S&P Global - to nie je len ratingová agentúra

Skratka S&P sa spája snáď s každým človekom, ktorý sa aspoň trochu zaujíma o kapitálové trhy. Je ťažké prehliadnuť názov najdôležitejšieho indexu amerického trhu: S&P 500. Vlastníkom práv na tento index je S&P Global Inc. Nemožno zabudnúť ani na ratingy, ktoré majú veľký vplyv na globálne kapitálové toky. Služby S&P využíva viac ako 30 000 klientov. Spoločnosť sa môže pochváliť, že 97 zo 100 spoločností na zozname Fortune 100 sú zákazníci S&P. Viac ako 31 1 úverových analytikov pracuje v 500 krajinách, kde má S&P pobočky. Celkový počet právnikov je približne 22 500.

Reputácia mnohých ratingových agentúr bola po kríze v rokoch 2007-2009 podkopaná. Mnohí z nich museli za svoje opomenutie platiť pokuty. Príkladom je S&P, ktorá musela pred niekoľkými rokmi zaplatiť pokutu vo výške 1,4 miliardy dolárov po tom, čo prehrala prípad s ministerstvom spravodlivosti (DOJ).

Za zmienku tiež stojí, že spoločnosť už vyše 46 rokov pravidelne zvyšuje dividendu. Preto sa považuje za medzi dividendových aristokratov. Spoločnosť má veľmi zaujímavý obchodný model, ktorý je založený na štyroch nohách. Toto sú:

• hodnotenia
• Inteligencia trhu
• Platts
• indexy

hodnotenie

Ratingová činnosť je najznámejším odvetvím činnosti spoločnosti. S&P je nezávislý poskytovateľ úverových ratingov, analýz a prieskumov trhu. Úlohou nastavenia ratingov je lepšie informovať trh o finančnej kondícii daného subjektu. Toto sú kľúčové informácie pre spoločnosti, vlády, samosprávy a banky investujúce do dlhopisov. Posudzujú sa aj produkty ako ABS a CLO. Zmena ratingu môže mať veľký vplyv na globálne kapitálové toky. Za pripomenutie stojí január 2016. Vtedy agentúra S&P znížila rating Poľska, čo viedlo k oslabeniu poľskej meny.

Trh ratingových agentúr je veľmi koncentrovaný. Najväčšie podiely na trhu majú tri spoločnosti: S&P, Moody's a Fitch. Podľa údajov ESMA mali tieto tri agentúry 92,1 % trhový podiel na európskom trhu. Zvyšok koláča pripadol na 23 agentúr, ktoré môžu takéto služby v Európe poskytovať. V Spojených štátoch je situácia podobná. Podľa údajov zozbieraných NRSRO tvoria tri popredné agentúry viac ako 93 % tržieb odvetvia. Tri najväčšie nedeliteľné agentúry zároveň vládnu vládnemu trhu. Tri najväčšie agentúry ovládajú takmer 99 % trhu. Z toho S&P má v tomto segmente viac ako 50 % podiel. Na mimovládnom trhu vládnu aj S&P, Moody's a Fitch.

Príjmy z tohto segmentu sa delia na transakčné a netransakčné. Výnosy z transakcií súvisia so stanovením ratingov nových emisií podnikových, miestnych a vládnych dlhopisov a štruktúrovaných dlhových nástrojov. Netransakčné príjmy sa týkajú poplatkov za sledovanie úverových ratingov, ročných poplatkov podľa podpísaných zmlúv a poplatkov za výskum a analýzu pre dcérsku spoločnosť CRISIL.

Ratingové agentúry najčastejšie generujú príjmy na základe poplatkov účtovaných emitentom za pridelenie ratingu. V čase analýzy agentúry dostávajú informácie od emitentov. Niektoré z nich nie sú prístupné verejnosti. Čím sú úverové analýzy spoľahlivejšie, tým majú ratingové agentúry renomovanejšie ratingové agentúry. Nesprávny odhad konkrétnej spoločnosti alebo finančného nástroja však môže poškodiť dobré meno spoločnosti.

Zdroj: vlastná štúdia

Druhým zdrojom príjmu je tzv predplatiteľské poplatky. Ratingové agentúry účtujú poplatky výmenou za poskytovanie informácií o úverových ratingoch.

