Turizmus a zábava – investičné vyhliadky po Covid-19 [Sprievodca]

Príjemcami COVID-19 boli spoločnosti súvisiace s telemedicínou (napr. Teladoc), elektronickým obchodom (napr. Amazonka, Wayfair), technológie súvisiace s videohovormi (napr. Zoom), príp Ekonomika koncertu (vrátane Fiverr, Upwork). Na druhej strane mince sa však objavilo množstvo spoločností, ktoré čelili cestovným obmedzeniam či zníženiu maximálnej návštevnosti. Medzi odvetvia, ktoré zasiahol koronavírus, patria: turista, zábavu alebo výletné lode. Článok stručne popisuje, ako túto situáciu riešili nasledujúce spoločnosti:

• Royal Caribbean Group;
• Spoločnosť Carnival Corp. (CCL);
• Šesť vlajok;
• CTS Eventim;
• TUI.

Výletné lode

Jednou skupinou spoločností, ktorá zaznamenala veľký pokles tržieb, bola výletná loď. Vo februári sa niektorí z nich stali neslávne známymi hrdinami histórie "Koronavírusové infekcie". Koncom roka 2019 priemyselná organizácia CLIA (Medzinárodná asociácia výletných liniek) očakávaných 2020 miliónov cestujúcich na výletných plavbách v roku 32. Odvetvie však zasiahlo zlé PR. Vo februári 2020 sa na výletnej lodi Diamond Princess nakazilo koronavírusom 10 hostí. Vzhľadom na to, že hlavnými klientmi výletných liniek sú starší ľudia (dôchodcovia, rentiéri), ​​upúšťa sa od „strachu z nakazenia“ podniknutých výletov. To spôsobilo, že tržby spoločností klesli približne na nulu. Keďže náklady neboli úplne flexibilné (existoval významný podiel fixných nákladov), dochádzalo k značným stratám. To zhoršilo likviditnú situáciu firiem v tomto odvetví. V dôsledku toho to prinútilo mnohé správcovské spoločnosti výletných lodí hľadať dodatočný kapitál. V prípade mnohých spoločností išlo o emisiu akcií kombinovanú s emisiou dodatočného dlhu. Je potrebné mať na pamäti, že činnosť výletných lodí vám umožňuje generovať veľmi veľké množstvo hotovosti z prevádzkových činností. Ak však chcete zvýšiť rozsah operácií, sú potrebné veľké investičné výdavky na modernizáciu výletných lodí alebo na nákup nových jednotiek. Pred rokom 2020 sa mnohé spoločnosti pustili do ambicióznych projektov modernizácie vozového parku a nákupu nových jednotiek. To malo uspokojiť rastúci dopyt z ázijského trhu.

Článok popíše dopady Covid-19 na aktivity spoločností ako:

• Skupina Royal Caribbean: 
• Carnival Corp..

Carnival Corp.

Je jedným zo svetových lídrov na trhu výletných lodí. V roku 2019 mala spoločnosť viac ako 110 výletných lodí a vygenerovala príjmy vo výške 20,8 miliardy dolárov. V tom istom roku spoločnosť vygenerovala približne 3 miliardy dolárov čistého zisku. Karneval vygeneroval približne 5,5 miliardy dolárov. Kapitálové výdavky na údržbu a rozvoj flotily však stáli 5,4 miliardy dolárov. V dôsledku toho voľný peňažný tok (FCF) dosiahol približne 100 miliónov dolárov. Zároveň sa spoločnosť rozhodla venovať približne 600 miliónov dolárov na odkúpenie vlastných akcií. Spoločnosť vstúpila do roku 2020 s pomerne stabilným obchodným modelom, ale aj s vysokým dlhom (okolo 10 miliárd dolárov na úrokoch). Kolaps obchodného modelu spôsobil, že spoločnosť čelila problémom s likviditou.

