Komodity dole cez posilnenie dolára, striebro je najväčším prepadákom

Komodity klesali týždenne po tom, čo silnejší dolár zasiahol mnohé trhy. Komoditný index Bloomberg, ktorý monitoruje kôš najdôležitejších komodít rozdelených proporcionálne na energiu, kovy a poľnohospodárske produkty, klesol spolu s energiou o 3,2 %, vzhľadom na silný výkon zemného plynu, ktorý je jediným sektorom schopným bojovať proti negatívnym vplyvom silnejšie. dolár.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Menový trh

Dolár sa voči euru zhodnotil na najvyššiu úroveň za dva mesiace, keď sa vrátila averzia k riziku. Bolo to v reakcii na pokračujúci nárast prípadov koronavírusov na celom svete a na vnútorný konflikt vo Washingtone, ktorý vyvolal obavy zo schopnosti Kongresu prijať ďalší balík fiškálnych stimulov. Negatívny postoj k doláru, ktorý sa v posledných mesiacoch zintenzívňuje, bol vzhľadom na špekulatívne pozície na termínovom trhu obzvlášť viditeľný v podobe takmer rekordne dlhej pozície v eure.

Pokles pod 1,1700 EUR preto vyvolal určité obavy z hlbšej korekcie, čo negatívne ovplyvnilo najmä trhy s jasnou pozíciou smerom nahor, ako sú trhy drahých kovov a priemyselné trhy. Striebro sa prudko prepadlo a už zaznamenalo dve revízie + 20 %, odkedy len pred šiestimi týždňami dosiahlo takmer 30 USD/oz. Takáto silná volatilita zasadila investorom ranu a vyvolala určité pochybnosti o schopnosti kovu pokračovať v raste.

Suroviny a poľnohospodárske komodity

Mesačný boom na trhu s obilninami sa spomalil v dôsledku silnejšieho dolára a náznakov spomalenia dopytu v Číne spochybnili potenciál ďalšieho zvyšovania cien sóje a kukurice. Špekulatívni investori majú najväčšiu kombinovanú dlhú pozíciu v pšenici, kukurici a sóji od roku 2013 v porovnaní s podobnými obdobiami. Vzhľadom na blížiacu sa sezónu zberu a pri absencii akýchkoľvek konkrétnych problémov s ňou spojených, možno bude potrebné znížiť ich vystavenie. Sójové bôby, ktoré najviac ťažili zo silného čínskeho dopytu, zaznamenali najväčší týždenný pokles za šesť mesiacov po prekročení ceny 10 USD/bu, čo viedlo zahraničných investorov k výberu poľnohospodárskych produktov z Brazílie.

Hoci neexistujú žiadne náznaky, že by dolár ešte dosiahol vrchol, nálada na trhu sa pred víkendom mierne zlepšila. Napriek patovej situácii okolo Trumpovho plánovaného vymenovania najvyššieho sudcu v týždňoch, ktoré viedli k potenciálne násilným voľbám, demokrati, prekvapení zlepšením výsledkov prieskumu úradujúceho prezidenta, navrhnú nový, aj keď relatívne skromný, stimulačný balík v hodnote 2,4 bilióna dolárov, a minister financií v Trumpovej administratíve Steven Mnuchin sa vyjadrili pozitívne o vyhliadkach rokovaní.

zlato klesol pod 1 900 USD/oz, ale podarilo sa mu nájsť podporu pred kľúčovou úrovňou 1 837 USD/oz, čo je 38,2% retracement býčieho trhu medzi marcom a augustom. Striebornáktorý – ako sme spomínali – zaznamenal druhý medvedí (pokles o 20 % od posledného vrcholu) vykázal pokles relatívnej hodnoty zlata takmer na úroveň dvojmesačného minima.