Zdroj: vlastná štúdia

Ratingový segment vygeneroval v roku 2020 príjmy vo výške 3,6 miliardy dolárov. To znamenalo medziročný nárast o 16 %. Išlo o oveľa väčší nárast ako priemer za roky 2016-2019, kde výnosy tohto segmentu rástli v priemere o 7 % ročne. Dôvodom takéhoto dobrého roka bolo oživenie na trhu dlhových nástrojov. Bol to jeden z dôsledkov koronavírusu. Prerušenia prevádzkovej činnosti mnohých podnikov mali za následok zvýšený dopyt po úveroch v mnohých spoločnostiach. V dôsledku toho sa zvýšil dopyt po službách ratingových agentúr zo strany emitentov dlhopisov. Svedčí o tom prudký nárast transakčných príjmov o 1,9 miliardy USD. Tento typ príjmu bol približne o 25 % vyšší ako v predchádzajúcom roku.

Za zmienku stojí, že tomuto segmentu spoločnosti sa darilo oveľa lepšie v Spojených štátoch, kde tržby medziročne vzrástli o približne 21 %. Na druhej strane tržby na zahraničných trhoch vzrástli približne o 10 %.

Zdroj: vlastná štúdia

V roku 2019 získala spoločnosť S&P Global China Ratings súhlas na pôsobenie v Číne. Dcérska spoločnosť je v úplnom vlastníctve S&P Global. Ide teda o prvú ratingovú agentúru v 12,5% zahraničnom vlastníctve v Číne. Čínsky dlhopisový trh je podľa údajov Banky pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) druhý najväčší na svete. Jeho hodnota sa odhaduje na približne 5,7 miliardy dolárov (bilión). Pre porovnanie, britský trh sa odhaduje na 41,3 bilióna dolárov, zatiaľ čo americký trh na 70 bilióna dolárov. Za zmienku stojí, že v Číne dominujú bankové úvery (okolo 11 % trhu), kým dlhopisy financujú približne XNUMX % úverových potrieb spoločností. S&P má v úmysle rozvíjať sa aj v regióne ASEAN (Malajzia, Indonézia, Filipíny, Vietnam).

Zdroj: vlastná štúdia

Segment Ratings je veľmi ziskový, podľa údajov poskytnutých spoločnosťou S&P Global generuje veľmi vysoké prevádzkové marže. Za posledných niekoľko rokov sa spoločnosti podarilo výrazne zlepšiť ziskovosť tohto segmentu.

Zdroj: vlastná štúdia

Inteligencia trhu

Analytické riešenia pre profesionálov. S&P ich rozdelil do troch hlavných skupín produktov:

• Detescope - poskytovanie údajov, analýzy a externého výskumu. Zahŕňa Market Inelligence Deteskop, ktorý má v ponuke
  o S&P Capital IQ (rozsiahly analytický nástroj poskytujúci modely, analýzy a nástroje podporujúce prácu analytika) a
  o Detektív SNL (rozsiahla sektorová analytika)
• Riešenia správy dát - ponuka integrovaných súborov s hromadnými údajmi, ktoré si môže užívateľ prispôsobiť. Ponuka obsahuje okrem iného
  o compustat (rozsiahla databáza so štandardizovanými historickými údajmi, riešenia pre kvantitatívnych analytikov).
  o GIC (Global Industry Classification Standard) – vytvorený ako výsledok spolupráce MSCI, ide o štandardizovanú sektorovú klasifikáciu viac ako 47 000 spoločností zo 120 krajín. Konkurenčným riešením je ICB vytvorený spoločnosťami Dow Jones a FTSE.
  o CUSIP - riešenie patrí ABA (American Bankers Association) S&P spravuje 9 alfanumerických identifikačných kódov cenných papierov (platí v USA a Kanade)
• Riešenia úverového rizika - poskytovanie ratingových údajov a analýz. Zahŕňa predplatné riešení, ako sú:
  o RatingsDirect – dostupné aj na S&P Capital IQ, poskytuje vizualizáciu dlhového portfólia a rozsiahle informácie o bonite spoločností a vlád.
  o RatingsXpress - riešenia užitočné pri spätnom testovaní modelov kreditného rizika, vytváranie benchmarku k interným modelom, hodnotenie rizika protistrany.
  o Kreditná analýza - interaktívne benchmarky, história ratingov, prístup k fundamentálnej a úverovej analýze. Riešenia dostupné na S&P Capital IQ.

Výnosy tohto segmentu závisia najmä od poplatkov za predplatné. Vďaka nim majú klienti prístup k analýzam a dátam, ako aj externým reportom. Hlavne zákazníci si vyberajú prístup k údajom cez webové kanály, ako sú Market Intelligence Deteskop, RatingsDirect, RatingsXpress alebo Credit Analytics. Výnosy bez predplatného zvyčajne pochádzajú z poradenských a analytických služieb.

