok akcie je 24 %.

Interpretácia implikovanej variability

Volatilita VSTOXX je vyjadrená v percentách. Index predstavuje rozsah pohybu indexu EuroSTOXX50 očakávaný trhom. Ak je implikovaná volatilita 32 %, znamená to, že jej denná fluktuácia je 2 %. Pri použití normálneho rozdelenia to znamená, že počas 68,2 % obchodných dní bude index oscilovať medzi -2 % a + 2 %. V ostatných dňoch sa očakáva väčšia volatilita. Naopak, počas 95,4 % obchodných dní nebude cenový pohyb väčší ako 2 denné štandardné odchýlky. To znamená, že index by nemal klesnúť o viac ako -95,4 % a rásť o viac ako + 4 % počas 4 % času.

Samozrejme, predpoklad, že by ste mali použiť normálne rozdelenie pravdepodobnosti, je dosť zjednodušenie, ale väčšinou to neovplyvňuje závery, ktoré sa majú vyvodiť zo štúdií volatility.

Ďalšie úvahy o volatilite

Opčným obchodníkom je známy fenomén takzvaného „úsmevu volatility“. Tento jav je spôsobený skutočnosťou, že implikovaná volatilita pre nepeňažné opcie je vyššia ako pre ATM opcie. Je to preto, že trh očakáva rôzne pohyby cien za inú realizačnú cenu. Možnosti hlboko za peniaze sú poistenie proti „trhovým katastrofám“ alebo „výhre v lotérii“. OTM deep put opcie poskytujú poistenie proti prudkým poklesom podkladového nástroja. Na druhej strane, OTM deep call opcie sú zaistením proti prudkým nárastom podkladového nástroja. Z tohto dôvodu autori opcií, ktorí riskujú takéto udalosti, očakávajú vyššiu rizikovú prémiu.

Skreslenie volatility vyjadruje implikovaný rozdiel volatility pre opcie s rovnakým dátumom expirácie, ale s rôznymi realizačnými cenami. Upozorňujeme však, že volatilita vyplývajúca z opcie sa mení s časom do vypršania platnosti opcie. Preto sa oplatí pozrieť sa na štruktúru splatnosti opcií. Nie je prekvapením, že ako sa čas do vypršania opcie zvyšuje, implikovaná volatilita sa zvyšuje. Jednoducho, vypisovatelia opcií sú vystavení vyššiemu riziku pohybu ceny podkladového aktíva.

Na implikovanú volatilitu majú samozrejme vplyv aj nadchádzajúce finančné výsledky. So zverejnením výsledkov sa znižuje riziko prudkých zmien ceny akcií, čo spôsobuje, že vypisovatelia opcií požadujú nižšie opčné prémie. Trh teda očakáva nižšiu implikovanú volatilitu. Stojí za zmienku, že v období výpredajov na trhu narastá implikovaná volatilita silnejšie v prípade opcií tesne pred expiráciou ako v prípade dlhodobých opcií.. Dôvodom je skutočnosť, že trh očakáva, že obdobie vyššej volatility nebude trvať dlhší čas, a preto ide o dočasnú anomáliu, a preto nemá vplyv na dlhodobé opcie.

Ako sa počíta VSTOXX

Podľa špecifikácie indexu volatility EURO STOXX 50 (VSTOXX) nemeria implikovanú volatilitu len pre ATM opcie na index EURO STOXX 50, ale počíta volatilita pre všetky opcie v akomkoľvek danom čase do expirácie. Samozrejme, do úvahy sa berú len tie možnosti, ktoré spĺňajú predpoklady. Opcie na EURO STOXX 50 sú jednou z najlikvidnejších opčných zmlúv dostupných na platforme Eurex. Z tohto dôvodu je založenie VSTOXX na tomto indexe dobrou aproximáciou trhových očakávaní volatility.

PREČÍTAJTE SI TIEŽ: Ako obchodovať s indexom Euro Stoxx 50? [Sprievodca]

Model VSTOXX bol vyvinutý spoločne spoločnosťami Goldman Sachs a Deutsche Börse. Derivátové produkty založené na indexe volatility sú skvelým riešením pre účastníkov trhu, ktorí ich chcú využiť na špekulácie a zaistenie svojho portfólia.

Ako sa zostavuje Európsky index volatility?

Najdôležitejšie je pochopiť, ako sa vstupné údaje berú na výpočet indexu.

Po prvé, opcie s cenou nižšou ako 0,5 bodu sú odmietnuté. Je to preto, že takéto opcie majú marginálny podiel na obchodovaní s opciami. Potom sa na výpočet indexu použijú ceny opcií. V závislosti od obchodovania s opciami sa berú rôzne typy cien. Medzi nimi sú:

• Trhová cena
• stredná cena medzi ponukou a dopytom
• zúčtovacia cena

Zdroj: stoxx.com

Stredná cenová ponuka je k dispozícii len vtedy, ak sú splnené nasledujúce podmienky:

• sú ponúkané a dopytové ceny
• ponuka aj dopyt sú väčšie ako 0,1 bodu

Je potrebné splniť aj ďalšie podmienky. Medzi nimi je maximálna úroveň rozpätia ponuky a dopytu, ktorá závisí od podmienok na trhu.

