Predpovede Saxo Bank Q3: Európa – nové centrum kryptomien?

Kryptomeny si získali srdcia Švajčiarov: kantón Zug sa začína volať "Údolie kryptomien", Švajčiarsko má najvyššiu miera implementácie kryptomeny v Európe a v roku 2018 miestny minister hospodárstva oznámil, že Švajčiari by sa mali stať "Kryptomenový národ". 

Niektoré európske krajiny sú novým technológiám otvorenejšie ako iné a regulácia sa robí na miestnej úrovni jednotlivých krajín. Ideálnym scenárom pre EÚ je zaviesť vo všetkých členských štátoch jednotné predpisy na podporu technologických inovácií v rámci digitálnej transformácie a na ochranu občanov pred využívaním digitálnych aktív a investovaním do nich. Vyžaduje si to mimoriadne vyvážený a prísny právny základ kyber ochranaako aj stať sa aktívnym hráčom v tomto odvetví. 

O autorovi

Anders Nysteen - pridal sa k Saxo Bank v roku 2016 na odd Kvantitatívne stratégiea jej hlavným cieľom je vyvinúť matematické obchodné stratégie a modely alokácie aktív. Anders má titul z fyziky a nanotechnológie na Technickej univerzite v Dánsku a doktorát z kvantovej fotoniky.

Valdis Dombrovskis, výkonný podpredseda Európskej komisie pre hospodárstvo, ktoré pracuje pre ľudí, zdôraznil, že „Budúcnosť financií je digitálna“ a že „technológia môže spotrebiteľom a podnikom ponúknuť oveľa viac a mali by sme proaktívne využívať príležitosti digitálnej transformácie a zároveň minimalizovať akékoľvek potenciálne riziká“. 

Riziko súvisiace s nezavedením digitálnej meny

Predstavte si svet, kde sa rozsiahlejšie cezhraničné platby a transakcie uskutočňujú pomocou kryptomien poskytovaných dodávateľmi z iných krajín alebo súkromných subjektov, impregnovaných možným vplyvom jednotlivých vlád. Toto je vízia niektorých nadšencov kryptomien a propagátorov nezávislosti kryptomien, no centrálne banky to považujú za rastúcu hrozbu, čoho príkladom je oznámenie facebook o zavedení vlastnej digitálnej meny Libra (teraz sa volá Diy), čo sa stretlo so silným odporom orgánov dohľadu. 

Vyslaný jasný signál Európska centrálna banka (ECB) začiatkom júna 2021, pričom identifikuje významné riziká pre stabilitu, ak sa centrálna banka rozhodne neponúkať digitálnu menu. Podľa správy ECB vydávanie digitálnej meny centrálnej banky Digitálna mena centrálnej banky, CBDC)"(...) Pomohlo by to zachovať autonómiu vnútroštátnych platobných systémov a medzinárodné používanie meny v digitálnom svete“A podporovať cezhraničné transakcie pri nižších nákladoch. Výskum, ktorý uskutočnila ECB ukázali, že občania a podniky v Európe sú najdôležitejšou črtou potenciálu digitálne euro berú do úvahy súkromie (hoci nie úplnú anonymitu), pričom ďalšou kľúčovou vlastnosťou je bezpečnosť. Viac ako dve tretiny respondentov sa domnievajú, že digitálne euro by malo byť integrované s existujúcimi platobnými a bankovými systémami.

V mnohých krajinách prebiehajú pilotné projekty: CBDC boli uvedené do verejného používania na Bahamách aj v Kambodži a Čína je jednou z najdôležitejších pilotných krajín. V Európe mnohé krajiny ako švédska Riksbank a jej e-koruna, je o CBDC celkom pozitívny. Nedôverčivejší postoj voči CBDC zaujal prezident nemeckej centrálnej banky. Už v marci varoval Keďže rozšírené používanie CBDC môže mať vážne dôsledky a zásadne sa zmení obchodný model bánk, prípadné zavedenie CBDC si preto treba dobre premyslieť. Nemecko spustilo svoj vlastný pilotný projekt týkajúci sa digitálnych aktív a Deutsche Bundesbank oznámila úspešné dokončenie testu zúčtovacieho rozhrania pre elektronické cenné papiere pomocou technológie distribuovanej účtovnej knihy vydávania desaťročných federálnych dlhopisov s vyrovnaním pomocou novej technológie. Táto technológia je alternatívou k infraštruktúre založenej na technológii blockchain, nevyžaduje tokenizáciu aktív a peňazí a jej implementácia by bola oveľa rýchlejšia ako v prípade CBDC.

Štruktúra CBDC by sa mala mierne líšiť od mnohých dnešných kľúčových kryptomien. Podľa Goldman Sachs by základná distribuovaná účtovná kniha mala používať verziu založenú na autorizácii, kde si centrálna banka môže vybrať, kto by mal byť súčasťou systému, na rozdiel od siete Bitcoin, ktorá je otvorená pre verejnosť. Aby sa zabránilo propagácii používania CBDC na činnosti a transakcie súvisiace s trestnou činnosťou, úplná anonymita sa nebude brať do úvahy.

Nájdenie svätého grálu pre reguláciu kryptomien

EÚ neustále napreduje smerom k rozvoju harmonizovanej regulácie digitálnych aktív. Už v januári 2020 s predstavením piata smernica proti praniu špinavých peňazí a financovaniu terorizmu, spoločnosti zaoberajúce sa kryptomenami musia dodržiavať rovnaké požiadavky na výmenu údajov, boj proti praniu špinavých peňazí a postupy stretnúť svojho klientaaké centrálne banky.