Prerušenie prevádzky v polovici marca 2020 spôsobilo vyschnutie zdroja tržieb, pričom sa objavili výdavky spojené s vrátením preddavkov u zákazníkov. V roku 2020 sa vrátilo približne 260 000 miest na výletných lodiach a začal sa proces preplácania vrátených zákazníkov. Problémy s likviditou si vyžiadali aj odklad dodávok približne 16 výletných lodí. To prinútilo spoločnosť získať približne 18 miliárd dolárov dodatočného kapitálu. Na tento účel boli vydané akcie a vznikol ďalší dlh. Na konci roka 2020 mala spoločnosť približne 9,5 miliardy dolárov v hotovosti.

Rok 2020 bol pre spoločnosť veľmi náročný, čo je vidieť aj na tržbách. V roku 2020 spoločnosť vykázala príjmy vo výške približne 5,5 miliardy dolárov. To znamenalo medziročný pokles o viac ako 73 %. Vzhľadom na to, že spoločnosť má veľmi veľký podiel na fixných nákladoch, prevádzková páka negatívne ovplyvnila ziskovosť Carnivalu. Prevádzkový zisk vo výške 3,3 miliardy USD sa zmenil na stratu 8,8 miliardy USD (-6,6 miliardy USD bez vplyvu aktualizácie C&I). Nárast dlhu mal zároveň za následok zvýšenie úrokových nákladov. Čistá strata presiahla 10 miliárd dolárov.

Veľké straty (veľká časť „hotovosti“) spolu s vrátením niektorých vkladov klientom viedli k výraznému odlivu hotovosti. Prevádzkový cash flow bol - 6,3 miliardy dolárov. Zároveň si spoločnosť nedokázala ponechať časť najnutnejších kapitálových výdavkov, ktoré stáli ďalších 3,6 miliardy dolárov. V dôsledku toho FCF dosiahol -9,9 miliardy dolárov. Aby spoločnosť zaplnila túto dieru, vytvorila dodatočný dlh vo výške viac ako 15 miliárd dolárov a vydala akcie v hodnote 3,3 miliardy dolárov. Ďalšou otázkou bol predaj lodí za viac ako 300 miliónov dolárov. Tieto akcie umožnili „zaplniť prevádzkovú dieru“ a vytvoriť likviditný vankúš na úrovni 9,5 miliardy dolárov. Spoločnosť tak po koronavíruse vyšla zbitá, oveľa zadlženejšia a s menšou flotilou výletných lodí. V najbližších rokoch bude mať „hrb dlhu“ negatívny vplyv na finančné výsledky. Dôvodom budú vysoké úrokové náklady, ktoré znížia čistú ziskovosť spoločnosti.

Karneval Corp. graf, interval W1. Zdroj: xStation 5, XTB.

Skupina Royal Caribbean (RCL)

Je to jedna z najväčších spoločností na správu flotily výletných lodí. Royal Caribbean Group má flotilu 61 výletných lodí a zaviazala sa získať ďalších pätnásť. Rozšírenie vozového parku malo viesť k zvýšeniu rozsahu operácií a honbe za lídrom na trhu, ktorým je Carnival. Okrem cruiserov pod vlastnými značkami má spoločnosť aj spoločný podnik (50 % akcií) s nemeckou spoločnosťou TUI pod názvom TUI Cruises a Hapag-Lloyd Cruises. V roku 2020 mala spoločnosť približne 138 000 izieb. Flotila RCL vám umožňuje ponúknuť viac ako 1000 destinácií.

V roku 2019 spoločnosť vykázala dobré výsledky. Tržby spoločnosti boli približne 10,95 miliardy dolárov. Činnosť spoločnosti bola veľmi zisková. Prevádzkový zisk bol 2,1 miliardy dolárov. Spoločnosť vygenerovala približne 3,7 miliardy dolárov v prevádzkovej hotovosti. Zároveň spoločnosť Royal Caribbean Group vyčlenila približne 3 miliardy dolárov na kapitálové výdavky (nákup nových krížnikov a modernizácia existujúcich). Vygenerovaný voľný peňažný tok (FCF) sa použil na výplatu dividend a spätný odkup akcií.

