Spomalenie ekonomiky nie je prekážkou rastu cien komodít

Komoditný sektor vykazuje len malé známky negatívnych cenových vplyvov z obáv o globálny ekonomický rast. V skutočnosti spotový komoditný index Bloomberg dosiahol za posledný týždeň nové rekordné maximum, pričom medziročne vzrástol o 38 %, pričom väčšinu ziskov spôsobili prudko rastúce ceny ropy, plynu a pohonných hmôt. Za normálnych okolností zvýšenie cien surovín spúšťa reakciu výrobcu v podobe zvýšenia produkcie, čo v konečnom dôsledku stlačí ceny nadol prostredníctvom zvýšenej ponuky. V tomto článku rozoberieme dôvody, prečo môže byť tento čas iný.

Komoditný sektor vykazuje len malé známky negatívnych cenových vplyvov z obáv o globálny ekonomický rast. V skutočnosti index spotových komodít Bloomberg – ktorý monitoruje kôš hlavných komodít – dosiahol za posledný týždeň nové historické maximum, pričom medziročne vzrástol o 38 %. Na raste sa stále podieľa najmä energetický a obilný sektor, ktorý medziročne vzrástol o 102 %, respektíve 33 %. Sektor priemyselných kovov, ktorý medzi marcom a aprílom klesol o 25 %, keďže epidémie Covid-19 spôsobili blokády v niektorých častiach čínskej ekonomiky, sa v posledných týždňoch pokúsil posilniť. Informácie o ďalších blokáciách v Šanghaji však zdôrazňujú riziko pomalšieho oživenia dopytu od najväčšieho spotrebiteľa kovov na svete, než sa očakávalo.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Prudký nárast dopytu po spotrebnom tovare počas obdobia blokovania v rokoch 2020 – 2021, podporovaný vládnou pomocou a historicky nízkymi úrokovými sadzbami, prispel k poklesu ponuky mnohých kľúčových komodít, od kovov po energiu. Okrem toho nepriaznivé poveternostné podmienky a vojna na Ukrajine, ktorá poskytla turbodúchadlo pre ceny pšenice a kuchynských olejov, znížili bohatú ponuku kľúčových potravinárskych výrobkov, ktorá sa udržiavala dlhé roky. Tieto a ďalšie javy spôsobili nárast inflácie na najvyššiu úroveň za posledných 40 rokov. V dôsledku toho centrálne banky na celom svete teraz zvyšujú úrokové sadzby, aby znížili likviditu a znížili ceny znížením ekonomickej aktivity.

V dôsledku toho sú prognózy globálneho ekonomického rastu otázne – dokonca aj v Spojených štátoch, kde sú sledované Federálny rezervný systém ukazovateľ HDP vysoká frekvencia v súčasnosti naznačuje zvýšené riziko nulového rastu v druhej polovici roka, čo môže viesť k technickej recesii, kde bude hospodársky rast v nasledujúcich dvoch štvrťrokoch negatívny. Svetová banka navyše minulý týždeň znížila svoju prognózu na rok globálny rastvarovanie pred stagfláciou v štýle 70. rokov.

V tejto súvislosti prirodzene vyvstáva otázka, kedy sa zastaví fenomenálny boom na komoditných trhoch, ktorý sa začal, keď pandémia Covid v roku 2020 dosiahla svoje dno. Za normálnych okolností vyvolávajú rastúce ceny komodít reakciu výrobcov so zvýšením produkcie, čo v konečnom dôsledku poháňa ceny nižšie v dôsledku pandémie Covid. väčšia ponuka. Navyše, problém vysokých cien sa zvyčajne rieši perspektívou spomalenia ekonomického rastu a dopytu.

Dôvody, prečo sa domnievame, že tentoraz k takýmto reakciám trhu nemusí dôjsť, sú spôsobené viacerými faktormi – najdôležitejším z nich je menší investičný tlak zo strany veľkých výrobcov energií a kovov. Medzi ďalšie faktory patrí skutočnosť, že v niektorých odvetviach sa niektorí výrobcovia približujú k maximálnej úrovni produkcie, dopyt súvisiaci s ekologickým prechodom, obmedzenia investorov a úverov v dôsledku ESG a zvýšený tlak na zníženie závislosti od Ruska – krajiny, ktorá je čoraz viac vnímaná ako nedôveryhodná .

Ropa

ceny olej dosiahla takmer trojmesačné maximum, pričom najbližšia exspirácia futures WTI a Brent sa obchodovala nad 120 USD za barel. Najnovšie posilnenie je výsledkom nedávneho pokusu Číny o znovuotvorenie svojich najväčších miest po zablokovaní Covid-19, čo pravdepodobne zvýši dopyt najväčšieho svetového importéra v čase, keď sú globálne dodávateľské reťazce naďalej napäté vojnou na Ukrajine. Okrem toho generálny tajomník OPEC oznámil, že väčšina členov zvýšila produkciu „na maximum“, čo vysvetľuje, prečo nedávne rozhodnutie OPEC + zvýšiť produkciu o 50 % bolo ignorované trhom, ktorý si bol vedomý toho, že skupina (už s produkciou 2,5 milióna barelov denne pod cieľom) bude naďalej zápasiť s problémom zvyšovania produkcie.