Segment Market Intelligence vygeneroval v roku 2020 príjmy vo výške 2,1 miliardy USD. To znamenalo nárast o 7,5 % r/r. Išlo o oveľa väčší nárast ako priemer za roky 2016-2019, kde výnosy tohto segmentu rástli v priemere o 5,7 % ročne. Jedným z dôvodov nárastu výnosov bola akvizícia 451 Research a dobrý predaj produktov spoločnosti ako RatingsXpress®, RatingsDirect®, CUSIP.

Zdroj: vlastná štúdia

Za zmienku stojí, že približne 64 % príjmov tohto segmentu sa generuje v Spojených štátoch. Za posledných 5 rokov sa podiel amerických zákazníkov na výnosoch segmentu znížil o 4 percentuálne body.

Zdroj: vlastná štúdia

Market Intelligence má najnižšiu prevádzkovú ziskovosť zo všetkých segmentov činnosti spoločnosti. V posledných rokoch sa jej ziskovosť pohybovala medzi 27% -28%.

Platts

V tomto segmente S&P poskytuje cenové informácie, indexy a benchmarky pre trhy so surovinami a energiou. Platts tiež poskytuje rozsiahle údaje o trhu so surovinami. Aktivity tohto segmentu majú za cieľ zvýšiť transparentnosť trhu so surovinami. Hlavnými klientmi S&P Global Platts sú výrobcovia, obchodníci, sprostredkovatelia na trhu s energiou, petrochemickým, kovovým a poľnohospodárskych produktov.

Spoločnosť generuje tržby z troch zdrojov. Prvým sú poplatky za predplatné za prístup k najnovším informáciám a trhovým údajom. Ďalší typ licenčných poplatkov za licencie oprávňujúce využívať trhové údaje pripravené spoločnosťou S&P Global Platts. Posledná skupina príjmov závisí od jednorazových akcií, akými sú konferencie či konzultácie. Už viac ako dva roky sú najvýznamnejšie výnosy z predplatného, ​​ktoré tvoria približne 92 % tržieb generovaných segmentom Platts.

Zdroj: vlastná štúdia

Segment Platts vygeneroval v roku 2020 príjmy vo výške 878 miliónov USD. To znamenalo medziročný nárast o 4 %. Za zmienku stojí, že v roku 2019 sa tržby tohto segmentu zvýšili o 3,6 % r/r. Pokles tržieb v roku 2017 bol spôsobený predajom akcií spoločnosti JD Power (september 2016). Nárast tržieb bol spôsobený okrem iného z vplyvu akvizícií spoločností Enerdata a Live Rice Index. Časť nárastu tržieb spôsobilo zvýšenie cien za prístup k dátam. Stojí za zmienku, že ziskovosť podnikania spoločnosti Platts sa v posledných rokoch výrazne zlepšila.

Zdroj: vlastná štúdia

index

S&P Dow Jones Indices je jedným z najväčších poskytovateľov indexov na svete. Práve medzi hráčov „veľkej trojky“ patrí aj FTSE Russell a MSCI. Podľa údajov zozbieraných Burton-Taylor International Consulting tieto tri subjekty kontrolujú viac ako 70 % podielu na trhu.

S&P Global Inc vlastní 73 % S&P Dow Jones Indices, zatiaľ čo CME Group (24,4 %) a Dow Jones & Company (2,6 %) mali menšinové podiely v čase založenia S&P DJI. Upozorňujeme, že po roku 2017 má CME právo kedykoľvek predať zostávajúce akcie v S&P DJI. Na druhej strane je S&P Global Inc. povinná odkúpiť aspoň 20 % svojich akcií. Jedným z najznámejších indexov uvádzaných spoločnosťou je Dow Jones Industrial Average, S&P 500, S&P 100, S&P 400. Okrem toho ponuka obsahuje mnoho tematických indexov, ako napríklad ESG alebo indexy realitného trhu.

Príjmy z tohto segmentu pochádzajú zo 4 zdrojov:

• Prvým sú poplatky vyplývajúce z veľkosti aktív investičných produktov (ETF, fondy) na základe indexov S&P DJI,
• Licenčné poplatky v závislosti od objemu futures kontraktov a opcií na základe indexov S&P,
• Indexové licenčné poplatky – fixné alebo variabilné poplatky spojené s indexmi (platí pre voľnopredajné produkty),
• Poplatky za špecializované indexy, reporty a analýzy portfólia.