Minulý rok bol pre spoločnosť veľmi ťažký. Bolo to spôsobené okrem iného tým, že väčšina klientov sú starší ľudia (riziková skupina) a vlády mnohých krajín výrazne znížili možnosť zhromažďovania v uzavretých priestoroch. V dôsledku toho bolo cestovanie krížnikom výrazne obmedzené. V roku 2020 dosiahli uznané výnosy iba 2,2 miliardy USD (pokles o 79,9 %). Vzhľadom na to, že náklady spoločnosti sú oveľa menej flexibilné, prevádzková marža sa výrazne zhoršila. Prevádzková strata bola viac ako 3 miliardy dolárov. Čistá strata presiahla 5,7 miliardy dolárov.

Straty z prevádzky spoločnosti v kombinácii s vrátením niektorých vkladov zákazníkov prispeli k výraznému odlevu hotovosti. Prevádzkový cash flow dosiahol 3,7 miliardy USD. V kombinácii s investíciou vo výške približne 2 miliárd USD priniesli FCF na -5,7 miliardy USD. Takéto veľké množstvo spálených peňazí znamenalo, že RCL musela hľadať likviditu.

Pozastavenie prevádzky spôsobené epidémiou koronavírusu znemožnilo spoločnosti generovať príjmy. RCL sa zároveň zaviazala vyplácať svojim klientom preplatky. Problémy s likviditou zároveň spôsobili odklad niektorých kapitálových výdavkov. S cieľom vyrovnať sa s medzerou v likvidite spoločnosť zvýšila svoju likviditu o 10,2 miliardy USD. Spoločnosť získala finančné prostriedky z týchto zdrojov:

• 600 miliónov dolárov v revolvingovom úvere;
• 6,7 miliardy USD z novej emisie dlhu (bez splatenia dlhu);
• 700 miliónov dolárov krátkodobého dlhu;
• 300 miliónov dolárov na podporu z vládneho programu;
• 1,6 miliardy USD z navýšenia kapitálu (emisia akcií);
• 300 miliónov dolárov z iných zdrojov.

Zadlžením a navýšením kapitálu sa podarilo „vykryť“ straty spôsobené koronavírusom a zvýšiť likviditný vankúš. Na konci roka 2020 bola úroveň hotovosti 3,7 miliardy dolárov. Za zmienku tiež stojí, že v druhej polovici januára 2021 spoločnosť oznámila predaj značky Azamara (s 3 plavidlami) spoločnosti Sycamore Partners za 201 miliónov dolárov.

Tabuľka Royal Caribbean Group, interval W1. Zdroj: xStation 5, XTB.

Rozrywka

Ďalším segmentom ekonomiky zasiahnutým COVID-19 bol zábavný priemysel. V dôsledku obmedzení pohybu a požiadaviek na vzdialenosť sa mnohé podniky ocitli v bezprecedentnej situácii. Pokiaľ ide o reštaurácie, mohli vyhľadávať zákazníkov pomocou spoločností, ktoré sú s nimi spojené Dodávka potravín, niektoré spoločnosti neboli schopné predávať svoje služby na diaľku. Jedným z takýchto odvetví boli prevádzkovatelia zábavných parkov.

Hlavnými klientmi zábavných parkov sú rodiny s deťmi. Strach zo spotrebiteľov a vládne obmedzenia spôsobili prudký pokles návštevnosti zábavných parkov. Vzhľadom na to, že náklady nie sú dokonale flexibilné (veľká časť nákladov je fixná). Spaľovanie prostredníctvom hotovosti znamenalo, že mnohé spoločnosti boli nútené hľadať dodatočný kapitál.

Šesť vlajok

Jednou z takýchto spoločností je Six Flags, ktorá je prevádzkovateľom zábavného parku v Spojených štátoch, Mexiko a Kanade. Kým v „normálnych“ časoch patrila spoločnosť k stabilným spoločnostiam, ktoré generovali veľké množstvo hotovosti, v čase blokády ju pripravila o väčšinu tržieb.

