Komodity zatajili dych uprostred obáv z rastu v Číne

Konsolidácia v sektore komodít pokračuje po prudkom náraste v septembri – začiatkom októbra; minulý týždeň komoditný index Bloomberg klesol už tretí týždeň po sebe. Averzia investorov k riziku bola poháňaná veľkým množstvom prichádzajúcich údajov poukazujúcich na zmierňujúce očakávania ekonomického rastu, najmä v Číne, kde spomalenie výroby, rastúce riziko zadlženia v sektore nehnuteľností a celoštátny nedostatok elektriny naznačujú spomalenie ekonomickej aktivity. Okrem toho nedávny kolaps cien uhlia v Číne vyvolaný vládou stlačil ceny niektorých energeticky najnáročnejších kovov, najmä hliník.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Priemyselné kovy

Priemyselné kovy zaznamenali najväčší týždenný pokles z vyššie uvedených dôvodov a od dosiahnutia rekordného maxima pred tromi týždňami sa londýnsky index kovov prepadol o 10 %. Snaha Číny znížiť ceny energií prostredníctvom intervencií v oblasti uhlia doteraz viedla k poklesu cien uhlia o 50 %, čo sa premietlo do poklesu cien priemyselných kovov v dôsledku nižších výrobných nákladov. Meď vymazala väčšinu ziskov zaznamenaných v období rastu v októbri, a zatiaľ čo údaje zo skladov monitorovaných burzou jasne naznačujú pokles ponuky, trh bol poháňaný obavami z dopytu v Číne a odstránením nedávno otvorených dlhých pozícií. .

Vzácne kovy

Zlato a striebro vykazujú známky života po tom, čo trh uznal, že dlho očakávané oznámenie Federálneho rezervného systému USA o obmedzení nákupov aktív bolo mierne v tom zmysle, že FOMC sa nezdá byť obzvlášť naklonený zvyšovaniu úrokových sadzieb a zopakoval, že inflácia bude nízka. dočasný charakter. Názor na uvoľnenie menovej politiky navyše posilnilo rozhodnutie Bank of England ponechať úrokové sadzby nezmenené napriek inflačným tlakom na najvyššej úrovni za takmer 25 rokov. Zlato sa po ďalšom prudkom a krátkodobom výpredaji vrátilo na 1 800 dolárov, no celkovo trhu zjavne chýba hybná sila na to, aby ho vytlačila z rozsahu, v ktorom bolo dlhé mesiace.

Americké 1-ročné reálne výnosy sa vrátili pod –18 %, čo prispelo k posilneniu dolára a zníženiu volatility na akciovom trhu. Práve posledný uvedený fenomén bol jedným z dôvodov, prečo aktíva burzových fondov klesli na najnižšiu úroveň za posledných XNUMX mesiacov, keďže investori za reálne peniaze odchádzali od zlata z dôvodu potreby diverzifikácie portfólia. V piatok sa trh zameral na mesačnú správu o zamestnanosti v USA, ktorá sa opäť ukázala ako solídna a potenciálne ovplyvnila názory na menovú politiku.

Ropa

odevy čoraz viac vykazuje známky vstupu do obdobia konsolidácie a po dvojmesačnom boome, kedy ceny ropy Brent a WTI vzrástli takmer o tretinu, by sa dalo tvrdiť, že sa to dalo dlho predpovedať. Podľa nášho názoru však táto fáza bude dočasná, pretože nepominuli silné fundamentálne dôvody nedávneho boomu. Na tomto pozadí stále vidíme riziko ešte väčšieho rastu cien koncom roka a začiatkom roka 2022.

Tu sú niektoré z dôvodov nedávneho poklesu cien ropy. Je potrebné zdôrazniť, že niektoré z nich môžu veľmi rýchlo zaznamenať obrat smerom k posilneniu cien.