Zdroj: vlastná štúdia

Najväčší podiel v tomto segmente majú produkty generujúce výnosy podľa objemu spravovaných aktív (AUM). Tento typ výnosov vzrástol v rokoch 2016-2020 v ročnom priemere o 14,2 %. Za zmienku stojí, že poplatky na báze AUM generujú približne 65 % výnosov segmentu, čo od konca roka 6 znamená nárast o 2016 percentuálnych bodov.

Pre S&P Global je to najziskovejší biznis. Prevádzková marža v roku 2020 presiahla 67 %. Spomínaný segment je ďalším bankomatom.

Zdroj: vlastná štúdia

management

Douglas L. Peterson - CEO spoločnosti S&P Global - so spoločnosťou spojený viac ako 10 rokov. V rokoch 2011 - 2013 pôsobil ako prezident v Standard & Poor's. V roku 2013 bol však povýšený na generálneho riaditeľa celej spoločnosti – S&P Global. Pred prácou v S&P pracoval 25 rokov pre Citibank. Vyše 6 rokov bol medzi inými CEO Citigroup Japan a takmer 2 roky COO celej spoločnosti.

John Berisford - S&P Global Ratings - pre S&P Global pracuje od roku 2011. Predtým pôsobil 22 rokov v PepsiCo, kde sa okrem iného podieľal na v projektoch súvisiacich s integráciou Pepsi s prevzatými plniarňami (Pepsi Bottling Group). V S&P bol zodpovedný okrem iného za okrem iného na realizáciu plánu reštrukturalizácie McGraw Hill predajom McGraw Hill-Education.

Dan Draper - CEO S&P Dow Jones Indices - od júna 2020 pôsobí v S&P Global ako generálny riaditeľ S&P Dow Jones Indices. Pred prácou v S&P pôsobil 6 rokov ako Managing Director v Invesco US, kde bol zodpovedný za celú oblasť ETF a fondov. Pôsobil aj v spoločnostiach ako Credit Suisse a Lyxor, kde bol zodpovedný aj za rozvoj ponuky ETF.

Martin L. Cheung - President S&P Global Market Intelligence - od roku 2010 pôsobí v S&P na rôznych pozíciách. Pracovala okrem iného ako CSO (Chief Strategy Officer), kde vytvorila strednodobú a dlhodobú stratégiu spoločnosti. Od roku 2016 spojený s S&P Global Market Intelligence.

Saugat Saha - od januára 2021 je šéfom S&P Global Platts. V S&P Global pracuje takmer 8 rokov. Pred prácou v S&P pracoval 7 rokov v McKinsey & Company.

Štruktúra akcionárov

S&P Global Inc nemá koncentrovanú akcionársku štruktúru. Na druhej strane dominujú finančné inštitúcie, ktoré značnú časť akcií kontrolujú prostredníctvom svojich investičných fondov alebo ETF. Nižšie je uvedený zoznam 4 najväčších akcionárov spoločnosti:

Fundamentálna analýza

S&P Global je veľmi stabilná a zisková spoločnosť. Vďaka veľmi silnej trhovej pozícii v segmente indexov a ratingov má spoločnosť veľmi silnú priekopu. Samotný trh sa zároveň vyznačuje vysokými prekážkami vstupu (právne, dobré meno, rozsah pôsobenia), takže novovznikajúca konkurencia zatiaľ nie je schopná ohroziť veľkú trojku ratingového trhu a veľkú trojku poskytovateľov indexov.

Finančné výsledky

Vďaka svojej povesti a odvetviam, v ktorých pôsobí, môže spoločnosť dosahovať veľmi dobré marže z prevádzkových činností. Za zmienku tiež stojí, že spoločnosť veľmi efektívne spravuje svoj kapitál, čo je vidieť na veľmi vysokej návratnosti vlastného kapitálu. Za zmienku tiež stojí, že návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) kolísala medzi 28% -30%.

Vygenerovaná hotovosť

Spoločnosť veľkoryso zdieľa vygenerovanú hotovosť s akcionármi. Za posledné 4 roky (2017-2020) S&P Global Inc. vygenerovala približne 10 miliárd USD vo voľnej hotovosti (hotovosť vytvorená z prevádzkových činností mínus kapitálové výdavky). Vygenerovaná hotovosť bola použitá na akvizície, dividendy a nákupy akcií.