Six Flags vlastní a prevádzkuje 26 zábavných a vodných parkov. Až 23 z nich sa nachádza v Spojených štátoch, dve v Mexiku a jedna v Montreale (Kanada). Parky pokrývajú približne 6000 700 akrov s približne 150 akrami pôdy na ďalšiu expanziu. Six Flags má viac ako 800 horských dráh a približne XNUMX vzrušujúcich jázd. Spoločnosť je jednou z najväčších takýchto spoločností v Spojených štátoch. 

Konkurencia je obmedzená z dôvodu počiatočných nákladov, ktoré sú potrebné na vytvorenie kvalitného zábavného parku. Six Flags odhaduje, že otvorenie jedného parku bude stáť od 500 miliónov do 700 miliónov dolárov. Zároveň sa doba výstavby parku odhaduje na približne 4 roky. V dôsledku toho takéto náklady a čas výstavby drasticky obmedzujú tých, ktorí sú ochotní „vstúpiť“ na tento trh.

V roku 2019 spoločnosť vygenerovala príjmy vo výške približne 1 490 miliónov dolárov a vygenerovala viac ako 435 miliónov dolárov v prevádzkovom zisku a 190 miliónov v čistom zisku. Vzhľadom na to, že Six Flags má relatívne krátky cyklus konverzie hotovosti (9-22 dní v rokoch 2017-2019), ide o bankomat. V roku 2019 bol prevádzkový cash flow 410 miliónov dolárov. Zároveň kapitálové výdavky v tomto roku dosiahli 144 miliónov dolárov.

Na druhej strane bol rok 2020 pre spoločnosť veľmi ťažký. Po počiatočnom zatvorení spoločnosť nemohla pozvať toľko zákazníkov, koľko chcela. Dlhé mesiace platili obmedzenia maximálnej obsadenosti ihriska, najskôr do 25 %, potom do 50 %. V dôsledku toho tržby Six Flags klesli na niečo vyše 355 miliónov USD (-76 % r/r). Náklady nebolo možné znížiť v podobnom rozsahu. 

Až v októbri 2020 sa spoločnosť rozhodla znížiť zamestnanosť o 10 %. V roku 2020 vznikli pilotné projekty, v ktorých sa podľa spoločnosti testoval optimálnejší model zamestnanosti. Vďaka oveľa nižšiemu zníženiu nákladov vytvorila spoločnosť Six Flags veľkú čistú stratu vo výške 423 miliónov dolárov.

Spoločnosť vytvorila negatívne prevádzkové peňažné toky vo výške približne 191 miliónov USD. Zároveň sa znížili kapitálové výdavky o 40 miliónov dolárov na 100 miliónov dolárov. Spoločnosť Six Flags v očakávaní, že sa dostane do problémov s likviditou, ponúkla 700 miliónov dolárov v dlhopisoch, ktoré sú úročené 7 % a ich platnosť vyprší v roku 2025 v apríli. Uvedené dlhopisy boli použité okrem iného na splatenie revolvingového úveru a zvýšenie likviditného vankúša.

Six Flags prežil rok 2020, no za cenu zvýšenia čistého dlhu. V najbližších rokoch sa spoločnosť pokúsi prefinancovať nákladný dlh. V predchádzajúcich rokoch bola spoločnosť bankomatom pôsobiacim v odvetví s vysokými prekážkami vstupu. V súčasnosti sa obchodný model nedokáže vyrovnať s obmedzeniami. Drahé zábavné parky väčšinu roka 2020 nefungovali na plnú kapacitu.

Graf šiestich vlajok, interval W1. Zdroj: xStation 5, XTB.

CTS Eventim

Koronavírus zasiahol aj priemysel masových podujatí. Kvôli obavám zo šírenia vírusu vlády mnohých krajín obmedzili alebo dokonca zakázali masové podujatia. V dôsledku toho sa výrazne obmedzil počet koncertov, kultúrnych a športových podujatí s publikom. Keďže nebolo možné zakúpiť lístky, dotklo sa to aj sprostredkovateľských spoločností pri predaji lístkov. Takouto spoločnosťou bola CTS Eventim, ktorá je kótovaná na frankfurtskej burze. Je súčasťou nemeckého indexu mDAX.

