Trh s ropou čaká na ďalší pohyb OPEC +

Finančné trhy zaznamenali minulý týždeň silné oživenie po spamätaní sa zo zasadnutia FOMC, na ktorom sa zvýšili výnosy dolára a amerických vládnych dlhopisov, zatiaľ čo akcie a komodity sa znehodnotili. Mnohé z týchto počiatočných pohybov sa už obrátili; Bol to väčšinou prípad amerických akcií, ktoré dosiahli nové historické maximá, ako aj výnosy dlhodobých dlhopisov, ktoré sa stabilizovali, zatiaľ čo dolároví investori sa stále snažia rozhodnúť, či bude posilňovanie po FOMC pokračovať, alebo dôjde k úplnému obratu. .

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Pokiaľ ide o suroviny, odklon od kovov a poľnohospodárskych produktov v oblasti energetiky vykazoval známky inhibície. S výnimkou sektora obilnín všetky ostatné sektory minulý týždeň prudko vzrástli, keďže vplyvy FOMC oslabili. Ropa a plyn sa zhodnotili v reakcii na rastúci dopyt a skutočnosť, že americkí producenti bridlicovej ropy a plynu sa zamerali skôr na finančnú disciplínu ako na zvyšovanie produkcie. V dôsledku toho obe palivá dosiahli úrovne naposledy zaznamenané v roku 2018, pričom najmä trh s ropou sa po stretnutí 1. júla, na ktorom sa očakáva, že výrobcovia stanovia úrovne produkcie na august a neskôr, zameral na ďalší potenciálny krok zo strany OPEC a Ruska.

Priemyselné kovy

Nad všetkým meď, sa vrátil do hry po tom, čo čínske úrady uvoľnili zo štátnych rezerv len malé dávky kovov v snahe obmedziť zvyšovanie cien. Navyše v Rusku bol návrh na zavedenie 15 % dane na vývoz hliník, meď, nikel i oceľ bojovať proti inflácii domácich cien kovov a zvyšovať daňové príjmy. Keďže Rusko je dôležitou exportnou krajinou, zavedenie tejto dane by mohlo ešte viac znížiť ponuku na trhoch a poskytnúť cenovú podporu v druhej polovici roku 2021. 

Podpora – aj keď mierna – sa rozšírila aj na ceny medi po tom, čo plán infraštruktúry prezidenta Bidena v hodnote 579 miliárd USD získal podporu od oboch strán. Dohodu, ktorá by podporila dopyt po medi riadením energetického prechodu na vytvorenie elektrickej siete pre elektrické vozidlá, však ešte musí schváliť extrémne roztrieštený Kongres.

zlato

zlato mala problém s hľadaním nových kupcov aj napriek nedávnemu oslabeniu dolára a poklesu reálnych výnosov amerických dlhopisov na úroveň pred FOMC. Trh je stále rozpoltený pre predpokladanú infláciu; zatiaľ sa konsenzus posunul smerom k podpore dočasného charakteru inflácie, ktorú predpokladajú centrálne banky, najmä Federálny rezervný systém. Vzhľadom na to, že iné kovy súvisiace so zlatom ako napr striebro alebo platina, zaznamenávajúc mimoriadne silné výsledky, sa zlato môže pomaly pripravovať na ďalší rast. Potenciálni kupci sa však pravdepodobne budú obmedzovať v očakávaní ďalšieho poklesu alebo prelomu nad 1 820 USD/oz. 

natgas

americké ceny zemný plyn dosiahli najvyššiu úroveň za viac ako dva roky, 3,44 USD / MMBtu, po extrémnych horúčavách na západe USA, ktoré vyvolali dopyt zo sektora verejných služieb a zaťažili už aj tak obmedzenú ponuku. Zásoby sú teraz o 6 % nižšie ako ich obvyklé úrovne počas tohto ročného obdobia v dôsledku zvýšeného dopytu po domácom a exportovanom plyne LNG, keďže producenti bridlicového plynu, ako je bridlicová ropa, znížili produkciu v reakcii na výzvy investorov k finančnej disciplíne. Ceny futures kontraktov s najskorším dátumom platnosti boli naposledy takto vysoko v júni 2014, kedy dosiahli 4,55 USD / MMBtu.