Kryptomeny sú v celej EÚ všeobecne uznávané ako legálne, hoci proces regulácie kryptomien v Európe ešte neskončil. Došlo k odklonu od miestnej regulácie v prospech toho, že EÚ v septembri 2020 oznámila svoj prvý komplexný plán, ako regulovať kryptomeny; pokiaľ ide o ochranu investorov a predchádzanie podvodom, stále existuje jasná regulačná medzera. Názov projektu Európskej komisie je Regulácia kryptotrhov (Trhy v regulácii krypto-aktív, MiCA) a dopĺňa existujúce predpisy MiFID II o tradičných činnostiach a finančných nástrojoch v Únii. Je súčasťou väčšieho digitálny finančný balík, ktorej cieľom je zlepšiť digitálnu odolnosť vo finančnom sektore zvýšením inovácie a konkurencieschopnosti Európy, ako aj znížením fragmentácie trhu a umožnením autorizovaným kryptomenovým spoločnostiam poskytovať služby v celej Únii. Balík obsahuje aj „právny akt digitálnej operačnej odolnosti“, ktorý má zabezpečiť, aby všetci hráči v digitálnom finančnom systéme boli pripravení na zvýšenú zraniteľnosť menového systému voči kybernetickým útokom.

Zelená ťažba kryptomien

Dve najväčšie kryptomeny, bitcoin a ethereum, používajú protokol na overovanie transakcií v sieti proof-of-práca, čo je energeticky náročný proces vykonávaný ťažiarmi kryptomien, ktorý si vyžaduje vysoký výpočtový výkon. Podľa Centrum pre alternatívne financovanie v Cambridgepre približne 75 % baníkov sú súčasťou energetického mixu obnoviteľné zdroje energie, aj keď menej ako 40 % pochádza z obnoviteľných zdrojov celková spotreba. Ako vidno z grafu, európski baníci sú lídrami vo využívaní obnoviteľných zdrojov energie. Severské krajiny sú známe udržateľnou ťažbou kryptomien, pretože elektrina je tam lacná a pochádza najmä z obnoviteľných zdrojov energie, ako je vodná energia.

Percento baníkov, ktorí sa spoliehajú na konkrétny zdroj energie. Zdroj: prehľad vedená Cambridgeským centrom pre alternatívne financie.

Jednou z kľúčových európskych krajín v oblasti ťažby kryptomien je Island vďaka svojim vodným a geotermálnym zdrojom energie a prvému ťažobnému centru Bitcoin tam otvorili v roku 2014. Ešte pred štyrmi rokmi tvoril Island približne 8 % celosvetovej produkcie bitcoinovťažobné operácie však vyvolali medzi ekológmi obavy zo škôd na vodopádoch a prírode. Zdá sa, že v priebehu rokov Island dosiahol svoje limity využívania prebytočnej energie a skutočne globálny podiel Islandu na ťažbe bitcoinov klesol len na približne 1 %. Pokiaľ ide o ťažobný potenciál, Nórsko prevzalo vedúcu pozíciu s nadmernou ponukou energie; Podobný potenciál má aj Švédsko, kde sú tam podobné podmienky ako na Islande. Ťažba kryptomien však súťaží o prebytok obnoviteľnej energie s inými odvetviami, ako je napríklad výrobný priemysel.zelená oceľ“, v ktorej oceliarsky priemysel prechádza od uhoľnej energie k obnoviteľnej energii a vodíku. Podľa údajov z roku 2020 generujú severské krajiny spolu len niekoľko percent celosvetovej výrobnej kapacity (hash rate), a preto program obnoviteľnej energie v týchto krajinách nemá veľký vplyv na globálnu ťažbu, hoci dúfajú, že v tejto oblasti nastavia nové štandardy.

Čo Dalejského?

Christine Lagarde, prezidentka ECB.

Európska komisia chce, aby sa EÚ stala lídrom v oblasti blockchain technológie, ako inovátora aj ako subjektu uľahčujúceho aktivity spoločností a aplikácií založených na technológii blockchain a na dosiahnutie týchto cieľov sa pripravuje mnoho projektov. In rozhovor Prezident ECB pre Bloomberg Christine Lagarde Ak rozhodovacie orgány ECB podporia projekt digitálnej meny, digitálne euro by sa zaviedlo približne o štyri roky, povedala. Keď sa pozrieme na to, ako veľmi sa odvetvie kryptomien za posledné štyri roky rozrástlo, zdá sa nepredvídateľné, či budú kryptomeny vo veľkom nasadzované na finančné transakcie a platby, alebo niektoré súčasné problémy s hlavnými kryptomenami, ako sú vysoké transakčné poplatky alebo obmedzená šírka pásma, zabránia prelom v kryptomene. Ak bude kryptomenový priemysel naďalej rýchlo rásť, možno bude potrebné zvážiť iné metódy digitalizácie finančného priemyslu ako CBDC, čoho príkladom je Nemecko. Regulačné iniciatívy v EÚ majú oveľa kratší časový rámec a ak sa zavedú, budú znamenať obrovský skok smerom k regulácii kryptomien a mohli by pripraviť cestu pre Európu, aby sa stala globálnym štandardom, ako aj zlepšiť náladu v súvislosti s digitálnymi aktívami.