Striebro a zlato získavajú, keď sa ekonomický výhľad zhoršuje

Strieborné a zlato zisk, keď sa ekonomický výhľad zhorší. Keď sa po izolácii COVID-19 v určitých častiach sveta začínajú otvárať ekonomiky, finančné trhy sa snažia inšpirovať investorov optimizmus podporovaný peňažnými injekciami a nulovými úrokovými sadzbami. Rovnako ako v prípade hurikánov alebo iných prírodných katastrof, dlhodobé účinky sa prvýkrát prejavia bezprostredne po udalosti. Počas niekoľkých posledných týždňov sme začali vidieť obrovské škody, ktoré globálnej ekonomike spôsobili týždne nečinnosti.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Najbližšie mesiace pravdepodobne zažijú vlnu bankrotov, zásadnú revíziu záporných ziskov spoločností a s ňou aj riziko trvalo vysokej nezamestnanosti. Sociálna vzdialenosť bude ešte mnoho mesiacov brániť ľuďom cestovať a navštevovať veľtrhy, jesť v reštauráciách a chodiť do kina. Potreba dištancovať sa od ostatných zároveň posilní dopyt po benzíne – cestujúci a cestujúci budú voliť auto pred hromadnou dopravou.

Zlato a striebro a druhá vlna vírusu (jeseň?)

Okrem týchto nebezpečenstiev zvážte aj riziko druhej vírusovej vlny v druhej polovici roka a stupňujúcu sa hru s virálnym obviňovaním medzi Trumpom a Čínou. Ako bezpečnú investíciu následne vnímame riziko ďalšieho oslabenia akciového trhu, silnejúceho dolára a zvýšenia dopytu po japonskom jene. trhu olejPo rozmachu spôsobenom znížením produkcie a oživením dopytu sa pomerne rýchlo stabilizuje a zdá sa, že drahé kovy budú naďalej rásť v súvislosti s dopytom po bezpečných investíciách a diverzifikácii, zatiaľ čo potravinárske výrobky zostanú v podstate nezmenené kvôli predpokladanej veľkej ponuke.

Po bočnom kurze viac ako mesiac sa zlato konečne oslobodilo od 1 700 USD/oz. Ďalšie oslabenie na akciovom trhu, varovanie USA Federálny rezervný systém o prognózach a pokračovaní nárastu počtu nezamestnaných sú len niektoré z posledných faktorov.

Pandémia Covid-19 zostáva ťažko riešiteľným problémom a nesie so sebou riziko recidívy tam, kde bol vírus eradikovaný. Hoci situácia v mnohých krajinách stále nie je pod kontrolou, Spojené štáty a ďalšie krajiny riskujú predĺženie pandémie, keďže niektoré štáty alebo regióny sa snažia otvoriť ekonomiku skôr, ako sa šírenie vírusu čo i len obmedzí.

Prelomenie zlata nad 1 720 USD/oz pridalo ďalšie korenie, v dôsledku čoho pomer zlata a striebra klesol na 107 (unca striebra na jednu uncu zlata), čo je najnižšia úroveň od polovice marca. Ďalšie kľúčové úrovne sú 16,5 USD/oz, po ktorých nasleduje 17,50 USD/oz. Zlato bude musieť zároveň prekonať aprílové maximum 1 747 USD/oz, aby stimulovalo aktivitu hedžových fondov, ktoré – podobne ako striebro – v posledných mesiacoch znižujú počet objednávok smerom nahor.

V rámci tzv na papieri pre drahé kovy existuje výrazný nesúlad medzi taktickými obchodníkmi, ako je väčšina hedžových fondov, a dlhodobými investormi, maloobchodnými aj inštitucionálnymi, ktorí využívajú verejne obchodované striebro a fondy kryté zlatom. Správa Commitments of Traders za týždeň končiaci sa 5. mája zistila, že hedžové fondy, ktoré sa obávajú poklesu o takmer 40 % medzi februárom a polovicou marca, znížili strieborné býčie pozície od februára o 85 % na jedenásťmesačné minimum. Okrem mierneho marcového poklesu ETF investori od januára dôsledne nakupujú fondy na báze striebra. Súčasný celkový objem držaný investormi dosiahol rekordnú výšku 98 miliónov uncí. To isté je vidieť aj na trhu so zlatom: objemy ETF dosiahli ďalšie rekordné maximá, zatiaľ čo hedžové fondy znižujú svoje dlhé čisté termínované obchody na 11-mesačné minimum.

Pre kovy sú prospešné aj správy z čínskych výskumných centier, že investori do surovín hromadne zhromažďujú fixné aktíva. Kovové spoločnosti dostali lacné bankové pôžičky kvôli Covid-19 a zjavne investujú tieto prostriedky do komodít v nádeji na oživenie, ktoré by bolo prospešnejšie ako ich výrobné operácie. To môže tiež čiastočne vysvetliť nedávne posilnenie medi a pokles zásob monitorovaný Shanghai Futures Exchange.

Aktuálne sadzby

Medený trh

HG meď dosiahla svoje osemtýždňové maximum na 2,43 $ / lb, potom stratila na sile. Zatiaľ čo správy a lepšie ekonomické údaje z Číny – najväčšieho spotrebiteľa na svete – sú stále sľubné, veríme, že prognózu treba používať opatrne. Nárast ponuky po obnovení ťažby, ktorú vírus tvrdo zasiahol, nás núti položiť si otázku, či bude nárast dopytu najmä zo strany čínskych producentov v tomto roku stačiť na vygenerovanie prebytočných zásob.

Preto zostávame skeptickí voči schopnosti HG medi trvalo získať nad kľúčovou rezistenciou na úrovni 2,50 USD/lb, čo je oblasť, ktorá poskytovala podporu na tri roky až do marcového prelomu a klesla na 2 USD/lb.

Trh s ropou

Ropa pokračuje v raste; Pri spätnom pohľade je jasné, že krátkodobý prepad ceny ropy WTI do mínusu minulý mesiac mohol zachrániť trh a spustiť súčasné oživenie. Veľkí svetoví producenti, čeliac zvýšenému riziku rozsiahleho prepĺňania nádrží a kolapsu cien, zdvojnásobili svoje úsilie o zníženie produkcie. To bolo spolu s nárastom dopytu minulý mesiac hlavným motorom oživenia podľa názoru Medzinárodnej energetickej agentúry vyjadrenej v poslednej správe o situácii na trhu s ropou.

AKO KÚPIŤ ROPŇU

Posilňovanie však malo za následok aj kolaps forwardových spreadov, čo môže mať za následok návrat k otázke skladovania ropy v najbližších mesiacoch. Okrem pohybov cien ropy Brent tento mesiac, nižšie uvedené grafy ukazujú aj zúženie šesťmesačného spreadu medzi futures kontraktmi z júla 2020 a januára 2021.

Berúc do úvahy túto skutočnosť a v kontexte odhadov, že dopyt sa nemusí úplne vrátiť na predchádzajúcu úroveň minimálne v priebehu budúceho roka, máme podozrenie, že súčasné oživenie môže nakoniec stratiť dynamiku. Treba tiež zvážiť riziko, že americkí producenti bridlicovej ropy, niektorí zúfalo bojujúci o prežitie, môžu po dosiahnutí ekonomicky prijateľných cien nad 30 USD/b znova spustiť zastavenú produkciu.

Udržujeme dlhodobý rastový výhľad pre surovú ropu, ale uprednostňujeme investovanie do veľkých ťažobných spoločností s pevným kapitálom pred produktmi, ako sú ETF, ktoré sa riadia cenou podkladového futures kontraktu.