V Európe dosiahla cena holandského plynového kontraktu TTF svoje maximum v roku 2008., prevyšujúce 32 EUR / MWh, čo je ekvivalent 11,25 USD / MMBtu. Zásoby plynu klesli na najnižšiu úroveň za toto obdobie od roku 2009 v dôsledku údržby terminálu LNG, silného dopytu po teple a poklesu dodávok z Ruska, čo je potenciálne geograficky motivované vynútiť si dohodu o plynovode Nord Stream 2, ktorý bude čoskoro spustený. Zníženie dodávok plynu a výroby veternej energie prispelo k zvýšeniu spotreby uhlia, čo zase podporilo ceny uhlíka, ktoré neustále rastú a v súčasnosti presahujú 55 EUR za tonu.

V krátkodobom horizonte bude smerovanie cien závisieť od aukcie ukrajinskej kapacity ropovodu naplánovanej na 29. júna, kľúčovej tranzitnej trasy do Európy, a od toho, či sa Rusko a Gazprom rozhodnú posielať ďalšie dodávky cez Ukrajinu. Predovšetkým treba pamätať na nadchádzajúcu desaťdňovú údržbu plynovodu Nord Stream 1, ktorý spája Rusko priamo s Nemeckom.

Graf: Mesačný holandský plynový forwardový kontrakt TTF (vľavo) aj americký plynárenský kontrakt Henry Hub za prvý mesiac dosiahli nové maximá v dôsledku nárastu dopytu a obmedzenej ponuky.  

Ropa

Po miernej úprave po FOMC, ropa Posilňovanie sa rýchlo obnovilo, pričom ropa WTI aj Brent dosiahli úrovne naposledy zaznamenané v roku 2018. Je to založené na presvedčení, že OPEC + zvýši produkciu v blízkej budúcnosti spôsobom, ktorý bude poskytovať trvalú cenovú podporu, keďže globálny dopyt sa bude naďalej zotavovať a následne bude splatný. na rastúce obavy, že nedostatok kapitálových výdavkov na novú ťažbu môže mať za následok nedostatočnú ponuku na trhu od konca roka 2022. Do popredia posledného boomu sa dostala ropa WTI, ktorej diskont voči rope Brent sa pre špekulácie zúžil že zásoby v Cushingu, centre pre ropné kontrakty WTI, sa môžu ešte viac zmenšiť v dôsledku silného dopytu zo strany rafinérií na Stredozápade.

Pohyby cien, ktoré boli v posledných týždňoch viac priaznivé pre energetiku ako kovy alebo poľnohospodárske produkty, spustili pohyb aj medzi špekulatívnymi investormi. Napriek zníženiu vystavenia kovom, ušľachtilým aj priemyselným, ako aj poľnohospodárskym produktom, kombinovaná dlhá čistá pozícia v ropných a palivových produktoch (okrem zemného plynu) vykazuje najsilnejšiu dôveru v rast cien energií od októbra 2018, ale s 977 000 lotami futures sú stále o 33 % pod svojím rekordom z januára 2018. Aj keď to na jednej strane zdôrazňuje riziko príliš jednostranného trhu, ukazuje to aj silnú dôveru investorov, že ceny pôjdu hore.

Trh s ropou sa však bude čoraz viac sústreďovať na zasadnutie OPEC+ naplánované na 1. júla a jeho činnosť alebo neprítomnosť zo strany skupiny vyšle jasný signál, či sa OPEC+ bude zameriavať na stabilizáciu cien zvýšením produkcie alebo vyšších cien. Vzhľadom na to, že súčasný rozpočet Ruska je založený na cene ropy v regióne s nižšou úrovňou 40 USD, môže byť viac naklonené podpore rozšírenia ťažby, aby sa zabezpečil väčší podiel na trhu a zároveň sa obmedzilo riziko zvýšenej produkcie mimo OPEC.

Kľúčový význam však bude mať postavenie Saudskej Arábie, vrátane vďaka dôvere zo svojich krokov v januári, keď jednostranne znížila produkciu, aby podporila ceny počas obdobia opätovného blokovania. Celý svet čaká na rozhodnutie, či sa Saudská Arábia nepokúsi vytlačiť ceny ešte viac nahor tým, že sa postaví proti zvyšovaniu produkcie. Pokračujúca obmedzená ponuka vytvorí strmú krivku vzad, z ktorej budú mať prospech producenti OPEC +, ktorí predávajú ropu na základe vysokých spotových cien. Zároveň sú producenti financovaní dlhom, ako napríklad producenti ropy z bridlíc v USA, často nútení zaistiť časť svojej budúcej produkcie na 12 až 18 mesiacov dopredu a kvôli tvaru forwardovej krivky predávať za oveľa nižšie ceny. ako sú aktuálne spotové ceny.