Pri bežnom fungovaní trhu ponuky a dopytu je hodnota rozpätia ponuky a dopytu do 8 % z ponuky ponuky, vrátane minimálnej hodnoty 1,2 bodu a maximálnej hodnoty 18 bodov. Počas obdobia vysokej volatility sa spread môže zvýšiť na 16 % s minimom 2,4 bodu a maximálne 16 bodmi.

Ak majú dve alebo viac opcií strednú cenu 0,5 bodu, do výpočtu sa započíta len opcia, ktorá je bližšie k úrovni bankomatu.

Ako už bolo spomenuté, pre výpočet indexu sa počíta najnovšia cena: trhová cena, stredná cena a cena vyplývajúca z modelu. Ak stredná cena a trhová cena majú rovnaký dátum výpočtu, pri výpočte indexu sa vždy použije trhová hodnota.

Samotný výpočet indexu je komplikovaný, ale vzorec nemusíte vedieť naspamäť. Oveľa dôležitejšie je pochopiť, ako čítať index a ako možno použiť deriváty na VSTOXX.

VSTOXX Futures

Na burze môžete obchodovať opcie a futures na index VSTOXX. Pre futures VSTOXX je multiplikátor 100 EUR. To znamená, že ide o derivát s veľmi nízkou nominálnou hodnotou. Hodnota STOXX je momentálne 29 bodov, čo znamená, že nominálna hodnota je 2900 XNUMX €.

Stojí za zmienku, že futures kontrakty sú veľmi citlivé na zmeny nálady na trhu. V období trhovej paniky index VSTOXX výrazne rastie, čo umožňuje hráčom zvýšiť index, aby dosiahli veľkolepé miery návratnosti. Stratégia krátkej volatility však väčšinou vyzerá oveľa lepšie, keďže hodnota indexu systematicky klesá.

Ako čítať indexový signál

VSTOXX má rovnaký výklad ako VIX. Čím vyššie sú hodnoty tohto indexu, tým väčšia je volatilita cien na trhu. To môže znamenať, že sa blíži bod obratu na trhu a preto by investori mali hľadať miesto na uzatváranie krátkych pozícií alebo otváranie dlhých pozícií na akciovom trhu.

Ďalšou dôležitou informáciou, ktorú VSTOXX uvádza, je aj hodnota implikovanej volatility a jej vplyv na cenu opcie. Obdobia vysokej volatility znamenajú, že opcie sú drahé (ako call, tak aj put). V takejto situácii by ste sa mali vyhnúť nákupu opcií, ale radšej ich odhaliť alebo vytvoriť spready (býk, medveď).

Použitie derivátov na VSTOXX

Účastníci akciového trhu môžu využívať deriváty na VSTOXX na špekulatívne a zaisťovacie účely. Futures a opcie na index volatility sú skvelým špekulatívnym nástrojom, pretože sú veľmi citlivé na zmeny nálady na trhu. Ak špekulant zaujme pozíciu v správnom momente, bude môcť dosiahnuť veľmi vysoký zisk. VSTOXX sa môže v obdobiach prudkých výpredajov niekoľkonásobne zvýšiť.

Použitie derivátov na index volatility sa používa aj na zaistenie pozícií. Najčastejšie zaujíma dlhú pozíciu na futures kontraktoch VSTOXX, aby poistil portfólio proti korekciám trhu. Ide o drahú stratégiu, pretože index volatility stráca svoju hodnotu počas období trhových maxím a bokov. Z tohto dôvodu je v takýchto obdobiach oveľa populárnejšia stratégia „krátkej volatility“.

CFD na VSTOXX

Maloobchodní obchodníci majú tiež možnosť investovať do indexu VSTOXX prostredníctvom CFD. Európsky index volatility je v ponukách Forex brokerov veľmi vzácny, no ponúka ho napríklad poľský Brokerage House X-Trade Brokers SA. Pákový efekt tohto CFD je 1:5.

Maklér
Koniec	Poľska
symbol VSTOXX	VSTOXX
Minimálny vklad	0 zł (odporúčané min. 2000 500 PLN alebo XNUMX USD, EUR)
Minimálna hodnota šarže	Cena * 100 EUR
provízie	-
Platforma	xStation
	PRESKÚMANIE
	VYTVORIŤ ÚČET

CFD sú komplexné nástroje a prichádzajú s vysokým rizikom rýchlej straty peňazí v dôsledku pákového efektu. 72 % až 89 % účtov retailových investorov stráca peniaze pri obchodovaní s CFD. Zvážte, či rozumiete fungovaniu CFD a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty peňazí.

Sčítanie

VSTOXX je európsky ekvivalent amerického VIX. Európsky index implikovanej volatility používa na výpočet svojej hodnoty údaje väčšiny dostupných opcií na EURO STOXX 50. VSTOXX je možné použiť buď na špekuláciu, zaistenie pozícií, alebo na rozhodnutie o kúpe či vypísaní opcií na index EURO STOXX.