Do štyroch rokov spoločnosť pridelila:

• akvizície 776 miliónov dolárov,
• dividendy vo výške 2 129 miliónov dolárov
• nákup akcií vo výške 5 307 miliónov dolárov

Keďže FCF bola vyššia ako hotovosť vrátená akcionárom a akvizíciám, zvýšila sa úroveň hotovosti počas sledovaného obdobia o 1,7 miliardy USD.

Štruktúra dlhu

Na konci roka 2020 mala S&P Global dlhodobý úrokový dlh vo výške 4,1 miliardy USD. Likviditná pozícia spoločnosti v nasledujúcich rokoch je veľmi dobrá. Malo by sa však pamätať na to, že spoločnosť čoskoro prevezme IHS Markit, kde transakcia bude predstavovať 44 miliárd USD, z čoho 4,8 miliardy USD predstavuje získaný čistý dlh IHS. Nižšie je uvedený zoznam možných platieb zodpovednosti:

Zdroj: výročná správa spoločnosti za rok 2020

S&P Global nemá problémy so správou dlhu. Vyplatí sa tiež porovnať pomer nominálneho čistého dlhu k EBITDA, ktorý je veľmi nízky. Spoločnosť má teda priestor na zvýšenie dlhu na financovanie akvizície IHS Markit.

Akvizícia spoločnosti IHS Markit

V novembri 2020 spoločnosť S&P Global oznámila svoj plán na získanie IHS Markit. Očakáva sa, že transakcia dosiahne hodnotu približne 44 miliárd USD. Akcionári IHS Markit mali dostať podiely v novovzniknutej spoločnosti. V dôsledku toho budú mať v zlúčenej spoločnosti viac ako 32 % akcií. Fúzia spoločností má priniesť synergie v podobe zvýšenia výnosov o 350 miliónov dolárov a nákladových synergií na úrovni 480 miliónov dolárov. IHS Markit generuje približne 88 % opakovaných výnosov (predplatné atď.). Pre porovnanie, S&P Global generuje 69 % tohto typu príjmu. Prevzatie IHS doplní ponuku spoločnosti v takých oblastiach, ako sú indexy, analytika a trhové dáta.

Zdroj: prezentácia S&P Global

S&P Global získala súhlas na zlúčenie s IHS Markit. Zároveň sa časť JEHO biznisu musela predať konkurentom. Hovoríme o segmente PRA (Price Reporting Agency). Budú sa predávať tieto projekty: OPIS (Informačné série o cene ropy), CMM (uhlie, kovy a ťažba) a PVC (PetrochemWire).

Na získanie súhlasu s obchodom sa spoločnosti dohodli na predaji troch spoločností IHS Markit pre správu cien (PRA). Ministerstvo uviedlo, že ide o tieto podniky: Informačné služby o cene ropy (DESCRIPTION); Uhlie, kovy a ťažba (CMM); a PetrochemWire (PVC).

súťaž

Vzhľadom na to, že spoločnosť má veľmi diverzifikovanú činnosť, má veľkú konkurenciu, ktorá konkuruje spoločnosti v jednotlivých segmentoch. Napríklad MSCI konkuruje S&P Global v segmente indexov. Nižšie je uvedený stručný prehľad vybraných konkurentov uvedených na verejnom trhu.

Moody's Corporation

História spoločnosti siaha až do roku 1909, kedy ju založil John Moody. Teraz je hlavným konkurentom S&P v segmente ratingu. Moody's patrí do „Veľkej trojky“ medzi ratingovými agentúrami. Okrem ratingového segmentu poskytuje Moody's Corporation aj analytické produkty, ktoré pomáhajú profesionálom riadiť úverové riziko alebo vykonávať úverovú analýzu. Aktuálna kapitalizácia spoločnosti presahuje 72 miliárd dolárov. Za zmienku stojí, že najväčším akcionárom je Buffettov investičný nástroj – BERKSHIRE HATHAWAY INC, ktorý drží vyše 13 % akcií spoločnosti.

Graf korporácie Moody, s, interval W1. Zdroj: xStation 5, XTB.

faktov

Patrí medzi spoločnosti poskytujúce nástroje pre profesionálnych investorov pôsobiacich na kapitálovom trhu. Riešenia spoločnosti využívajú analytici na strane predaja a nákupu a manažéri investičných fondov a hedžových fondov. FactSet konkuruje spoločnostiam ako Bloomberg, S&P Global a Thomson Reuters. Všetky tieto spoločnosti sa snažia poskytovať rozsiahle trhové informácie. Spoločnosť sa snaží preberať menších dodávateľov trhových dát, aby rozšírila ponuku produktov. Aktuálna kapitalizácia spoločnosti je 18 miliárd dolárov.