Krátkodobo budú oba kovy zápasiť s problémami súvisiacimi s nedávnym poklesom inflačných očakávaní, ktorý viedol k zvýšeniu reálnych výnosov, ako aj silným dolárom a nedávnou vysokou koreláciou s cenami akcií, v dôsledku čoho , v čase novembrových volieb v Spojených štátoch môže byť obrat dosť nervózny.

To dokazuje, že trhy rôznych tried aktív naďalej vykazujú vysoký stupeň korelácie. Na pozadí nedávnych cenových pohybov je jasné, ako má dolár obrovský vplyv na celkový apetít podstupovať riziko. Nie je preto prekvapujúce, že množstvo rôznych trhov, od S&P 500 a AUD/USD až po zlato, ropu a kávu, dokázalo nájsť podporu a pokúsiť sa odraziť od dobre kĺzavého priemeru.

Ďalším porazeným z posilňovania dolára a s tým súvisiaceho poklesu chuti podstupovať riziko bolo meď. Impozantný nárast ceny bieleho kovu z marcového minima sa už začína brzdiť: cena HG medi sa snaží prekonať hranicu 3,1 $ / lb. Rozmach na trhu s priemyselnými kovmi, predovšetkým s meďou, v posledných mesiacoch podporilo oživenie čínskeho dopytu po pandémii, podporované prerušením úverov a dodávok.

Zatiaľ čo fundamentálny výhľad zostáva pozitívny, nedostatok nových rastových impulzov a vysoká čistá dlhá pozícia špekulatívnych investorov, ako sú hedžové fondy a sledovatelia trendov (CTA), viedli ku korekcii na 2,91 USD / lb. V závislosti od odolnosti špekulantov a vývoja na iných trhoch sa môže cenová korekcia pohnúť smerom k minimu zo začiatku augusta na úrovni 2,77 USD/lb.

Ropa

Napriek určitým ťažkostiam, na rozdiel od mnohých iných surovín ropa sa podarilo vyhnúť vlne výpredajov. Napriek týždennému poklesu si ropa dokázala udržať svoje úrovne aj napriek obavám z dopytu, ktoré vyvolalo uvalenie ďalších obmedzení v rámci boja proti koronavírusu, riziko zvýšenia ponuky a posilnenie dolára. To všetko môže naznačovať, že trh bral pevný verbálny prístup vážne intervencia saudskoarabského ministra energetiky, princ Abdulaziz bin Salman. Na poslednom stretnutí OPEC + kritizoval členov organizácie, ktorí nedodržiavali dohodnutú prísnosť ťažby, ako aj short predajcov na termínovom trhu, ktorí držali kombinovanú krátku pozíciu v rope WTI a Brent v objeme 11 mil. týždeň končiaci 250. septembra.

Dodatočná podpora prišla vo forme celkového týždenného poklesu zásob ropy a produktov v USA, ako aj výsledkov mesačného prieskumu zverejneného Fed v Dallase, kde 160 vedúcich pracovníkov ropných a plynárenských spoločností odpovedalo na otázky o aktuálnej situácii na trhu. Podľa približne 66 % respondentov ťažba v Spojených štátoch už vrcholila, pričom drvivá väčšina uviedla, že cena ropy WTI musí presiahnuť 50 USD / barel, aby sa výrazne zvýšil počet vrtov. Vzhľadom na nedostatok náznakov zvýšenia cien môže produkcia ropy v USA v nasledujúcich mesiacoch ešte viac klesnúť.

Pokles produkcie v Spojených štátoch a nárast zásob po celom svete prispeli k zníženiu diskontu ropy WTI na Brent pod dva doláre za barel. Celkovo však zostávame skeptickí, pokiaľ ide o schopnosť ropy rásť v krátkodobom horizonte, a ako ukazuje graf nižšie, ropa Brent sa momentálne pohybuje medzi 39,50 USD/ba rezistenciou 43,60 USD/b, čo je bod. pre kĺzavý priemer päťdesiat a dvesto dní.