CTS Eventim je nemecká spoločnosť, ktorá sa zaoberá okrem iného aj distribúciou vstupeniek cez internet. Eventim je na tomto trhu v Európe „kvázi monopolom“. Pôsobí na 18 európskych trhoch (aj v Poľsku), ako aj v Brazílii, Spojených štátoch amerických a Izraeli. CTS ponúka predaj prostredníctvom svojej platformy (Eventim.net). Pred rokom 2020 prešlo predajným systémom Eventim (stacionárne, online a mobilné) približne 250 miliónov vstupeniek ročne. Spoločnosť vo svojej histórii získala mnoho prestížnych zákaziek. Príkladom je dohoda o distribúcii vstupeniek na majstrovstvá sveta v roku 2006 v Nemecku alebo výhradný distribútor vstupeniek na olympijské hry v Riu.

V roku 2019 spoločnosť vygenerovala tržby viac ako 1 440 miliónov eur. CTS Eventim dosiahol v roku 2019 viac ako 230 miliónov EUR prevádzkový zisk a 133 mil. EUR čistý zisk. „Light“ biznis model robí z firmy bankomat. V roku 2019 bol prevádzkový cash flow z prevádzkových činností 141 miliónov EUR a Eventim v roku 2019 vynaložil 41 miliónov EUR na CAPEX. V dôsledku toho FCF dosiahla 100 miliónov EUR. 70 miliónov eur bola vyplatená spoluvlastníkom vo forme dividendy.

Rok 2020 bol pre spoločnosť oveľa horší. Tržby boli len 256 miliónov eur. Náklady spoločnosti klesali oveľa pomalšie, keďže spoločnosť nechcela výrazne znižovať pracovné miesta pre „krátkodobý“ charakter epidémie. Prevádzková strata bola 63 mil. EUR a čistá strata 82 mil. EUR. CTS Eventim mala negatívne prevádzkové peňažné toky vo výške 125 miliónov EUR a negatívne FCF vo výške 140 miliónov EUR. Strata likvidity spoločnosti nehrozila, keďže CTS mala na konci roka 2019 v hotovosti viac ako 750 miliónov eur. Po jednom roku bola hotovostná úroveň 740 miliónov EUR.

Spoločnosť prežila rok 2020 a jej situácia je stále stabilná. CTS môže najbližšie roky využiť na prevzatie časti svojich oslabených konkurentov, čo ešte viac zvýši náskok spoločnosti oproti európskym konkurentom. 

Cestovné agentúry

Cestovný ruch bol ďalším odvetvím, ktoré zasiahla epidémia koronavírusu. Obmedzenia letov a strach z nákazy spôsobili výrazný pokles turistického ruchu. Spoločnosti pôsobiace ako cestovné kancelárie boli ťažko postihnuté. Niektorí zákazníci žiadali o vrátenie peňazí za skoré rezervácie dovolenky. Niektorí zákazníci však súhlasili s preložením dovoleniek na ďalšiu sezónu. Na jednej strane takéto opatrenie zlepšilo likviditnú situáciu cestovných kancelárií v roku 2020, ale za cenu budúcich peňažných tokov.

TUI

Zaujímavým príkladom je TUI AG, ktorá je jednou z najväčších vertikálne integrovaných cestovných kancelárií na svete. Ku koncu roka 2019 mala spoločnosť 15 výletných lodí (v JV), 400 hotelov (s partnerskými zariadeniami) a 140 lietadiel. Vďaka vertikálnej integrácii dokáže TUI zaručiť svojim zákazníkom flexibilnejšiu ponuku, ako je tomu u „klasických“ cestovných kancelárií.

Pandémia narušila fungovanie cestovného ruchu. Väčšinu roka bola ponuka cestovných kancelárií veľmi obmedzená, o čom svedčí aj tabuľka nižšie.

zdroj: prezentácia TUI

Našťastie na časť prázdnin sa obmedzenia cestovania znížili. To nám umožnilo čiastočne obmedziť straty spôsobené reakciou vlád na pandémiu koronavírusu. Hoci sa nám časť sezóny podarilo „zachrániť“, mnohé cestovné kancelárie sa ocitli vo veľmi ťažkej situácii. Jedným z príkladov je Thomas Cook, cestovná kancelária, ktorá vyhlásila bankrot.