Americký Úrad pre energetické informácie (EIA) vo svojej mesačnej krátkodobej predpovedi pre energetický trh ponechal svoju prognózu výroby v roku 2022 na nezmenenej úrovni 11,91 milióna b/d, čo zodpovedá súčasným úrovniam, pričom zvýšil prognózu na budúci rok. rok výroby o 120 tis. b/d na úroveň 12,97 mil. b/d. Varovala tiež, že produkcia v Rusku by mohla do konca budúceho roka klesnúť o 18 %. Rafinérie po celom svete pracujú na svojich limitoch, aby nahradili sankcionované ruské barely, a pri takejto obmedzenej ponuke budú musieť ceny pravdepodobne stúpnuť, aby obmedzili dopyt, čím sa podporí bolestivý proces opätovného vyváženia trhu.

natgas

Zemný plyn zostáva jedným z najvolatilnejších termínových trhov, a hoci európsky trh zažil akúsi nervóznu stabilizáciu, americký trh s plynom je stále veľmi nestály v dôsledku silného dopytu po horúcom počasí a dynamického rastu exportu, ktorý nie je sprevádzaný rastúcou produkciou. V dôsledku toho cena plynového kontraktu s Henry Hub minulý týždeň dosiahla trinásťročné maximum, po ktorom bola podrobená dočasnej prudkej korekcii. Po požiari na exportnom termináli LNG v Quintane v Texase ceny paliva v USA krátko klesli a holandské zmluvné ceny TTF vzrástli z trojmesačného minima.

Závod vo Freeporte, jednom zo siedmich amerických centier pre export plynu na zahraničné trhy, zostane zatvorený najmenej tri týždne, čím zadrží takmer 20 % celkového amerického exportného potenciálu LNG – väčšina z neho ide ochotným kupcom z Európy. , kde sú preteky o zníženie závislosti od dodávok z Ruska.

zlato

zlato, v rozsahu viac ako mesiac sa znehodnotil po tom, čo USA zverejnili ďalšiu silnú infláciu na úrovni 8,6 %, čo je najvyššia úroveň za posledných 40 rokov v porovnaní s očakávanou úrovňou 8,3 %, a potom, čo ECB oznámila, že začne zvyšovať sadzby v r. júla a pripojil sa tak k zvyšku centrálnych bánk, ktoré zápasia s rastom inflácie. Menej agresívny výsledok stretnutia však prispel k poklesu eura voči doláru, čo zvýšilo tlak na zníženie zlata.

Vyhliadka na zvýšenie výnosov amerických štátnych dlhopisov, a teda na silnejší dolár, zostáva hlavným dôvodom, prečo sa niektorí investori zdráhajú investovať do zlata, pretože to znižuje jeho potenciál ako ochrany proti inflácii a pokračujúcim turbulenciám na dlhopisových a akciových trhoch. Opakujeme názor, že zlatu – aspoň v relatívnom vyjadrení – sa tento rok darí veľmi dobre, najmä s ohľadom na nedolárových investorov. Kým zlato ocenené v eurách prinieslo výnos okolo 8 %, investícia do ETF štátne dlhopisy EÚ alebo akciový index Euro Stoxx50 by znamenalo stratu približne 13 %. Dolárový obchodník zaznamenal tento rok relatívne mierny 1% výnos zlata, zatiaľ čo index S&P 500 klesol o 15% a ETF monitorujúce dlhodobé dlhopisy stratili 23%.

Udržiavame pozitívny výhľad pre zlato a striebro, len čo sa priemyselné kovy začnú opäť zhodnocovať – a veríme, že sa tak stane. Hlavným predpokladom je rastúce riziko politickej chyby zo strany centrálnej banky, ktorá môže zvýšiť úrokové sadzby na úroveň, ktorá brzdí ekonomický rast.

Zlato zatiaľ zostáva v rozmedzí a obchodníci s pákovým efektom na trhu futures a investori ETF neprejavujú nadšenie – pozície na oboch trhoch zostali v rozmedzí už mesiac. Aby sa to zmenilo, musí nastať jasné prelomenie nad 1 870 USD – kľúčová úroveň odporu.

Akcie zdrojov - vedúci tematických košov Saxo

20 spoločností v našom koši komoditných akcií naďalej preukazuje vysoký stupeň odolnosti voči búrke na akciovom trhu. Predchádzajúce témy preferované investormi ako kryptomeny a blockchain technológie, elektronický obchod a tzv „Bubble stocks“ zaznamenali od začiatku roka poklesy o viac ako 45 %, čo podčiarkuje dôležitosť udržania expozície voči tzv. staré hospodárstvo, kde obmedzená ponuka a vysoké ceny pravdepodobne prinesú vysokú úroveň ziskovosti.