1. Perspektíva ďalšieho zvýšenia mesačnej produkcie zo strany OPEC+ rýchlosťou 400 000 barelov denne.
2. Prerušené rokovania s Iránom sa majú začať 29. novembra a v nepravdepodobnom prípade nejakého prelomu by Irán mohol zvýšiť svoju produkciu.
3. Stabilizácia cien plynu – aj keď na vysokej úrovni – v očakávaní nárastu tokov z Ruska, čo oslabí vplyv pomeru plynu a ropy na zvýšenie cien pohonných hmôt.
4. Ďalšie obavy z ďalšieho narušenia dopytu spôsobeného pandémiou Covid, predovšetkým v Číne, ktorá je najväčším svetovým dovozcom.
5. Predpokladá sa, že zásoby ropy v USA sa budú sezónne zvyšovať v dôsledku nižšieho dopytu zo strany rafinérií počas ročného udržiavacieho obdobia.
6. Pokračovanie a potenciálne urýchlenie uvoľňovania strategických zásob ropy vládou USA. Za posledné dva mesiace to bolo v priemere 1,1 milióna barelov týždenne.
7. Výpredaj medzi technickými obchodníkmi a špekulatívnymi investormi v reakcii na minulotýždňový pokles pod najnovšiu úroveň podpory; V prípade ropy WTI to platí najmä pre rastúci trend z augustového minima.

Okrem vyššie uvedeného krátkodobého vývoja čelí trh s ropou dlhé roky potenciálnemu podinvestovaniu – hlavní hráči strácajú chuť do veľkých podnikov, čiastočne kvôli neistým dlhodobým vyhliadkam dopytu, ale čoraz viac aj kvôli úverom. obmedzenia pre banky a investorov v oblasti ESG (environmentálne, sociálne a podnikové otázky) a dôraz na ekologický prechod.

Či je rozsah pre ropu Brent v krátkodobom horizonte 80 – 85 USD alebo o tri až štyri doláre nižšie, bude do značnej miery určené snahami USA obmedziť ceny, situáciou COVID-19 a – tento týždeň – trhom s plynom a odpoveďou. otázku, či Rusko zvýši dodávky plynu do Európy, ako sľúbilo, a tým potenciálne prispeje k ďalšiemu znižovaniu cien.

Poľnohospodárske komodity

Podľa FAO svetové ceny potravín minulý mesiac dosiahli najvyššiu úroveň za posledných 10 rokov a svetový index cien potravín vzrástol o 3 %. Tento index, ktorý zahŕňa 95 cien rôznych potravinárskych výrobkov, vzrástol v minulom roku o viac ako 30 %, pričom sa zvýšili vo všetkých piatich sektoroch. Minulý mesiac ceny rastlinného oleja dosiahli rekordné maximum po náraste takmer o 10 %, čo malo za následok ročný nárast o + 74 %. Ďalšími sektormi so silným ročným nárastom sú cukor (+ 41 %) a obilniny ako pšenica, kukurica a ryža (22 %). Okrem obáv z počasia a silného dopytu označila FAO za faktor rastu produkcie potravín a nákladov na dopravu aj nedostatok pracovnej sily v určitých častiach sveta.

Svetové ceny pšenice začiatkom minulého týždňa prudko vzrástla: cena spotrebiteľskej pšenice na parížskej burze dosiahla rekordnú výšku okolo 300 EUR/t, zatiaľ čo na burze v Chicagu cena tohto obilia presiahla 8 USD/b. prvýkrát po deviatich rokoch. Nízka úroda v Severnej Amerike v kombinácii s poklesom exportu z Ruska, najväčšieho svetového exportéra, prispela k zvýšeniu dopytu po európskej pšenici s vyhliadkou na ďalší potenciálne ťažký rok pre poľnohospodárstvo v roku 2022 v dôsledku návratu La. Ninã fenomén a vyššie náklady na hnojivá, niektorí z najväčších dovozcov už začali zvyšovať nákupnú mieru.

Týka sa to okrem iného Číny, ako aj krajín Blízkeho východu a severnej Afriky. Napríklad Saudská Arábia si nedávno rezervovala 1,3 milióna ton pšenice, čo je takmer dvojnásobok očakávaného množstva. Najväčší importér - Egypt - ktorý doteraz zaostával v nákupoch oproti minulému roku o viac ako 20 %, po poslednom odmietnutí ponúkaných cien zvýšil tempo nákupov. To naznačuje, že krajiny – nielen v severnej Afrike, ale aj v iných častiach sveta – potrebujú viac zásob, aby zastavili rast miestnych cien potravín a zabezpečili si zásoby pred príchodom zimy.

V kontexte čoraz ostrejšej konkurencie medzi kupujúcimi o dodávky, určitú úľavu na trhu prinesie nadchádzajúca úroda v Argentíne a Austrálii. Žatva sa začína teraz a potrvá do januára; zatiaľ sa prognózy výroby v oboch krajinách javia ako sľubné. Po dosiahnutí spomínanej rekordnej ceny spotrebiteľskej pšenice v Paríži by retracement na konci týždňa mohol signalizovať krátkodobý vrchol.