V prípade TUI bol najťažším štvrťrokom druhý štvrťrok 2020. Tržby spoločnosti dosiahli len 72 miliónov eur. To znamenalo pokles až o 98,5 % r/r. Tento štvrťrok zaznamenal stratu viac ako 1,4 miliardy eur. Obrovský pokles tržieb nie je prekvapujúci, ak prevádzkuje len 15 % hotelov s priemernou obsadenosťou 23 %.

Likvidita spoločnosti sa veľmi zhoršila. To prinútilo TUI pozastaviť vyplácanie dividend, nájsť zdroje dodatočného kapitálu a znížiť náklady. V roku 2020 TUI dostala dve tranže „pomoci“. nemecká vládaktorých platnosť vyprší medzi októbrom 2021 a júnom 2022. Pomoc predstavovala približne 3,3 miliardy EUR.

V roku 2020 TUI vygenerovala výnosy vo výške 7,9 miliardy EUR, čo bola menej ako polovica tržieb v roku 2019 (18,9 miliardy EUR). Minuloročná prevádzková strata bola tesne pod 3 mld. EUR. Pre porovnanie, v roku 2019 TUI vygenerovala prevádzkový zisk vo výške 770 miliónov eur. Straty sa odrazili aj na hotovostnej úrovni. TUI vykázala negatívne prevádzkové peňažné toky vo výške viac ako 3 miliardy EUR. Spoločnosť drasticky znížila svoje kapitálové výdavky, čo jej umožnilo vygenerovať kladnú bilanciu (v dôsledku predaja niektorých aktív). V dôsledku toho FCF dosiahol -2,8 miliardy EUR. Pre porovnanie, v roku 2019 spoločnosť vygenerovala 1 miliardu EUR v prevádzkových tokoch a minula 1,1 miliardy EUR na kapitálové výdavky (CAPEX).

Firemná tabuľka TUI, interval W1. Zdroj: xStation 5, XTB.

2020 nie je možné nahradiť

Rok 2020 bol pre toto odvetvie strateným rokom a v najbližších rokoch sa mu to nepodarí „vynahradiť“. Cestovné prostriedky boli v roku 2020 použité na renováciu domov alebo zvýšenie spotrebiteľských výdavkov. Klienti cestovných kancelárií nebudú v nasledujúcich rokoch ochotní ísť na dovolenku dvakrát, aby si „nahradili“ stratený rok. To však neznamená, že ľudia prestanú cestovať. Spolu s obohacovaním spoločností v regiónoch ako CEE, Ázia-Pacifik alebo Južná Amerika treba v nasledujúcom desaťročí očakávať ďalší nárast cestovných nákladov. Ak TUI využije tento čas na rýchlejší rast, môže byť dlhodobým „pandemickým príjemcom“. Samozrejme, nie je to jednoduché a firma sa bude musieť popasovať s obrovským dlhom.

Kam investovať do akcií z cestovného a zábavného priemyslu

Nižšie je uvedený zoznam vybraných ponúk Forex brokeri ponúka širokú ponuku akcií vrátane akcií v cestovnom ruchu a zábavnom priemysle.

Maklér
Koniec	Poľska	Dania	Poľska
Akcie v ponuke	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 XNUMX - CFD na akciách 16 výmen	19 000 - zdieľaní 8 800 - CFD na akcie 37 výmen	cca 1 - akcie + CFD na akcie 5 výmen
Minimálny vklad	0 zł (odporúčané min. 2000 500 PLN alebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	0 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	MetaTrader 5
	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE
	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET

CFD sú komplexné nástroje a prichádzajú s vysokým rizikom rýchlej straty peňazí v dôsledku pákového efektu. 72 % až 89 % účtov retailových investorov stráca peniaze pri obchodovaní s CFD. Zvážte, či rozumiete fungovaniu CFD a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty peňazí.