Tabuľka faktov, interval W1. Zdroj: xStation 5, XTB.

Verisk Analytics

Spoločnosť bola založená v roku 1971. Je jednou zo zložiek indexu S&P 500. Spoločnosť poskytuje služby v oblasti analýzy dát a riadenia rizík. Medzi klientov spoločnosti patria spoločnosti pôsobiace v poisťovníctve, baníctve a iných finančných odvetviach. Firma Verisk sériovo získava menších konkurentov, čím zvyšuje svoju trhovú ponuku. Napríklad v roku 2015 Verisk získal Wood Mackenzie za 2,8 miliardy dolárov, čo poskytlo údaje pre spoločnosti z chemického, ťažobného a hutníckeho priemyslu. Aktuálna kapitalizácia spoločnosti Verisk je približne 36 miliárd dolárov.

Verisk graf, interval W1. Zdroj: xStation 5, XTB.

Sčítanie

Spoločnosť má zaujímavý obchodný model. Je veľmi diverzifikovaná, ponuka S&P okrem ratingových riešení poskytuje aj indexy, analytické nástroje a služby pre trh so surovinami. Je to veľmi výnosný biznis. V najbližších rokoch môžeme očakávať pokračovanie odkupov akcií a dividend, a to aj napriek prevzatiu IHS Markit. V súčasnosti má spoločnosť hodnotu viac ako 113 miliárd USD, čo predstavuje pomer P/E na budúci rok okolo 34. Toto je ambiciózne ocenenie a kupujúci by si to mali uvedomiť. Na druhej strane, tržby spoločnosti môžu rásť o niekoľko percent ročne a nákupy akcií urýchlia rast ukazovateľa zisku na akciu (EPS).

Za zmienku stoja ratingy, ktoré majú najväčší podiel na tržbách. Podľa údajov zhromaždených spoločnosťou S&P Global Fixed Income Research z roku 2018 sa medzi rokmi 2020-2023 mal prevrátiť firemný dlh v hodnote 8,78 bilióna dolárov. Samozrejme, ide o staré údaje, ale ukazujú, že služby S&P budú stále potrebné.

Segment hodnotenia je dosť špecifický. Jedným z hlavných obvinení týkajúcich sa ratingových aktivít S&P Global je možný konflikt záujmov medzi investormi a zákazníkmi. Na jednej strane klienti odmeňujú S&P za prípravu úverových analýz. Na druhej strane investori očakávajú nezaujatý názor na finančnú situáciu analyzovaného subjektu. Ako sa teda spoločnosť snaží vyhnúť konfliktu záujmov? S&P vytvorila jasné oddelenie povinností medzi tímom úverovej analýzy a oddelením služieb zákazníkom. Špecialisti na služby zákazníkom v S&P sa zaoberajú udržiavaním vzťahov so zákazníkmi, vyjednávaním zmlúv a cien služieb. Nemajú však prístup k rozhodnutiam ratingových výborov. Za zmienku tiež stojí, že samotné ratingové výbory umožňujú výrazne znížiť riziko spojené s vykonávaním hodnotenia úverovej bonity. Úlohou komisie je odmietnuť alebo prijať rating vypracovaný analytikom.

Stávalo sa, že popredné agentúry boli potrestané za to, že pri hodnotení úverovej bonity neuplatňovali najvyššie štandardy. Americké ministerstvo spravodlivosti (DoJ) pred niekoľkými rokmi zažalovalo S&P o 5 miliárd dolárov za udelenie najvyššieho úverového ratingu hypotekárnym nástrojom, hoci agentúra si bola vedomá rizík s tým spojených. Žaloba sa týkala vecí z rokov pred krízou 2007-2009. Nakoniec v roku 2015 zaplatila S&P za tieto praktiky pokuty vo výške 1,4 miliardy dolárov. Kríza rizikových hypoték podkopala reputáciu mnohých ratingových agentúr a povzbudila vlády v mnohých krajinách, aby zvýšili reguláciu tohto segmentu trhu.

S&P Global však nie je len o ratingoch. V najbližších rokoch by malo dôjsť k prílevu kapitálu do sektora správy aktív. To zvýši výnosy indexového segmentu. Indexy sa totiž používajú ako benchmarky pre aktívne aj pasívne spravované fondy (napr. ETF). S&P je jedným z najväčších poskytovateľov indexov na svete. Z tohto dôvodu bude profitovať z trendu bohatnutia spoločnosti.